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“當(dāng)生產(chǎn)力發(fā)展到一定程度的時(shí)候，都會(huì)面臨需求不足的問題，都會(huì)面臨市場(chǎng)的瓶頸問題?！?

下文為樊綱先生在2025博鰲房地產(chǎn)論壇全體大會(huì)發(fā)表的演講。

樊綱（中國經(jīng)濟(jì)體制改革研究會(huì)副會(huì)長(zhǎng)、國家高端智庫中國深圳綜合開發(fā)研究院院長(zhǎng)）：非常高興再一次參加博鰲房地產(chǎn)論壇，在座的各位中只有我和陳詩濤是25年來每次都參加的。

我每次來發(fā)言都是講講宏觀的問題，今年要特別講一個(gè)問題，就是現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)的主要問題——需求不足。需求又分幾個(gè)部位，一個(gè)是投資需求，現(xiàn)在產(chǎn)能過剩、預(yù)期不振，因此投資很低迷。外貿(mào)、出口方面，我們遇到了關(guān)稅戰(zhàn)，昨天晚上講了關(guān)稅的問題，今天不講外部需求的問題。然后是消費(fèi)需求，中國經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期以來的問題就是消費(fèi)需求不足，到了今天，當(dāng)我們的產(chǎn)能迅速增長(zhǎng)的時(shí)候，更加顯示出我們的消費(fèi)需求不足。所以今天我著重講講消費(fèi)需求的問題。

跟世界各國相比，消費(fèi)需求怎么衡量，消費(fèi)不足的現(xiàn)象以什么數(shù)字來衡量？不是以總量來衡量，而是以比例來衡量，以消費(fèi)在GDP中所占的比重，是消費(fèi)和儲(chǔ)蓄相對(duì)的比例關(guān)系，說明你需求不足。

我們的消費(fèi)占GDP的比例是多少呢？如果加上政府的消費(fèi)，現(xiàn)在是65%左右，去掉政府的消費(fèi)15%左右，居民消費(fèi)只有40%。美國這個(gè)數(shù)字是80%，其他一些發(fā)展中國家，這個(gè)數(shù)字都是60%到70%左右，我們只有40%，嚴(yán)重不足。

這是第一個(gè)，我們要認(rèn)識(shí)到它的問題所在。哪些理論是解決這些問題的理論？恰恰是宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)。過去長(zhǎng)期以來，我們認(rèn)為宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)、宏觀經(jīng)濟(jì)政策就是要供給側(cè)改革，提升生產(chǎn)力，這是我們多年的思維方式，當(dāng)然這個(gè)思維方式也是從過去的短缺時(shí)代過來的。我們過去經(jīng)歷的都是物品短缺、生產(chǎn)力不足、生產(chǎn)能力低下、技術(shù)水平不夠。于是我們多年來一直提的是生產(chǎn)力、供給的問題。

大家想想發(fā)達(dá)國家，早年過來的時(shí)候，最初也是貧困，因?yàn)樨毨砸a(chǎn)、要供給、要提高生產(chǎn)力，然后就開始出現(xiàn)了需求不足的問題。當(dāng)然，這個(gè)深刻的分析跟貧富差距、工資和利潤矛盾沖突都有關(guān)系，但是總之都會(huì)遇到需求的不足，然后就會(huì)進(jìn)入經(jīng)濟(jì)危機(jī)、大蕭條。早年發(fā)達(dá)國家經(jīng)歷的都是這些事情，然后就要尋找市場(chǎng)、想辦法擴(kuò)大需求。

當(dāng)時(shí)擴(kuò)大需求的辦法跟現(xiàn)在還不可同日而語，那時(shí)候用炮艦去打開其他國家市場(chǎng)，那都是武力。用炮艦打你，打完了他就想賣東西。

大家記得歐洲國家到中國來，發(fā)現(xiàn)中國人不戴睡帽，歐洲人睡覺的時(shí)候戴個(gè)睡帽，然后他們說如果4億人，人人都戴一個(gè)睡帽，會(huì)有多大的需求。最近我還看到一個(gè)資料，不僅是睡帽，那時(shí)候說如果中國人的衣服都長(zhǎng)一寸，有多大需求？夠我們幾年開工，我們可以提供這個(gè)供給。

每隔七八年來一次經(jīng)濟(jì)危機(jī)，都是生產(chǎn)能力過剩的危機(jī)，有的是兩三年來一次，19世紀(jì)后30年，幾乎是每?jī)扇昃鸵淮谓?jīng)濟(jì)危機(jī)。因?yàn)楣┙o過剩、生產(chǎn)能力過剩，用現(xiàn)在的話說是“產(chǎn)能過?！?。到了上世紀(jì)30年代，出現(xiàn)了大蕭條，這些過程我都不說了。在大蕭條的過程當(dāng)中出現(xiàn)了凱恩斯宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)，凱恩斯宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的一個(gè)重要的命題是需求決定論，這個(gè)框架就設(shè)立起來了。

