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第二，改革決策應(yīng)該是權(quán)衡利弊得失的動態(tài)過程。

既然是不徹底的市場化改革，自然會帶來許多效率下降、市場扭曲、風(fēng)險上升等問題，這些都會對經(jīng)濟發(fā)展帶來負面的影響。實際上，在改革開放的四十幾年間，包括我在內(nèi)的學(xué)者對這些問題也一直有批評，批評的重點就是改革舉措不夠徹底。但如果要對金融改革政策做一個總體的評價，應(yīng)該還是非常正面的。

連續(xù)四十幾年，我國的年均GDP（國內(nèi)生產(chǎn)總值）增速超過9%，把這樣的表現(xiàn)稱作“經(jīng)濟奇跡”，應(yīng)該算是實至名歸的。在這四十幾年間，雖然也發(fā)生了不少金融風(fēng)險，但并沒有發(fā)生系統(tǒng)性的金融危機，金融體系保持了基本的穩(wěn)定。這些都表明，那些抑制性的金融政策在支持經(jīng)濟增長、支持金融方面還是十分有效的，這也說明“務(wù)實”的策略達到了目的。

金融抑制沒有妨礙實現(xiàn)高速經(jīng)濟增長，這個結(jié)果似乎與傳統(tǒng)的金融市場化理論有差異。根據(jù)我的分析，在改革開放的前二十年，抑制性金融政策不僅沒有限制經(jīng)濟增長，反而促進了經(jīng)濟增長。

原因在于，雖然這些政策會導(dǎo)致金融效率下降，但在一個市場機制與監(jiān)管框架尚不健全的經(jīng)濟中，它們同樣有助于經(jīng)濟與金融活動的擴展與穩(wěn)定。但在進入21世紀(jì)特別是在全球金融危機以后，抑制性金融政策對經(jīng)濟增長與金融穩(wěn)定的傷害變得越來越明顯。背后的一個重要原因是經(jīng)濟發(fā)展進入了新的階段，創(chuàng)新成為新的驅(qū)動力量，過去的這套金融體系就很難適應(yīng)新的經(jīng)濟發(fā)展要求。

這個例子表明，金融政策的效果并非一成不變的，同樣的政策安排在不同經(jīng)濟中的效果可能不一樣，甚至在同一個經(jīng)濟中不同時期的效果也有差異。因此，所謂“理論最優(yōu)”的政策安排不一定總是存在。制定改革政策的關(guān)鍵不是找到“理論最優(yōu)解”，而是用成本效益分析的思路，選擇利大于弊的政策組合。

同時也要意識到，成本效益關(guān)系可能會動態(tài)轉(zhuǎn)變，因此改革政策也要與時俱進。金融領(lǐng)域就迫切需要進一步的改革與創(chuàng)新，唯有如此，才能持續(xù)支持經(jīng)濟增長。權(quán)衡利弊、動態(tài)調(diào)整，其實就是“務(wù)實”改革的重要體現(xiàn)。

第三，“務(wù)實”的改革策略也可能造成新的改革困難。

“雙軌制”改革或“不對稱市場化”可能造成的最大問題是留下一大堆改革的“半拉子工程”。有些政策實施相當(dāng)長時間以后，會形成很強的利益集團，甚至成為進一步改革的障礙。

在過去四十幾年間，國企改革已經(jīng)經(jīng)歷多個階段，從一開始的放權(quán)讓利、增加競爭，到后來的“抓大放小”改制，再到后來的現(xiàn)代企業(yè)制度建設(shè)、混合所有制改革，國企在國民經(jīng)濟中的比重一直在下降，但其重要性并沒有真正降低，在一些上游產(chǎn)業(yè)形成了較強的壟斷地位。做大已經(jīng)實現(xiàn)了，做強還任重道遠。

金融部門的矛盾也很突出。長期以來政府干預(yù)金融體系，依靠政府兜底維持金融穩(wěn)定，只要一出現(xiàn)風(fēng)險，政府就會出手幫助穩(wěn)定局面。亞洲金融危機期間，我國商業(yè)銀行的不良貸款比例超過了30%，但沒有發(fā)生擠兌，就是因為存款人對政府的信用有信心。

