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既然現(xiàn)有的國際貿(mào)易和國際金融環(huán)境對美國不利，導(dǎo)致美元被過度高估，進(jìn)而使得制造業(yè)衰落和貿(mào)易逆差擴(kuò)大，那么，美國就應(yīng)該通過重塑全球貿(mào)易和金融環(huán)境，使其更有利于美國。為此，特朗普政府需動用多種政策工具，其中最主要的應(yīng)包括：

（1）關(guān)稅政策：關(guān)稅政策的目標(biāo)是重塑對美國不利的國際貿(mào)易環(huán)境。如前所述，制造業(yè)具有規(guī)模經(jīng)濟(jì)之特征，因此，讓制造業(yè)再次偉大本質(zhì)上就是讓美國的出口再次偉大，為此必須重塑對美國不利的國際貿(mào)易環(huán)境以推動美國的出口。

（2）匯率政策：匯率政策的目標(biāo)是重塑對美國不利的金融環(huán)境，即在強(qiáng)化美元霸權(quán)的前提下，讓美元貶值，以降低美國的制造業(yè)成本。唯有如此才能在國際上形成競爭力，讓制造業(yè)回流，讓美國制造的產(chǎn)品流向世界各地。

（3）安全工具：所謂安全工具是指特朗普政府通過提供安全保障，將安全（在米蘭看來，這是一種公共產(chǎn)品）與貿(mào)易、金融等掛鉤，試圖迫使其他國家做出讓步，確保匯率和關(guān)稅政策的有效實施，重構(gòu)對美國有利的全球貿(mào)易和金融環(huán)境。

當(dāng)?shù)貢r間2025年4月4日，交易員在紐約證券交易所交易。由于特朗普的激進(jìn)關(guān)稅政策，華爾街股市在4日再次遭遇重創(chuàng)。 視覺中國

必須說明的是，關(guān)稅是特朗普政府最為熟悉的工具，同時，關(guān)稅能夠在短期內(nèi)迅速增加美國政府的財政收入，以緩解美國當(dāng)前的政府債務(wù)困境，因此，特朗普政府迫不及待地首先祭出關(guān)稅。

然而，各種跡象表明，特朗普政府祭出關(guān)稅這一大殺器，并不是為了雙方能達(dá)成對等的零關(guān)稅協(xié)議（注意，相比當(dāng)前的貿(mào)易環(huán)境，這已經(jīng)是一種有利于美國的改善），其真正的目的是逼著各國與美國談判，以便特朗普能夠施展其“天才般”的談判藝術(shù)，與對手簽下有利于美國的金融和貿(mào)易協(xié)議。

然而，關(guān)稅政策也許不足以提升美國的出口競爭力，不足以讓美國制造業(yè)回流。與此同時，匯率和關(guān)稅之間也存在著相互抵消或促進(jìn)的作用。米蘭報告使用了大量的篇幅論證了中國是如何通過人民幣貶值來抵消當(dāng)年特朗普第一屆政府所推出的對華關(guān)稅大棒。

因此，如果關(guān)稅政策能夠再輔以匯率政策（即美元貶值），美國制造業(yè)的競爭力將可能再次提升。與此同時，讓美元貶值，或者說讓對手的本幣針對美元升值，看上去更容易被對手接受。當(dāng)然，再次強(qiáng)調(diào)，其前提條件仍然是不影響甚至鞏固美元霸權(quán)。

最后，在上述三大政策工具中，安全工具是美國憑借其世界警察地位，最有威懾力的一張底牌。接下來我們將對這三大政策工具做更為詳細(xì)的分析。

三、美元霸權(quán)下美國再次偉大

米蘭報告的分析盡管看上去極為專業(yè)，且合情合理，但我們?nèi)匀豢吹侥承┎豢伤甲h之處：美元霸權(quán)下讓美元如何貶值？美元霸權(quán)下如何讓美國貿(mào)易平衡、甚至貿(mào)易順差？美元霸權(quán)下如何讓美國制造業(yè)回流？讓美國再次偉大？

（一）美國的金融霸權(quán)

當(dāng)前國際貨幣體系的主要特征是以一種主權(quán)貨幣——美元——來充當(dāng)世界貨幣，并且沒有力量（如國際公約等）對其發(fā)行行為進(jìn)行制約。更令人細(xì)思極恐的是，美元的發(fā)行事實上是掌握在一群私人集團(tuán)手中，他們組成了所謂的具有國家性質(zhì)的中央銀行——美聯(lián)儲。由于美聯(lián)儲基礎(chǔ)貨幣的發(fā)行都是通過資產(chǎn)兌換來實現(xiàn)的，因此，美聯(lián)儲每一次的基礎(chǔ)貨幣的發(fā)行都會帶來其私有資產(chǎn)的擴(kuò)張。

有研究表明，1913年美聯(lián)儲剛組建時，其資產(chǎn)規(guī)模只有1.43億美元，目前則達(dá)到了8萬多億美元。這些不斷膨脹的私人資產(chǎn)是否可以私下交易？或者是否可以用于商業(yè)抵押？我們不得而知。然而，正是這一由私人集團(tuán)所發(fā)行和掌控的貨幣卻充當(dāng)起了世界貨幣，形成了美國的金融霸權(quán)或美元霸權(quán)。

