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另一方面，則是另外的幾個(gè)金磚國(guó)家，印度、巴西、俄羅斯和南非經(jīng)濟(jì)紛紛陷入了麻煩。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率急速下跌，有的甚至在技術(shù)上接近陷入衰退，但通脹率卻都在紛紛竄升，大有形成最讓人頭疼的滯脹之勢(shì)。而其是印、巴、南三國(guó)，還與印尼、土耳其一起，被摩根士丹利集團(tuán)編排為“脆弱五兄弟”。并警告稱：由于它們?cè)絹?lái)越難以吸引外國(guó)投資，其巨大的貿(mào)易逆差和財(cái)政赤字，正面臨著難以填補(bǔ)的前景。

實(shí)際上，對(duì)國(guó)際經(jīng)濟(jì)消息較為關(guān)注的讀者都知道，就在最近一段時(shí)間內(nèi)，所謂“脆弱五兄弟”的貨幣都急劇貶值，尤其以印度和印尼為甚，并引發(fā)了亞洲多國(guó)股市匯市的集體跳水，以至有人驚呼：也許第二次亞洲金融危機(jī)即將爆發(fā)。

雖然目前看，短期內(nèi)類似亞洲金融危機(jī)那樣的地區(qū)性大規(guī)模經(jīng)濟(jì)危機(jī)爆發(fā)的機(jī)率仍然很小，但是同樣至少在短期內(nèi)，這幾國(guó)的“金色”不再也已經(jīng)是板上釘釘了。尤其是印度，這個(gè)在一年多前還被奧尼爾，以及大多數(shù)西方主流政經(jīng)傳媒和研究機(jī)構(gòu)認(rèn)為前景無(wú)限，能夠很快趕上中國(guó)發(fā)展速度的國(guó)家，恐怕很快就需要被迫接受一場(chǎng)痛苦的調(diào)整了。

危機(jī)不光是美聯(lián)儲(chǔ)制造的

如果相信印度及另幾國(guó)的官方解釋，這場(chǎng)危機(jī)的成因幾乎全要?dú)w罪于美國(guó)，確切的說(shuō)是美聯(lián)儲(chǔ)只管自掃門(mén)前雪的所作所為。

先是在2008年全球金融危機(jī)后，為了刺激經(jīng)濟(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)執(zhí)行了二戰(zhàn)后空前的貨幣寬松政策，QE前后總共實(shí)際向市場(chǎng)注入了多少美元，除了美聯(lián)儲(chǔ)自己之外，恐怕沒(méi)有別人真正清楚，但是其天文數(shù)字則是毫無(wú)爭(zhēng)議的。由于美元的世界主要儲(chǔ)備貨幣性質(zhì)，QE帶來(lái)的游資泛濫問(wèn)題也被一并輸出到全世界。而隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)逐漸有所好轉(zhuǎn)，加上超寬松貨幣政策對(duì)美國(guó)本身的副作用也越來(lái)越明顯，美聯(lián)儲(chǔ)近日放風(fēng)，要在今年底前開(kāi)始逐步退出QE。這迅速導(dǎo)致了資金從眾多新興市場(chǎng)撤退，向美國(guó)國(guó)內(nèi)回流。于是印度等國(guó)就膝蓋上中箭了。

但是，其實(shí)沒(méi)有那么簡(jiǎn)單。雖然美聯(lián)儲(chǔ)公開(kāi)宣稱，它制訂貨幣政策時(shí)只會(huì)考慮美國(guó)的利益，而不會(huì)考慮對(duì)其它國(guó)家的影響，確實(shí)表現(xiàn)得相當(dāng)自私。但是，結(jié)束超寬松貨幣政策時(shí)會(huì)發(fā)生這種沖擊，一直就是所有國(guó)際金融人士的共識(shí)，而退出QE的討論更是至少在兩年就開(kāi)始進(jìn)入嚴(yán)肅的討論階段了。負(fù)責(zé)任的政府早就應(yīng)該未雨籌謀的做準(zhǔn)備了。

而且從實(shí)際情況來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)畢竟還沒(méi)有正式采取動(dòng)作，傳言對(duì)市場(chǎng)的真正影響其實(shí)還不是特別大。因此美國(guó)以外大多數(shù)經(jīng)濟(jì)體，在近期的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)的變化并不大，甚至部分重要經(jīng)濟(jì)體（如中國(guó)、歐盟）還開(kāi)始見(jiàn)穩(wěn)企升。所以，如果有經(jīng)濟(jì)體在這種程度的沖擊下就搖搖欲墜，必然是本身早就已經(jīng)虛弱不堪了。