關(guān)于生產(chǎn)力的一系列的分析，有其他各種理論進(jìn)行分析，微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)、增長(zhǎng)理論、發(fā)展經(jīng)濟(jì)學(xué)，研究全要素生產(chǎn)力、研究新質(zhì)生產(chǎn)力，這都對(duì)。但是在宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)里面就濃縮成一個(gè)詞——潛在增長(zhǎng)率，或者叫“潛在總供給”，那個(gè)能力是擺在那里的，能夠用多少、能夠?qū)崿F(xiàn)多少，由需求決定，有多少需求，才能夠把潛在的能力轉(zhuǎn)化成實(shí)際的能力，這就是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)當(dāng)中的宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的總供給和總需求的關(guān)系。

然后宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)就開始分析各種決定需求的東西，特別是什么在決定著消費(fèi)需求。大家可以回想一下，諸位有學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)的，也有在EMBA、MBA學(xué)過，你想想關(guān)于消費(fèi)的理論在哪里？微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)只是說不同的消費(fèi)品當(dāng)中進(jìn)行邊際選擇，我多吃一點(diǎn)、多穿一點(diǎn)、多旅游一點(diǎn)、多住一點(diǎn)。但是真正的消費(fèi)比重、消費(fèi)率、儲(chǔ)蓄率這些理論在哪里？在宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)里頭，因?yàn)樗芯靠傂枨?，研究怎么能夠?qū)崿F(xiàn)那個(gè)供給能力。這就是我今天要講的，我就著重給大家介紹一下宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)里面這些關(guān)于消費(fèi)的分析。

第一，收入決定消費(fèi)。有多少收入，特別是有多少工資性收入，決定了你的消費(fèi)。宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)有一個(gè)二分法，利潤是決定投資的，因?yàn)槔麧櫴且粩嘣偻度氲摹９べY或者是個(gè)人的薪酬收入，包括老板的分紅收入，那是消費(fèi)的基礎(chǔ)。因此你有多少消費(fèi)取決于你有多少收入，特別是工資收入。這里面稅收就起決定作用了，因?yàn)樽罱K決定消費(fèi)的是可支配收入。研究消費(fèi)的時(shí)候永遠(yuǎn)在研究稅收，稅收高了，可支配性收入低了，消費(fèi)會(huì)出現(xiàn)不足。

第二，生命周期理論。人的一生對(duì)自己的收入有一個(gè)預(yù)期，然后他會(huì)把一生收入的總量分布到一生當(dāng)中，這一生分成兩個(gè)階段：一個(gè)是工作的階段，這個(gè)階段有收入，要儲(chǔ)蓄，儲(chǔ)蓄是為了第二個(gè)階段，就是退休以后的階段，作為養(yǎng)老基金。工作這個(gè)階段存的錢叫做儲(chǔ)蓄，而退休以后花的錢叫做負(fù)儲(chǔ)蓄，或者叫反儲(chǔ)蓄，就是把過去儲(chǔ)蓄的錢花掉，這個(gè)理論就導(dǎo)致了大家認(rèn)識(shí)到社會(huì)保障機(jī)制的重要性。最近大家都在討論社保的問題，我不講具體的問題，但是無論如何，社保體制的完善有助于當(dāng)前消費(fèi)的提高，因?yàn)樗暮箢欀畱n少了之后，當(dāng)前的消費(fèi)就可以提高，他就可以少儲(chǔ)蓄一點(diǎn)。決定儲(chǔ)蓄率和消費(fèi)率的相互關(guān)鍵，社保是一個(gè)重要因素。

而且我們現(xiàn)在搞市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)，不可能沒有社保，它涉及到基本的貧富差距的問題，涉及到基本的社會(huì)穩(wěn)定的問題。這個(gè)問題重要到什么程度呢？很多宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家最后都在研究社保，社保一點(diǎn)的變化可能影響整個(gè)消費(fèi)巨大的變化。

