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世界通行的貨幣。二戰(zhàn)以后美元成為世界貨幣，貨幣是買東西用的，貨幣能買什么東西呢？如果要抽象成本質(zhì)上來說，貨幣買股票是相當(dāng)于以符號換符號。但是貨幣原先主要是用于買實(shí)際的東西的，比如過去大規(guī)模制造產(chǎn)生自美國。美國產(chǎn)生了很多工業(yè)產(chǎn)品，這都是對人民實(shí)際有用的東西。

再就是大農(nóng)業(yè)，美國農(nóng)業(yè)的生產(chǎn)效率非常高。同樣美國農(nóng)業(yè)背后是需要石油進(jìn)行投入，需要大量的資金的支持，一旦資金不轉(zhuǎn)了，美國的大農(nóng)業(yè)很可能會面臨一些問題。美國有連鎖商業(yè)，世界上把連鎖商業(yè)做成一個特別大體系的最早也是美國。雖然連鎖商業(yè)也不是美國最早發(fā)明的，但是做成連鎖商業(yè)大型體系也是因?yàn)槊绹袌龃?。再就是金融工程，產(chǎn)生了很多貨幣，用工程的手段使得貨幣這種符號可以變成很多。換句話說，對于美國市場上的投資者來講，可以希望掙到很多美元，美國有市場規(guī)模，有貨幣，美國用美國夢支撐起美國這個國家的人設(shè)。

美國主要人設(shè)出現(xiàn)坍塌：

一是市場規(guī)?！，F(xiàn)在美國不是世界上最大的單一市場了。疫情之前，這種狀況已經(jīng)出現(xiàn)，但是現(xiàn)在已經(jīng)凸顯出來了。它不是世界上最大單一市場了。

另外，現(xiàn)在世界上最為強(qiáng)大的鐵路網(wǎng)和高速公路網(wǎng)很明顯不在美國。從互聯(lián)網(wǎng)數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施的角度來講，世界上哪個國家下一代的互聯(lián)網(wǎng)5G鋪得最快、最廣呢？這是從基礎(chǔ)設(shè)施的角度來講，這個國家就形成了最大的市場規(guī)模。

二是美國夢。過去美國夢是指美國能夠?qū)崿F(xiàn)很多人的夢想，這個夢想需要科技來支持，需要教育來支持?，F(xiàn)在問題在于美國夢是肯定實(shí)現(xiàn)不了了，因?yàn)槊绹呀?jīng)還不上過去的信用卡了。而且疫情還凸顯出來美國兌現(xiàn)不了美國夢，美國控制不了疫情。如果疫情得不到很好控制的話，連生命都不保險，還有什么夢想是能夠?qū)崿F(xiàn)的呢？

三是美國的貨幣。美元作為一種信用貨幣，作為一種符號，能夠交換的東西。現(xiàn)在美國貨幣越來越體現(xiàn)成很難用于交換工業(yè)產(chǎn)品、吃的農(nóng)業(yè)產(chǎn)品，能夠換的實(shí)際的產(chǎn)品越來越少，到那時能夠換很多股票債券。其實(shí)2008年之后美元主要能買的產(chǎn)品是金融產(chǎn)品，但問題在于這次疫情使得美國的股票和債券不再可靠了?，F(xiàn)在我們用最近幾個交易日美股穩(wěn)定住了，但是不是一直穩(wěn)定住，這顯然要取決于它最終能不能創(chuàng)造現(xiàn)金流。假如一家飛機(jī)公司不能恢復(fù)生產(chǎn)把飛機(jī)賣出去，它的股價穩(wěn)住了又有多大意義，后面還要跌下來的。最終取決于航空公司能不能恢復(fù)了客流，飛機(jī)制造公司能不能把飛機(jī)賣出去。當(dāng)然把飛機(jī)賣出去肯定取決于航空公司要恢復(fù)客流。

如果疫情不結(jié)束，這些現(xiàn)金流都不會恢復(fù)。所以，現(xiàn)在美國幾個主要的人設(shè)支撐都崩塌了。

流量和存量無法維持原價，美國貶值

現(xiàn)在美國消費(fèi)停滯，大量的人口失業(yè)，還不起信用卡。公司資金流這塊，公司的業(yè)務(wù)做不起來了，因?yàn)闆]有大規(guī)模的銷售收入了。美國大概40%的GDP來自于影視、娛樂、體育、文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)，這部分GDP如果沒有了大規(guī)模人群的聚集活動是沒有的?，F(xiàn)在可以說美國的流量和存量的部分可能都維持不住原來的價格了，也就是說美國顯然作為一個國家來講，它的價值是貶值了。

