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（文/王力 編輯/徐喆）10月17日，中國(guó)中免（601888.SH）發(fā)布人事變動(dòng)公告，公司董事長(zhǎng)王軒因工作調(diào)整辭去職務(wù)，由范云軍接任。這已是中國(guó)中免在短短一年內(nèi)第二次更換董事長(zhǎng)。頻繁的高層變動(dòng)，加上公司近期業(yè)績(jī)的持續(xù)下滑，引起了市場(chǎng)和投資者的廣泛關(guān)注。

根據(jù)中國(guó)中免發(fā)布的2024年前三季度業(yè)績(jī)快報(bào)，公司營(yíng)業(yè)收入約為430.21億元，同比下降15.38%；歸母凈利潤(rùn)約為39.2億元，同比下降24.7%。這一數(shù)據(jù)表明，盡管旅游市場(chǎng)有所復(fù)蘇，但中國(guó)中免的業(yè)績(jī)并未隨之好轉(zhuǎn)，反而出現(xiàn)了明顯的下滑。

業(yè)績(jī)不佳的背后，是中國(guó)中免面臨的多重挑戰(zhàn)。國(guó)內(nèi)消費(fèi)增長(zhǎng)放緩、消費(fèi)意愿不足，以及海南離島免稅市場(chǎng)的激烈競(jìng)爭(zhēng)，都對(duì)公司業(yè)績(jī)產(chǎn)生了不利影響。此外，出境游的逐步恢復(fù)也分流了部分客群，進(jìn)一步加劇了公司的困境。

頻繁的高層變動(dòng)無疑給中國(guó)中免的未來增添了更多的不確定性。雖然新任董事長(zhǎng)范云軍擁有豐富的管理經(jīng)驗(yàn)，但如何帶領(lǐng)公司走出當(dāng)前的困境，實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)的穩(wěn)步增長(zhǎng)，仍是一個(gè)巨大的挑戰(zhàn)。

中國(guó)中免換帥，前任董事長(zhǎng)任職剛滿一年

10月17日，中國(guó)中免    發(fā)布公告稱，公司董事會(huì)近日收到董事長(zhǎng)王軒的書面辭職報(bào)告。因工作調(diào)整，王軒申請(qǐng)辭去公司第五屆董事會(huì)董事長(zhǎng)職務(wù)，同時(shí)亦辭去公司第五屆董事會(huì)戰(zhàn)略與可持續(xù)發(fā)展委員會(huì)主席、提名委員會(huì)委員職務(wù)。辭職后，王軒將繼續(xù)在公司擔(dān)任第五屆董事會(huì)董事、戰(zhàn)略與可持續(xù)發(fā)展委員會(huì)委員職務(wù)。

與此同時(shí)，經(jīng)中國(guó)中免董事會(huì)會(huì)議審議通過，同意選舉范云軍為第五屆董事會(huì)董事長(zhǎng)、劉昆為第五屆董事會(huì)副董事長(zhǎng)。

公開資料顯示，范云軍曾擔(dān)任中國(guó)移動(dòng)國(guó)際公司的總經(jīng)理、北京移動(dòng)的總經(jīng)理，以及中國(guó)聯(lián)合網(wǎng)絡(luò)通信集團(tuán)有限公司和中國(guó)衛(wèi)星網(wǎng)絡(luò)集團(tuán)有限公司的副總經(jīng)理和黨組成員。2024年7月，范云軍加入了中國(guó)旅游集團(tuán)暨香港中旅（集團(tuán)）有限公司，擔(dān)任董事、總經(jīng)理、黨委副書記。

相比之下，王軒的職業(yè)生涯則更加專注于旅游零售領(lǐng)域。他曾在中國(guó)遠(yuǎn)望（集團(tuán)）總公司擔(dān)任企業(yè)管理部副總經(jīng)理，并在中國(guó)免稅品集團(tuán)擔(dān)任過多個(gè)職務(wù)，包括投資管理部總監(jiān)、總經(jīng)理助理、副總經(jīng)理、黨委委員、黨委書記等。