俗話說(shuō)：退潮時(shí)才能見(jiàn)到誰(shuí)在裸游?，F(xiàn)在QE的落潮雖然才剛剛開(kāi)始，可確實(shí)已經(jīng)將一些光著身子的暴露出來(lái)了。

不幸福的人各有各的不幸

在幾塊“失色金磚”中，面臨的形勢(shì)也還有很大不同。俄羅斯、巴西和南非的增長(zhǎng)率都已經(jīng)跌到3%以下，甚至已經(jīng)低于正在復(fù)蘇中的美國(guó)。它們近十年來(lái)的經(jīng)濟(jì)繁榮，主要是由于本世紀(jì)以來(lái)，初級(jí)能源和原材料商品進(jìn)入了一個(gè)史無(wú)前例的超長(zhǎng)上漲期，石油、天然氣、礦石和農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格的暴漲，讓這幾國(guó)的國(guó)庫(kù)突然充盈著似乎花不完的錢(qián)。

但它們沒(méi)有能真正抓住這次天賜良機(jī)，將寶貴的不可再生的資源收入投入到基礎(chǔ)建設(shè)和其它實(shí)業(yè)發(fā)展中去，而是熱衷于直接分發(fā)福利，人為地快速大批制造所謂的“中產(chǎn)階級(jí)”。迷信于靠提高內(nèi)需消費(fèi)比例就能保持經(jīng)濟(jì)可持續(xù)的快速發(fā)展，結(jié)果不僅把大部分收益都浪費(fèi)在了短期的享樂(lè)型消費(fèi)之中，而且還使得自己沒(méi)能避免犯上嚴(yán)重的“荷蘭病”（注1）。俄羅斯在蘇聯(lián)解體后的去工業(yè)化，程度之深之廣早就是眾所周知的了，而巴西和南非工業(yè)在近十年中的狀況也與之相當(dāng)類似。

巴西工業(yè)產(chǎn)值在1984年還占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的36%，2010年下降到了15%；1985年工業(yè)部門(mén)職工還占全國(guó)就業(yè)人數(shù)的30%，2011年已經(jīng)下降到只有17.4%；工業(yè)產(chǎn)品在出口比重中更從2005年的55%急劇下跌到2010年的39%。而南非在90年代前曾具有比較完整的工業(yè)體系，能自產(chǎn)從飛機(jī)艦艇到各種特種車(chē)輛的大多數(shù)工業(yè)品，而現(xiàn)在基本上已完全依賴于采礦業(yè)。

不過(guò)，盡管大宗商品的價(jià)格黃金期已告一段落，這幾國(guó)經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重依賴于初級(jí)資源出口的弱點(diǎn)也暴露無(wú)遺，而且至少在短期內(nèi)很難扭轉(zhuǎn)這種趨勢(shì)?？伤鼈兇_實(shí)是資源豐富，地大（南非略小一些）物博的國(guó)家，只要中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍然屹立不倒，初級(jí)產(chǎn)品價(jià)格就不可能完全崩盤(pán)。它們?cè)诤芏嗄昀铮匀豢梢钥抠u(mài)能源、賣(mài)原料，勉強(qiáng)維持眼下的水平，雖然美好的時(shí)光是難以卒回了。這種勉強(qiáng)維持或緩慢增長(zhǎng)的新模式應(yīng)該就會(huì)是它們未來(lái)幾年的狀態(tài)。

而另外一塊前金磚印度，名義倒還有略低于5%的增長(zhǎng)速度。如果僅看這個(gè)數(shù)據(jù)，似乎它的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)相對(duì)還較好。但實(shí)際上，情況卻恰恰相反。印度是目前最被困于危機(jī)邊緣，隨時(shí)可能墜落的主要經(jīng)濟(jì)體。

印度經(jīng)濟(jì)面臨的問(wèn)題細(xì)說(shuō)起來(lái)很多，甚至可以填滿很多本專著，但要簡(jiǎn)單的總結(jié)也可以總結(jié)的很簡(jiǎn)單——好高騖遠(yuǎn)、不自量力。多年以來(lái)，為了剌激經(jīng)濟(jì)的短期增長(zhǎng)，印度在財(cái)政和金融上一直奉行與美國(guó)極其類似的雙赤字政策，全然不顧印度的內(nèi)外條件與美國(guó)幾乎沒(méi)有類同之處。實(shí)際上，印度面臨危機(jī)并不真令人奇怪。令人奇怪的反而是，為什么竟然拖了這么久才來(lái)。

印度可能會(huì)爆發(fā)經(jīng)濟(jì)危機(jī)

