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（文/解紅娟 編輯/馬媛媛）中國最大的月子中心要IPO了。

近日，SAINT BELLA（下稱“圣貝拉集團”）向港交所提交上市申請書，聯席保薦人為瑞銀集團、中信證券。

根據弗若斯特沙利文報告，按2023年超高端月子中心產生的收入計，圣貝拉集團是最大的產后護理及修復集團；按2021年至2023年收入增長率計，圣貝拉集團亦是增長最快的規(guī)模化產后護理及修復集團。

業(yè)績增速下滑

公開資料顯示，圣貝拉集團于2017年11月在杭州開設首家圣貝拉月子中心，現已發(fā)展成為中國最大的綜合家庭護理品牌集團，主要業(yè)務涵蓋月子中心（包括產后護理服務及產后修復服務）、家庭護理服務及女性健康功能性食品三大業(yè)務線。

據Ifind數據顯示，2021年至2023年，圣貝拉集團的營業(yè)收入分別達到2.59億元、4.72億元和5.6億元，后兩年分別同比增長82.22%和18.75%，2023年的增速相較于2022年快速下滑。

與此同時，圣貝拉集團至今未實現盈利。據Ifind數據顯示，2021年至2023年，圣貝拉集團歸屬于母公司股東的凈利潤分別為-1.19億元、-4.07億元、-2.39億元，連續(xù)三年出現虧損。

對此，圣貝拉集團在招股書中表示，主要是由于公司的大量月子中心正處于業(yè)績爬坡階段，月子中心網絡的快速擴張給公司帶來巨大的開支。

根據弗若斯特沙利文報告，截至2024年6月16日，公司在國內擁有54家高端月子中心，包括46家自有中心(公司全資或控股的中心)、8家管理中心(第三方全資或控股、由圣貝拉管理的中心)。于2023年按收入計，圣貝拉在杭州、上海月子中心市場份額分別為14.0%、5.1%。

此外，根據弗若斯特沙利文報告，圣貝拉是中國內地首家擴展至內地以為地區(qū)的月子中心運營商，截至2024年6月16日，公司在香港擁有3家管理中心、在新加坡擁有1家自有中心、大洛杉磯地區(qū)擁有1家管理中心。

觀察者網了解到，圣貝拉集團月子中心主要針對高消費人群，分別布局了定位旗艦超高端月子中心品牌的圣貝拉、側重心理健康的高端月子中心品牌Bella Isla、高端月子中心品牌的小貝拉。

由于定位高端，月子中心的選址多為一二線城市中心地段。以圣貝拉上海寶麗嘉店舉例，該月子中心位于黃浦江畔，是附近少有的露臺江景房，可以一覽上海CBD外白渡橋、黃浦江與浦東樓宇的全套景色。

這無疑會抬高圣貝拉月子中心的運營成本。數據顯示，2021年至2023年，圣貝拉月子中心租賃及相關成本分別為7120萬元、1.23億元和1.26億元。

當然，這代價最后還是由消費者買單。數據顯示，在假設入住28天的基礎上，圣貝拉、Bella Isla、小貝拉的月子中心套餐價格分別為 16.8萬元起、9.88萬元起和6.8萬元起。

按此計算，圣貝拉、Bella Isla、小貝拉每間房每晚的平均價格分別為6028.57元起、3528.57元起、2428.57元起。

即使如此，月子中心還是沒有顯現出應有的潛力。數據顯示，2021年至2023年，圣貝拉集團月子中心業(yè)務貢獻了2.33億元、4.07億元和4.68億元的收入，后兩年分別同比增長74.68%和14.99%，2023年增速放緩明顯。

另需指出的是，圣貝拉集團家庭護理服務的收費標準也不低。招股書顯示，圣貝拉集團會安排具備相應技能的育嬰師，為客戶提供所需的家庭護理服務，提供三個月至36個月的家庭護理服務套餐，價格范圍為每年約17.28萬元至38.4萬元。

布局養(yǎng)老賽道

值得注意的是，雖然圣貝拉在招股書中表示中國家庭護理行業(yè)市場規(guī)模將持續(xù)上升，但事實上，適齡人士已經生不動了。

以圣貝拉月子中心主要陣地之一的上海舉例。據上海市衛(wèi)生健康委官方網站發(fā)布《2023年上海市人口監(jiān)測統(tǒng)計資料主要數據匯編》，上海戶籍人口生育率與生育年齡情況數據顯示，2023年全市總和生育率為0.6（總和生育率指一個國家或地區(qū)的婦女在育齡期間，每位婦女平均生育的子女數量）。

另外，根據最新的生育分析數據顯示，2023年上海市常住人口的一孩率為66.24%，二孩率為29.10 %，三孩率為4.21%；上海市戶籍人口的一孩率為74.03%，二孩率為24.02%，三孩率為1.84%。

換言之，“三孩政策”并沒有起到圣貝拉預期中的作用。

另需要注意的是，圣貝拉月子中心并非醫(yī)療機構，沒有相應的行醫(yī)資格，這也導致其與私立醫(yī)院旗下月子中心競爭時矮了一頭。

有消費者在小紅書上發(fā)帖稱，“圣貝拉在地段和服務上確實沒有對手，但和睦家是醫(yī)療型月子中心，樓下生娃部，樓上月子中心，專業(yè)技能不用質疑，對于寶媽來說更放心，所以最后定了和睦家。”

事實上，圣貝拉就曾因為無證行醫(yī)被處罰。據新快報報道，圣貝拉北京的一家月子中心經營實體“北京貝康澤恩”分別于2021年9月及2022年6月因從事無證行醫(yī)而受到主管部門的兩項行政處罰，罰款金額分別為3000元及15萬元。

圣貝拉在招股書中表示，整改行動已完成，但其無法保證醫(yī)生或護士提供的服務不會被視為非法行醫(yī)而受到處罰，也就是說，其服務仍有可能涉及法律合規(guī)風險。

不過，圣貝拉早早就在給自己準備第二賽道——養(yǎng)老行業(yè)。

中國正在步入老齡化社會，老年人口（60歲以上）不斷增加，2023年達297百萬人，占該年總人口約21.1%。因此，中國養(yǎng)老服務需求不斷增加，養(yǎng)老護理服務行業(yè)規(guī)模由2018年的人民幣2,214億元增至2023年的人民幣4,130億元，復合年增長率為13.3%，且預計2030年將達到人民幣8,617億元，復合年增長率為10.8%。

圣貝拉在招股書中表示，隨著不斷改進護理模式并將其廣泛應用于產后護理，公司準備將其應用到其他領域，如家庭護理及養(yǎng)老護理服務。且其還在招股書中表示，IPO募集所得資金將用于開設新的月子中心、推出新服務和產品，以及開發(fā)養(yǎng)老護理業(yè)務、零售業(yè)務等。