從兩人的職業(yè)生涯和生平經(jīng)歷來看，范云軍擁有更加多元化的背景和豐富的管理經(jīng)驗(yàn)，特別是在電信業(yè)的管理經(jīng)驗(yàn)可能為公司帶來新的視角和思路。而王軒雖然專注于旅游零售領(lǐng)域，但其在任期間公司業(yè)績(jī)波動(dòng)較大。

實(shí)則這一人事變動(dòng)并非首次。中國(guó)中免在過去兩年內(nèi)已經(jīng)歷了三次董事長(zhǎng)更替。

2023年2月3日，中國(guó)中免公告稱，董事會(huì)收到董事長(zhǎng)彭輝遞交的書面辭職報(bào)告。彭輝因退休原因，申請(qǐng)辭去董事長(zhǎng)、董事職務(wù)。辭職后，彭輝將不在公司及其控股子公司任職。經(jīng)公司董事會(huì)會(huì)議審議通過，公司選舉李剛為董事長(zhǎng)、董事會(huì)戰(zhàn)略委員會(huì)主席、董事會(huì)提名委員會(huì)委員。

然而，李剛在任上不到一年時(shí)間，便因病逝世。隨后，2023年10月19日，中國(guó)中免董事會(huì)選舉王軒為公司第五屆董事會(huì)董事長(zhǎng)，任期自董事會(huì)審議通過之日起至第五屆董事會(huì)任期屆滿之日止。如今，王軒擔(dān)任中國(guó)中免董事長(zhǎng)剛滿一年，便因工作調(diào)整辭去職務(wù)。

除董事長(zhǎng)外，今年9月20日，中國(guó)中免副董事長(zhǎng)陳國(guó)強(qiáng)因退休原因辭去職務(wù)。此外，公司還發(fā)生了多次總經(jīng)理、副總經(jīng)理等高層管理人員的變動(dòng)。

頻繁的人事變動(dòng)，尤其是高層領(lǐng)導(dǎo)的更迭，往往會(huì)對(duì)公司的穩(wěn)定運(yùn)營(yíng)和長(zhǎng)期發(fā)展帶來不確定性。中國(guó)中免作為聚焦于旅游零售業(yè)務(wù)的大型股份制企業(yè)，近年來業(yè)績(jī)波動(dòng)較大。

前三季度歸母凈利同比下滑24.7%，新業(yè)務(wù)布局謀破局

根據(jù)公司發(fā)布的2024年前三季度業(yè)績(jī)快報(bào)公告，中國(guó)中免在今年前三個(gè)季度面臨了不小的挑戰(zhàn)。營(yíng)業(yè)收入約為43.02億元，與去年同期相比減少了15.38%；歸母凈利潤(rùn)約為3.92億元，同比下降了24.7%。

今年前三季度，國(guó)內(nèi)消費(fèi)增長(zhǎng)放緩，消費(fèi)意愿普遍不足。然而，盡管大環(huán)境不佳，公司仍有一些亮點(diǎn)表現(xiàn)。特別是受益于免簽國(guó)家范圍的不斷擴(kuò)大、過境免簽政策的持續(xù)優(yōu)化，以及國(guó)際客運(yùn)航班量的持續(xù)增加，公司出入境免稅門店的銷售實(shí)現(xiàn)了大幅增長(zhǎng)。其中，北京機(jī)場(chǎng)（包括首都國(guó)際機(jī)場(chǎng)和大興國(guó)際機(jī)場(chǎng)）的免稅門店收入同比增長(zhǎng)超過140%，上海機(jī)場(chǎng)（包括浦東國(guó)際機(jī)場(chǎng)和虹橋國(guó)際機(jī)場(chǎng)）的免稅門店收入也同比增長(zhǎng)了近60%。

