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全球第一大動力電池銷售企業(yè)背后的陰影

寧德時代可謂是“含著金鑰匙”出生，后又受到了寶馬這一“伯樂”助力。

據(jù)公開資料，寧德時代母公司為ATL，成立于1999年，是日本TDK集團(tuán)的全資子公司，主要是大型鋰電池生產(chǎn)。2011年，寧德時代從ATL所在寧德的子公司的動力電池事業(yè)部分分拆出來，專門負(fù)責(zé)做新能源動力電池。2014年寧德時代與ATL完全解除股權(quán)控制關(guān)系，保持戰(zhàn)略聯(lián)盟關(guān)系。

2014年，寶馬公司因?yàn)榭粗谹TL的歷史背景以及作為當(dāng)時蘋果最大的電池供應(yīng)商，看重了ATL及相關(guān)子公司的整體實(shí)力，故選擇了寧德時代作為動力電池的唯一供應(yīng)商，這次合作不僅為寧德時代帶來銷售，研發(fā)收入。寧德時代也因?yàn)閷汃R企業(yè)的背書，快速與宇通、金龍等知名企業(yè)合作。

根據(jù)寧德時代給出的數(shù)據(jù)，2017年，該公司的動力電池出貨量增長73%，達(dá)到11.8GWh，一舉越過松下，拿下行業(yè)全球第一位置。

從更能反映市場占有率的動力電池裝機(jī)量來看，2017年寧德時代動力電池裝機(jī)量為10.4GWh，一家獨(dú)占近三成市場，配套的乘用車與客車車型多達(dá)500余款。

而近日，寧德時代更是擊敗了松下、三星等，成功被大眾汽車集團(tuán)納入產(chǎn)業(yè)鏈，成為合作伙伴，捷豹路虎也在與其商談合作事宜。

但在一系列亮眼表現(xiàn)之余，寧德時代在招股意向書中向投資者提示了幾點(diǎn)風(fēng)險：

從政策環(huán)境來看，動力電池系統(tǒng)銷售是公司最主要的收入來源，但新能源汽車產(chǎn)業(yè)相關(guān)政策可能會出現(xiàn)政策退坡；國內(nèi)新能源汽車市場雖然增長較快，但購買成本、充電時間、續(xù)航能力、配套充電設(shè)施等因素仍會對新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展形成制約；新能源汽車的動力電池市場競爭日益激烈，如果未來市場需求不及預(yù)期，市場可能出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性、階段性的產(chǎn)能過剩。

從自身發(fā)展來看，寧德時代的客戶比較集中，過去三年，前五大客戶銷售金額占當(dāng)期公司營業(yè)收入的比例分別為82.62%、79.49%和51.90%，若未來大客戶經(jīng)營情況不利，減少采購，公司將面臨風(fēng)險；新能源汽車下一代電池發(fā)展方向包括全固態(tài)鋰電池、鋰金屬空氣電池、氫燃料電池等，當(dāng)前尚處于基礎(chǔ)和應(yīng)用研究階段，距離技術(shù)成熟和商業(yè)化還有較長距離。

從財務(wù)狀況上看，2017年，受動力電池產(chǎn)能快速提升和新能源汽車補(bǔ)貼政策調(diào)整影響，動力電池系統(tǒng)售價降幅增大，導(dǎo)致公司毛利率下降。過去三年，應(yīng)收賬款余額占當(dāng)期營業(yè)收入的比例分別為42.05%、49.22%和34.70%，規(guī)模較大，比例過高，如不能及時收回或發(fā)生壞賬。

此外，寧德時代主要還面臨公司業(yè)績存在季節(jié)性波動以及環(huán)保等風(fēng)險。

而上述這些存在于寧德時代的風(fēng)險，也正是我國新能源汽車以及動力電池行業(yè)所面臨的挑戰(zhàn)。

動力電池是新能源汽車的核心部件，成本占整車的30%到50%。

據(jù)寧德時代招股意向書顯示，公司87%以上的營業(yè)收入來自動力電池，也正是乘著國家大力補(bǔ)貼新能源汽車的東風(fēng)，寧德時代才迎來近幾年的迅速發(fā)展。

但隨著補(bǔ)貼政策額度逐漸收緊，技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)要求逐漸提高，寧德時代嚴(yán)重依賴政策的單一主營業(yè)務(wù)很難不受影響。

2017年，國家針對新能源汽車的補(bǔ)貼政策發(fā)生了調(diào)整，普通新能源的補(bǔ)貼大幅下降了40%，受此影響，寧德時代的毛利率從2016年時的43.70%下降到了2017年的36.29%。

除了補(bǔ)貼以外，寧德時代還享受國家高新技術(shù)企業(yè)15%的優(yōu)惠稅率。在這樣的情況下，一旦補(bǔ)貼和稅收優(yōu)惠萎縮，如何保持盈利能力，是寧德時代以及同處新能源汽車行業(yè)的其他企業(yè)所要共同面臨的問題。

而隨著資源不斷流入新能源汽車這一行業(yè)，產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)的競爭壓力也在不斷加大。目前，寧德時代所處的競爭環(huán)境就比較嚴(yán)峻：在下游新能源汽車和動力電池的帶動下，上游電池所使用的鈷等原材料價格瘋漲，所以，企業(yè)一面要應(yīng)付客戶對電池降價所進(jìn)行的施壓，另一面還要想辦法遏制上游供應(yīng)商的瘋狂漲價。

動力電池行業(yè)的整體困境：補(bǔ)貼萎縮，業(yè)績下滑

事實(shí)上，寧德時代的處境還算好。在工信部上月公布的新能源汽車推薦目錄中，寧德時代在304個車型中占據(jù)了87個配套席位，為所有國內(nèi)動力電池企業(yè)中最多的。

所以，不僅是寧德時代一家，幾乎所有的動力電池企業(yè)都可謂處境艱難，面臨兩面夾擊的困境。

另一家電池生產(chǎn)企業(yè)堅(jiān)瑞沃能曾于上月初發(fā)布債務(wù)違約公告，公司自此陷入危機(jī)模式。4月底，堅(jiān)瑞沃能發(fā)布2017年財報，驚現(xiàn)“業(yè)績大變臉”：此前發(fā)布的快報還稱去年一年的營業(yè)利潤為7.13億元，到了正式財報，營業(yè)利潤就成了-36.37億元。

對于上述兩撥危機(jī)，堅(jiān)瑞沃能給出的原因是“受國家新能源汽車政策補(bǔ)貼調(diào)整、子公司沃特瑪業(yè)務(wù)擴(kuò)張?jiān)鏊龠^快、應(yīng)收賬款回款較慢、資金鏈緊張等綜合因素影響”。

目前，堅(jiān)瑞沃能已進(jìn)入債臺高筑并償還困難的階段，該公司2017年?duì)I業(yè)收入為96.60億元，但截至2018年3月，主要債務(wù)已達(dá)221.38億元，其中，19.98億元的債務(wù)已逾期。

對此，堅(jiān)瑞沃能稱，截至3月底，公司開工率大約20％，部分生產(chǎn)型子公司暫停生產(chǎn)，材料需求量減少。同時，供應(yīng)商的支付條件也比之前更加嚴(yán)苛，在全額付款的條件下才能維持正常供貨，假如公司無法解決資金問題，那么會對公司維系正常生產(chǎn)經(jīng)營、持續(xù)經(jīng)營造成風(fēng)險。