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科技股云集的納斯達(dá)克經(jīng)歷了過(guò)去三年的大起大落后，要再次回暖了嗎？

在世界經(jīng)濟(jì)論壇第十四屆新領(lǐng)軍者年會(huì)（又稱“夏季達(dá)沃斯論壇”）上，納斯達(dá)克副主席及亞太地區(qū)主席麥庫(kù)伊（Robert McCooey）接受第一財(cái)經(jīng)記者專訪時(shí)表示，盡管首次公開募股（IPO）市場(chǎng)已經(jīng)沉寂許久，但本周，納斯達(dá)克或?qū)⒂瓉?lái)今年以來(lái)交易活動(dòng)最火熱的一周之一。

自去年11月以來(lái)，麥庫(kù)伊已經(jīng)到訪中國(guó)四次。他認(rèn)為，一些中國(guó)企業(yè)前往納斯達(dá)克上市的前景仍有巨大潛力，納斯達(dá)克非常致力于投注中國(guó)市場(chǎng)。

麥庫(kù)伊說(shuō)，在一些顧慮被掃除后，隨著美國(guó)市場(chǎng)的開放，“籌備中（in the pipeline）的中國(guó)企業(yè)會(huì)有越來(lái)越多的機(jī)會(huì)。我們認(rèn)為，這最早可能會(huì)發(fā)生在今年晚些時(shí)候?！?

納斯達(dá)克副主席及亞太地區(qū)主席麥庫(kù)伊 圖自第一財(cái)經(jīng)

中國(guó)企業(yè)在納斯達(dá)克

第一財(cái)經(jīng)：追蹤熱門中概股的納斯達(dá)克金龍中國(guó)指數(shù)今年以來(lái)下降了5%左右，你如何評(píng)價(jià)中概股的表現(xiàn)？

麥庫(kù)伊：指數(shù)本質(zhì)上是把一群公司放在一起計(jì)算，但權(quán)重可能各有不同。我并不非常熟悉金龍指數(shù)的具體權(quán)重，但有時(shí)一家公司的表現(xiàn)可能會(huì)傷害整個(gè)指數(shù)。

有許多中國(guó)公司的表現(xiàn)非常好。最近，一份針對(duì)美國(guó)對(duì)沖基金經(jīng)理的報(bào)告顯示，他們第一季度的超額業(yè)績(jī)是靠對(duì)一些中國(guó)公司的投資推動(dòng)的。另外，中國(guó)擁有許多世界上最棒的企業(yè)家，這也正好映襯今年夏季達(dá)沃斯的主題“企業(yè)家精神”。

第一財(cái)經(jīng)：現(xiàn)在，美國(guó)可能不是一些中國(guó)企業(yè)尋求海外上市的第一選擇。你對(duì)中國(guó)企業(yè)在美上市仍持樂(lè)觀態(tài)度嗎？

麥庫(kù)伊：首先要明確的是，我們北京代表處團(tuán)隊(duì)的角色不是試圖說(shuō)服一個(gè)屬于本地市場(chǎng)的中國(guó)公司在納斯達(dá)克或其他市場(chǎng)上市，我們是去與那些積極選擇在海外上市的公司交談，并向他們介紹納斯達(dá)克為何是最佳合作伙伴，比如最好的服務(wù)和支持、最低的費(fèi)用、最深的流動(dòng)性以及最好的交易等。

我們認(rèn)為中國(guó)仍然代表著我們與那一小批公司的巨大機(jī)會(huì)。過(guò)去十年，2011-2012年左右，只有少數(shù)幾家中國(guó)公司在納斯達(dá)克上市，到2015年中大約是15家，2021年到達(dá)了最高點(diǎn)，有50家中國(guó)公司來(lái)到納斯達(dá)克。

所以，我們對(duì)長(zhǎng)期前景非常樂(lè)觀。我們?cè)谥袊?guó)市場(chǎng)是長(zhǎng)線操作，而不是為了下一宗交易或大買賣。我們對(duì)這個(gè)市場(chǎng)投注了很多。我們是從根本上相信，這里對(duì)納斯達(dá)克來(lái)說(shuō)是一個(gè)非常重要的市場(chǎng)。

