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近二十年來，茅臺(tái)酒擴(kuò)產(chǎn)能從未停止。不僅為產(chǎn)能更多的產(chǎn)品，也為了把能圈占的地盤都占了。正宗茅臺(tái)酒的生產(chǎn)非?！疤舻刂鳌?，只有美酒河谷的一小段。茅臺(tái)鎮(zhèn)為了給酒廠騰地方大搞外遷，目前鎮(zhèn)上只剩1萬多居民。茅臺(tái)酒廠擴(kuò)大的不僅是產(chǎn)能，更是在“宇宙中心”囤地。

2017年末，筆者到茅臺(tái)酒廠考察，眼見這段河谷已被“填滿”，“友商”想在山坡上找塊兒可以“眺望”河谷的地方都不容易。

人才固然寶貴，但還是可以培養(yǎng)的，遵義茅臺(tái)鎮(zhèn)赤水河谷這段寶地卻是天賜。即便不出遵義，即便由茅臺(tái)廠長親率團(tuán)隊(duì)，即便花費(fèi)十年攻關(guān)，即便總理、副總理親自關(guān)懷……離開這塊寶地就釀不出真正的茅臺(tái)。圈占了這塊核心資源，茅臺(tái)基本上沒有競爭對(duì)手。

“十二五”期間，茅臺(tái)酒及系列酒基酒產(chǎn)量從2011年的4萬噸，增至2016年的6萬噸（其中茅臺(tái)酒基酒為3.93萬噸），差不多每年遞增4000噸。目前在建的“十三五技改工程”計(jì)劃投資35.6億。

當(dāng)前茅臺(tái)酒加班加點(diǎn)超負(fù)荷生產(chǎn)，系列酒卻在“去庫存”，說明前些年的規(guī)劃出現(xiàn)偏差：低估了國人對(duì)高端酒的消費(fèi)能力，認(rèn)為公款消費(fèi)被抑制后廉價(jià)的“茅臺(tái)系列酒”會(huì)成為主流。

盡管如此，寶貴的地盤占住了，時(shí)機(jī)成熟時(shí)把系列酒產(chǎn)能“移植”到茅臺(tái)酒應(yīng)該不是難事。

“大眾奢侈品”

計(jì)劃經(jīng)濟(jì)年代，茅臺(tái)酒的身份是“國酒”，平頭百姓很難拿到。那時(shí)茅臺(tái)價(jià)格不算太高，但卻是“含權(quán)”的。

2008年以來，茅臺(tái)酒逐步市場化，售價(jià)在一定程度上體現(xiàn)出品牌價(jià)值，公司毛利潤率躍升到95%一線。

2018年，茅臺(tái)酒銷售收入為655億元，銷售成本僅41億，毛利潤614億元，毛利潤率93.7%。

茅臺(tái)酒毛利潤率穩(wěn)定在95%一線，而茅臺(tái)系列酒則大起大落。2015年毛利潤率“只有”53%（不知有多少工廠夢寐以求），2018年一路飆升至71%，全年毛利潤達(dá)57億。還是那句話：茅臺(tái)火則茅臺(tái)系列酒旺，兩者不是“蹺蹺板”關(guān)系。

茅臺(tái)酒的生產(chǎn)成本包括原材料、人工、制造費(fèi)用、燃料及動(dòng)力四個(gè)部分。2012~2018年，直接材料占比在58%~66%之間波動(dòng)，直接人工占比則由22%增至29%。

2017年末，筆者赴遵義調(diào)研茅臺(tái)時(shí)了解到，酒廠向地方政府承諾不裁人、不降薪，換言之就是不用機(jī)器替代人力。當(dāng)然，盡可能采用人工釀造對(duì)酒的口味也有一定保障作用。

手工制造是奢侈品的一個(gè)重要標(biāo)志?？梢杂脵C(jī)器大規(guī)模生產(chǎn)的，很難成為奢侈品。

毛利潤率高于90%是奢侈品的第二個(gè)指標(biāo)。普通商品的價(jià)格隨供求關(guān)系圍繞成本上下浮動(dòng)。成本10元的商品零售價(jià)20元，生產(chǎn)廠商趨之若鶩、市場價(jià)格必然回落，甚至跌破成本價(jià)。

