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【文/觀察者網(wǎng) 尹哲】

為提高銀行永續(xù)債（含無固定期限資本債券）的流動性，支持銀行發(fā)行永續(xù)債補充資本，24日晚，中國人民銀行決定創(chuàng)設(shè)央行票據(jù)互換工具（Central Bank Bills Swap，CBS）。

當天，銀保監(jiān)會決定，為支持商業(yè)銀行進一步充實資本，同時豐富保險資金配置，將允許保險機構(gòu)投資符合條件的銀行二級資本債券和無固定期限資本債券。

觀察者網(wǎng)曾報道，去年12月25日，國務院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會辦公室（下稱：金融委）召開專題會議，研究多渠道支持商業(yè)銀行補充資本有關(guān)問題，推動盡快啟動永續(xù)債發(fā)行。

所謂永續(xù)債，是指無固定期限資本債券：沒有明確到期日，或期限非常長，理論上永久存續(xù)。

人民銀行網(wǎng)站截圖

銀保監(jiān)會網(wǎng)站截圖

“銀行需要有充足的資本金”

中國人民銀行有關(guān)負責人就“創(chuàng)設(shè)央行票據(jù)互換工具的主要考慮是什么”回答道，為保障金融支持實體經(jīng)濟的可持續(xù)性，銀行需要有充足的資本金，永續(xù)債是銀行補充一級資本的重要渠道。

“CBS可以增加持有銀行永續(xù)債的金融機構(gòu)的優(yōu)質(zhì)抵押品，提高銀行永續(xù)債的市場流動性，增強市場認購銀行永續(xù)債的意愿，從而支持銀行發(fā)行永續(xù)債補充資本，為加大金融對實體經(jīng)濟的支持力度創(chuàng)造有利條件，也有利于疏通貨幣政策傳導機制，防范和化解金融風險，緩解小微企業(yè)、民營企業(yè)融資難問題”。上述負責人指出。

操作上，CBS將采用固定費率數(shù)量招標方式，面向公開市場業(yè)務一級交易商進行公開招標：中國人民銀行從中標機構(gòu)換入合格銀行發(fā)行的永續(xù)債，同時向其換出等額央行票據(jù)。到期時，中國人民銀行與一級交易商互相換回債券。銀行永續(xù)債的利息仍歸一級交易商所有。

原則上，央行票據(jù)互換操作的期限不超過3年，互換的央行票據(jù)不可用于現(xiàn)券買賣、買斷式回購等交易，但可用于抵押，包括作為機構(gòu)參與央行貨幣政策操作的抵押品。

另外，央行票據(jù)期限與互換期限相同，即在互換到期時央行票據(jù)也相應到期。在互換交易到期前，一級交易商可申請?zhí)崆皳Q回銀行永續(xù)債，經(jīng)中國人民銀行同意后提前終止交易。

對于上述操作是否影響銀行體系的流動性，上述負責人稱，由于央行票據(jù)互換操作為“以券換券”，不涉及基礎(chǔ)貨幣吞吐，影響是中性的。

至于發(fā)行主體，目前，央行票據(jù)互換操作可接受滿足下列條件的銀行發(fā)行的永續(xù)債：

一是最新季度末的資本充足率不低于8%；

二是最新季度末以逾期90天貸款計算的不良貸款率不高于5%；

三是最近三年累計不虧損；

四是最新季度末資產(chǎn)規(guī)模不低于2000億元；

五是補充資本后能夠加大對實體經(jīng)濟的支持力度。

央行方面表示，將主體評級不低于AA級的銀行永續(xù)債納入中國人民銀行中期借貸便利（MLF）、定向中期借貸便利（TMLF）、常備借貸便利（SLF）和再貸款的合格擔保品范圍。

同日，銀保監(jiān)會也決定，允許保險機構(gòu)投資商業(yè)銀行發(fā)行的無固定期限資本債券。

值得一提的是，保險資金是重要的機構(gòu)投資者，從資金體量看，截至2018年10月，保險資金運用余額達到15.79萬億元，比年初增長5.84%。

從大類資產(chǎn)配置看，銀行存款達到2.2萬億元，占比14.05%；債券55684.84億元，占比35.26%；股票和證券投資基金20054.68億元，占比12.7%；其他投資59992.14億元，占比37.99%。

業(yè)內(nèi)人士人為，16萬億保險資金可投資永續(xù)債，將對銀行永續(xù)債發(fā)行起到保駕護航作用。

可支持A股上市銀行3.3萬億信貸

1月17日，中國銀行獲銀保監(jiān)會批準，發(fā)行不超過400億元無固定期限資本債券。

1月22日，中債信息網(wǎng)掛欄公告顯示，中國銀行2019年第一期無固定期限資本債券將于今天（1月25日）發(fā)行，這意味著我國首單商業(yè)銀行永續(xù)債將落地。

據(jù)長城證券初步測算，中國銀行發(fā)行400億元永續(xù)債可提升其他一級資本占資本凈額至約8%。

按照此比例，28家A股上市銀行中，有22家需要補充其他一級資本，可通過發(fā)行永續(xù)債增加資本金5010億元。2018年3季度，上市銀行平均杠桿率為6.6。因此，長城證券認為，這些資本可新支持約3.3萬億的信貸投放。

在市場分析人士看來，中國銀行此次發(fā)行永續(xù)債預示著商業(yè)銀行資本工具補充將進入新的階段。

中信證券首席銀行分析師肖斐斐判斷，中行永續(xù)債發(fā)行具有試點性質(zhì)，后續(xù)將很快向股份行、城農(nóng)商行推開。

東方金誠首席金融分析師徐承遠則認為，考慮到永續(xù)債對發(fā)行人主體信用等級要求較高，未來永續(xù)債發(fā)行主體或更多集中于主體AA+級（含）以上商業(yè)銀行。

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