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去產(chǎn)能如何避免經(jīng)濟風(fēng)險

第二個問題假如我們都承認(rèn)這一點，要去產(chǎn)能，怎么去？我們注意到所有的基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)部門都是負(fù)債高企，其實你們在金融上看到的案子，比如說東北特鋼違約，政府幫著再融資，本身說明了高負(fù)債率。我們算了算中國的基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)部門是負(fù)債率最高的，平均在70%以上，而且地區(qū)分布主要集中在基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)比較多的省，像東北、西南都是高負(fù)債地區(qū)。

于是出現(xiàn)了一個困難，如果過快地去產(chǎn)能，就意味著過快地去杠桿，金融部門也會受到很大的壓力，但如果不去產(chǎn)能，這個杠桿又維持不下去，變成一個兩難的選擇，怎么來解決這個問題？這也變成全球焦慮的問題，你不能不降杠桿，但是又不能很快地降杠桿，你不能不去產(chǎn)能，但是你去了產(chǎn)能，杠桿會很快地降，會不會一件事引發(fā)另一件事？這可能是我們當(dāng)下宏觀政策討論的核心問題。

有教授說要增加案例研究，我給大家提供一個案例，中國水泥產(chǎn)業(yè)，在過去一年中間發(fā)生過19起并購案，交易額超過100億，然后水泥行業(yè)的集中程度提高到57%，按2006年國務(wù)院頒布的水泥行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的意見，說2020年產(chǎn)業(yè)集中度達到60%，那么現(xiàn)在已經(jīng)相距不遠，如果今年5月19號把北京金隅收購冀東水泥算進去，很可能已經(jīng)超過60%。它是怎么做的？我們總結(jié)了以下四條：

第一是通過收購兼并，而不是強制限制，通過鼓勵龍頭企業(yè)收購兼并，有序地去產(chǎn)能。這既包括剛剛劉世錦所說的碳排放交易機制，人家是鼓勵，是城際行業(yè)協(xié)會，如果你去產(chǎn)能，我給你獎補。這是在行業(yè)中間。

在金融方面避免過緊的抽貸，我們要把杠桿支住。同時鼓勵金融機構(gòu)對兼并企業(yè)提供過橋融資安排。在這個基礎(chǔ)上相繼地輔助一些其他措施，比如說債轉(zhuǎn)股。

政府部門怎么做呢？提供就業(yè)援助，然后完善社會保障，特別是在所謂放權(quán)監(jiān)管服務(wù)方面，政府職能改革方面要作出很大的改革。

與此同時在市場建設(shè)方面要完善制度，比如說比較嚴(yán)格的環(huán)保措施，比較好的審計制度以及比較好的破產(chǎn)制度。這是他推舉的水泥工業(yè)的有序去產(chǎn)能。于是在去產(chǎn)能中間人們不再說水泥嚴(yán)重不嚴(yán)重了，人們更多討論的是鋼鐵，電解鋁，這些行業(yè)能不能使用水泥行業(yè)的經(jīng)驗，從這方面來進行工作。

我們總結(jié)這么一個邏輯，先金融部門把杠桿支住，通過支住杠桿創(chuàng)造去產(chǎn)能的條件，通過去產(chǎn)能最后是創(chuàng)造去杠桿，為全面去杠桿提供條件。

拿鋼鐵來說，鋼鐵產(chǎn)能中國12億噸，去年是8億噸。在8億噸的時候價格就穩(wěn)定了，企業(yè)就開始有盈利了。只不過我們?nèi)ツ甑娜ギa(chǎn)能是關(guān)了、停了，并沒有把它滅掉，并不是去僵尸。

于是等價格一好，過去的產(chǎn)能重新投入生產(chǎn)，價格又下去了。它給我們一個啟示，如果我能去掉產(chǎn)能，換言之，通過去僵尸把去產(chǎn)能去掉，使資產(chǎn)負(fù)債表的重組進而是賦予剩下的產(chǎn)能可維持，那么價格在回升的基礎(chǔ)上使剩余的產(chǎn)能可盈利，杠桿由此就可以穩(wěn)住。

