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第四個(gè)趨勢(shì)，有效市場(chǎng)、資源優(yōu)化配置與提升投資收益率。

很多人在討論中國(guó)經(jīng)濟(jì)未來(lái)發(fā)展的時(shí)候，經(jīng)常講人均資本存量。其實(shí)中國(guó)的人均資本存量只是美國(guó)的40%左右，未來(lái)還有很大的投資增長(zhǎng)空間，我們還有很多空間修更多的樓房和高速公路、高鐵等基礎(chǔ)設(shè)施。

城鎮(zhèn)化也是推動(dòng)投資的重要發(fā)動(dòng)機(jī)。現(xiàn)在中國(guó)的城鎮(zhèn)化率為60.6%，到2035年可能到75%，未來(lái)還有將近15%的人口會(huì)到城市，他們會(huì)帶來(lái)龐大的投資需求——他們要有地方住，公共服務(wù)也需要投資來(lái)解決。

為什么說(shuō)關(guān)注投資的去向或投資效率變得非常重要？我們已經(jīng)結(jié)束了規(guī)模驅(qū)動(dòng)的增長(zhǎng)模式，現(xiàn)在講新的發(fā)展階段，我的理解就是一個(gè)強(qiáng)調(diào)資本投資收益率的階段。

哈佛大學(xué)有項(xiàng)研究，在中國(guó)，大量的不動(dòng)產(chǎn)投資集中在人均GDP較低的城市。換句話(huà)說(shuō)，無(wú)效投資是比較多的。因?yàn)槿司鵊DP比較低的地方往往沒(méi)有消費(fèi)能力，新的產(chǎn)業(yè)往往很難崛起，產(chǎn)業(yè)很難形成規(guī)模，很難吸納就業(yè)，而很難引進(jìn)人口的地方，里面的物業(yè)等沒(méi)有升值的潛力。往往是人均GDP較高的一線(xiàn)城市，或者人口大量涌入的城市，投資反而顯得不足。

這種情況下，未來(lái)如果繼續(xù)堅(jiān)持一刀切的投資方式，很可能會(huì)形成巨大的浪費(fèi)，帶來(lái)大量無(wú)效投資。在“十四五”以及未來(lái)15年時(shí)間里，政府會(huì)反復(fù)強(qiáng)調(diào)提高投資效率，關(guān)注投資去向。最好的手段其實(shí)是形成市場(chǎng)化的價(jià)格，讓價(jià)格信號(hào)引導(dǎo)資源有效配置。

這段時(shí)間我們一直在講，中國(guó)需要一個(gè)公募REITs（不動(dòng)產(chǎn)投資信托基金）市場(chǎng)，以基礎(chǔ)設(shè)施作為底層資產(chǎn)，是有效市場(chǎng)的一部分，可能能引導(dǎo)資源更好地配置。這一點(diǎn)在未來(lái)5~15年時(shí)間里我們能看到很多變化，它對(duì)于我們的創(chuàng)新會(huì)形成新的沖擊、新的動(dòng)能。

特別強(qiáng)調(diào)一個(gè)關(guān)于中國(guó)人口的問(wèn)題。我們做了一個(gè)基于2010年人口數(shù)據(jù)的分析，今年的人口普查結(jié)果出來(lái)之后，我們可以觀(guān)察一下趨勢(shì)有沒(méi)有變化。

按照2010年人口普查的數(shù)據(jù)，我們有一個(gè)結(jié)論，中國(guó)的人口在城市間的分布是極其不合理的，大量城市的實(shí)際人口是偏低的，人口不足，少于經(jīng)濟(jì)意義上的優(yōu)化的理想的人口總數(shù)。88%的中國(guó)地級(jí)市人口嚴(yán)重不足，這種情況下未來(lái)的投資如果去向不明或集中在這些人口不足的地方，很容易變成無(wú)效投資。

新的發(fā)展階段，除了有為政府之外，中國(guó)比任何時(shí)候都需要一個(gè)更有效的市場(chǎng)，未來(lái)5~15年實(shí)現(xiàn)雙循環(huán)的新格局，像金融、資金等要素要先循環(huán)起來(lái)，提供一個(gè)充滿(mǎn)信息含量的價(jià)格是很重要的，這也是未來(lái)可以關(guān)注的事情。

