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來(lái)源：汽車金融報(bào) 作者：張珩

傳言已久的“寶能入股龐大”一事有了最新進(jìn)展。

日前，有消息稱，龐大集團(tuán)正在和寶能集團(tuán)商談合作，目前寶能集團(tuán)已經(jīng)完成盡職調(diào)查，尚待寶能董事會(huì)批準(zhǔn)。

對(duì)于合作一事，龐大集團(tuán)近日發(fā)函辟謠稱，目前并未與任何投資者達(dá)成任何協(xié)議或意向。

值得注意的是，在不久之前，中國(guó)另一家大型汽車經(jīng)銷商廣匯集團(tuán)也以145億元的價(jià)格出售了其41%的股權(quán)，接手者是中國(guó)恒大。

公開(kāi)資料顯示，在中國(guó)汽車流通協(xié)會(huì)公布的“2018中國(guó)汽車經(jīng)銷商集團(tuán)百?gòu)?qiáng)排行榜中，龐大集團(tuán)排名第四，廣匯集團(tuán)排名第一。

大型汽車經(jīng)銷商接連出售股權(quán)，車市究竟怎么了?

對(duì)此，中國(guó)汽車流通協(xié)會(huì)副秘書長(zhǎng)羅磊向《國(guó)際金融報(bào)》記者表示，在國(guó)內(nèi)銀行銀根緊縮的大背景之下，汽車經(jīng)銷商的資金流動(dòng)性普遍較為緊張，聯(lián)合外界“金主”并不讓人感到意外。

經(jīng)銷商經(jīng)營(yíng)艱難

財(cái)報(bào)顯示，2017年，龐大集團(tuán)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收704.85億元，同比上漲6.78%，但是歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)同比下降44.45%，僅為2.12億元。今年上半年，龐大集團(tuán)的業(yè)績(jī)狀況依然沒(méi)有好轉(zhuǎn)，上半年?duì)I業(yè)收入為271.14億元，同比下降17.66%，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為2.59億元，同比下降12.82%。

為了走出財(cái)務(wù)困境，龐大開(kāi)始出售旗下資產(chǎn)。

今年5月份，龐大集團(tuán)公告稱，公司及公司的全資子公司洛陽(yáng)奔馳與廣匯汽車簽署《收購(gòu)協(xié)議》，轉(zhuǎn)讓旗下5家奔馳4S店(赤峰奔馳、德州奔馳、唐山奔馳、邯鄲奔馳、濟(jì)南奔馳)100%的股權(quán)，轉(zhuǎn)讓價(jià)格定為12.53億元，預(yù)計(jì)可以為公司回籠6.16億元的資金。

值得注意的是，這5家4S店均為龐大集團(tuán)旗下最優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)。去年龐大集團(tuán)共計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.94億元，其中赤峰奔馳等共計(jì)貢獻(xiàn)了凈利潤(rùn)的56%。

6月25日，龐大集團(tuán)又向天津中原星投資有限公司轉(zhuǎn)讓旗下5家4S店45%的股權(quán)，交易價(jià)格為3.2億元，預(yù)計(jì)帶來(lái)2.17億元的收益。

隨后，在8月9日，龐大集團(tuán)再度出售旗下4S店回籠資金。公告稱，龐大集團(tuán)將向中升集團(tuán)出售旗下9家子公司100%的股權(quán)，轉(zhuǎn)讓價(jià)款擬定為10.9億元，預(yù)計(jì)帶來(lái)收益約為4.6億元。

短短3個(gè)月的時(shí)間，龐大集團(tuán)連續(xù)“瘦身”。

值得一提的是，5月初次出售資產(chǎn)時(shí)，龐大集團(tuán)董事長(zhǎng)龐慶華還強(qiáng)調(diào)，龐大集團(tuán)不缺錢，只是認(rèn)為資產(chǎn)價(jià)格合適，所以便進(jìn)行了出售。但是到了8月份第三次出售旗下資產(chǎn)之后，龐慶華終于向媒體承認(rèn)，公司目前資金較為緊張。

在出售4S店的同時(shí)，龐大集團(tuán)的高管也在不斷質(zhì)押手中的股份。從年初開(kāi)始，龐慶華分別將手中所持有的1.33億股、1億股和8600萬(wàn)股無(wú)限售條件股份質(zhì)押給交通銀行股份有限公司北京經(jīng)濟(jì)技術(shù)開(kāi)發(fā)區(qū)支行。

據(jù)悉，龐慶華共持有龐大集團(tuán)13.629億股無(wú)限售條件股份，占公司總股本的20.42%。截止到今年年中，龐慶華累計(jì)質(zhì)押股份已達(dá)13.6253億股，占其持有公司股份總數(shù)的99.98%。

值得注意的是，10月12日，龐大集團(tuán)公告稱，海通恒信國(guó)際租賃有限公司(簡(jiǎn)稱“海通恒信”)因與公司發(fā)生糾紛，向上海金融法院申請(qǐng)財(cái)產(chǎn)保全，上海金融法院凍結(jié)了龐慶華持有的公司股份13.629億股。目前龐大集團(tuán)與海通恒信融資業(yè)務(wù)逾期金額為1996.5萬(wàn)元，未到期金額7986萬(wàn)元，總計(jì)9982.5萬(wàn)元。

與此同時(shí)，排名第一的經(jīng)銷商廣匯集團(tuán)的財(cái)務(wù)狀況也面臨較大壓力。2017年，廣匯集團(tuán)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1764.4億元，較2015年上升67.98%。但是在營(yíng)收大幅上升的情況下，廣匯集團(tuán)歸屬母公司的凈利潤(rùn)卻嚴(yán)重下滑，2017年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.2億元，僅為2015年的五分之一。

