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【文/觀察者網(wǎng) 鄒煦晨 編輯/張廣凱】

近日，京東集團(tuán)旗下從事工業(yè)供應(yīng)鏈技術(shù)與服務(wù)業(yè)務(wù)的子集團(tuán)京東工業(yè)提交港股IPO申報稿。

申報稿顯示，根據(jù)灼識咨詢報告，按2022年的交易額計，京東工業(yè)是中國工業(yè)供應(yīng)鏈技術(shù)與服務(wù)市場最大的服務(wù)提供商。

剛?cè)谫Y便申報港股

2017年7月，京東工業(yè)開始作為京東集團(tuán)的獨立業(yè)務(wù)單位運營工業(yè)供應(yīng)鏈技術(shù)與服務(wù)業(yè)務(wù)。2018年京東工業(yè)成為JD.com的一級品類，獲得JD.com首頁入口位置。

2020年8月，京東工業(yè)與包括GGV、Sequoia Capital China及CPE等公司在內(nèi)的一批第三方投資者完成并悉數(shù)結(jié)清A輪優(yōu)先股融資，籌集資金約2.3億美元。

2021年1月，京東工業(yè)與包括Domking及GGV在內(nèi)的一批第三方投資者完成并悉數(shù)結(jié)清A-1輪優(yōu)先股融資，籌集約1.05億美元。

2022年，京東工業(yè)的交易額為223億元。根據(jù)灼識咨詢的資料顯示，按2022年的交易額計，京東工業(yè)不僅是中國工業(yè)供應(yīng)鏈技術(shù)與服務(wù)市場最大的服務(wù)提供商，也在中國MRO采購服務(wù)市場的排名第一。申報稿顯示，MRO是指支持生產(chǎn)或業(yè)務(wù)運營但不會成為最終產(chǎn)品一部分的商品，用于通用用途或特定工業(yè)場景下的專業(yè)用途，涵蓋廣泛的消耗品和設(shè)備類別。

2023年3月9日，京東工業(yè)完成3億美元的B輪優(yōu)先股融資。該輪由阿布扎比主權(quán)基金Mubadala和阿布扎比投資基金42XFund共同領(lǐng)投，大型資管集團(tuán)M&G、私募巨頭EQT旗下的亞洲平臺BPEA EQT（原霸菱亞洲投資）和老股東紅杉中國等跟投。

優(yōu)先股投資摘要，數(shù)據(jù)來源：申報稿

在完成B輪優(yōu)先股融資的當(dāng)月，港交所便公布京東工業(yè)的申報稿。

截至2022年12月31日，京東工業(yè)在中國共有1334名員工。從人員分配來看，京東工業(yè)主要有兩只大手，一手抓供應(yīng)即供應(yīng)鏈468人，一手抓銷售即銷售及市場推廣為532人，剩余則為研發(fā)和一般行政等。

從數(shù)據(jù)來看，京東工業(yè)2020年至2022年的收入分別為68億元、103.45億元、141.35億元。其中91.6%左右來自工業(yè)品自營，除前文提到的MRO產(chǎn)品外，還包括BOM產(chǎn)品等，即在原始制造過程中用于組成最終產(chǎn)品的零件和在制原料，其中包括電子元器件及中低壓配電系統(tǒng)等。

京東工業(yè)剩余收入則主要來自服務(wù)收入。這塊收入包括，向電商平臺上的第三方商家收取傭金及平臺使用費；向廣告主收取廣告服務(wù)費；就產(chǎn)品采購、能源消耗以及運營及維護(hù)的工業(yè)技術(shù)解決方案向客戶收取服務(wù)費等。

收入摘要，數(shù)據(jù)來源：申報稿

不過，京東工業(yè)歸母凈利潤并不好看。2020年至2022年，京東工業(yè)歸母凈利潤分別為3.43億元、-12.34億元、-13.34億元。主要原因是，京東工業(yè)這一時期受可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股公允價值變動的影響較大，相關(guān)金額分別為-6434.3萬元、-9.18億元、-19.16億元。

為此，京東工業(yè)在申報稿還列示了年度經(jīng)調(diào)整盈利，即將股份支付開支、可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股公允價值變動、已終止經(jīng)營業(yè)務(wù)等因素去掉。調(diào)整后，京東工業(yè)2020年至2022年的有關(guān)金額分別為4.37億元、5.01億元、7.15億元。需要指出的是，申報稿也提示，使用經(jīng)調(diào)整盈利作為分析工具存在局限，投資者不應(yīng)脫離國際財務(wù)報告準(zhǔn)則報告的經(jīng)營業(yè)績或財務(wù)狀況。

關(guān)聯(lián)交易方面，京東工業(yè)部分豁免持續(xù)關(guān)連交易包括，支付服務(wù)框架協(xié)議、技術(shù)服務(wù)框架協(xié)議 、京東銷售框架協(xié)議、營銷服務(wù)框架協(xié)議、供應(yīng)鏈解決方案及物流服務(wù)框架協(xié)議、技術(shù)和流量支持服務(wù)框架協(xié)議、共享服務(wù)框架協(xié)議 、保理服務(wù)框架協(xié)議、采購服務(wù)框架協(xié)議等。