第五個(gè)趨勢(shì)，提高居民收入占比，消除城鄉(xiāng)二元結(jié)構(gòu)。

最重要的趨勢(shì)放到最后，這也是需求側(cè)改革的核心點(diǎn)。

現(xiàn)在中國(guó)在收入分配上有兩個(gè)問(wèn)題。其中一個(gè)是，現(xiàn)在中國(guó)整個(gè)GDP分配里，居民個(gè)人的大概占43%，個(gè)人可支配的大概是3萬(wàn)元人民幣，其他都被國(guó)家、企業(yè)等分走了。43%這一比例在全世界來(lái)看屬于偏低，美國(guó)是63%，我們比它低了20個(gè)百分點(diǎn)。

未來(lái)若讓消費(fèi)發(fā)揮基礎(chǔ)作用，需要提高居民收入占比，從43%提高到50%或60%。金融市場(chǎng)財(cái)產(chǎn)性收入或養(yǎng)老這塊，怎么形成財(cái)產(chǎn)性的收入，或者能對(duì)勞動(dòng)力有一些傾斜，這些都是在未來(lái)5~15年內(nèi)政府政策話(huà)語(yǔ)體系里會(huì)經(jīng)常關(guān)注的重點(diǎn)。

其次，我們的分配是不均衡的。收入分配不平等，帶來(lái)財(cái)富和機(jī)會(huì)的不平等，這是形成社會(huì)對(duì)立的重要原因。

為什么美國(guó)經(jīng)過(guò)這么多年的全球化之后，突然間社會(huì)充滿(mǎn)著這么多對(duì)立的元素？很大程度上是經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)問(wèn)題。

在中國(guó)改革開(kāi)放40年間里，美國(guó)中間40%的人的人均年收入增長(zhǎng)速度僅為0.9%，他們并沒(méi)有從中國(guó)的經(jīng)濟(jì)崛起、從歐盟的形成、從東南亞經(jīng)濟(jì)的崛起中受益。與此同時(shí)，美國(guó)收入最低的50%的人，他們的人均收入在扣除掉物價(jià)上升之后，沒(méi)有任何上升，這個(gè)群體變成對(duì)全球化充滿(mǎn)質(zhì)疑的群體。

當(dāng)下中國(guó)城鄉(xiāng)差距頗大，現(xiàn)在有2.8億農(nóng)民工，未來(lái)還將有15%的人會(huì)隨著城鎮(zhèn)化進(jìn)程來(lái)到城市；農(nóng)業(yè)貢獻(xiàn)了7.1%的GDP，但用了27%的就業(yè)人口。這意味著到2035年會(huì)實(shí)現(xiàn)跨地區(qū)、跨行業(yè)的重新配置。我們?cè)趺赐瓿墒窡o(wú)前例的大規(guī)模勞動(dòng)力的創(chuàng)新配置？這里面涉及數(shù)字化戰(zhàn)略或教育職業(yè)培訓(xùn)。這是一個(gè)巨大的挑戰(zhàn)，但也會(huì)從另一個(gè)角度提供非常龐大的商業(yè)可能性。

個(gè)人感覺(jué)，“十四五”規(guī)劃里特別提到幾個(gè)表述，比如講到農(nóng)業(yè)轉(zhuǎn)移人口的市民化，換句話(huà)說(shuō)希望幾億人住下來(lái)，而不是只在城里打工，最后回到農(nóng)村。怎么讓他們住下來(lái)，這里面涉及居民住房建設(shè)，也就是房地產(chǎn)第二輪發(fā)展。以讓人住下來(lái)為主體，同時(shí)圍繞他們的消費(fèi)所產(chǎn)生的新行業(yè)將會(huì)在未來(lái)發(fā)展起來(lái)，這一切是我們需要關(guān)注的大趨勢(shì)。中國(guó)要實(shí)現(xiàn)現(xiàn)代化，必須解決城鄉(xiāng)二元結(jié)構(gòu)問(wèn)題，而農(nóng)村轉(zhuǎn)移人口城市化是必須走的一步，這也是未來(lái)最值得關(guān)注的趨勢(shì)。

未來(lái)這些趨勢(shì)幫助我們?nèi)ニ伎夹枨髞?lái)自什么地方，而需求最終決定產(chǎn)業(yè)的格局。謝謝大家！

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