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作者何帆，上海交通大學(xué)安泰經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院教授

當(dāng)前，中國致力于打造“以國內(nèi)大循環(huán)為主體，國內(nèi)國際雙循環(huán)相互促進(jìn)”的新發(fā)展格局，走出去的中國企業(yè)將成為聯(lián)通國內(nèi)國際雙循環(huán)的重要渠道。無論是在海外建立銷售渠道還是對外直接投資，走出去的企業(yè)總會面臨許多在國內(nèi)經(jīng)營不曾遇到的困難和風(fēng)險，比如匯率風(fēng)險、法律文化沖突、社會習(xí)俗差異以及政治動蕩。這些風(fēng)險會對企業(yè)的正常經(jīng)營造成重要影響，過去十幾年里中國企業(yè)經(jīng)歷了多次教訓(xùn)，交了很多學(xué)費(fèi)。近幾年，中美關(guān)系出現(xiàn)重大轉(zhuǎn)變，美國打壓中國崛起的態(tài)度愈發(fā)明朗，手段層出不窮。更有甚者，美國當(dāng)局還直接針對具體的中國企業(yè)進(jìn)行全方位打擊，比如孟晚舟案與匯豐事件，再比如芯片禁運(yùn)政策。中國出海企業(yè)開始面臨一種全新的風(fēng)險：金融政治風(fēng)險。這類風(fēng)險主要是指發(fā)達(dá)國家憑借其在金融領(lǐng)域建立的市場優(yōu)勢、信息優(yōu)勢和監(jiān)管優(yōu)勢，打壓中資機(jī)構(gòu)，最終目的是實(shí)現(xiàn)某種政治意圖。

為何金融體系如此重要？現(xiàn)代商業(yè)社會中，銀行在全球支付和結(jié)算過程中扮演了中樞角色，幾乎所有的大額交易都必須依賴于以銀行為核心的金融體系。換言之，金融體系同時也是信息體系，這也是為何金融機(jī)構(gòu)的首要義務(wù)是確?？蛻舻男畔㈦[私和信息安全。而美國可以憑借其在全球金融體系中的優(yōu)勢地位，運(yùn)用所謂的長臂管轄權(quán)來強(qiáng)迫金融機(jī)構(gòu)提供信息，并肆意制裁他國企業(yè)。

金融政治風(fēng)險對企業(yè)的影響往往會比較大。首先，企業(yè)在面臨類似風(fēng)險時非常被動，缺少反制手段來保護(hù)企業(yè)隱私和商業(yè)權(quán)益。在華為事件中，匯豐銀行向美國提供了諸多有關(guān)華為的業(yè)務(wù)材料，這些材料顯然屬于客戶隱私。雖然根據(jù)匯豐銀行的解釋，匯豐銀行出于合規(guī)的要求，必須要配合美國方面的調(diào)查，但這種做法確實(shí)難以從基本的商業(yè)倫理來理解。所謂的長臂管轄權(quán)，實(shí)質(zhì)上是美國全球霸權(quán)力量和霸權(quán)意識的體現(xiàn)。這也值得我們深思當(dāng)前國際金融體制中的諸多標(biāo)準(zhǔn)的合理性和正當(dāng)性。

其次，某些細(xì)節(jié)信息可能成為引發(fā)系統(tǒng)性事件的支點(diǎn)。同樣以華為事件為例，美國憑借匯豐銀行提供的一份來自孟晚舟女士的PPT，就可以曲解為華為向匯豐銀行掩飾部分業(yè)務(wù)的“關(guān)鍵證據(jù)”，并據(jù)此要求加拿大拘押孟晚舟女士。而事實(shí)上，匯豐銀行始終了解華為的業(yè)務(wù)范圍，并沒有受到華為的欺騙。隨后，華為公司都受到了美國全方位的打壓。

最后，金融政治風(fēng)險往往會存在溢出效應(yīng)。這種溢出效應(yīng)體現(xiàn)為兩個層面，一是行業(yè)層面的溢出，二是國家層面的溢出。一旦典型企業(yè)受到制裁，同行企業(yè)都會立刻提高警惕，相關(guān)的成本和費(fèi)用也會增加，甚至?xí)绊懙奖緛硪呀?jīng)決策好的投資項目。與此同時，金融政治風(fēng)險背后潛藏著國家之間的外交博弈。隨著中美之間的博弈不斷開展，全球主要國家越來越難以置身事外，在具體問題中往往會帶有一定的立場性，這又會引發(fā)許多連鎖反應(yīng)。

