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（文/孫梅欣 編輯/張廣凱）

“紅棗第一股”好想你，上半年的業(yè)績還在持續(xù)虧損。

好想你近期公布的業(yè)績預(yù)告顯示，預(yù)計公司上半年歸屬上市公司股東凈虧損額約為1500萬元—2500萬元。

盡管這一凈虧損額度較去年同期的3623.47萬元已經(jīng)有所好轉(zhuǎn)，幅度比去年縮減了約4成至7成的水平，但仍未扭轉(zhuǎn)公司虧損的局面。

根據(jù)好想來過去3年的業(yè)績顯示，從2022年—2024年，歸屬上市公司股東凈虧損額度分別為1.89億元、5189萬元、7195.7萬元。

由此計算，僅在過去3年半的時間，公司虧損額度就在3.27億—3.37億之間。

業(yè)績的頹勢，也影響了股價的走勢。截止7月17日，好想你的股價報收9.88元/股，總市值約為44.65億元。

要知道，就在今年5月的投資者會上，去年底剛接任好想你總經(jīng)理職務(wù)的石訓(xùn)表示，公司始終將“百億市值、百億收入、百年品牌”的三百目標(biāo)作為長期戰(zhàn)略指引。然而從目前的業(yè)績來看，不論是百億市值和百億收入，都至少還有不小的距離。

上半年業(yè)績可能被二季度拖累了

針對上半年的凈利潤虧損，好想你直言是因為投資收益“拖了后腿”。

公司在業(yè)績預(yù)告中解釋，上半年公司在品牌建設(shè)、開源節(jié)流、管理費(fèi)用等分方面進(jìn)行加強(qiáng)，然而受參股公司投資收益核算方法變更的影響，投資收益同比減少，非經(jīng)常性損益同比減少約3700萬元。

因此，雖然上半年扣非后常性損益的凈利潤雖然預(yù)計達(dá)到1400萬元—2100萬元之間，也出現(xiàn)了38.56%—157.84%，但凈利潤仍未能扭虧。

扣非凈利潤通常是指把資本溢價等因素剔除后，單純反映企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的指標(biāo)，因此這項標(biāo)準(zhǔn)通常認(rèn)為能更準(zhǔn)確地反映企業(yè)的實際經(jīng)營業(yè)績。

因此，如果參照今年好想你一季報或許會發(fā)現(xiàn)，二季度的扣非凈利潤仍在下滑。

在一季報中，好想你今年前三個月的扣非后凈利潤約為2922萬元，同比大漲了101.30%。由此計算，今年二季度的扣非凈利潤表現(xiàn)，大概率是負(fù)值。

另外，一季報中歸屬上市公司股東凈利潤還是3980.6萬元，即便按照中期預(yù)告中的3700萬元投資損益，如果二季度凈利潤能夠維持或者增長，那么半年凈利潤仍有可能實現(xiàn)盈利。

由此看來，雖然公司一季度的業(yè)績有所好轉(zhuǎn)，但從二季度開始，表現(xiàn)就已經(jīng)下滑。

這一走勢，和去年的表現(xiàn)類似。好想你在2024年財報中公布的各季業(yè)績顯示，一季度在營收、凈利潤、扣非凈利潤表現(xiàn)中在全年都是最佳，其中凈利潤、扣非凈利潤只有一季度為正向表現(xiàn)。

由此不難看出，以紅棗作為支柱產(chǎn)品的好想你，未能擺脫產(chǎn)品季節(jié)性、禮品性的屬性。

傳統(tǒng)產(chǎn)品線下包袱重

作為“紅棗第一股”的好想你已經(jīng)成立33年，由于主要從事紅棗、凍干產(chǎn)品、堅果、果干等健康食品的研發(fā)、采購、生產(chǎn)和銷售等，從核心產(chǎn)品到品牌形象上，都頗為“傳統(tǒng)”。

尤其在過去30多年的時間里，國人的零食種類有豐富的多樣性，雖然近年來人們也逐漸青睞健康食品，但對于紅棗等單一農(nóng)產(chǎn)品的營養(yǎng)價值和功能性也逐漸祛魅，因此好想你也呈現(xiàn)出產(chǎn)品的單一。

時至今日，紅棗制品仍是公司的主營業(yè)務(wù)，去年全年的營收中，紅棗制品營收12.21億元，在總營收中的占比達(dá)到73.17%。盡管近年來其他類產(chǎn)品的營收占比有所提升，一定程度上降低了整體業(yè)績對支柱產(chǎn)品的依賴度，但當(dāng)紅棗制品的業(yè)績下滑時，對營收造成的拖累仍然很直接。

另一個“傳統(tǒng)”的特征，在于對線下仍有高度依賴。財報顯示，去年收入中超過68%來自于線下，線上收入占比只有28.43%。但從毛利率水平來看，線上的毛利率同比降幅僅為0.83%，仍能接近30%；而線下毛利率則只有19.75%，同比降幅額則高達(dá)3.98%，進(jìn)一步體現(xiàn)這一傳統(tǒng)業(yè)務(wù)呈現(xiàn)出的沉重感。

7億投資鳴鳴很忙，好想你要借新零售的“東風(fēng)”

好想你也意識到核心產(chǎn)品的局限性，近年來陸續(xù)和鳴鳴很忙、蜜雪冰城等新零售品牌加強(qiáng)合作，一方面通過作為供應(yīng)商拓展產(chǎn)品渠道，另一方面作為股權(quán)投資獲得收益。

早在2021年，好想你通過以3000萬元認(rèn)購深圳龍珠股權(quán)投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）0.5983%的基金份額，間接參與對蜜雪冰城的投資。

深圳龍珠是美團(tuán)龍珠所管理的基金美團(tuán)產(chǎn)業(yè)基金之一，美團(tuán)龍珠有著”網(wǎng)紅收割機(jī)“的稱號。

不過由于深圳龍珠本身持有的蜜雪冰城的股份也只有3.82%的股比，因此從股權(quán)收益上，好想你只是一筆小投資。

相比之下，對鳴鳴很忙的投資則更加“大手筆”。早在2023年，好想你通過公司及全資子公司，向鳴鳴很忙合計投資來7億元，合計持有其6.6191%的股份。

同時，好想你還將多款棗類健康食品上架到鳴鳴很忙渠道，嘗試通過和鳴鳴很忙的渠道合作，實現(xiàn)零食渠道棗類制品的爆品。

就在今年4月，鳴鳴很忙向港交所遞交了上市申請，沖擊港股IPO，有希望成為繼萬辰集團(tuán)之后，又一家上市的量販零食品牌。

鳴鳴很忙的優(yōu)勢在于門店數(shù)量龐大，截至去年底接近1.44萬家的門店數(shù)數(shù)量，讓它成為國內(nèi)最大的量販零食連鎖零售商，好想你也可以借助明明很忙的“東風(fēng)”，觸及導(dǎo)師更多終端用戶。

然而，鳴鳴很忙門店單店的SKU數(shù)量一般在1800件以上，要從中單獨挑出好想你的產(chǎn)品，也不是一件容易的事情。

對于渠道的拓展，好想你在投資者會上表示，從去年6月開始，就已經(jīng)進(jìn)入在山姆上架了洗灰棗、去核棗，以及低GI黑金棗。同時，還與永輝、胖東來、天虹等渠道，以及東阿阿膠、海底撈、同仁堂等企業(yè)有合作。

不過，和紅棗產(chǎn)品深度綁定的好想你，是否還能靠產(chǎn)品不斷抓住消費(fèi)者的心，還充滿了不確定。