而成本不到100元的茅臺(tái)酒（53度飛天），出廠價(jià)近1000元，市場上按1499元“廠家指導(dǎo)價(jià)”一瓶難求。

“讓工薪族喝得起”是茅臺(tái)管理層多次高調(diào)宣揚(yáng)的“政治正確”的口號(hào)，副作用是茅臺(tái)酒每次漲價(jià)都要冒“政治風(fēng)險(xiǎn)”。

回過頭來看，工薪族喝得起讓茅臺(tái)成為全球群眾基礎(chǔ)最廣泛的奢侈品。工薪族攢一輩子錢也不夠買法拉利，但每年喝幾瓶茅臺(tái)還是可以的。

決定奢侈品公司市值的根本因素是“群眾基礎(chǔ)”。

奢侈品廠商夢寐以求的境界是被許多人喜愛，擁躉們一旦具備財(cái)力會(huì)重復(fù)購買。一些大牌奢侈品花費(fèi)無數(shù)心血和金錢取得的效果或許不及茅臺(tái)。勞力士比茅臺(tái)貴得多，但茅臺(tái)一年的凈利潤356億，勞力士一年銷售額折人民幣不到60億。

2012年“八項(xiàng)規(guī)定”實(shí)施后，茅臺(tái)等名酒的銷量一度暴跌，短視者認(rèn)為“茅臺(tái)完蛋了”。長遠(yuǎn)看打擊公款消費(fèi)，讓更多的人有機(jī)會(huì)品嘗，反而夯實(shí)了茅臺(tái)的“群眾基礎(chǔ)”。

還有一點(diǎn)應(yīng)當(dāng)強(qiáng)調(diào)：茅臺(tái)是用來喝的，但茅臺(tái)不僅僅可以喝，還是絕佳的投資品。

茅臺(tái)也有力不從心之事

有個(gè)笑話，說大熊貓有兩個(gè)愿：把黑眼圈治好、照一張彩色照片。茅臺(tái)也有兩個(gè)心愿：“提直降代”、系列酒成氣候。

“提直降代”是從民用航空公司借來的說法。就是提高直銷比例，降低通過批發(fā)代理商的銷售比例。傳統(tǒng)的酒類批發(fā)代理模式不僅低效落后，而且廠家對(duì)經(jīng)銷商囤貨、串貨及假冒偽劣花很大力氣，治理效果卻不甚理想。

天貓、京東等電商平臺(tái)崛起，為茅臺(tái)通過互聯(lián)網(wǎng)直接把酒賣給消費(fèi)者提供了便利。

但實(shí)際情況卻是直銷渠道銷售額占比起起伏伏就是上不去，2017年Q1為13.4%、Q4沖到14.2%，2018年Q4僅剩下一個(gè)零頭——2.4%。

酒只有那么多，直銷的多了批發(fā)商拿到的就會(huì)少，豈不是虎口奪食？傳統(tǒng)渠道的勢力以及他們與茅臺(tái)及地方政府盤根錯(cuò)節(jié)的關(guān)系，令“提直降代”異常艱難。

茅臺(tái)系列酒填補(bǔ)了每瓶（一斤裝）一兩百元到六七百元這個(gè)重要的“空檔”，不僅是增加市場份額的進(jìn)攻，也是對(duì)“側(cè)翼”的防御，可謂攻守兼?zhèn)洹?

前面講到，茅臺(tái)酒保持一瓶難求為伺機(jī)提價(jià)創(chuàng)造了條件，必要時(shí)把系列酒形成的產(chǎn)能轉(zhuǎn)移到茅臺(tái)酒?？梢哉f，系列酒是茅臺(tái)囤積的“潛伏產(chǎn)能”。

但系列酒的情況和直銷一樣，抓一抓就有點(diǎn)起色，比如與緊俏的飛天茅臺(tái)捆綁銷售、給各級(jí)干部下達(dá)推銷系列酒的KPI。但費(fèi)了這么大力氣，系列酒銷售額占比仍然在10%一線“晃蕩”。

茅臺(tái)是A股少見的優(yōu)秀投資標(biāo)的，茅臺(tái)廠囤酒、囤地、囤產(chǎn)能，投資人可以囤股票。