這都是現(xiàn)實(shí)問題，大家可以看一看，現(xiàn)在被稱為紅光滿面、到處旅游的這批人是什么人？當(dāng)年加入了社保的人，現(xiàn)在有社保收入的人?，F(xiàn)在銀發(fā)經(jīng)濟(jì)為什么重要？這變成了一個(gè)重要的消費(fèi)群體。這里多說一句，我們過去的很多儲(chǔ)蓄是政府儲(chǔ)蓄、國有儲(chǔ)蓄，這些儲(chǔ)蓄變成了大量的國有資產(chǎn)，這些國有資產(chǎn)一部分應(yīng)該是我們過去儲(chǔ)蓄起來的養(yǎng)老基金，現(xiàn)在我們?nèi)绻麆?dòng)用一些國有資產(chǎn)，去補(bǔ)充養(yǎng)老基金的不足，使得養(yǎng)老可以比較高水平的覆蓋更多的人群，會(huì)對(duì)我們的消費(fèi)需求有重要的促進(jìn)作用。我們應(yīng)該思考這個(gè)問題，怎么把我們的國有資產(chǎn)好好地用起來，在社會(huì)發(fā)展的過程當(dāng)中，在宏觀穩(wěn)定的過程當(dāng)中，起到它應(yīng)起的積極作用。

第三，另一個(gè)關(guān)于收入和消費(fèi)的理論——永久性收入理論，它講的是今天我拿到1000塊錢，我認(rèn)為以后每個(gè)月或者每年都能拿到這筆錢，我把它當(dāng)做永久性收入，我才會(huì)花這筆錢。如果只是一次性的，我買了張彩票，中了1000塊錢，這是一次性的，作為理性消費(fèi)者，他會(huì)把這1000塊錢放到自己的消費(fèi)基金里面去，在今后自己的有生之年慢慢花這個(gè)錢，每年只花它的一小部分。

這個(gè)理論是什么意思呢？你發(fā)消費(fèi)券、提供消費(fèi)補(bǔ)貼，一般是不起大作用的。只有那些過期作廢，針對(duì)某種特殊產(chǎn)品，還不是日常用品的商品，像現(xiàn)在的設(shè)備更新和消費(fèi)品更新，他知道是一個(gè)臨時(shí)性的收入，他就花掉了。經(jīng)濟(jì)下滑的時(shí)候，很多人會(huì)動(dòng)用一些儲(chǔ)蓄，來維持一定的消費(fèi)水平。這對(duì)現(xiàn)實(shí)來講也都是很有意義的。

第四，財(cái)富效應(yīng)。這也是宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)里面研究的，財(cái)富效應(yīng)是什么的？現(xiàn)在房地產(chǎn)價(jià)格下跌，過去他有兩套房子，他覺得自己將來養(yǎng)老都沒問題，以后有這兩套房子提供保障，他可以多消費(fèi)一點(diǎn)。但是現(xiàn)在突然財(cái)富縮水了，他覺得自己的收入下降了，他會(huì)減少消費(fèi)。如果股市好，賺錢了，他也覺得自己的財(cái)富增長(zhǎng)了，他會(huì)增加消費(fèi)，這也是宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)所依靠的促進(jìn)消費(fèi)的理論的重要環(huán)節(jié)。

第五，住房消費(fèi)也是消費(fèi)。這是不言而喻的，住房消費(fèi)可能是人一生當(dāng)中最大的一項(xiàng)消費(fèi)，而且是人一生中離不開的消費(fèi)。這一塊想說的是關(guān)于住房消費(fèi)計(jì)算的方法問題，其他國家的統(tǒng)計(jì)當(dāng)中有一大塊就是住房的影子租金收入。你自有住房，沒有租出去，但是你每個(gè)月實(shí)際在消費(fèi)這個(gè)房子，它的房產(chǎn)價(jià)值是財(cái)富的價(jià)值，它不是GDP的組成部分，而租金是GDP的組成部分，你沒有出租，但是你自己消費(fèi)自己的房子，那叫影子租金，這是很大的一塊財(cái)富。

當(dāng)年搞試點(diǎn)計(jì)算租金的問題，據(jù)說深圳當(dāng)時(shí)做了試點(diǎn)，計(jì)算下來的結(jié)果是，相當(dāng)于大概7%、8%的GDP。一方面有現(xiàn)金收入沒有算到的把它算進(jìn)來，特別把自有住房的影子租金算進(jìn)來，占GDP的比重比現(xiàn)在大得多?，F(xiàn)在也是有影子租金，但是那個(gè)計(jì)算方法不是按照現(xiàn)價(jià)算，他是按照投入成本算，所以算出來的數(shù)很小。在我們計(jì)算消費(fèi)的統(tǒng)計(jì)當(dāng)中，我們實(shí)際上低估了一部分消費(fèi)，就是我們的住房消費(fèi)。

