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（文/李鵬濤 編輯/馬媛媛）與綠皮火車(chē)一起存在于大家記憶里的德州扒雞，竟然也遞交招股書(shū)尋求上市了。按計(jì)劃，德州扒雞擬募集資金7.58億元，分別用于新建食品加工項(xiàng)目、速凍扒雞生產(chǎn)線建設(shè)項(xiàng)目、營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)及品牌升級(jí)建設(shè)項(xiàng)目。

在競(jìng)爭(zhēng)激烈的鹵味賽道中，前有已經(jīng)上市的“鹵味三巨頭”周黑鴨、煌上煌、絕味和紫燕百味雞，同時(shí)還有不少名字相似的扒雞類生產(chǎn)企業(yè)也在爭(zhēng)相蠶食市場(chǎng)份額。

對(duì)比不難發(fā)現(xiàn)，有著“中華第一雞”美譽(yù)的德州扒雞的銷售地域卻局限在山東及周邊地區(qū)，且產(chǎn)品品類較為單一，主要產(chǎn)品扒雞銷售占比在6成以上，還曾出現(xiàn)過(guò)食品安全問(wèn)題。

收入規(guī)模、門(mén)店數(shù)量等方面都不及“鹵味三巨頭”的德州扒雞，能否搭上資本的列車(chē)？

市場(chǎng)覆蓋半徑不及同行

我國(guó)鹵制品歷史悠久，產(chǎn)業(yè)鏈遍布全國(guó)。在傳統(tǒng)的行業(yè)分類里，鹵味賽道根據(jù)消費(fèi)場(chǎng)景不同被劃分為休閑鹵味和佐餐鹵味。

其中，佐餐鹵味是鹵制品的傳統(tǒng)消費(fèi)類型，相當(dāng)于一道菜肴；休閑鹵味則是伴隨著生產(chǎn)工藝、物流條件以及居民消費(fèi)能力發(fā)展而形成的新興消費(fèi)類型，類似于零食小吃。

成立于1998年德州扒雞的產(chǎn)品多屬于佐餐鹵味，其主要產(chǎn)品以扒雞、肉熟食等高品質(zhì)佐餐鹵制品為核心，輔以雞爪、雞翅、雞胗等休閑鹵制品；即將登陸資本市場(chǎng)的紫燕百味雞也同樣屬于佐餐鹵味；而同為鹵味制品的周黑鴨、絕味食品、煌上煌則是休閑鹵味的代表企業(yè)。

在市場(chǎng)規(guī)模上，2021年佐餐和休閑鹵制品行業(yè)規(guī)模分別為1792億元和1504億元，預(yù)計(jì)2025年佐餐鹵制品和休閑鹵制品的市場(chǎng)規(guī)模分別將達(dá)到2799.32億元、2275億。

雖然鹵味制品的市場(chǎng)規(guī)模較大，但該行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)也較為激烈且集中度較低。艾媒咨詢數(shù)據(jù)顯示，國(guó)內(nèi)鹵制品相關(guān)企業(yè)注冊(cè)數(shù)量由2011年的4000多家增長(zhǎng)至2020年的1.7萬(wàn)多家。同時(shí)國(guó)內(nèi)鹵制品行業(yè)TOP5的市場(chǎng)占有率僅達(dá)20%。

在門(mén)店數(shù)量上，與同行相比，德州扒雞的門(mén)店數(shù)量?jī)H處于第二梯隊(duì)。招股書(shū)顯示，截至2021年底，德州扒雞的門(mén)店數(shù)量?jī)H有553家，而絕味食品、紫燕食品、煌上煌和周黑鴨的門(mén)店數(shù)量分別為13714家、4750家、4281家和1755家。

事實(shí)上，由于佐餐鹵制產(chǎn)品以低溫鮮品為主，保質(zhì)期短成為門(mén)店擴(kuò)張速度的重要關(guān)卡，扒雞屬于保質(zhì)期在2至7天的短保產(chǎn)品，這對(duì)產(chǎn)品保鮮及物流配送要求較高。

這對(duì)于僅有德州、青島兩大加工配送基地的德州扒雞來(lái)說(shuō)，其銷售半徑嚴(yán)重受限，僅能覆蓋山東及京津冀周邊省份。

從區(qū)域收入分布來(lái)看，德州扒雞的80.69%的收入都來(lái)源于華東地區(qū)，但在華東地區(qū)中的山東省及周邊地區(qū)為德州扒雞的主要市場(chǎng)，而該公司產(chǎn)品幾乎未覆蓋長(zhǎng)三角市場(chǎng)。

同為佐餐鹵制品的紫燕食品已經(jīng)擁有濟(jì)南、武漢、連云港、寧國(guó)、重慶五大生產(chǎn)中心，可實(shí)現(xiàn)對(duì)華南、華中、西南的覆蓋，門(mén)店數(shù)量最多的絕味食品則擁有幾十個(gè)工廠，供應(yīng)鏈體系較強(qiáng)大，配送范圍達(dá)大半個(gè)中國(guó)。