美國的金融霸權(quán)（或美元霸權(quán)）具有如下幾個明顯的特征：

（1）沒有美元，你可能買不到世界上一些關(guān)鍵性的資源，如石油等；相反地，只要持有美元，你就能夠購買世界上任何一種商品和服務(wù)。

（2）也正是由于上述（1）的存在，全球大多數(shù)的交易都是用美元進(jìn)行的，即使交易的雙方（如沙特和南非之間）均和美國無關(guān)，這實際上意味著各國之間的交易實際上是為了儲備美元。

（3）不僅民間儲備美元，世界所有的中央銀行都將美元或美元計價的資產(chǎn)（如美國國債等）作為主要的外匯儲備。當(dāng)年對美國如此恨之入骨的薩達(dá)姆在逃亡時，懷里端著的也是80萬美元。

（4）美國的金融霸權(quán)體系建立在以美元為中心的一整套金融基礎(chǔ)設(shè)施上，例如，執(zhí)行全球支付和清算功能的SWIFT系統(tǒng)就掌握在美國手中。

必須說明的是，美國之所以能夠形成所謂的美元（或金融）霸權(quán)，并不是如米蘭所吹噓的那樣，是因為美元的信譽(yù)、美元幣值的堅挺和美元流通的便利性等，而更可能是美國利用其安全工具，在威懾和利誘下簽訂了一些不平等條約，如石油美元協(xié)議等（見后文的討論）。

事實上，綜觀美元歷史，美元根本就談不上有什么信譽(yù)，美元幣值也并不堅挺，例如，按照《布雷頓森林協(xié)議》，美國向全世界做出了承諾：任何持有美元者可以以35美元1盎司的比價在美聯(lián)儲兌換黃金。如此漂亮的承諾使美元由此變成了“美金”。然而，在經(jīng)過美元對黃金的一次貶值之后，美國最后又撕毀了《布雷頓森林協(xié)議》，停止了美元與黃金的兌換承諾，使美元從“美金”變?yōu)槠胀ǖ募垘拧Ｓ纱丝梢?，美元并沒有什么信譽(yù)可言，美元幣值也并不堅挺。

美國10年期和30年期國債收益率變化。 《紐約時報》

當(dāng)然，布雷頓森林體系的崩潰并沒有削弱美元作為最主要的儲備貨幣之地位。一方面，在慣性的推動下，各國（特別是發(fā)展中國家）仍然視美元為最主要的儲備貨幣；另一方面，美國在布雷頓森林體系解體后立即轉(zhuǎn)向“石油美元”。美國在取消其美元兌換黃金承諾的同時，很快又與當(dāng)時世界上最大的石油生產(chǎn)國沙特達(dá)成協(xié)議：美元是購買石油的唯一支付貨幣。

這一協(xié)議此后也得到了歐派克（OPEC）其他成員國的同意。于是，當(dāng)美元與黃金脫鉤之后，又馬上與石油掛鉤。“石油美元”成為布雷頓森林體系解體后支撐美元繼續(xù)執(zhí)行世界貨幣之職能、成就美元霸權(quán)的重要支柱。然而，正如后文將要討論的，“石油美元”更可能是美國利用其安全工具，在威懾和利誘下簽訂的不平等條約。

美元（美國的金融）霸權(quán)使得全球?qū)γ涝纬闪藦?qiáng)烈的需求，這給美國帶來無盡的好處。

第一，美國生產(chǎn)美元，世界生產(chǎn)商品。自牙買加體系建立以來，美國就開始其長期的貿(mào)易逆差，而且其規(guī)模越來越大（見前文圖2）。

第二，不公平的市場匯率。這來自各國因?qū)γ涝倪^分依賴而產(chǎn)生的對美元的過分需求，由此推動美元人為地升值。例如，按照購買力平價(PPP)，中國的GDP早已超過美元，但中國按當(dāng)前美元計價的GDP還遠(yuǎn)小于美國。

第三，必要時發(fā)動貨幣戰(zhàn)爭以挽救國內(nèi)危機(jī)。例如，2008年的全球性金融危機(jī)時，美國采用了一輪又一輪的量化寬松，將美元傾瀉至海外，以使美元貶值，從而促進(jìn)出口。

第四，收割他國資產(chǎn)。例如，拜登上臺之后，一方面通過發(fā)動俄烏戰(zhàn)爭，另一方面又通過加息，使得全球資本和財富成功地流向美國。

第五，美元武器化，即美國利用其美元霸權(quán)和美國所主導(dǎo)的全球性金融基礎(chǔ)設(shè)施，對相關(guān)國家實施經(jīng)濟(jì)制裁，以達(dá)到其地緣政治目的。委內(nèi)瑞拉、伊朗、阿富汗、朝鮮、古巴以及俄羅斯等均深受其害！

（二）美元霸權(quán)下的美元幣值和經(jīng)常項目

我們已經(jīng)對美元霸權(quán)進(jìn)行了討論，我們發(fā)現(xiàn)美元霸權(quán)能夠給美國帶來無盡的好處。然而，美元霸權(quán)下美元是否會人為貶值？美國的經(jīng)常賬戶能否平衡、甚至出現(xiàn)順差？