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（文/解紅娟 編輯/馬媛媛）融資端的冷淡，讓新茶飲品牌開始尋求上市機(jī)會。

據(jù)《中國餐飲投融資報告2023》顯示，2023年以來，新茶飲行業(yè)融資事件數(shù)有所上漲，但披露融資金額大幅下降。2023年1月～8月，茶飲融資事件中，僅有1筆億元規(guī)模的融資，來自5月底茶百道戰(zhàn)略融資。

資本對新茶飲市場投資逐漸謹(jǐn)慎，新茶飲品牌謀求上市的消息也越來越多。據(jù)不完全統(tǒng)計，2023年至今，有包括古茗、蜜雪冰城、茶百道、滬上阿姨、霸王茶姬、甜啦啦、茶顏悅色、新時沏在內(nèi)的8個新茶飲品牌有過上市傳言。

雖然大多數(shù)企業(yè)用“不予置評”回應(yīng)上市傳言，但古茗、蜜雪冰城兩大新茶飲“巨頭”迫不及待在2024年第一個工作日就向港交所遞交招股書的行為，終究還是揭開了新茶飲品牌上市的冰山一角。

盤古智庫高級研究員江瀚表示，古茗和蜜雪冰城兩大茶飲巨頭同日遞表申請上市，無疑是茶飲行業(yè)的發(fā)展歷程中非常關(guān)鍵的一件事?！斑@不僅體現(xiàn)了兩家品牌經(jīng)過長期積累后尋求資本運(yùn)作以實現(xiàn)更快速度發(fā)展的戰(zhàn)略意圖，也標(biāo)志著中國新茶飲領(lǐng)域開始全面進(jìn)入資本市場，通過上市來拓寬融資渠道、提升品牌形象以及增強(qiáng)行業(yè)競爭力?！?

新茶飲“第二股”

在招股書中，蜜雪冰城、古茗都給自己找好了定位，前者是“中國第一、全球第二的現(xiàn)制飲品企業(yè)”，后者是“全價格帶下中國第二大現(xiàn)制茶飲店品牌”。

這樣定位的依據(jù)是，截至2023年9月30日，蜜雪冰城通過加盟模式發(fā)展的門店網(wǎng)絡(luò)擁有超過36000家門店，是國內(nèi)現(xiàn)制飲品行業(yè)中唯一一個達(dá)到3萬家門店規(guī)模的企業(yè)，依靠門店網(wǎng)絡(luò)共實現(xiàn)出杯量約58億杯。

古茗成立雖晚，但也實現(xiàn)了彎道超車，按2023年的商品銷售額及門店數(shù)量計，已是全價格帶下中國第二大現(xiàn)制茶飲店品牌。公開資料顯示，截至2023年底，古茗門店數(shù)超9000家，已覆蓋約200個城市。

得益于規(guī)模優(yōu)勢，古茗、蜜雪冰城雖皆取得了不錯的業(yè)績表現(xiàn)，但蜜雪冰城明顯將古茗甩出一大截。

據(jù)招股書顯示，2022年全年以及2023年前九個月，蜜雪冰城分別實現(xiàn)營業(yè)收入136億元、154億元，同比分別增長31.2%、46.0%；分別實現(xiàn)凈利潤20億元、25億元，同比增長5.3%、51.1%。

2022年全年，古茗收入為55.59億元，同比增長33.9%，經(jīng)調(diào)整利潤為7.88億元。古茗2023年前三季度收入55.71億元，同比增長33.9%，經(jīng)調(diào)整利潤（非國際財務(wù)報告準(zhǔn)則計量）為10.45億元。

需要指出的是，從上市進(jìn)程來看，茶百道也有希望競爭新茶飲“第二股”。

2023年8月，茶百道向港交所主板遞交上市申請。同年12月，中國證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于四川百茶百道實業(yè)股份有限公司境外發(fā)行上市及境內(nèi)未上市股份“全流通”備案通知書》。根據(jù)備案通知書，茶百道擬發(fā)行不超過5.1億股境外上市普通股并在香港聯(lián)合交易所上市。茶百道14名股東擬將所持合計1,329,870,850股境內(nèi)未上市股份轉(zhuǎn)為境外上市股份，并在香港聯(lián)合交易所上市流通。

