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（文/陳濟(jì)深 編輯/張廣凱）

3月30日晚，“人形機(jī)器人第一股”優(yōu)必選發(fā)布2024年業(yè)績報告。

報告顯示， 2024年優(yōu)必選總營收13.05億元，同比增長23.7%；實現(xiàn)毛利3.74億元，同比增長12.4%，毛利率為28.7%，較去年下降了2.8個百分點；期內(nèi)凈虧損11.60億元，同比收窄8.3%，經(jīng)調(diào)整EBITDA為-6.09億元，較2023年的-5.16億元虧損同比擴(kuò)大18.0%。

就在去年年底，當(dāng)優(yōu)必選新一代工業(yè)版人形機(jī)器人Walker S和優(yōu)必選創(chuàng)始人周劍在港交所舞臺一起敲響銅鑼時，被稱為“人形機(jī)器人第一股”的優(yōu)必選給人無限的遐想，然而目前來看，優(yōu)必選似乎離盈利越來越遠(yuǎn)了。

值得注意的是，市場關(guān)注的人形機(jī)器人領(lǐng)域并非優(yōu)必選收入增長的關(guān)鍵，在3月31日的業(yè)績交流會上，優(yōu)必選首席財務(wù)官兼董事會秘書張鉅表示，公司去年人形機(jī)器人收入約3500萬元。優(yōu)必選投資者關(guān)系負(fù)責(zé)人陳建泉則表示，2024年交付的人形機(jī)器人是10臺。

對于公司持續(xù)虧損的現(xiàn)狀，陳建泉表示：“盈虧平衡不是我們現(xiàn)階段追求的最重要目標(biāo)，更大的方向性（目標(biāo)）是要讓人形機(jī)器人從‘天上飄著’的狀態(tài)變?yōu)檎嬲涞?。?

財報公布后隔日，公司宣布繼1月27日以自有資金增持公司股份后，公司高管集體在4月1日起開始增持公司股票，金額不超過5000萬元。

就在優(yōu)必選加碼人形機(jī)器人賽道的同時，同樣聚焦人形機(jī)器人賽道的獨角獸企業(yè)達(dá)闥機(jī)器人遭遇了資金流動性挑戰(zhàn)，陷入了停擺狀態(tài)，這也讓投資者們在對機(jī)器人行業(yè)樂觀憧憬之余多了一份擔(dān)心，率先出發(fā)的優(yōu)必選能否率先擁有未來？

營收靠出海賣“玩具”

優(yōu)必選的營收主要來自于銷售智能機(jī)器人和相關(guān)解決方案，財報數(shù)據(jù)顯示，按產(chǎn)品及服務(wù)劃分，核心業(yè)務(wù)包括教育機(jī)器人、物流機(jī)器、定制機(jī)器人、消費機(jī)器人以及其他五大板塊，其中教育機(jī)器人、消費機(jī)器人以及物流機(jī)器人是其營收的核心來源。

2024年，優(yōu)必選教育智能機(jī)器人及智能機(jī)器人解決方案收入3.63億元，同比增長4.6%。

物流智能機(jī)器人及智能機(jī)器人解決方案收入3.22億元，同比下降17.5%，業(yè)績下滑明顯。財報表示，由于2024年已簽約的部分項目于年底尚未完成交付和驗收，從而導(dǎo)致收入減少。

其他行業(yè)定制智能機(jī)器人及智能機(jī)器人解決方案收入1.41億元，同比增長126.1%。財報指出，這一顯著增長主要得益于新應(yīng)用場景的拓展和人形機(jī)器人銷量的增加。

消費級機(jī)器人產(chǎn)品營收4.77億元，同比大增88.1%，財報表示這一顯著增長主要得益于公司持續(xù)推出消費級智能新產(chǎn)品進(jìn)而帶動了業(yè)績增長。

盡管優(yōu)必選主要營收集中在國內(nèi)市場，但是今年優(yōu)必選營收增長主要靠境外市場拉動。

財報數(shù)據(jù)顯示，2024年優(yōu)必選境內(nèi)收入8.77億元人民幣，同比增長6.4%，占公司總收入的67.2%。而境外收入4.28億元，同比增長85.5%，占總收入比例為32.8%，增長較為顯著。