第一財(cái)經(jīng)：就納斯達(dá)克所提供的服務(wù)而言，你在中國(guó)市場(chǎng)看到更多合作機(jī)會(huì)了嗎？

麥庫(kù)伊：人們對(duì)納斯達(dá)克公司最常見的誤解之一，是以為我們只幫助企業(yè)上市和交易。納斯達(dá)克有指數(shù)業(yè)務(wù)，美國(guó)一些主要指數(shù)都是由納斯達(dá)克擁有和經(jīng)營(yíng)的。此外還有大型數(shù)據(jù)服務(wù)、市場(chǎng)技術(shù)業(yè)務(wù)和反金融犯罪業(yè)務(wù)等。

在我們的上市業(yè)務(wù)中，我們還提供（咨詢）服務(wù)業(yè)務(wù)，協(xié)助公司從私營(yíng)企業(yè)過(guò)渡到上市公司。比如，一家中國(guó)公司或澳大利亞公司想要進(jìn)入美國(guó)市場(chǎng)，這將是一種全新體驗(yàn)。這不僅僅涉及上市，還有他們作為一家上市公司需要的相關(guān)服務(wù)。

事實(shí)上，我們不僅與在納斯達(dá)克上市的公司合作，我們還與諸如在香港證券交易所上市的公司合作，并向其提供服務(wù)。

亞太地區(qū)海外上市

第一財(cái)經(jīng)：亞太地區(qū)企業(yè)赴美上市的態(tài)勢(shì)火熱嗎？

麥庫(kù)伊：市場(chǎng)持續(xù)在增長(zhǎng)，但過(guò)去18個(gè)月左右的時(shí)間里，市場(chǎng)相當(dāng)安靜。其中許多是較小的募股，較大規(guī)模的募股還沒(méi)有出現(xiàn)在市場(chǎng)上。

而這背后的原因之一是，《外國(guó)公司問(wèn)責(zé)法案》以及美國(guó)公眾公司會(huì)計(jì)監(jiān)督委員會(huì)（PCAOB）的審計(jì)問(wèn)題。當(dāng)這在去年秋天被解決時(shí)，就為許多公司愿意在納斯達(dá)克或美國(guó)上市掃清了道路。因?yàn)檫@些公司肯定不想在上市后再被迫退市。

隨著這一風(fēng)險(xiǎn)被清除，我認(rèn)為機(jī)會(huì)就大了很多?，F(xiàn)在，我們已經(jīng)看到更多公司（赴美上市）。尤其是這周，許多來(lái)自東盟國(guó)家的企業(yè)來(lái)到了納斯達(dá)克。我們可能會(huì)見證今年以來(lái)發(fā)生最大規(guī)模IPO的一周之一。

我們也相信，美國(guó)市場(chǎng)正在開放。幾周前，一樁大型IPO，即連鎖餐飲集團(tuán)CAVA GROUP在美國(guó)上市，這周也會(huì)有一些規(guī)模較大的IPO。我認(rèn)為，這些IPO的成功將會(huì)給其他企業(yè)帶來(lái)信心。中國(guó)企業(yè)較大規(guī)模的IPO不會(huì)成為美國(guó)市場(chǎng)的主流，但隨著美國(guó)市場(chǎng)的開放，籌備中（in the pipeline）的中國(guó)企業(yè)會(huì)有越來(lái)越多的機(jī)會(huì)。我們認(rèn)為，這最早可能會(huì)發(fā)生在今年晚些時(shí)候。

第一財(cái)經(jīng)：現(xiàn)在一些印度企業(yè)無(wú)法在美國(guó)上市，你對(duì)此怎么看？

麥庫(kù)伊：印度國(guó)內(nèi)有一些法規(guī)，限制印度企業(yè)在沒(méi)有進(jìn)行國(guó)內(nèi)上市的情況下在海外上市。所以，要么這些法規(guī)得到改變，要么已經(jīng)在印度國(guó)內(nèi)上市的企業(yè)決定海外上市，否則，印度公司的海外上市前景將持續(xù)保持平靜。