和古茗對比，茶百道營收遜色但凈利潤卻更勝一籌。據(jù)招股書顯示，2022年，茶百道營收42.32億元，凈利潤9.65億元。

“只能說國內(nèi)的流程走過了，茶百道在上市流程上會快一點(diǎn)?！苯S即向觀察者網(wǎng)表示，不過港股后發(fā)先至的事情也不少，究竟誰會成為新茶飲“第二股”仍有懸念。

供應(yīng)鏈生意

巧合的是，無論是2023年年中提交招股書的茶百道，還是2024年年初沖擊IPO的古茗和蜜雪冰城，都走的是加盟的路子。

以蜜雪冰城舉例，其主要通過加盟模式開展業(yè)務(wù)，絕大部分收入來自于向加盟門店銷售商品及設(shè)備。截至2023年9月30日，蜜雪冰城超過99.8%的門店為加盟門店，其余為自營門店。

茶百道方面，截至2020年、2021年及2022年12月31日以及2023年3月31日及最后實際可行日期，茶百道門店網(wǎng)絡(luò)中分別有2240間、5070間、6352間、6588間及7111間加盟店，均占截至相關(guān)日期在營茶百道門店總數(shù)的99.0%以上。

古茗的直營門店最少，只有6家。數(shù)據(jù)顯示，截至2021年、2022年及2023年12月31日，古茗分別擁有5689家、6664家及8995家加盟店，貢獻(xiàn)了約99.9%的GMV。

換言之，新茶飲后期，拼的是加盟后的供應(yīng)鏈生意。

茶百道就曾直言，大部分收入來自向加盟店銷售貨品及設(shè)備以及向加盟商收取特許權(quán)使用費(fèi)及加盟收入。因此，“我們未來的增長取決于引入新加盟商、擴(kuò)大我們的茶百道門店網(wǎng)絡(luò)和門店實現(xiàn)盈利的能力，這可能會大大增加其對管理和運(yùn)營、技術(shù)、員工和其他資源的需求，特別是保證原材料供應(yīng)質(zhì)量?！?

為做好供應(yīng)鏈生意，蜜雪冰城成為了中國現(xiàn)制飲品行業(yè)中最早設(shè)立中央工廠的企業(yè)。截至目前，蜜雪冰城已建成占地共計67萬平方米的五大生產(chǎn)基地，覆蓋糖、奶、茶、咖、果、糧、料全品類食材。

與此同時，蜜雪冰城于2014建立自己的物流體系，滿足加盟商在全國開店的需求和解決長距離物流成本。截至2023年9月30日，蜜雪冰城的物流網(wǎng)絡(luò)覆蓋了全國31個省份、自治區(qū)及直轄市、約300個地級市、1700個縣城和3100個鄉(xiāng)鎮(zhèn)。

古茗雖沒達(dá)到自產(chǎn)自銷的程度，但也在強(qiáng)調(diào)其一體化的供應(yīng)鏈管理能力，包括原材料采購、加工、倉儲和物流。根據(jù)灼識咨詢報告，古茗是同期中國現(xiàn)制茶飲店品牌中的最大水果采購商，龐大的鮮果采購量形成了巨大的規(guī)模效應(yīng)，使古茗能夠以低于市場平均水平的具競爭力價格向門店供應(yīng)原材料。

此外，截至2023年9月30日，古茗運(yùn)營的冷鏈倉儲及物流基礎(chǔ)設(shè)施，在中國現(xiàn)制茶飲店品牌中規(guī)模最大，支持其向97%以上的門店提供兩日一配的冷鏈配送服務(wù)。

中國食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬表示，新中式奶茶步入了一個非常內(nèi)卷的節(jié)點(diǎn)，同時也進(jìn)入到了一個大浪淘沙的周期，強(qiáng)者更強(qiáng)、弱者更弱的馬太效應(yīng)，在這樣的大背景下，要建立起自己的護(hù)城河，必須借助資本賦能，在供應(yīng)鏈的完整度、拓店速度方面提速。

“這也是2023年新茶飲品牌紛紛放開加盟的原因?！庇袠I(yè)內(nèi)人士向觀察者網(wǎng)坦言，多數(shù)新茶飲品牌不是不想上市，而是規(guī)模上不去，成功上市的可能性較小，“即使成功上市，能在資本市場獲得的融資金額也不高。”

“不過，一旦放開加盟后規(guī)模上去了，新茶飲品牌在資本市場就能講更多的故事了?！痹撊耸空f道。