具體到產(chǎn)品來說，優(yōu)必選出海的產(chǎn)品主要以消費級機(jī)器人為主，寵物機(jī)器人、割草機(jī)器人、泳池機(jī)器人等均為其海外熱銷產(chǎn)品。

雖然理論上擁有更高客單價的出海產(chǎn)品，拉高了公司的整體營收增長，但并沒有同步拉高公司的整體利潤率。

優(yōu)必選表示，毛利率的降低就主要是由于產(chǎn)品組合變化，消費級機(jī)器人收入占比提升而其毛利較低導(dǎo)致。

不過財報數(shù)據(jù)顯示，拉低毛利率的還有額外的成本壓力。去年，優(yōu)必選營業(yè)成本從2022年的6.11億元增加至7.23億元，其中由于廣告開支、電商推廣開支等費用增加，優(yōu)必選2023年銷售費用從2022年的3.73億元增加1.33億元至5.06億元。其銷售費用占收入比從2022年的37.0%提高至2023年的47.9%。

人形機(jī)器人何時規(guī)?；?？

相比起傳統(tǒng)的機(jī)器人產(chǎn)品，人形機(jī)器人業(yè)務(wù)才是大家關(guān)注的焦點。

雖然2024年只實際交付了10臺機(jī)器人，但優(yōu)必選加碼人形機(jī)器人的決心和動作頻頻。

優(yōu)必選創(chuàng)始人、董事長、CEO周劍表示，人形機(jī)器人在智能制造領(lǐng)域的應(yīng)用已經(jīng)成為全球科技競爭的新高地，優(yōu)必選工業(yè)人形機(jī)器人已進(jìn)入全球最多工廠實訓(xùn)，與特斯拉、FigureAI在同一賽道競逐。

優(yōu)必選稱，近期在極氪5G智慧工廠開展全球首例多臺、多場景、多任務(wù)的人形機(jī)器人協(xié)同實訓(xùn)，推動人形機(jī)器人從單機(jī)自主向群體智能進(jìn)化。

此前，優(yōu)必選相關(guān)負(fù)責(zé)人曾公布，公司與東風(fēng)柳汽、吉利汽車、一汽-大眾青島分公司、奧迪一汽、比亞迪、北汽新能源、富士康、順豐等企業(yè)合作。

根據(jù)優(yōu)必選的預(yù)計，2025年，人形機(jī)器人行業(yè)訂單交付將大幅度提升，這也將直接利好未來的公司業(yè)績。

據(jù)不完全統(tǒng)計，2025年，東風(fēng)柳汽將部署20臺優(yōu)必選工業(yè)人形機(jī)器人，并計劃在上半年完成人形機(jī)器人批量進(jìn)入汽車工廠。居然智家擬于2025年底前采購部署500臺優(yōu)必選仿真人形機(jī)器人，合作期內(nèi)計劃銷售10000臺。

不過值得注意的是，上述意向有多少能夠?qū)嶋H落地還存在不確定性，而且隨著機(jī)器人賽道競爭加劇，優(yōu)必選機(jī)器人的性價比也會遭受考驗。

2021年-2023年，優(yōu)必選Walker系列人形機(jī)器人合計只賣出了10臺，累計收入5980萬元，約合每臺接近600萬元，這個定價顯然難以和目前9.9萬的宇樹G1匹敵，而目前定價60萬的樂聚“夸父”機(jī)器人也表示未來三年內(nèi)價格降至十萬級別，越疆科技在3月發(fā)布的的具身智能人形機(jī)器人DobotAtom起售價也只有19.9萬元，優(yōu)必選顯然不得不放下身段加入這場價格廝殺。

以優(yōu)必選最新的教育機(jī)器人為例，優(yōu)必選聯(lián)合北京人形機(jī)器人創(chuàng)新中心發(fā)布全尺寸科研教育人形機(jī)器人天工行者，售價29.9萬元，顯著低于目前市面上同類產(chǎn)品50萬+的定價，未來如何做到價格戰(zhàn)和降本的均衡，對于優(yōu)必選和所有機(jī)器人企業(yè)都是一個挑戰(zhàn)。