中國企業(yè)在類似的金融政治風(fēng)險面前顯得尤為脆弱。目前，中國金融機(jī)構(gòu)走出去仍處于起步階段，許多本土化的業(yè)務(wù)難以開展，更多為中國企業(yè)提供跨境結(jié)算服務(wù)。因此，中國企業(yè)在海外拓展本土市場，或者在海外資本市場融資的時候，只能更多依靠國際金融機(jī)構(gòu)，特別是本土金融機(jī)構(gòu)。這些國際金融機(jī)構(gòu)都受到本國監(jiān)管機(jī)構(gòu)的嚴(yán)格管制，特別是受到美國當(dāng)局的監(jiān)管干預(yù)，面臨許多合規(guī)要求。可以設(shè)想，如果歐美國家想要打壓某個中資機(jī)構(gòu)，首選的信息來源就是為中資機(jī)構(gòu)提供金融服務(wù)的本國金融機(jī)構(gòu)，美國則可以利用其長臂管轄權(quán)向全球各國金融機(jī)構(gòu)施加壓力。

隨著中美之間的戰(zhàn)略博弈逐步升級，中資企業(yè)在走出去的過程中將越來越多的暴露在類似的風(fēng)險之中。如何有效防范、化解相關(guān)的金融政治風(fēng)險，關(guān)乎中國的海外利益，更關(guān)系到中國出海企業(yè)的生死存亡。因此，中國政府和企業(yè)應(yīng)盡早意識到這類風(fēng)險，提前做好準(zhǔn)備，維護(hù)國家和企業(yè)利益。

就政府而言，可以選擇繼續(xù)加強(qiáng)對外開放，特別是金融領(lǐng)域的對外開放，鼓勵金融機(jī)構(gòu)走出去。這種做法好處是可以強(qiáng)化中美之間在金融領(lǐng)域的融合程度，形成“你中有我，我中有你”的格局，直接增加美國的制裁成本。但是，這會給國內(nèi)宏觀金融穩(wěn)定帶來全新的挑戰(zhàn)。深化金融開放要求中國要進(jìn)一步放開資本賬戶管制，并由此可能引發(fā)一系列潛在問題，如短期大規(guī)?？缇迟Y本流動、資產(chǎn)價格泡沫和匯率超調(diào)等。

平衡利弊的關(guān)鍵在于切實(shí)加強(qiáng)國內(nèi)金融監(jiān)管能力，改革監(jiān)管體制。如果這種開放帶來的壓力能夠真正促進(jìn)國內(nèi)金融體制改革，提升監(jiān)管效率，補(bǔ)齊監(jiān)管短板，那么開放過程中伴隨的諸多潛在風(fēng)險就會順勢得到化解，至少可以在可承受范圍內(nèi)得到控制。如果只是為開放而開放，只是在政策規(guī)定上做出刪改和修補(bǔ)，那么我國現(xiàn)有的監(jiān)管體制和監(jiān)管能力將經(jīng)受巨大考驗(yàn)，市場和投資者的利益也未必可以得到有效保護(hù)。

企業(yè)應(yīng)對金融政治風(fēng)險的策略則簡單明了，即加強(qiáng)合規(guī)建設(shè)。但這里的問題是，加強(qiáng)合規(guī)建設(shè)并不是簡單的增加條線管理。在中國企業(yè)普遍缺乏國際化運(yùn)營經(jīng)驗(yàn)的情況下，完全納入一套與國際金融監(jiān)管相適應(yīng)合規(guī)體系，會直接改變現(xiàn)有的企業(yè)內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)和體系，不啻于一次脫胎換骨。

同時，合規(guī)建設(shè)也會帶來相應(yīng)的成本支出，而且這種成本增加是剛性且持續(xù)的，并非一次性支出。全球金融危機(jī)后，美國出臺了許多加強(qiáng)金融監(jiān)管的法案。這些法案是否真正提高了美國金融系統(tǒng)得安全性仍有待商榷，但其對美國銀行利潤的影響是實(shí)實(shí)在在的。為了滿足新的合規(guī)監(jiān)管要求，美國銀行部門不得不雇傭相當(dāng)多的法律專業(yè)人士來研究新的法律規(guī)定，以避免出現(xiàn)合規(guī)問題，由此導(dǎo)致每年數(shù)十億美元的運(yùn)營成本增加。此外，受美國長臂管轄權(quán)的影響，企業(yè)加強(qiáng)合規(guī)建設(shè)往往意味著要放棄部分甚至大多數(shù)商業(yè)隱私，這會直接影響企業(yè)的獨(dú)自自主性和運(yùn)營安全。