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據(jù)第一財(cái)經(jīng)9月23日?qǐng)?bào)道，北京時(shí)間周四凌晨?jī)牲c(diǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)公布9月利率決議，維持聯(lián)邦基金利率在0~0.25%和每月1200億美元資產(chǎn)購買計(jì)劃不變，符合市場(chǎng)預(yù)期。

美國聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)（FOMC）重申，承諾使用所有工具支撐美國經(jīng)濟(jì)。點(diǎn)陣圖顯示，2022年底前加息預(yù)期進(jìn)一步強(qiáng)化，鮑威爾透露明年中結(jié)束資產(chǎn)購買計(jì)劃。

決議公布后，美股三大指數(shù)短線沖高回落，現(xiàn)貨黃金上沖1790美元后跳水，10年期美債收益率下測(cè)1.30%。

最新展望：通脹上調(diào)經(jīng)濟(jì)下修

決議聲明顯示，美聯(lián)儲(chǔ)致力于在這一充滿挑戰(zhàn)的時(shí)期運(yùn)用其全方位的工具來支持美國經(jīng)濟(jì)，從而促進(jìn)實(shí)現(xiàn)最大限度就業(yè)和物價(jià)穩(wěn)定目標(biāo)。

美聯(lián)儲(chǔ)認(rèn)為，隨著新冠疫苗接種工作的進(jìn)展和強(qiáng)有力的政策支持，美國經(jīng)濟(jì)活動(dòng)和就業(yè)指標(biāo)繼續(xù)加強(qiáng)。近幾個(gè)月來，受疫情影響最嚴(yán)重的行業(yè)有所改善，然而新一輪疫情減緩了復(fù)蘇。重申通脹上升主要反映了暫時(shí)性因素，總體金融狀況仍然寬松，部分反映了支持經(jīng)濟(jì)和美國家庭及企業(yè)信貸流動(dòng)的政策措施。

與前幾次會(huì)議一樣，美聯(lián)儲(chǔ)強(qiáng)調(diào)經(jīng)濟(jì)的走向?qū)⒃诤艽蟪潭壬先Q于疫情的傳播過程。疫苗接種方面的進(jìn)展可能會(huì)繼續(xù)減少公共衛(wèi)生危機(jī)對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響，但經(jīng)濟(jì)前景的風(fēng)險(xiǎn)依然存在。

FOMC表示，將尋求實(shí)現(xiàn)最大就業(yè)和長(zhǎng)期2%的通脹目標(biāo)。由于通脹率一直低于這一水平，美聯(lián)儲(chǔ)將致力于在一段時(shí)間內(nèi)實(shí)現(xiàn)通脹率適度高于2%的目標(biāo)，使長(zhǎng)期通脹預(yù)期保持在2%的水平。FOMC預(yù)計(jì)，在實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)之前將保持寬松的貨幣政策立場(chǎng)。

FOMC指出，去年12月會(huì)議決定繼續(xù)每月增加至少800億美元的國債和至少400億美元的機(jī)構(gòu)抵押貸款支持證券，直到在實(shí)現(xiàn)最大就業(yè)和價(jià)格穩(wěn)定目標(biāo)方面取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。從那時(shí)起，經(jīng)濟(jì)朝著這些目標(biāo)取得了進(jìn)展。如果經(jīng)濟(jì)發(fā)展大體上如預(yù)期的那樣繼續(xù)下去，資產(chǎn)購買速度可能很快放緩。在評(píng)估貨幣政策的適當(dāng)立場(chǎng)時(shí)，F(xiàn)OMC將密切關(guān)注各種影響經(jīng)濟(jì)前景的因素，評(píng)估包括公共衛(wèi)生、勞動(dòng)力市場(chǎng)狀況、通脹壓力預(yù)期等方面的數(shù)據(jù)，準(zhǔn)備酌情調(diào)整貨幣政策的立場(chǎng)。

美聯(lián)儲(chǔ)季度經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)

本月更新的季度經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)概要(SEP)顯示，美聯(lián)儲(chǔ)將2021年GDP增速中值下修1.1個(gè)百分點(diǎn)至5.9%，隨后增長(zhǎng)放緩將有所改善，2022年增速為3.8%，較6月上升0.5個(gè)百分點(diǎn)，2023年增速上修0.1個(gè)百分點(diǎn)至2.5%，長(zhǎng)期增速1.8%，保持不變。