高管為何此時增持？

盡管公司業(yè)績屬于增收不減虧的階段，但是優(yōu)必選公司高管依然集體開啟了增持計劃。

公告顯示，繼董事、監(jiān)事及高級管理人員于2025年1月27日以自有資金增持H股后，于2025年4月2日，董事會獲悉：公司執(zhí)行董事，即董事會主席周劍、熊友軍和王琳；監(jiān)事會成員，即股東代表監(jiān)事、監(jiān)事會主席鄧峰和職工代表監(jiān)事王興茹；和公司高級管理人員，即行政總裁周劍、副總經(jīng)理兼首席技術(shù)官熊友軍、副總經(jīng)理兼首席財務(wù)官兼董事會秘書張鉅，于2025年4月1日以自有資金各自在公開市場購入H股。預(yù)計購入金額不超過5000萬元人民幣。

高管增持，一方面是基于人形機(jī)器人行業(yè)的信心，另一方面也是給投資者打氣。

從研發(fā)角度，截至2024年12月31日，優(yōu)必選共持有2680項授權(quán)專利，比前一年新增超500件，發(fā)明專利占比為57.87%，公司擁有2191名全職員工，薪酬成本總額為人民幣9.41億元，人均薪酬約43萬元/人。從研發(fā)實力來說具備行業(yè)領(lǐng)先的優(yōu)勢。

具體到成果轉(zhuǎn)化，優(yōu)必選自主研發(fā)了群腦網(wǎng)絡(luò)（BrainNet）架構(gòu)、人形智能網(wǎng)聯(lián)中樞（loH）技術(shù)，強(qiáng)化了群體智能中 “超級大腦” 的推理能力與 “智能小腦” 的技能供給能力，目前其人形機(jī)器人已在極氪 5G 智慧工廠實現(xiàn)了全球首次多臺、多場景、多任務(wù)的機(jī)器人協(xié)同實訓(xùn)，助力機(jī)器人向群體智能發(fā)展，高管此時增持算是對自家產(chǎn)品未來前景的一種看好。

而從另一個角度，優(yōu)必選的高管也有必要通過增持來維護(hù)投資者的信心。

隨著公司銷量增加，優(yōu)必選應(yīng)收賬款總額以及壞賬準(zhǔn)備均有所增加。2024年應(yīng)收賬款總額為13.11億元，同比增長22.7%；壞賬準(zhǔn)備總額顯著增長，從2023年的2.35億元增至2024年的3.98億元，增幅達(dá)到69.3%。

盡管公司短期營收相對健康，但是優(yōu)必選中長期應(yīng)收款大幅增加，代表其存在一定的回款壓力。

財報數(shù)據(jù)顯示，優(yōu)必選二到三年應(yīng)收賬款2.63 億元，同比增長337.7%，占總應(yīng)收賬款的20%；而三年以上應(yīng)收賬款8087.7萬元，同比增長152.5%，占總應(yīng)收賬款的6.2%。

也就是說，如果優(yōu)必選的人形機(jī)器人在2025年依然沒能挑起大梁，那么公司在消費級業(yè)務(wù)中壞賬風(fēng)險一旦加劇，長期虧損的公司業(yè)務(wù)疊加現(xiàn)金流問題很容易引發(fā)潛在的閃崩。

4月1日，成立于2015年的達(dá)闥機(jī)器人突然被爆出停擺，隨即公司董事長承認(rèn)了“短期內(nèi)遭遇資金流動性挑戰(zhàn)”

“IT桔子”發(fā)布的《2024年中國新經(jīng)濟(jì)獨角獸企業(yè)》，達(dá)闥以超200億元的估值，位于機(jī)器人獨角獸榜首。

累計融資50億元的達(dá)闥機(jī)器人的“暴雷”也給人形機(jī)器人行業(yè)敲響了警鐘，再明星的公司也可能遭遇到資金的壓力。值此時刻，優(yōu)必選高管選擇增持也不排除給投資者提振信心的可能。

放眼未來，人形機(jī)器人生產(chǎn)依舊需要大量研發(fā)投資和高昂的維護(hù)成本，燒錢還是不可避免，優(yōu)必選距離成功實現(xiàn)盈利仍有較長的路要走。不過，在人形機(jī)器人的商業(yè)化拐點真正到來之前，如何平衡各業(yè)務(wù)之間、以及平衡投入與利潤之間的關(guān)系是優(yōu)必選不得不思考的問題。