在近來(lái)的多個(gè)財(cái)政年度中，印度政府的財(cái)政赤字占GDP的比重都一直沒(méi)能離開(kāi)危險(xiǎn)的5%線，僅有2010/2011財(cái)政年度，依靠大規(guī)模出售電信和互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)牌照，才勉強(qiáng)降低到4.7%，次年就又反彈到5.9%，如果加上地方政府以及表外項(xiàng)目，甚至高達(dá)8.3%。經(jīng)年累積，印度現(xiàn)在政府債務(wù)比例高達(dá)近90%，已經(jīng)逼近了重債國(guó)的界線。同時(shí)，印度的短期外債、到期部分的長(zhǎng)期外債和短期非居民存款的總量與外匯儲(chǔ)備間的比例，也從42%上升到了65%，是主要發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體內(nèi)最高的，也是近幾年唯一一個(gè)上升的（洪灝，華爾街日?qǐng)?bào)中文網(wǎng)）。

而印度的貿(mào)易赤字更是令人絕望，獨(dú)立六十多年來(lái)只有兩年出現(xiàn)過(guò)順差，這幾年更是急劇增加。2012-13財(cái)年印度的貿(mào)易逆差總額高達(dá)1916億美元（中國(guó)駐華使館經(jīng)商參贊處，據(jù)印工商部長(zhǎng)夏爾馬給下院的回信），超過(guò)了當(dāng)年GDP的10%！完全不可持續(xù)?？蛇M(jìn)入今年財(cái)年以來(lái)，印度的貿(mào)易逆差卻仍然在不斷擴(kuò)大。

原本作為“世界上最大的民主國(guó)家”，印度一直就是西方主流傳媒和智庫(kù)們的寵兒，包括摩根士丹利、安永會(huì)計(jì)事務(wù)所等著名機(jī)構(gòu)，都宣布過(guò)到2013年印度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速就將超過(guò)中國(guó)，《福布斯》的主要御用經(jīng)濟(jì)學(xué)家加里希林（Gary Shilling）直到去年底，還在以“十大理由”鼓吹印度是比中國(guó)更好的（投資方向）選擇。再加上金磚國(guó)家概念提出后，國(guó)際投行們經(jīng)常毫不客氣的把中印經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)打包在一起，用中國(guó)的華麗數(shù)據(jù)將印度也打扮得花團(tuán)錦簇。所以在之前世界市場(chǎng)上被QE傾注了巨量游資之時(shí)，印度還不難吸收到資金彌補(bǔ)雙赤字造成的虧空。

但是美國(guó)即將退出QE的背景下，原來(lái)流入印度追逐短期獲利的熱錢(qián)，正在以同樣甚至更快的速度流出印度。此時(shí)此刻，印度盧比的連續(xù)暴跌，幾乎天天刷新歷史最低紀(jì)錄，股市債市一片慘綠，淪為全球最重災(zāi)區(qū)，通脹卻已經(jīng)直奔二位數(shù)而去，這些只是印度為享受多年的透支，開(kāi)始付出的代價(jià)而已。

盡管目前印度名義上仍然擁有2000多億美元的外匯儲(chǔ)備，足以支付5個(gè)多月的進(jìn)口。但是這筆錢(qián)里到底有多少屬于印度政府隨時(shí)可以動(dòng)用的公共財(cái)產(chǎn)，有多少只是在印度尋找短期盈利機(jī)會(huì)的外國(guó)權(quán)利人的存款，卻無(wú)人知曉。再加上印度的各種即將陸續(xù)到期的外債規(guī)模也非常巨大。內(nèi)外共壓下，最終會(huì)不會(huì)與1991的那次危機(jī)一樣，因?yàn)橥鈨?chǔ)不足和匯率失控而觸發(fā)了全面的危機(jī)？不能排除這種可能性，但即使沒(méi)有爆發(fā)太大的危機(jī)，印度近十年相對(duì)的高速增長(zhǎng)應(yīng)該也會(huì)暫時(shí)截止了。在未來(lái)十年甚至更長(zhǎng)的時(shí)間里，除了人口增長(zhǎng)以外的項(xiàng)目課題上，“印度趕超中國(guó)”都會(huì)只是想象而已。

注1：荷蘭病，指由于一個(gè)經(jīng)濟(jì)體因?yàn)槟撤N或幾種自然資源引發(fā)的初級(jí)產(chǎn)品部門(mén)的特殊繁榮，導(dǎo)致本國(guó)貨幣匯率和勞動(dòng)力成本等急劇上升，造成國(guó)內(nèi)制造業(yè)衰退的現(xiàn)象。