回顧過去，中國(guó)中免的業(yè)績(jī)走勢(shì)經(jīng)歷了從高速增長(zhǎng)到逐漸放緩的過程。2023年，公司實(shí)現(xiàn)了675.4億元的營(yíng)業(yè)收入，同比增長(zhǎng)24.08%，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為67.14億元，同比增長(zhǎng)33.46%。然而，這一成績(jī)并未達(dá)到2021年同期的水平，當(dāng)時(shí)公司營(yíng)收為676.76億元，凈利潤(rùn)為96.54億元。盡管2023年旅游市場(chǎng)有所復(fù)蘇，公司業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)了顯著增長(zhǎng)，但凈利潤(rùn)仍較2021年下滑了近30億元。

業(yè)績(jī)低于市場(chǎng)預(yù)期也導(dǎo)致了公司股價(jià)在快報(bào)發(fā)布后的大幅下挫。中國(guó)中免的股價(jià)在2024年9月下旬觸及了53.5元的低點(diǎn)，與歷史高點(diǎn)相比跌幅超過85%。盡管隨后股價(jià)有所反彈，但整體表現(xiàn)仍不理想。

在海南離島免稅市場(chǎng)，作為中國(guó)中免的重要陣地，近年來競(jìng)爭(zhēng)日益激烈。更多實(shí)力玩家的涌入搶占了市場(chǎng)份額，導(dǎo)致公司在該地區(qū)的營(yíng)業(yè)收入出現(xiàn)下滑。同時(shí)，出境游的逐步恢復(fù)也使得不少游客選擇到境外購(gòu)買免稅商品，進(jìn)一步分流了公司的客群。據(jù)?？诤ｊP(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2024年上半年，離島免稅購(gòu)物金額和免稅購(gòu)物人數(shù)均出現(xiàn)了同比下降。

機(jī)場(chǎng)免稅業(yè)務(wù)方面，雖然北京機(jī)場(chǎng)和上海機(jī)場(chǎng)的免稅門店收入實(shí)現(xiàn)了大幅增長(zhǎng)，但整體而言，機(jī)場(chǎng)人均客流的減少和顧客人均消費(fèi)復(fù)蘇的緩慢仍對(duì)公司業(yè)績(jī)構(gòu)成了壓力。此外，線上電商平臺(tái)的興起也對(duì)線下免稅店產(chǎn)生了沖擊，消費(fèi)者越來越傾向于通過線上渠道購(gòu)買免稅商品。

然而，值得注意的是，中國(guó)中免在某些方面仍表現(xiàn)出一定的亮點(diǎn)和積極應(yīng)對(duì)挑戰(zhàn)的態(tài)度。除了出入境免稅門店銷售的大幅增長(zhǎng)外，公司還在商品策略方面進(jìn)行了積極調(diào)整，持續(xù)增強(qiáng)暢銷商品的供應(yīng)并拓寬商品邊界。前三季度，公司共引進(jìn)了165個(gè)各類商品品牌，其中國(guó)產(chǎn)品牌數(shù)量占比超過40%，實(shí)現(xiàn)了良好的銷售增量。

從財(cái)務(wù)狀況來看，中國(guó)中免在報(bào)告期內(nèi)的毛利率有所提升，達(dá)到32.57%，同比提升1.09個(gè)百分點(diǎn)。這表明公司在成本控制和商品定價(jià)方面取得了一定成效。然而，凈利潤(rùn)的下滑仍表明公司在整體運(yùn)營(yíng)和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中面臨較大壓力。

為了應(yīng)對(duì)這些挑戰(zhàn)，中國(guó)中免在業(yè)務(wù)布局方面也在積極探索新的增長(zhǎng)點(diǎn)。公司加快了海南島之外機(jī)場(chǎng)業(yè)務(wù)的布局，并受益于上海日上業(yè)務(wù)板塊的拉動(dòng)。此外，作為首批轉(zhuǎn)型市內(nèi)店的運(yùn)營(yíng)商，公司還積極響應(yīng)市內(nèi)免稅店政策，有望率先受益于這一政策帶來的新機(jī)遇。然而，這些新業(yè)務(wù)的布局和發(fā)展仍需時(shí)間驗(yàn)證，短期內(nèi)難以對(duì)公司整體業(yè)績(jī)產(chǎn)生顯著影響。