事實(shí)上，創(chuàng)造或擁有一家在美國(guó)上市的公司，這意味著投資者能夠通過(guò)購(gòu)買股票，以較小的摩擦進(jìn)入印度和其快速增長(zhǎng)的經(jīng)濟(jì)。例如，東南亞最大的互聯(lián)網(wǎng)公司Sea于2017年在美國(guó)上市時(shí)，它給投資者提供了投資東南亞的機(jī)會(huì)。投資者有了一個(gè)機(jī)會(huì)，讓自己通過(guò)一家當(dāng)?shù)睾苤匾墓驹谶@個(gè)市場(chǎng)有了敞口（exposure）。

現(xiàn)在，已有更多東南亞公司在美國(guó)上市了。如果未來(lái)能有來(lái)自印度的公司在美國(guó)上市，美國(guó)投資者就能通過(guò)股市直接投資，而不用經(jīng)受在當(dāng)?shù)赝顿Y的摩擦。

IPO市場(chǎng)熱起來(lái)了嗎

第一財(cái)經(jīng)：隨著美聯(lián)儲(chǔ)提高利率，這對(duì)IPO市場(chǎng)有什么影響？

麥庫(kù)伊：過(guò)去一年中，隨著利率開始上升，緊縮周期無(wú)疑對(duì)市場(chǎng)造成了壓力。由于不清楚美聯(lián)儲(chǔ)什么時(shí)候停止加息，企業(yè)對(duì)上市也沒(méi)有把握。

最近，人們感覺(jué)美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)處于或接近緊縮周期的尾聲。我認(rèn)為，這給了企業(yè)信心，這也是為什么這些公司最近和本周愿意繼續(xù)推進(jìn)他們的IPO。

值得注意的是，恐慌指數(shù)（volatility index）是人們所看重的關(guān)鍵指標(biāo)之一。超過(guò)95%的公司在恐慌指數(shù)低于20時(shí)上市，90%的企業(yè)低于25時(shí)上市。只有非常少的企業(yè)在指數(shù)超過(guò)30時(shí)上市，去年和今年早些時(shí)候的恐慌指數(shù)就是這一水平。而現(xiàn)在，指數(shù)在14左右徘徊。我認(rèn)為這一數(shù)據(jù)應(yīng)該會(huì)給一些企業(yè)的IPO帶來(lái)信心。

第一財(cái)經(jīng)：你之前提到過(guò)去一年多市場(chǎng)較為平靜，籌備中的IPO是否所剩無(wú)幾了？

麥庫(kù)伊：事實(shí)上，美國(guó)證券交易委員會(huì)有93份公開披露的文件。在納斯達(dá)克上市的公司中，只有13%是國(guó)際公司，但在這93份中則有近70%是中國(guó)企業(yè)。這還只是公開披露的情況，還有許多來(lái)自美國(guó)和其它地方的未披露的案例。

但總而言之，這確實(shí)給我們一種感覺(jué)，那就是肯定有很多公司對(duì)美國(guó)資本市場(chǎng)非常感興趣。這也是為什么我們對(duì)每天能與這些公司接觸而感到興奮。

第一財(cái)經(jīng)：所以市場(chǎng)走勢(shì)是積極的？

麥庫(kù)伊：我認(rèn)為市場(chǎng)是動(dòng)態(tài)的，它們一刻不停地變化。我無(wú)法預(yù)測(cè)價(jià)格。但我要說(shuō)的是，此刻所有的因素似乎都表明，我們將開始一個(gè)積極的IPO周期。

我認(rèn)為，投資者一直在等待這一刻。他們喜歡投資IPO，投資新發(fā)行的東西，投資那些他們認(rèn)識(shí)的、這五年或十年成長(zhǎng)起來(lái)、現(xiàn)在終于有機(jī)會(huì)上市的公司。

這就是我們現(xiàn)在的情況：明天或下周，情況都可能會(huì)發(fā)生變化。但我認(rèn)為現(xiàn)在所有的跡象都表明，IPO渠道市場(chǎng)會(huì)更加強(qiáng)勁，尤其是在美國(guó)勞動(dòng)節(jié)（9月第一個(gè)星期一）之后。