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超級風口下欲赴港上市，愛美客是資本吹出的賽道還是泡沫？
最后更新: 2021-08-25 20:54:58產品單一，估值卻最高？
目前，愛美客的拳頭產品是“嗨體”，一種注射用透明質酸鈉復合溶液。該產品是一款頸部修復產品，目前暫無已上市競品。換言之，“嗨體”是愛美客唯一的“護城河”，靠市場上的先發(fā)優(yōu)勢和獨占性取得了一席之地。
但看似領先的優(yōu)勢，卻并非那么牢固。透明質酸產品并非不可替代，一旦核心產品市場缺失或遭遇天花板，對公司的成長性將造成重大影響。
當前，醫(yī)美市場對玻尿酸的爭奪可能才剛剛開始，華熙生物與愛美客均發(fā)布了新品。
今年4月底，華熙生物發(fā)布玻尿酸寵物糧，7月21日，愛美客發(fā)布再生注射新品濡白天使。
現(xiàn)階段愛美客已經擁有嗨體、愛芙萊、寶尼達、逸美、逸美一加一和愛美飛等6款玻尿酸產品之后，加上推出的又一新品，市場反饋還未可知。
但是，當醫(yī)美賽道趨于擁擠以及玻尿酸產品嚴重同質化，愛美客的先發(fā)優(yōu)勢還會繼續(xù)保持嗎？
據Frost&Sullivan預測，2021-2024年我國注射類透明質酸產品整體同比增速預計分別為25%、24%、23%、23%，2025年水光產品終端規(guī)模有望達到200億元以上。也就是說，未來幾年里像嗨體這樣的注射用透明質酸產品依然有足夠大的想象空間。
但在同類上市公司中，華熙生物圍繞玻尿酸上下游展開全產業(yè)鏈擴張，昊海生科在布局玻尿酸上下游業(yè)務同時，還有眼科、骨科等多業(yè)務板塊作為支撐。相比之下，愛美客僅有單一玻尿酸產品。
在二級市場上，也能窺探出玻尿酸這一“神藥”似乎已經開始失效。愛美客從最高點844.44元/股下滑至591.75/股，截至8月25日，該股票累計跌幅已達25%。
隨著股價一起下跌的還有市盈率，雖然從高位的391倍回落至178倍，仍遠高于華熙生物的138倍和昊海生科的94倍估值水平。
其實，將愛美客與華熙生物比較后不難發(fā)現(xiàn)，愛美客的營收額遠低于華熙生物。華熙生物2018至2020年營收分別為12.63億元、18.86億元和26.33億元，遠高于愛美客同期營收的3.21億元、5.57億元和7.09億元。
需要注意的是，愛美客市值曾一度攀升至1700多億，即使回落后市值也保持在千億以上。在愛美客發(fā)布的半年報中，2021年上半年總營業(yè)收6.39億元，凈利潤4.25億元。
市場普遍認為過高的市盈率潛藏著市值泡沫的風險。在同行業(yè)的醫(yī)美股中，178倍的市盈率也是絕無僅有的。同為醫(yī)美股的其他股票市盈率普遍不過百，醫(yī)美“三劍客”是為數不多的高市盈率。
8月24日，在愛美客半年報披露后，招商證券研報稱，維持愛美客審慎推薦評級。
- 責任編輯: 李鵬濤
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