后來也是政府幫助注資、沖銷壞賬、推動上市，完成了轉(zhuǎn)型過程。現(xiàn)在金融風(fēng)險四處冒頭，處置金融風(fēng)險的手段也迫切需要從政府轉(zhuǎn)向市場特別是監(jiān)管。但問題是，一旦真的出現(xiàn)問題，決策部門就開始擔(dān)心引發(fā)系統(tǒng)性的風(fēng)險，最終都是以各級政府出手收場。這樣，金融體系的市場化改革就遇到了一個比較高的門檻，短期內(nèi)很難跨過去。

應(yīng)該說，當(dāng)初倡導(dǎo)“休克療法”的學(xué)者其實預(yù)見到了這個問題：局部、漸進的改革不但容易導(dǎo)致效率損失，還可能因此形成新的利益集團，成為進一步改革的阻力。過去我國的“務(wù)實”改革試圖采取“帕累托改進”的做法，讓所有人都在改革的過程中得到好處，或者起碼利益不受損害，這樣就減少了改革的阻力。

但現(xiàn)在改革進入了新的階段，帕累托式改革的選擇越來越少，許多改革不可避免地要涉及利益再分配。如何在這個新的階段繼續(xù)堅定、穩(wěn)步地推進市場化改革，對決策部門來說是一個非常大的考驗。也正是在這個意義上，有的學(xué)者提出，“漸進式改革”與“休克療法”之間的競賽尚未結(jié)束。

這些都有可能給我國經(jīng)濟改革政策的未來造成一定程度的不確定性。學(xué)者對過去改革政策的總結(jié)也可能出現(xiàn)分歧，比如中國的“雙軌制”改革取得了巨大的成績，究竟是因為“放”得好還是因為“管”得好？不同的分析可能會導(dǎo)致不同的政策方向。

不過，只要中國的經(jīng)濟改革堅持“務(wù)實”的精神，可能也不需要過度擔(dān)心改革停滯不前甚至倒退的問題。雖然不同階段改革的速度會發(fā)生比較大的變化，有時候甚至還會出現(xiàn)一些反復(fù)，但最終改革政策的方向還是得由實際結(jié)果來支撐。

第四，金融改革的目標(biāo)模式同樣應(yīng)該是“務(wù)實”的。

中國在金融改革初期沒有明確地描繪愿景藍圖，并不表明決策者心中沒有目標(biāo)模式。從金融領(lǐng)域的實踐來看，許多政策包括改革商業(yè)銀行、建立資本市場等，都是以歐美特別是美國金融體系作為范本來設(shè)計改革政策的。

目前，無論是考慮歐美已經(jīng)發(fā)生的重大金融危機，還是考慮它們也開始采取一些產(chǎn)業(yè)政策與中國展開競爭，都意味著不應(yīng)該簡單化地模仿歐美的經(jīng)濟模式。

改革政策的一個根本性挑戰(zhàn)，是厘清“看得見的手”與“看不見的手”之間的關(guān)系，這兩者之間合適的關(guān)系也需要“務(wù)實”地確定，而且要與時俱進，動態(tài)變化。如果政府的作用利大于弊，那就應(yīng)該積極作為，反之，就應(yīng)該限制政府的影響。

不過，在總結(jié)中國“務(wù)實”的改革政策的時候，需要認(rèn)清一個基本的道理，即市場化改革是中國經(jīng)濟取得成功的根本原因。

從“雙軌制”改革策略看，最重要的效率提升來自“放開”，而不是“管住”，雖然“管住”在一定時期內(nèi)也發(fā)揮了重要的作用。如果能在這一點上達成共識，那么應(yīng)該可以明確，改革的大方向是盡快完成那些“半拉子工程”，進一步朝著市場化的方向走。

在這個過程中，仍然應(yīng)該采取“務(wù)實”的態(tài)度，“務(wù)實”地決定改革推進的速度，“務(wù)實”地發(fā)揮政府在經(jīng)濟中的作用，“務(wù)實”地確定未來經(jīng)濟的目標(biāo)模式。

《金融的價值：改革、創(chuàng)新、監(jiān)管與我們的未來》，作者黃益平。圖片來源：中信出版社

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