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王天陽：與百年前驚人相似的20年代，又要開啟全球大內(nèi)卷？
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王天陽美國科羅拉多州立大學金融系副教授
經(jīng)濟的窘境，心里的困境，恐懼未來的未知，是焦慮和絕望的根源。少數(shù)頭部贏家在財富和權(quán)力上的集中，會使規(guī)則的天平越來越傾斜給財富和權(quán)利，這種“死亡螺旋”造成的不平等會帶來反彈。未來大概率勢必要一定程度的解決全球化的失衡問題，重新給大量的普通人一個值得奮斗的希望。
第三個危機是全世界的危機。如果說社會的內(nèi)卷和貧富的天塹還可以寄希望于政府和社會的改革一定程度上有所緩解的話，世界未來更大的威脅恐怕是各國越來越難以維系的負債經(jīng)濟。今年以來，無論是發(fā)達國家還是發(fā)展中國家，無論是負債的絕對值還是相對值都已經(jīng)超過一戰(zhàn)二戰(zhàn)和歷次經(jīng)濟危機創(chuàng)下了歷史最高水平。在低利率的刺激下和各國央行兜底的不斷鼓勵下，個人加杠桿消費，家庭加杠桿買房，企業(yè)加杠桿回購股票，國家加杠桿刺激經(jīng)濟。債務(wù)如同枷鎖環(huán)環(huán)相扣，在個人收入和企業(yè)盈利不見大幅增長的情況下，各種金融資產(chǎn)價格飆升，把全社會的杠桿做到了極致。
然而資產(chǎn)和負債是一體兩面的，我之資產(chǎn)彼之負債，我之蜜糖彼之毒藥，而負債是有代價的。在貧富差距越來越大的今天，富人消費疲軟有錢沒處花，而要讓廣大窮人消費，在財富重新分配這條路阻力太大的情況下，借錢消費成了香餑餑。從螞蟻金服的風波，到最近爭議下的京東金條和360借條赤裸裸鼓吹消費貸的廣告，都是企圖用借錢來解決窮的問題。借錢消費一時爽，之后呢？打著金融科技旗號的互聯(lián)網(wǎng)金融如果只是讓薅普通人羊毛更加便捷，那未來只會讓更多人跌入債務(wù)的陷阱爬不出來。這還只是日常支出的消費貸，更不要說占大頭的房貸了，僅2020年一年，中國的居民新增貸款就是9萬億。在收入相對穩(wěn)定的情況下，這些天量貸款的還本付息都會進一步擠壓居民消費能力，也可能會把更多中產(chǎn)階級推向消費貸的市場。
企業(yè)的狀況也不容樂觀。中國近來的債務(wù)違約已經(jīng)連連亮出警訊，連清華紫光這樣評級為A的公司都資不抵債，更出現(xiàn)了數(shù)家國有公司扎堆兒違約的現(xiàn)象。2020年有 10家國企違約已經(jīng)超過470億元，救與不救成了政府的兩難選擇。央行行長易綱近期說“要穩(wěn)步打破剛性兌付，該誰承擔的風險就由誰承擔，逐步改變部分金融資產(chǎn)風險名義和實際承擔者錯位的情況?！必搨莿傂缘?，如果這些問題企業(yè)盈利不能迅速改善，國家又不無限兜底的話，后面還款高峰期債務(wù)違約的情況還會集中出現(xiàn)，而這些債務(wù)背后牽扯的理財產(chǎn)品和日益集中到核心金融機構(gòu)的脆弱風險，很可能積累到一定的規(guī)模后還是會逼著各級政府不得不出手相救。
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- 責任編輯: 張廣凱
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