因為可盈利就意味著還本付息的來源。我想這可能提供了一個新的啟示，如果我們能把鋼鐵產(chǎn)能比如說去掉10%到20%，那么剩下的80%的產(chǎn)能就可以維持，而且可以盈利，那么杠桿就穩(wěn)住了。這時候你才可以說怎么降低負(fù)債率，開始有序地去杠桿，而避免出現(xiàn)金融風(fēng)險。

未來會怎樣？

中國的產(chǎn)能過剩行業(yè)的未來會是什么樣？如果把水泥行業(yè)的去產(chǎn)能經(jīng)驗搬過來使用的話，我們說一個行業(yè)一次是可以做到的。而且現(xiàn)在條件開始具備，我們認(rèn)為中國宏觀經(jīng)濟基本開始接近于底部。

其中兩個指標(biāo)最重要，PPI降幅收窄，第二個企業(yè)14個月以后開始盈利。這時候?qū)嶋H上是在總需求側(cè)不必作出很大的刺激需求，而是開始在創(chuàng)造條件，為真正的供給側(cè)或者去產(chǎn)能做一個安排。

剛剛盛松成也討論了M1跟M2的增長問題，其中有一個原因，M2為什么增長速度減緩，我想是央行也不愿意再補充更多的流動性。也就是說放更多的水，也并不能解決經(jīng)濟增長吧。更高的經(jīng)濟增長也無助于這個問題的解決。如果中國經(jīng)濟增長速度維持在6%左右，中國的宏觀經(jīng)濟問題就解決了，每年可以提供一千億的就業(yè)機會。這時候M2也因此會下降。

那么好，最后一個問題，這樣弄下去，中國的基礎(chǔ)行業(yè)會是什么樣呢，會變成一個很萎縮的行業(yè)嗎？其實不是。我們分析了1860年以來，隨著馬丁煉鋼法出現(xiàn)以后，全球的鋼鐵產(chǎn)能，大概美國現(xiàn)在是8億噸左右，人均26到28噸，英國大概也是這個水平。日本現(xiàn)在日均41噸，中國到目前人均只有6.4噸，如果我們說中國隨著現(xiàn)代化的進程，人均水平提到美國的一半，那么預(yù)計我們的產(chǎn)能可以在8億噸的水平上持續(xù)十幾年以上，而且我們需求缺口超過100億噸。

好像這個是天方夜譚，但是有現(xiàn)實例子。看看日本，日本1973年以后就變成全球最大的產(chǎn)鋼國了，現(xiàn)在還是第二。那時候它的鋼產(chǎn)量超過一億噸，從那時候到現(xiàn)在維持了40年，一億噸。

換言之，如果中國產(chǎn)能去掉一部分，價格能穩(wěn)住，企業(yè)能盈利。那么我們中國持續(xù)的經(jīng)濟增長、特別是城鎮(zhèn)化，將為中國鋼鐵產(chǎn)業(yè)和其他基礎(chǔ)行業(yè)帶來持續(xù)經(jīng)營的環(huán)境。

更何況中國的基礎(chǔ)工業(yè)尤其是鋼鐵產(chǎn)業(yè)，它的成本是全球最低的，我們測算了一下中國鋼鐵工業(yè)的所有的成本除了生鐵行業(yè)成本高于全球，其他扁平材、長材、線材，中國在全球都是居中的。盡管國家沒有鐵礦石，我們需要進口，但是中國在這個行業(yè)并不是大家認(rèn)為的傻大黑粗的沒有效率的行業(yè)。

它是生產(chǎn)成本是全球比較低的。是有競爭力的，因此從去產(chǎn)能的角度講，我們不能一概而論。只是去掉富余的產(chǎn)能，使剩余的產(chǎn)能發(fā)揮作用，它可以自為之，持續(xù)增長。從這個意義上來說我們的建議很簡單，在支住杠桿的同時加快進行去產(chǎn)能，創(chuàng)造條件為全面去杠桿創(chuàng)造條件。

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