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【文/觀察者網(wǎng)專欄作者 心智觀察所】

號(hào)稱全球碳化硅行業(yè)頂流的Wolfspeed，最后一個(gè)靴子落地——由于難以解決巨額債務(wù)問題，正尋求申請(qǐng)美國破產(chǎn)法第11章破產(chǎn)保護(hù)，準(zhǔn)備在數(shù)周內(nèi)申請(qǐng)破產(chǎn)，該公司股價(jià)在盤后交易中下跌逾57%。

其實(shí)從去年下半年開始，這家立志打通碳化硅襯底+外延+器件全鏈條的化合物半導(dǎo)體公司衰相盡顯，破產(chǎn)已經(jīng)提上日程，就連拜登的《芯片法案》劃撥近8億美元都沒能救活它。

碳化硅是一種寬禁帶半導(dǎo)體材料，相比傳統(tǒng)的硅，具有更高的耐壓、耐溫和高頻性能，在高功率、高溫、高頻率的場(chǎng)景下有廣泛的應(yīng)用，是多年以來資本市場(chǎng)熱捧的賽道，曾幾何時(shí)，Wolfspeed風(fēng)頭正勁，在美國本土大肆擴(kuò)產(chǎn)，為何落到今天這步田地？

很多分析師從產(chǎn)品定義，市場(chǎng)路線選擇，營銷策略上等角度分析該公司的衰亡。其實(shí)，一個(gè)根本性的原因就是Wolfspeed的身位距離中國太遠(yuǎn)了。

換言之，沒有緊抱中國大陸市場(chǎng)的大腿，是導(dǎo)致其破產(chǎn)的主要原因。

很殘酷，對(duì)于處在半導(dǎo)體這樣一個(gè)高度國際化、全球化的行業(yè)，又在碳化硅這樣一個(gè)高度競(jìng)爭的賽道，如果不能深刻理解中國市場(chǎng)發(fā)生了什么，你就找不到自己的方向和未來。

前兆：Wolfspeed被擠出LED賽道

Wolfspeed的前身是成立于1987年Cree Research，該公司是碳化硅（SiC）應(yīng)用領(lǐng)域的先驅(qū)，于1989年推出了首款基于SiC的藍(lán)色LED，并且于1993年登陸美股。

Wolfspeed（也就是之前的Cree）可以說是用碳化硅制造LED的全球先鋒者，由于碳化硅和氮化鎵的晶格適配性比較好，Cree用碳化硅做襯底，做氮化鎵外延，一度風(fēng)生水起。

直到2017年，LED業(yè)務(wù)仍然占到Cree總營收的三分之二，然而，就在這時(shí)候起，市場(chǎng)上不斷傳出Cree要?jiǎng)冸xLED業(yè)務(wù)，全面轉(zhuǎn)向化合物半導(dǎo)體，尤其是碳化硅襯底+外延的制造。

因?yàn)檫@時(shí)候，Cree發(fā)現(xiàn)了一個(gè)問題，LED全球市場(chǎng)開始出現(xiàn)過飽和，毛利不斷降低，已經(jīng)不那么賺錢了，靠LED賽道無法再給各大股東畫餅。

Cree在LED領(lǐng)域的節(jié)節(jié)敗退，和中國大陸市場(chǎng)的蓬勃發(fā)展有著密不可分的關(guān)系。

2013年，中國LED芯片國產(chǎn)化率突破50%，三安光電、華燦光電等企業(yè)實(shí)現(xiàn)技術(shù)突破，開始替代進(jìn)口；2015年之后，中國成為全球最大LED生產(chǎn)和消費(fèi)市場(chǎng)，占據(jù)全球70%以上產(chǎn)能，三安光電躋身全球前三大LED芯片廠商。

彼時(shí)，中國LED產(chǎn)業(yè)集群效應(yīng)如珠三角、長三角、福州廈門等地開始顯現(xiàn)，與當(dāng)年國內(nèi)基建快速上馬的大背景非常契合——城鎮(zhèn)化加速帶動(dòng)了照明需求，2010-2020年，中國LED照明滲透率從不足10%升至80%以上。