短期通脹預(yù)期有所上調(diào)，長(zhǎng)期通脹趨穩(wěn)。2021年P(guān)CE通脹率為4.2%，較6月上修0.8個(gè)百分點(diǎn)，2022年和2023年P(guān)CE通脹率均為2.2%，長(zhǎng)期通脹率2%維持不變。2021年核心PCE通脹率為3.7%，較6月上修0.7個(gè)百分點(diǎn)，2022年和2023年P(guān)CE核心通脹率分別為2.3%和2.2%，較6月上修0.2個(gè)和0.1個(gè)百分點(diǎn)。

疫情對(duì)失業(yè)率的影響同樣偏短期。美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì)2021年失業(yè)率為4.8%，較6月上修0.3個(gè)百分點(diǎn)持平，2022年和2023年失業(yè)率為3.8%和3.5%，長(zhǎng)期失業(yè)率4.0%，均與6月持平。

點(diǎn)陣圖利率中值顯示2022年將加息一次

反映利率預(yù)期的點(diǎn)陣圖方面，聯(lián)邦基金利率中值2021年維持在0.1%，2022年中值為0.3%，較6月上升20個(gè)基點(diǎn)，留出了加息空間，2023年中值為1.0%，較6月上升0.4個(gè)百分點(diǎn)，即存在加息三次的可能。具體分布情況看，有9人預(yù)測(cè)2022年加息（前值7人）,18個(gè)委員中有17人預(yù)測(cè)2023年前將加息（前值13人），其中加息四次有6人，加息六次有3人。

決議聲明公布后，美國聯(lián)邦基金期貨顯示美聯(lián)儲(chǔ)2022年12月加息的可能性超過80%。

鮑威爾：2022年中或結(jié)束購債

美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在發(fā)布會(huì)伊始表示，德爾塔毒株減緩了經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。雖然委員會(huì)對(duì)增速進(jìn)行了修正，在今年剩下的時(shí)間里，美國經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張可能會(huì)繼續(xù)保持強(qiáng)勁的步伐。

鮑威爾表示，美聯(lián)儲(chǔ)正越來越接近實(shí)現(xiàn)其在通脹和就業(yè)方面“取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展”的目標(biāo)?！霸谕浄矫?，我們似乎取得了比重大進(jìn)展更大的進(jìn)步。在我和許多其他人看來，這部分考驗(yàn)已經(jīng)完成。我個(gè)人的觀點(diǎn)是，在就業(yè)方面取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展的標(biāo)準(zhǔn)幾乎已經(jīng)達(dá)到?！彼f。

鮑威爾此次給出了有關(guān)縮減資產(chǎn)購買計(jì)劃的明確暗示，稱如果經(jīng)濟(jì)繼續(xù)與預(yù)期一致，可以在下次會(huì)議上公布Taper計(jì)劃，前提是一份良好的就業(yè)報(bào)告。同時(shí)他表示，到2022年中左右逐步結(jié)束購債可能是合適的。

美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾出席新聞發(fā)布會(huì)

需要注意的是，在之前幾次會(huì)議上避而不談的加息話題被提及。鮑威爾表示，如果通脹率在2022年仍然保持較高水平，美聯(lián)儲(chǔ)可能就達(dá)到了加息的條件。不過他隨后對(duì)此進(jìn)行了“降溫”，稱加息的門檻遠(yuǎn)高于縮減購債，目前美聯(lián)儲(chǔ)還遠(yuǎn)未達(dá)到加息的條件，而且在縮減購債計(jì)劃結(jié)束之前美聯(lián)儲(chǔ)不會(huì)加息。

在加密貨幣問題上，鮑威爾稱打算盡快發(fā)表關(guān)于央行數(shù)字貨幣的論文，任何關(guān)于央行數(shù)字貨幣的決定都將是整個(gè)政府的決定，美聯(lián)儲(chǔ)需要大多數(shù)委員的支持來決定央行數(shù)字貨幣。美聯(lián)儲(chǔ)需要確保能夠繼續(xù)提供一個(gè)穩(wěn)定和值得信賴的支付系統(tǒng)。

鮑威爾還談及了聯(lián)儲(chǔ)官員持有有價(jià)證券方面的話題，他表示自己不清楚地方聯(lián)儲(chǔ)主席（股票）交易的細(xì)節(jié)，未來需要對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)官員的交易規(guī)定做些改變，收緊美聯(lián)儲(chǔ)官員交易的標(biāo)準(zhǔn)。他認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)官員不持有美聯(lián)儲(chǔ)購買的資產(chǎn)是合理的，自己此前擁有的市政證券已在2019年被凍結(jié)。

就業(yè)成為美聯(lián)儲(chǔ)政策風(fēng)向標(biāo)