那么我們可以回到開始講的那個問題，北京的四合院和美國的木制別墅哪個更值錢？大多數(shù)的北京四合院、美國別墅的主要建材是木頭，從歷史時刻來看它可以變化，相互間的關(guān)系可以變化，它由錢作為一個中介。但支撐錢的價格的東西，如果是類似股票這種虛的東西，這個東西有可能發(fā)生貶值，并且要想將來如果再漲回來的話，還要先把過去貶值的坑填了。類似于假設(shè)你的信用卡欠了一段時間，這個錢沒有還，要是你想能用這個信用卡的話，要把原來欠的錢先還上。欠的錢就類似于一個國家高度金融化了，又發(fā)生了危機(jī)，出現(xiàn)了一個大坑的話，首先要解決填坑的錢從哪里來，再有這個國家能不能恢復(fù)的像以前那么值錢，才能解決這個問題。

問答環(huán)節(jié)

問：美股回落到哪個位置才能匹配美國當(dāng)下的國情？

賈晉京：我們必須要知道美國當(dāng)下國情到底要發(fā)展到什么情況，才好判斷哪個是匹配的。當(dāng)下的國情要取決于美國疫情發(fā)展到什么狀況。美國的疫情現(xiàn)在還在快速的發(fā)展變化當(dāng)中，我們不太知道未來會發(fā)展到什么樣的程度，所以唯一可以肯定的是疫情不結(jié)束，實(shí)際上美股的真實(shí)價值是會不斷貶值的。美股要回落到多少還是要看疫情的狀況。能夠支撐股票的真實(shí)因素仍然是公司的折現(xiàn)現(xiàn)金流，沒有未來的收入預(yù)期公司的折現(xiàn)現(xiàn)金流是沒有的，撐不住它的真實(shí)的股價。

問：這次美股大跌是否有借機(jī)操控股債雙殺的可能性？美國是否存在為了穩(wěn)固美元霸權(quán)地位，薅羊毛來放任或者利用股市災(zāi)難的行為？  

賈晉京：這個問題很有意思，討論這個問題必須要假定有能夠操縱得了股債市場的集團(tuán)存在，也必須假定美國有利用股市災(zāi)難來薅世界羊毛這樣的國家能力。事實(shí)上很難說有能夠操縱得了股市債市的財團(tuán)存在。

美國存在很多個財團(tuán)，但很多個財團(tuán)聯(lián)合起來操縱股市債市的可能性就沒有了。因?yàn)榇嬖诤芏鄠€財團(tuán)，財團(tuán)的行為可以觀察，它自己被殺的很厲害的情況下怎么還能聯(lián)合呢？某些財團(tuán)利用股市殺另外一些財團(tuán)倒是可能，而且這個行為可觀察?？傊豢赡苈?lián)合起來控制股市債市殺財團(tuán)集團(tuán)以外的地方。當(dāng)然殺財團(tuán)集團(tuán)以外的地方類似于薅全世界的羊毛，但這有一個前提條件，就是大家對于美元這一貨幣的認(rèn)可度接受度沒有發(fā)生變化。

但現(xiàn)在是對于美元貨幣接受度本身發(fā)生變化。因?yàn)橐咔榈脑颍澜绱蠖鄶?shù)國家自身的經(jīng)濟(jì)活動也已經(jīng)減少了，人們也宅在家里了。這是一種絕對性質(zhì)對美元需求的減少。相對的減少是相對不那么信任美元了，你手里拿著美元能夠買什么？買美國的債？買美國的股票？但美國的股票現(xiàn)在不可信任。買美國別的產(chǎn)品，它沒有那么多工業(yè)產(chǎn)品，沒有那么多能夠支撐得了大量美元的產(chǎn)品，所以沒有渠道。有渠道的話可以像美元過去那樣薅全世界羊毛，但渠道減少了，跟過去相比情況沒有太大的變化。