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觀察者網：前三季度，全國固定資產投資同比增長5.9%。其中，制造業(yè)投資同比增長10.1%；基建投資同比增長8.6%，實現(xiàn)連續(xù)5個月回升；而房地產投資還在持續(xù)下滑，同比下降8.0%。您認為，接下來中國的投資結構如何才能有效改善？

劉元春：首先，目前我們的制造業(yè)投資已經常態(tài)化，（前三季度）第二產業(yè)的投資增長已經達到了11%，這一投資水平高于2015年至2019年這5年間的平均水平。

其次是基建。前三季度，基建投資同比增長8.6%，規(guī)模很大。實際上我們沒有必要再過度擴張基建類投資，畢竟這類投資周期長、收益慢、收益率低，短期內很難回收現(xiàn)金流。如果過度擴大，可能會造成未來的債務壓力。

目前很重要的短板實際上是第三產業(yè)。第三輕產業(yè)的投資增速低迷（前三季度3.9%），而第三產業(yè)投資占全部投資的比重超過50%?！咀ⅲ呵叭径?，全國固定資產投資（不含農戶）421412億元，分產業(yè)看，第一產業(yè)投資10558億元，第二產業(yè)投資132146億元，第三產業(yè)投資278708億元。第三產業(yè)投資約占總投資的66%?！?

第三產業(yè)投資低迷有兩方面原因：一方面是因為房地產低迷，另一方面是因為疫情導致很多服務業(yè)經營困難。

所以，目前要改善我們的投資結構，最重要的是要推動房地產市場觸底回升，從而改善對整個房地產市場投資的預期；第二，可能還是要在疫情上采取一些科學的舉措；第三，要提振民營企業(yè)的投資信心。

我們會看到，中國的投資實際上出現(xiàn)了強烈的分化，但這不像一些人所說的，存在“資本躺平、投資嚴重缺乏”的問題。（今年前三季度）我們的高技術產業(yè)投資同比增長達到20.2%，已經很高了。這一領域之所以投資表現(xiàn)好，是因為大家看得見收益，看得見國家的支持。

因此，我們要大力推動整個中國經濟的循環(huán)，利用國內大市場的循環(huán)加速來提振投資信心。目前很多行業(yè)投資（信心）不足，很重要的原因是對未來收入的預期（不足）。第二是對營商環(huán)境、對未來一些政策方向的不確定性。二十大召開之后，這方面的問題可以得到一定的緩解。第三點是資金的獲得性，民營企業(yè)目前在資金獲得方面還是存在一定的困難。

如果在這幾個方面能夠有所作為，那么投資分化的狀況就會有所緩解，投資穩(wěn)步回升的態(tài)勢也能得到加強。

2022年10月24日，福州一處在建樓盤 圖源：視覺中國

觀察者網：如前所說，中國房地產市場總體仍處于一定的下行態(tài)勢，今年1月至9月中國房地產開發(fā)投資同比下降8.0%。在低基數(shù)和政策推動下，9月份房地產相關數(shù)據(jù)多數(shù)出現(xiàn)好轉，您認為怎樣做才能更有效地穩(wěn)住并推動房地產投資？

劉元春：第一，要解決房地產頭部企業(yè)在經營模式轉換過程中產生的流動性困難和債務問題。要在短期內提出一個解決方案，恢復這些頭部企業(yè)相對充裕的流動性。

第二，在房地產的長效機制建設上要有一些破題，特別是對中低收入階層的住房供應上，政府軌可以發(fā)揮很大作用。政府可以通過一些特殊資金的籌措或者特殊機制的供應，來加大房地產的政府軌投資。市場端這一輪的低迷狀態(tài)會比傳統(tǒng)上長一些，所以如果過度地啟用一些方法，比如說各種貸款利率快速下行或者利用各種補貼政策無偏差地鼓勵人們購房，反而可能會使房地產再次回到過去治亂循環(huán)的困局當中。

觀察者網：房地產業(yè)在提振整體經濟方面應該發(fā)揮怎樣的作用？

劉元春：無論在歐美還是在一些發(fā)展中國家，無論是過去還是未來，房地產業(yè)肯定都是支柱行業(yè)。居住功能和資產功能是房地產的重要屬性，因此“房住不炒”只是說一定要控制房地產市場的泡沫化，不等于房地產資產功能消失。

房地產業(yè)在國民經濟中的占比很高，當下的支柱產業(yè)地位依然是牢不可破的。所以在戰(zhàn)略上，國家必須要重視房地產行業(yè)和其發(fā)展模式的調控。