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高度依賴小車

對(duì)于企業(yè)而言，登陸A股首先是上一階段的總結(jié)，緊接著就是新征程的開始。從股價(jià)表現(xiàn)看，北汽新能源這個(gè)頭開得很難讓人滿意。

“用腳投票”，折射出投資者對(duì)這家車企亟待解決產(chǎn)品低端化、補(bǔ)貼退坡、銷售地區(qū)集中等諸多難題的擔(dān)憂。

與觀察者網(wǎng)報(bào)道過的奇瑞股份類似，在小車稱王之后，北汽新能源何時(shí)能甩掉低端的包袱，讓外界急不可耐。

數(shù)據(jù)顯示，去年，北汽新能源累計(jì)銷售10.32萬輛純電動(dòng)汽車。其中，旗下EC系列占據(jù)了總銷量的76%。

產(chǎn)品成功的背后，是這家車企深深地焦慮。

2月12日，財(cái)政部《新能源汽車推廣補(bǔ)貼方案及產(chǎn)品技術(shù)要求》截圖

果不其然，國家對(duì)新能源車行業(yè)的引導(dǎo)性升級(jí)來了。

今年6月11日后，國家補(bǔ)貼額度向高續(xù)航車型傾斜：續(xù)航150km以下不再享有國家補(bǔ)貼，并增加了對(duì)300km以上高續(xù)航車型補(bǔ)貼力度。

受此影響，多家媒體在6月中下旬報(bào)道稱，北京地區(qū)多家北汽新能源4S店已清空了續(xù)航均在150-200km區(qū)間的EC180和EC200庫存，并表示這兩款車型已經(jīng)停產(chǎn)。

EC系列的空檔期終于在8月31日迎來暫時(shí)喘息。

當(dāng)天，EC3正式上市，工信部綜合續(xù)航達(dá)261km，補(bǔ)貼后價(jià)格區(qū)間為6.58-7.18萬元。

可顧此失彼，這個(gè)價(jià)格較EC180（補(bǔ)貼后4.98-5.58萬元）和EC200（補(bǔ)貼后5.68-6.28萬元）高出不少。

也正因此，價(jià)格的抬升牽出了北汽新能源一項(xiàng)新的隱憂。

高度依賴首都

首都北京是北汽新能源的第一大市場，第二大銷售地區(qū)則是低速電動(dòng)車大省山東。問題恰恰出在這里。

東方財(cái)富證券指出，從地域上看，這反映出市場需求大多來源于限牌城市，以及三四線城市消費(fèi)者對(duì)低速電動(dòng)車的替代需求。

反過來說也可以。

補(bǔ)貼縮水倒逼“A00級(jí)”車型提升續(xù)航水平，隨之而來的便是車價(jià)上浮，與低速電動(dòng)車的競爭優(yōu)勢縮小。

通俗地說，原先5萬元可以拿下的電動(dòng)汽車，現(xiàn)在要多花費(fèi)1-2萬元。

若非消費(fèi)升級(jí)等需求，同樣具備微小、靈活和經(jīng)濟(jì)型等特性的低速電動(dòng)車，其成本優(yōu)勢便不言而喻了。

低不成，那高呢？

乘聯(lián)會(huì)25日公布，8月“A00級(jí)”電動(dòng)車的純電動(dòng)車占比下降至38%，已經(jīng)低于“A級(jí)”電動(dòng)車占比2個(gè)百分點(diǎn)，新能源車逐步告別初級(jí)階段，走向高質(zhì)量增長。

北汽新能源幾乎摸到了與當(dāng)年的奇瑞股份相同的天花板。

歸根結(jié)底，除過度倚重單一車型外，北汽新能源還過度依賴其大本營——北京地區(qū)。

之所以是北京，實(shí)際緣于限購。

北京等限購城市拿到車牌后需要在6個(gè)月之內(nèi)購車，部分車主亟需占號(hào)而考慮低價(jià)“A00級(jí)”純電動(dòng)車。

可就連這種情況也要變了。

觀察者網(wǎng)注意到，6月，北京新能源小客車申請(qǐng)數(shù)量接近29萬，但今年發(fā)放的新能源指標(biāo)僅6萬個(gè)，個(gè)人新能源指標(biāo)5.4萬個(gè)。

因此，若維持目前排隊(duì)規(guī)則及發(fā)放數(shù)量，申請(qǐng)牌照成功需等到4年后。這為消費(fèi)者籌集買車資金預(yù)留了充足的準(zhǔn)備時(shí)間。

另外，汽車金融的迅速發(fā)展也讓購車的初期投入大大降低，讓占號(hào)神器“A00級(jí)”的需求發(fā)生減退。

事情走到這一步，北汽新能源幾乎只能依靠上市迅速融資，才能投入更多資金推進(jìn)研發(fā)，提升產(chǎn)品競爭力。

高度依賴補(bǔ)貼

從財(cái)務(wù)上看，北汽新能源經(jīng)營情況并不樂觀，政府補(bǔ)貼也在利潤中占據(jù)很大比重。

北汽藍(lán)谷《2017年度及2018年1-6月備考審計(jì)報(bào)告》截圖，下同。

觀察者網(wǎng)在北汽藍(lán)谷《2017年度及2018年1-6月備考審計(jì)報(bào)告》中發(fā)現(xiàn)，截至6月30日，該車企銀行存款從年初的近50億元跌至33億元；貨幣資金總量也從近60億元跌至不足40億元。

此外，截至半年末，北汽新能源應(yīng)收賬款累計(jì)高達(dá)87.99億元，較2017年末的63.96億元大漲近四成。

而在半年末應(yīng)收賬款中，新能源汽車補(bǔ)貼組合占比達(dá)到80.94%，為71.22億元。這兩項(xiàng)數(shù)據(jù)在年初僅分別為62.7%和40.10億元。

或許是受此影響，這家車企短期借款從年初的3520萬元飆升至半年末的19.85億元；期末，長期借款發(fā)生額為7.73億元；負(fù)債總額也由年初的119.95億元上漲為半年末的140.87億元。

據(jù)第一電動(dòng)網(wǎng)8月報(bào)道，2015、2016和2017年1至10月，北汽新能源計(jì)入當(dāng)期損益的補(bǔ)助分別為5796.28萬元、1.48億元和2475.25萬；其中，2016年除去政府補(bǔ)貼后，該車企凈虧損四千萬元，在2017年1至10月中，補(bǔ)貼占凈利潤的比重達(dá)63%。

“可見北汽新能源目前的實(shí)際盈利能力不高。”文章評(píng)價(jià)道。

據(jù)《長江商報(bào)》27日?qǐng)?bào)道，今年前8個(gè)月，這家車企共計(jì)銷售70118輛，雖然同比增長67%，但距離15萬輛年銷目標(biāo)的一半都沒到。

值得一提的是，北汽新能源在《2018年度盈利預(yù)測審核報(bào)告》也坦言，“新能源汽車市場競爭將更加激烈，導(dǎo)致存在銷量無法完成目標(biāo)的風(fēng)險(xiǎn)”。