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【文/ 阿馬蒂亞·拉希里】

三十年前，我姑姑第一次去西方旅行時曾到訪美國，她對美國的第一印象是：“道路就像是用黃油鋪成的，不會停電，水龍頭里一直有自來水……就像天堂一樣”。雖然她的驚訝可以歸因于1993年的印度經(jīng)濟狀況，尤其是與美國對比之下的巨大差距，但建設(shè)實用、高效的基礎(chǔ)設(shè)施一直是發(fā)展中國家的一項艱巨任務(wù)。

基礎(chǔ)設(shè)施已成為新興經(jīng)濟體的靈丹妙藥，同時也是國民渴望的商品、國家進步的晴雨表、創(chuàng)造就業(yè)的機制、吸引私人投資的工具?；A(chǔ)設(shè)施似乎已成為示范商品和必需品，然而，也是沉重的負擔(dān)?；A(chǔ)設(shè)施建設(shè)面臨的兩個最大限制是：第一，必須建造到最小一級規(guī)模，因此造價昂貴；第二，基礎(chǔ)設(shè)施通常具有公共產(chǎn)品性質(zhì)，因此其社會價值高于對個人用戶私人價值。綜上，私人投資者往往會發(fā)現(xiàn)投資基礎(chǔ)設(shè)施相對無利可圖。

因此，傳統(tǒng)的基礎(chǔ)設(shè)施融資方式依賴稅收或政府借款，但這種方式或?qū)е聬盒匝h(huán)：越貧窮的經(jīng)濟體產(chǎn)生的稅收越少，從而限制基礎(chǔ)設(shè)施投資。私人投資的回報因此降低，進而影響經(jīng)濟增長，國家無法走出貧困。若試圖通過增加國內(nèi)公共借貸打破循環(huán)，則私人投資遭到排擠。

如何打破這種惡性循環(huán)？一種可能的方法是，為基礎(chǔ)設(shè)施投資者提供有針對性的補貼以激勵私營企業(yè)參與。2000 年代初，印度引入公私合營(Public-Private-Partnership，以下簡稱PPP) 模式：政府為收購?fù)恋睾统跫壣唐诽峁┍憷?，幫助基礎(chǔ)設(shè)施項目從公共部門銀行獲得信貸。私營企業(yè)獲得上述隱性和顯性補貼，就能在指定時間內(nèi)建設(shè)、運營這些項目。在PPP模式下，許多基礎(chǔ)設(shè)施得以修建，然而，由于公共部門銀行不良資產(chǎn)大量涌現(xiàn)、私營企業(yè)破產(chǎn)、腐敗橫生以及 2014 年政府更迭，PPP模式未能繼續(xù)。

2014年，印度全國民主聯(lián)盟（National Democracy Alliance，NDA）執(zhí)政，政府含蓄地認可了前任政府的這一政策重點，也將基礎(chǔ)設(shè)施確定為關(guān)鍵瓶頸。然而，新政府修改了 PPP 的具體政策，將道路、港口、機場、能源和通信等大部分基礎(chǔ)設(shè)施項目分配給少數(shù)選定的工業(yè)企業(yè)，實施“國家龍頭企業(yè)”模式，即由政府挑選幾家大型企業(yè)集團實施基建發(fā)展重點。

印度“國家龍頭企業(yè)”模式如何解決基礎(chǔ)設(shè)施融資約束問題？為激勵“國家龍頭企業(yè)”建設(shè)政府指定的項目，政府仍需要提供補貼以幫助企業(yè)降低成本。這一點與 PPP 模式有相似之處。

即便如此，“國家龍頭企業(yè)”模式有三個創(chuàng)新點。首先，基礎(chǔ)設(shè)施項目往往需要很長時間才能開始產(chǎn)生收益，且收益較低。為激勵投資此類項目，龍頭企業(yè)需要獲得對現(xiàn)有現(xiàn)金流強勁項目的控制權(quán)。這有助于企業(yè)集團實現(xiàn)其目標總回報，同時將負現(xiàn)金流項目保留在賬面上。其次，龍頭企業(yè)與政府國家發(fā)展政策的公共聯(lián)系為其爭取國內(nèi)外合同創(chuàng)造競爭優(yōu)勢，同時也保證企業(yè)一些穩(wěn)定的現(xiàn)金流。最后，通過開展一些現(xiàn)金充裕的項目，龍頭企業(yè)能利用這些實體作為抵押，從外部信貸市場借款，降低企業(yè)其他項目的融資成本，同時也為私人投資釋放國內(nèi)儲蓄。從上述方面看，“國家龍頭企業(yè)”模式可謂是明智和創(chuàng)新的。

印度也被稱為“基建病夫”，圖為耗時42年投資220億修建的賈坎德邦大壩，在開閘22小時后就垮塌了（資料圖）

不過，這種模式也存在四個明顯的問題。首先，龍頭企業(yè)集團與政府政策的直接聯(lián)系或?qū)е率袌龊捅O(jiān)管機構(gòu)認為，這些企業(yè)無懈可擊，造成市場波動、問題發(fā)現(xiàn)不及時以及行業(yè)問題外溢為系統(tǒng)性沖擊。最近，阿達尼公司的困境凸顯了這一問題。其次，該模式鼓勵的市場集中（market concentration）往往不利于整個經(jīng)濟層面的效率提高和生產(chǎn)力發(fā)展。再次，項目產(chǎn)生大量現(xiàn)金流所需的時間越長，國家越需要為龍頭企業(yè)提供額外現(xiàn)金流，或?qū)е聡易兂梢粋€工業(yè)寡頭（industrial oligarchy）。最后，市場準入和選擇性監(jiān)管寬容方面的不公平競爭環(huán)境或?qū)乐胤恋K外國投資者，印度無法承受這一后果。

更深層次的問題是，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)是印度實現(xiàn)經(jīng)濟增長愿望的解決方案。普遍認為，一旦港口、道路、電力等基礎(chǔ)設(shè)施到位，私人投資就會隨之而來。然而，以2000 年代初基礎(chǔ)設(shè)施投資熱潮的經(jīng)驗為參考，這一假設(shè)存在問題。電力部門的問題不是發(fā)電，而是配電公司無力收回款項，即有效需求的問題。

印度正處于發(fā)展道路的轉(zhuǎn)折點。印度押注于一種基于內(nèi)需驅(qū)動的生產(chǎn)結(jié)構(gòu)的發(fā)展模式，由高度集中在少數(shù)人手中的軟硬基礎(chǔ)設(shè)施提供動力。如果成功，印度的這一模式將被吹捧為下一代亞洲模式，反之將成為一則告誡后世的有益警示。

（南亞研究通訊譯自《印度快報》，編譯陳欣雨）