不過(guò)今年上半年，廣匯集團(tuán)的歸母凈利潤(rùn)已經(jīng)回升到5.9億元。其中，占廣匯集團(tuán)總資產(chǎn)53.71%的廣匯汽車上半年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)21.1億元，同比增長(zhǎng)5.22%，但扣非后凈利潤(rùn)依然下滑，僅為18.48億元，同比下降12.04%。

對(duì)此，汽車分析師鐘師向記者表示，國(guó)內(nèi)大經(jīng)銷商前些年可謂“高負(fù)債、快發(fā)展”。在門店數(shù)目不斷增加，營(yíng)收上升的同時(shí)，其現(xiàn)金流的壓力也隨之越來(lái)越大。隨著這兩年汽車行業(yè)的逐步飽和，問(wèn)題也開(kāi)始逐步浮現(xiàn)。

負(fù)債“后遺癥”爆發(fā)

中汽協(xié)數(shù)據(jù)顯示，今年1月至7月，國(guó)內(nèi)汽車產(chǎn)銷分別為1610萬(wàn)輛和1595.5萬(wàn)輛，比去年同期增長(zhǎng)3.5%和4.3%。在經(jīng)過(guò)了連續(xù)多年的兩位數(shù)增長(zhǎng)之后，國(guó)內(nèi)汽車的增速開(kāi)始放緩。

隨著增速的放緩，汽車經(jīng)銷商在前些年高速發(fā)展留下的“后遺癥”也開(kāi)始爆發(fā)。

羅磊稱：“國(guó)內(nèi)相當(dāng)一部分的汽車經(jīng)銷商的資產(chǎn)負(fù)債率非常高，70%以下的負(fù)債率已經(jīng)相對(duì)較低，許多經(jīng)銷商都達(dá)到了80%甚至90%。在前些年光景好的時(shí)候都可以接受，但是局面一旦惡化，銀行緊縮銀根，問(wèn)題會(huì)很快暴露出來(lái)。”

記者查詢龐大集團(tuán)的財(cái)報(bào)發(fā)現(xiàn)，自2011年上市以來(lái)，龐大集團(tuán)過(guò)去7年來(lái)(2011年-2017年)的資產(chǎn)負(fù)債率分別為81.33%、85.89%、86.01%、81.9%、80.28%、81.52%、78.93%，幾乎都在80%以上。

與之相對(duì)應(yīng)的是，龐大集團(tuán)這些年網(wǎng)點(diǎn)規(guī)模高速擴(kuò)張。財(cái)報(bào)顯示，龐大集團(tuán)在2011年上半年同比新增410家營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)，2011年全年共計(jì)擁有1257家經(jīng)營(yíng)網(wǎng)點(diǎn)，較2010年末增加331家。

截至2017年年底，龐大集團(tuán)總體營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)數(shù)目略有回落，但依然有1035 家經(jīng)營(yíng)網(wǎng)點(diǎn)，包括834家專賣店(其中 4S店705家)、132家汽車超市和69家綜合市場(chǎng)。其中，相當(dāng)一部分處于虧損狀態(tài)。

比起其他汽車經(jīng)銷商企業(yè)，廣匯集團(tuán)的負(fù)債狀況相對(duì)健康。2015年至2017年，廣匯集團(tuán)的資產(chǎn)負(fù)債率從69.36%下降到66.2%，雖然資產(chǎn)負(fù)債率有所下降，但是集團(tuán)的負(fù)債從1144.1億元上漲至1666.23億元。

與此同時(shí)，廣匯汽車在2017年年底也有800個(gè)運(yùn)營(yíng)網(wǎng)點(diǎn)，其中包括737家4S店。廣匯汽車在其年報(bào)中表示，因業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)張及市場(chǎng)營(yíng)銷推廣影響，營(yíng)業(yè)收入和營(yíng)業(yè)成本同比增加。

對(duì)于汽車經(jīng)銷商的“后遺癥”，鐘師指出：“和車企一樣，汽車經(jīng)銷商現(xiàn)在也進(jìn)入了大規(guī)模淘汰階段，尤其是現(xiàn)在銀行態(tài)度的改變，不愿意繼續(xù)讓經(jīng)銷商借貸發(fā)展?！?

鐘師還表示，“在這種情況下，汽車經(jīng)銷商尋找外援很正常，而以寶能、恒大為首的這些‘巨鱷’也需要尋找新的增長(zhǎng)點(diǎn)，國(guó)家大力扶持的汽車可以說(shuō)是最合適的目標(biāo)。但是資本巨鱷的注資只能解決短期流動(dòng)性的問(wèn)題，長(zhǎng)期來(lái)看，汽車經(jīng)銷商還是需要切割不賺錢的網(wǎng)點(diǎn)，未來(lái)兩年的轉(zhuǎn)型才是關(guān)鍵。”

羅磊也指出，在經(jīng)營(yíng)多元化時(shí)代，汽車經(jīng)銷商集團(tuán)不能和以前一樣以“賣車”業(yè)務(wù)為核心，需要挖掘新的服務(wù)，提升盈利能力。對(duì)于資本入股經(jīng)銷商一事，羅磊認(rèn)為是“市場(chǎng)調(diào)整的一個(gè)過(guò)程，幫助經(jīng)銷商增加資金的來(lái)源”。