德州扒雞似乎也意識(shí)到這一問(wèn)題，該公司表示，其產(chǎn)品銷售目前仍以山東德州及周邊地區(qū)為主，雖然公司在北京、青島等城市設(shè)立了直營(yíng)店或銷售機(jī)構(gòu)，并打算持續(xù)向全國(guó)推廣產(chǎn)品，但受產(chǎn)能和資金的限制，公司輻射全國(guó)的戰(zhàn)略目標(biāo)進(jìn)展緩慢。

此次IPO，德州扒雞將擬募集的4.5億元就計(jì)劃用于蘇州地區(qū)的食品加工項(xiàng)目建設(shè)，以此提升對(duì)江浙滬地區(qū)的覆蓋度。

產(chǎn)品單一、隱現(xiàn)食品安全問(wèn)題

除了門(mén)店規(guī)模不及同行外，德州扒雞在收入規(guī)模上也與對(duì)手存在一定差距。2019年至2021年，德州扒雞分別收入6.87億元、6.82億元、7.2億元，凈利潤(rùn)分別為1.22億元、9453.38萬(wàn)元、1.19億元。

而在2021年，絕味食品、煌上煌、周黑鴨分別收入65.49億元、23.39億元、28.7億元；凈利潤(rùn)分別為9.81億元、1.45億元和3.42億元；而紫燕食品去年上半年則收入14.05億元，凈利潤(rùn)為1.73億元。

不過(guò)從整體毛利率來(lái)看，德州扒雞高于不少鹵食企業(yè)，其2021年整體毛利率達(dá)42.70%，較絕味食品、煌上煌分別高出9.14個(gè)百分點(diǎn)、7.82個(gè)百分點(diǎn)。

觀察者網(wǎng)注意到，鹵味制品企業(yè)在收入結(jié)構(gòu)上都較為單一，如絕味、周黑鴨、煌上煌的第一大產(chǎn)品收入貢獻(xiàn)均超過(guò)50%，號(hào)稱“中華老字號(hào)”的德州扒雞也不例外。

德州扒雞的產(chǎn)品分為扒雞、肉副食品、超市等類型，其中扒雞類仍是主要收入來(lái)源。2021年，該公司的扒雞、肉副食品、超市三類產(chǎn)品分別實(shí)現(xiàn)收入4.78億元、0.82億元和1.26億元，占比分別為66.80%、11.41%和17.57%。

與上述企業(yè)不同的是，紫燕食品在產(chǎn)品收入占比上較為均衡。2021年上半年，該公司的夫妻肺片、整禽類、香辣休閑類產(chǎn)品的收入占比分別為30.45%、28.51%和13.57%。

值得一提的是，為了擺脫產(chǎn)品單一問(wèn)題，德州扒雞在2019年推出了新品牌“魯小吉”，主打虎皮鳳爪、蜜汁雞腿、蜜汁雞胗等鹵味零食，但似乎也未激起太大水花，數(shù)據(jù)顯示，魯小吉所屬的肉副食品類業(yè)務(wù)在報(bào)告期內(nèi)，營(yíng)收只有幾千萬(wàn)，占總營(yíng)收的比例約為11%。

德州扒雞在招股書(shū)中提到，目前部分老字號(hào)經(jīng)營(yíng)企業(yè)固守原有經(jīng)營(yíng)模式和格局，產(chǎn)品和銷售渠道都較為單一，屢屢錯(cuò)失發(fā)展良機(jī)。雖然該公司已陸續(xù)推出部分休閑鹵制品產(chǎn)品拓展市場(chǎng)，但仍需繼續(xù)投入研發(fā)推出新的產(chǎn)品系列，并加強(qiáng)新品牌的推廣力度。

對(duì)于產(chǎn)品收入較為集中的食品企業(yè)，若出現(xiàn)食品安全問(wèn)題，則將直接影響到企業(yè)的品牌、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和盈利能力。

德州扒雞也曾出現(xiàn)現(xiàn)食品安全問(wèn)題。今年3月，在山東省市場(chǎng)監(jiān)督管理局的監(jiān)督抽檢中，德州扒雞全資子公司德州扒雞超市有限公司三八中路店銷售的即食海蜇頭，菌落總數(shù)不符合食品安全國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)規(guī)定。

而在黑貓投訴平臺(tái)上，也有消費(fèi)者反應(yīng)德州扒雞食品于保質(zhì)期內(nèi)，出現(xiàn)腥臭、發(fā)黑或食品安全袋中有類似毛發(fā)異物等現(xiàn)象。

有業(yè)內(nèi)人士表示，隨著國(guó)民生活品質(zhì)的提升，對(duì)食品安全的重視程度也在持續(xù)增強(qiáng)，任何品牌出現(xiàn)食品安全問(wèn)題都有可能在一定程度上形成品牌危機(jī)。

除此之外，德州扒雞在負(fù)債率逐年攀升的情況下進(jìn)行現(xiàn)金分紅。該公司負(fù)債率由2019年的38.74%提升至2021年的56.44%；在此期間，該公司累計(jì)分紅2.4億元，若按其實(shí)際控制人崔貴海家族所持60.06%股份計(jì)算，崔貴海家族三年累計(jì)獲得紅利1.44億元。

資本市場(chǎng)也似乎并不看好德州扒雞講出新故事，可以佐證的是，在此次IPO前，其早期引入的資本進(jìn)行了近7900萬(wàn)元的套現(xiàn)。

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