市場(chǎng)之外，更重要的是技術(shù)突破。2010年后，中國在藍(lán)寶石襯底、外延生長、芯片切割等關(guān)鍵技術(shù)領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)突破，國產(chǎn)芯片光效從80lm/W提升至200lm/W以上，達(dá)到國際水平。

三安光電2014年量產(chǎn)6英寸LED外延片，打破Cree、日本日亞化學(xué)的壟斷。

中國形成從襯底材料、外延芯片、封裝到應(yīng)用的全產(chǎn)業(yè)鏈布局，實(shí)現(xiàn)協(xié)同降本。2015年，中國LED領(lǐng)域?qū)＠暾?qǐng)量全球占比超40%，逐步突破日亞化學(xué)、豐田合成等企業(yè)的專利壁壘。

悲催，Wolfspeed被擠出碳化硅賽道

客觀地講，2018年左右，當(dāng)Cree決定逐漸剝離掉LED業(yè)務(wù)的時(shí)候，國內(nèi)外諸多中小型LED企業(yè)確實(shí)過得比較艱難，互相低價(jià)絞殺，破產(chǎn)的很多，國際巨頭抽身上岸紛紛剝離通用照明業(yè)務(wù)也屬正常。

本來在碳化硅行業(yè)有相當(dāng)雄厚的歷史積累的Cree決定全面轉(zhuǎn)型化合物半導(dǎo)體也是合理之舉。更何況，當(dāng)時(shí)馬斯克給他送來了“溫暖”。特斯拉的異軍突起，帶動(dòng)了全球碳化硅概念股的火熱。

特斯拉通過在其Model 3車型中首次大規(guī)模應(yīng)用碳化硅功率器件，顯著提升了逆變器效率和車輛續(xù)航能力，為行業(yè)樹立了技術(shù)標(biāo)桿。作為電動(dòng)汽車領(lǐng)域的領(lǐng)軍者，特斯拉的這一創(chuàng)新選擇引發(fā)業(yè)界對(duì)碳化硅性能優(yōu)勢(shì)的關(guān)注，促使車企、供應(yīng)商重新評(píng)估技術(shù)路徑，加速了碳化硅在新能源賽道中的主流化進(jìn)程。

車企競(jìng)相跟進(jìn)研發(fā)SiC解決方案，疊加資本市場(chǎng)的密集布局，最終推動(dòng)碳化硅從細(xì)分技術(shù)躍升為新能源汽車及能源領(lǐng)域的核心賽道。

2021年，Cree改名Wolfspeed，開始了碳化硅“大躍進(jìn)運(yùn)動(dòng)”。

某資深寬禁帶半導(dǎo)體分析師告訴心智觀察所，Wolfspeed當(dāng)時(shí)選擇走成本、前期投資更高的8英寸襯底之路也受客觀條件所限，因?yàn)槊绹就?英寸產(chǎn)線大幅被淘汰，讓寬禁帶半導(dǎo)體一上來就走了“高端”路線。

乍一看上去，Wolfspeed在紐約州莫霍克谷的工廠的8英寸一開始就領(lǐng)先了國內(nèi)6英寸碳化硅襯底、外延廠一個(gè)代差，但碳化硅專用的設(shè)備比如外延，刻蝕，注入，退火，PVD等屬于新興事物，和硅基設(shè)備無法“共板”，良率和產(chǎn)能都有巨大的風(fēng)險(xiǎn)。

國內(nèi)的6英寸產(chǎn)線看似落后，但更加成熟可靠，可以復(fù)制當(dāng)年把LED殺成紅海的走量降價(jià)的模式：“長期來看，從成本角度考慮，6英寸線短期內(nèi)不可能被8英寸淘汰，而且且將長期存在”。這位分析師告訴心智觀察所。