第六，實(shí)物消費(fèi)和服務(wù)消費(fèi)?，F(xiàn)在過剩的主要是實(shí)物消費(fèi)，服務(wù)消費(fèi)也過剩，現(xiàn)在很多服務(wù)的網(wǎng)點(diǎn)在關(guān)門，但是總的來講，中國經(jīng)濟(jì)走到這個(gè)階段，實(shí)物消費(fèi)已經(jīng)產(chǎn)能過剩，服務(wù)性消費(fèi)還有待發(fā)展，特別是醫(yī)療、康養(yǎng)、娛樂、時(shí)尚、旅游，這一系列的服務(wù)性消費(fèi)還有待增長(zhǎng)，包括公共服務(wù)、私人服務(wù)。下一階段隨著城市化進(jìn)程的擴(kuò)大，服務(wù)消費(fèi)將是支撐消費(fèi)增長(zhǎng)的一個(gè)重要的領(lǐng)域。

第七，節(jié)儉悖論。這是宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家討論的問題，節(jié)儉是美德，如果人人都節(jié)儉，都不花錢，都不消費(fèi)，也沒人高消費(fèi)、沒人奢侈性消費(fèi)，就會(huì)造成需求萎縮，對(duì)于總供求關(guān)系是負(fù)面影響。這叫節(jié)儉悖論，節(jié)儉是好的，但是都去節(jié)儉，就出現(xiàn)了需求不足的問題。

第八，消費(fèi)金融。這也是宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的問題，這就是分期付款、消費(fèi)信貸等等的問題，老是有人說我們?cè)谶@個(gè)領(lǐng)域有風(fēng)險(xiǎn)。我說風(fēng)險(xiǎn)是永遠(yuǎn)有的，但是我們的風(fēng)險(xiǎn)比起其他國家，比起其他的貸款的部分，這個(gè)領(lǐng)域應(yīng)該說風(fēng)險(xiǎn)還是可控的，還沒有充分的發(fā)展。當(dāng)然這里的風(fēng)險(xiǎn)是值得警惕的，比如韓國出現(xiàn)過信用卡危機(jī)，韓國年輕人拿著一張新的信用卡去付老的信用卡的帳單，滾到最后就崩盤了，也鬧了一次金融危機(jī)。但是我們還有待發(fā)展，總的來講我們的信用卡是發(fā)展不夠的。

總之，我們?nèi)绾翁嵴裣M(fèi)確實(shí)是宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)上一個(gè)重要的問題，今年也許就是我們重視消費(fèi)的元年，從兩會(huì)開始，到后來中辦國辦聯(lián)合發(fā)文提出了30條提振消費(fèi)的措施，應(yīng)該說是第一次，真正把提振消費(fèi)作為宏觀經(jīng)濟(jì)的戰(zhàn)略性的決策。各級(jí)政府也開始做點(diǎn)事情，以前沒人重視消費(fèi)，政府有點(diǎn)錢都去補(bǔ)貼企業(yè)，補(bǔ)貼供給側(cè)，補(bǔ)貼生產(chǎn)力。

現(xiàn)在開始補(bǔ)貼消費(fèi)。補(bǔ)貼消費(fèi)還是很重要的，你是給需求者，讓他去花錢，去支撐市場(chǎng)，把這個(gè)補(bǔ)貼能夠傳導(dǎo)到供給側(cè)，而不是直接給供給側(cè)，沒有人去買那個(gè)供給增長(zhǎng)所帶來的新產(chǎn)品。你去補(bǔ)貼需求，讓需求傳導(dǎo)到供給側(cè)，那是一個(gè)健康的循環(huán)。現(xiàn)在開始有的地方政府在做這個(gè)事情，我們也在建議采取一些其他的措施，包括稅收的改革、稅收的減免，甚至是增值稅的稅收方法，怎么從供給側(cè)轉(zhuǎn)移到需求側(cè)，讓提振消費(fèi)真正落實(shí)到實(shí)際當(dāng)中，落實(shí)到政府的政策當(dāng)中，落實(shí)到市場(chǎng)發(fā)展的各種環(huán)節(jié)上。

中國經(jīng)濟(jì)現(xiàn)在確實(shí)面臨著各種問題，如果我們遵循經(jīng)濟(jì)的規(guī)律——現(xiàn)在很多事情都是發(fā)達(dá)國家市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)早年都經(jīng)歷過的事情——吸取各國發(fā)展的經(jīng)驗(yàn)，從理論上思考這些問題，制定出正確的政策，從這個(gè)角度看，我們?nèi)匀惶幵谠缙诎l(fā)展階段，因此我們還有巨大的發(fā)展?jié)摿τ写龑?shí)現(xiàn)，我們的潛在總供給一定能夠在需求的拉動(dòng)下實(shí)現(xiàn)更快的增長(zhǎng)。