今年以來通脹持續(xù)高企引發(fā)了廣泛關(guān)注，美國7月份個(gè)人消費(fèi)支出物價(jià)指數(shù)PCE同比增長(zhǎng)4.2%，為1991年第一次海灣戰(zhàn)爭(zhēng)爆發(fā)以來最高水平。雖然美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部始終堅(jiān)信高通脹是暫時(shí)的，包括鮑威爾在內(nèi)多位高級(jí)官員最近亦承認(rèn)，物價(jià)壓力的持續(xù)時(shí)間可能比此前預(yù)期的要長(zhǎng)。

如今高通脹正在困擾消費(fèi)者，并對(duì)未來消費(fèi)預(yù)期產(chǎn)生負(fù)面影響，密歇根大學(xué)9月消費(fèi)者信心指數(shù)依然徘徊于近十年低位。美國家庭對(duì)房屋、汽車和家用耐用品購買條件的評(píng)估都接近歷史低點(diǎn)，物價(jià)因素成為了主因。值得注意的是，短期通脹預(yù)期仍在上升，紐約聯(lián)儲(chǔ)本月公布的調(diào)查結(jié)果顯示，美國消費(fèi)者對(duì)未來一年的通脹預(yù)期中值從7月的4.8%升至5.2%，對(duì)未來三年的通脹預(yù)期中值從7月的3.7%漲至4%，兩項(xiàng)指標(biāo)均創(chuàng)2013年6月該調(diào)查啟動(dòng)以來的歷史新高。這也是為什么包括美國前財(cái)長(zhǎng)薩默斯在內(nèi)的不少經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為美國在高通脹現(xiàn)狀下正面臨重新犯錯(cuò)的嚴(yán)重危險(xiǎn)。

就業(yè)如今成為了美聯(lián)儲(chǔ)政策轉(zhuǎn)向的最后阻力。8月非農(nóng)報(bào)告顯示，美國經(jīng)濟(jì)中對(duì)疫情最敏感的部分——休閑和酒店業(yè)就業(yè)崗位增長(zhǎng)放緩。卷土重來的病毒風(fēng)險(xiǎn)讓許多公司暫時(shí)凍結(jié)招聘計(jì)劃，也限制了勞動(dòng)力供應(yīng)。

牛津經(jīng)濟(jì)研究院高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家施瓦茨（Bob Schwartz）在接受第一財(cái)經(jīng)記者采訪時(shí)表示， 勞動(dòng)力市場(chǎng)復(fù)蘇似乎不太可能逆轉(zhuǎn)，但需要美聯(lián)儲(chǔ)耐心地等待，不過疫情不會(huì)使經(jīng)濟(jì)脫軌。施瓦茨認(rèn)為，展望未來，依然可以看到大量被壓抑的需求有待釋放，再加上美國家庭疫情期間的增量?jī)?chǔ)蓄，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)可以得到保證。

事實(shí)上，就業(yè)市場(chǎng)回暖對(duì)打壓通脹也可能起到效果，8月平均小時(shí)薪資同比增長(zhǎng)4.3%，增速有所加快。資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)BK Asset Management宏觀策略師施羅斯伯格（Boris Schlossberg）此前在接受第一財(cái)經(jīng)記者采訪時(shí)表示，工人重返勞動(dòng)力市場(chǎng)的速度在通脹辯論中顯得尤為重要。從生產(chǎn)者物價(jià)指數(shù)PPI數(shù)據(jù)看，推高商品價(jià)格的供應(yīng)瓶頸似乎有緩解跡象，但工資增長(zhǎng)更具粘性，這在服務(wù)業(yè)成本中所占比例更大，削弱了通脹“暫時(shí)性”的前景。 如果疫情在疫苗接種率上升的情況下逐步得到控制，就業(yè)市場(chǎng)環(huán)境有望改善，進(jìn)而會(huì)打壓加薪預(yù)期和潛在通脹壓力。

對(duì)于政策前景，施瓦茨告訴第一財(cái)經(jīng)記者，美聯(lián)儲(chǔ)在11月政策會(huì)議上正式宣布Taper的可能性很大，然后在12月正式啟動(dòng)，債券和MBS將按比例縮減。此后美聯(lián)儲(chǔ)將對(duì)到期債券進(jìn)行再投資，以防止系統(tǒng)公開市場(chǎng)賬戶（SOMA）和整體資產(chǎn)負(fù)債表收縮，即量化緊縮（QT）的發(fā)生。不過潛在的不確定性在于愈演愈烈的債務(wù)上限危機(jī)可能會(huì)推遲美聯(lián)儲(chǔ)的計(jì)劃。同時(shí)鮑威爾面臨的另一個(gè)考驗(yàn)是如何將Taper與加息脫鉤，點(diǎn)陣圖顯示了更快地收緊預(yù)期，同時(shí)聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)內(nèi)部分裂有所加劇。