比如，京東銷售框架協(xié)議是指京東集團(tuán)將作為京東工業(yè)的代理向若干客戶出售工業(yè)品（包括重點企業(yè)及中小企業(yè)客戶和其他客戶）。2020年至2022年，京東集團(tuán)向京東工業(yè)客戶銷售的工業(yè)品金額分別為56.12億元、85.3億元、121.16億元。關(guān)于交易的理由，京東工業(yè)在申報稿中表示，已與京東集團(tuán)簽署采購協(xié)議或下達(dá)采購訂單的若干客戶（包括重點企業(yè)及中小企業(yè)客戶和其他客戶）通常會購買各種產(chǎn)品，而工業(yè)品僅占該等客戶所采購產(chǎn)品的一部分。京東工業(yè)2023年至2025年就該交易的建議年度上限分別為143億元、184億元、247億元。

關(guān)聯(lián)交易摘要，數(shù)據(jù)來源：申報稿

為何匆匆剝離獵芯科技？

此次港股IPO的主體為成立于開曼群島的京東工業(yè)股份有限公司。由于京東工業(yè)當(dāng)前運營所在行業(yè)屬于外商投資受限制的領(lǐng)域，京東工業(yè)并未直接擁有公司關(guān)聯(lián)并表實體的任何股權(quán)。對此，京東工業(yè)在申報稿中表示，鑒于監(jiān)管背景，經(jīng)咨詢法律顧問后，公司確定不可以直接通過股本所有權(quán)持有關(guān)聯(lián)并表實體。取而代之，公司決定將通過合同安排，獲取業(yè)務(wù)的實際控制權(quán)及其產(chǎn)生的所有經(jīng)濟(jì)利益。

截至最后實際可行日期，境內(nèi)控股公司江蘇聚成空間科技有限公司由繆欽持有45%、李婭云持有30%及張雱持有25%。企查查顯示，繆欽出生于1973年，福建南平人，京東集團(tuán)副總裁；李婭云為京東集團(tuán)首席合規(guī)官；張雱為京東集團(tuán)首席人力資源官。

合同安排摘要，數(shù)據(jù)來源：申報稿

值得一提的是，京東工業(yè)境內(nèi)控股公司在2021年11月被國家市場監(jiān)管總局罰款50萬元。原因是，《反壟斷法》第二十一條規(guī)定“經(jīng)營者集中達(dá)到國務(wù)院規(guī)定的申報標(biāo)準(zhǔn)的，經(jīng)營者應(yīng)當(dāng)事先向國務(wù)院反壟斷執(zhí)法機(jī)構(gòu)申報，未申報的不得實施集中”。京東工業(yè)境內(nèi)控股公司收購蘇州工品匯信息科技有限公司股權(quán)，構(gòu)成未依法申報違法實施經(jīng)營者集中。

國家市場監(jiān)管總局2021年9月發(fā)布《中國反壟斷執(zhí)法年度報告（2020）》，其中也提到，正在依法加京東收購獵芯科技等11起經(jīng)營者集中案反壟斷審查?？梢钥闯鍪召彨C芯科技并不算“小動作”。

獵芯網(wǎng)顯示，獵芯網(wǎng)由獵芯科技開發(fā)運營，是全球電子元器件一站式智慧采購平臺。平臺于2015年7月正式上線，已獲得著名VC經(jīng)緯中國、微光、五岳華諾、京東戰(zhàn)投、海通證券等機(jī)構(gòu)的多輪投資。獵芯網(wǎng)以數(shù)字化方式窮盡天下電子元器件現(xiàn)貨，連接國內(nèi)外5000多家合作供應(yīng)商，多達(dá)3000萬SKU可以直接在線交易。

《中國反壟斷執(zhí)法年度報告（2020）》摘要，數(shù)據(jù)來源：國家市場監(jiān)管總局

2021年3月，京東工業(yè)通過簽訂投票委托書和授權(quán)書的方式，取得對獵芯科技的控制權(quán)，控制獵芯科技合共約55.3%的投票權(quán)。由此，獵芯科技的財務(wù)業(yè)績并入京東工業(yè)的合并財務(wù)報表。

但2022年9月，京東工業(yè)便終止了相關(guān)投票委托書和授權(quán)書，由此不再控制獵芯科技，獵芯科技也不再進(jìn)入合并財務(wù)報表，并被歸為終止經(jīng)營業(yè)務(wù)。截至2023年3月23日的最后實際可行日期，京東工業(yè)持有獵芯科技約28.5%的所有權(quán)（按全面攤薄基準(zhǔn)）及約32.1%的投票權(quán)。獵芯科技目前作為以公允價值計量且其變動計入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)入賬。對此，京東工業(yè)在申報稿中表示，是為優(yōu)化公司的服務(wù)。

從利潤來看，獵芯科技業(yè)務(wù)2021年產(chǎn)生虧損5326.5萬元，2022年前三季度則為盈利1.65億元，似乎還行。那么，優(yōu)化公司的服務(wù)更具體的內(nèi)容是什么，京東工業(yè)為何要將2022年前三季度盈利的獵芯科技業(yè)務(wù)剝離合并報表？

期內(nèi)獵芯科技的（虧損）/利潤摘要，數(shù)據(jù)來源：申報稿