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（文/張志峰 編輯/馬媛媛）連日來(lái)利好消息不斷，也為今年下半年的白酒旺季消費(fèi)帶來(lái)更多想象空間。

特別是在經(jīng)歷了白酒產(chǎn)品價(jià)格集體倒掛后，以茅臺(tái)為代表的白酒市場(chǎng)迎來(lái)價(jià)格緩慢回升階段，貴州茅臺(tái)股價(jià)也從1600元低點(diǎn)快速攀升至接近1900元。不少行業(yè)人士認(rèn)為，被壓抑的信心充分催化釋放，白酒板塊將迎來(lái)強(qiáng)勢(shì)反彈。

不過(guò)亦有聲音認(rèn)為，上半年白酒行業(yè)低迷、價(jià)格倒掛主要源自高庫(kù)存壓力和整個(gè)經(jīng)濟(jì)大環(huán)境影響，政策面的利好想要傳遞至終端消費(fèi)也并非一件容易的事，因此白酒行業(yè)復(fù)蘇言之尚早。

對(duì)此，酒類(lèi)資深分析師蔡學(xué)飛向觀察者網(wǎng)指出，白酒本身與基建和國(guó)家投資具有強(qiáng)關(guān)聯(lián)性，高端白酒的核心屬性始終是社交，更是屬于投資品，早已形成固有的剛需市場(chǎng)，因此行業(yè)復(fù)蘇與否與國(guó)家刺激內(nèi)需等政策導(dǎo)向直接相關(guān)，并非一定要傳導(dǎo)至終端消費(fèi)市場(chǎng)才能判斷。

國(guó)盛證券也在研報(bào)中表示，白酒行業(yè)歷史上共經(jīng)歷了四輪牛市，正常情況下，白酒大牛市的開(kāi)啟會(huì)經(jīng)歷三個(gè)階段，即政策筑起信心、需求場(chǎng)景恢復(fù)、酒企業(yè)績(jī)驗(yàn)證。

而根據(jù)過(guò)去幾輪牛市經(jīng)驗(yàn)可以判斷，牛市初期最重要的因素就是信心重塑，因此新一輪白酒牛市或已開(kāi)啟，與前幾輪白酒牛市初期相似，均由政策層面帶動(dòng)，為資本市場(chǎng)注入強(qiáng)心劑，之后在利好政策的引領(lǐng)下疊加基本面迎明顯改善，新一輪牛市才能重新開(kāi)啟。

利好消息不斷

消息面上，自7月24日中央政治局會(huì)議對(duì)總量政策、地產(chǎn)、城投和資本市場(chǎng)等領(lǐng)域表態(tài)后，市場(chǎng)對(duì)于下半年宏觀經(jīng)濟(jì)刺激政策加碼預(yù)期大幅增強(qiáng)，各個(gè)消費(fèi)領(lǐng)域均有山雨欲來(lái)之感。

7月31日，國(guó)家發(fā)展改革委《關(guān)于恢復(fù)和擴(kuò)大消費(fèi)的措施》正式公布，要求把恢復(fù)和擴(kuò)大消費(fèi)擺在優(yōu)先位置，從穩(wěn)定大宗消費(fèi)、擴(kuò)大服務(wù)消費(fèi)、促進(jìn)農(nóng)村消費(fèi)、擴(kuò)展新型消費(fèi)、完善消費(fèi)設(shè)施、優(yōu)化消費(fèi)環(huán)境等幾個(gè)方面提出20 條針對(duì)性舉措。

此外，工業(yè)和信息化部、國(guó)家發(fā)展改革委、商務(wù)部等三部門(mén)聯(lián)合發(fā)布《輕工業(yè)穩(wěn)增長(zhǎng)工作方案（2023-2024年）》，在著力穩(wěn)住重點(diǎn)行業(yè)上，還提出要進(jìn)一步壯大白酒等特色食品產(chǎn)業(yè)集群，向白酒行業(yè)釋放出重要利好信號(hào)。

同時(shí)，中共中央、國(guó)務(wù)院印發(fā)的《關(guān)于促進(jìn)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展壯大的意見(jiàn)》，也將引領(lǐng)白酒行業(yè)眾多的中小企業(yè)開(kāi)啟高質(zhì)量發(fā)展。

對(duì)此，多家機(jī)構(gòu)發(fā)文，認(rèn)為白酒復(fù)蘇預(yù)期增強(qiáng)。

如國(guó)融證券研報(bào)指出，穩(wěn)增長(zhǎng)政策引導(dǎo)下，白酒預(yù)期出現(xiàn)改善。后續(xù)政策發(fā)力期，經(jīng)濟(jì)筑底回升，商業(yè)活動(dòng)增加將帶動(dòng)白酒消費(fèi)的提升，酒企以及經(jīng)銷(xiāo)商預(yù)期也將有所回暖，三四季度雙節(jié)消費(fèi)旺季有望提前布局，聚飲、宴席等消費(fèi)場(chǎng)景將拉動(dòng)庫(kù)存的去化。

行業(yè)分化加劇

值得一提的是，近期以來(lái)，今世緣、山西汾酒、水井坊、貴州茅臺(tái)等陸續(xù)披露的上半年業(yè)績(jī)與經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)，頭部企業(yè)如貴州茅臺(tái)，幾乎不受上半年行業(yè)低谷的影響，一定程度上加強(qiáng)了資本市場(chǎng)對(duì)于行業(yè)復(fù)蘇的信心。

8月3日，貴州茅臺(tái)披露的業(yè)績(jī)報(bào)告顯示，上半年企業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入695.8億元，同比增長(zhǎng)20.76%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)359.8億元，同比增長(zhǎng)20.76%。

要知道，上半年白酒行業(yè)所受到的沖擊幾乎是近幾年都不曾有過(guò)的，白酒行業(yè)繁華褪去，新一輪調(diào)整期突然降臨，“量?jī)r(jià)齊跌”成為大多數(shù)酒企處境的真實(shí)寫(xiě)照。

特別是今年6·18期間，不少酒企為緩解庫(kù)存壓力紛紛在各大電商平臺(tái)大幅降價(jià)拋售，甚至電商平臺(tái)零售價(jià)格低于線(xiàn)下經(jīng)銷(xiāo)售的批發(fā)價(jià)，導(dǎo)致白酒市場(chǎng)單價(jià)大幅下滑，53°飛天茅臺(tái)零售價(jià)一度下降到2400元左右。

蔡學(xué)飛告訴觀察者網(wǎng)，白酒價(jià)格倒掛是供需關(guān)系失衡導(dǎo)致的，也是上半年中國(guó)酒行業(yè)調(diào)整新周期的階段性問(wèn)題。但對(duì)于茅臺(tái)等頭部品牌而言，其社交價(jià)值帶來(lái)的市場(chǎng)剛性需求較為穩(wěn)定，價(jià)格也能很快回歸正常水平，因此總體業(yè)績(jī)并未受過(guò)多影響。

但不可否認(rèn)的是，中國(guó)白酒市場(chǎng)目前已進(jìn)入存量博弈階段，除少數(shù)高端品牌之外，中低端白酒品牌此消彼長(zhǎng)的替代式增長(zhǎng)成為常態(tài)，也很容易受到市場(chǎng)環(huán)境、資深品牌價(jià)值等因素影響。

如與茅臺(tái)同日發(fā)布財(cái)報(bào)的水井坊，上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入15.27億元，同比下降26.38%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)更是同比幾乎減半，僅有2.03億元。