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今天開幕的全國人大會(huì)議中，李克強(qiáng)總理宣讀了今年的政府工作報(bào)告。其中，增長目標(biāo)下調(diào)，尤其是“保下限”內(nèi)容的消失，以及財(cái)政赤字目標(biāo)的偏低尤其值得關(guān)注。

圖片來自新華網(wǎng)

政府工作報(bào)告不再談“保下限”，并將2015年GDP增長目標(biāo)下調(diào)至“7.0%左右”

這是2012年以來政府首次下調(diào)經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)。與增速目標(biāo)下調(diào)同樣值得關(guān)注的，是報(bào)告談到今年工作任務(wù)時(shí)，并沒有像2014年報(bào)告那樣提出“守住穩(wěn)增長、保就業(yè)的下限”。

而從2013年開始，政府聲明中“保下限”的措辭就一直是穩(wěn)定政策預(yù)期的關(guān)鍵信號(hào)。今年政府工作報(bào)告中不再談“保下限”，并下調(diào)增速目標(biāo)，表明政府將在今年進(jìn)一步放任經(jīng)濟(jì)增速的放緩，試探經(jīng)濟(jì)保持穩(wěn)定的底線在哪里。這將帶來兩點(diǎn)值得重視的含義：

一：在試探底線的過程中，經(jīng)濟(jì)增長發(fā)生突變式惡化及硬著陸的風(fēng)險(xiǎn)將明顯加大——政府當(dāng)然不會(huì)接受經(jīng)濟(jì)失穩(wěn)，但在試探的過程中因?yàn)檎邞?yīng)對(duì)不及時(shí)而發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)的概率不小。

二：穩(wěn)增長政策預(yù)期下降。之前，因?yàn)檎鞔_說要“保下限”，所以市場會(huì)預(yù)期當(dāng)經(jīng)濟(jì)增長較差的時(shí)候，穩(wěn)增長政策會(huì)加碼來托底經(jīng)濟(jì)。但基于今年政府工作報(bào)告的表述，在賭穩(wěn)增長政策加碼的時(shí)候需要更小心一些。

財(cái)政赤字低于預(yù)期，倒逼貨幣政策和地產(chǎn)政策放松

報(bào)告確定2015年財(cái)政赤字目標(biāo)為1.62萬億，占GDP比例為2.3%。盡管財(cái)政赤字率略高于去年的2.1%， 但看起來仍顯不足。畢竟，今年地方政府融資正因?yàn)槿谫Y平臺(tái)的清理而受到擠壓，因而急需財(cái)政擴(kuò)大支出來加以對(duì)沖，否則地方政府所從事的基建投資很難保持平穩(wěn) 增長。但從今年的財(cái)政赤字目標(biāo)來看，始于去年下半年的偏緊財(cái)政與偏松貨幣政策組合還會(huì)延續(xù)下去。這一方面會(huì)讓貨幣政策繼續(xù)面臨放松壓力，另一方面也會(huì)促使 地產(chǎn)政策變得更加寬松。

政策對(duì)房地產(chǎn)態(tài)度繼續(xù)更為友好

此次政府工作報(bào)告通篇未提房地產(chǎn)調(diào)控，對(duì)房地產(chǎn)措辭由去年的“抑制投機(jī)投資性需求，促進(jìn)房地產(chǎn)市場持續(xù)健康發(fā)展”，改為“支持居民自住和改善型住房需求， 促進(jìn)房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展”。在基礎(chǔ)設(shè)施投資資金來源有限，制造業(yè)去產(chǎn)能化過程中，房地產(chǎn)將成為穩(wěn)增長的主要?jiǎng)恿?。去年下半年以來各地取消限購，限貸政 策逐步放松之后，預(yù)計(jì)未來政策面將對(duì)房地產(chǎn)市場更為友好。

推進(jìn)改革繼續(xù)是政府工作報(bào)告的重頭

整體看起來，今年改革將繼續(xù)沿著既定方向穩(wěn)步推進(jìn)。部分實(shí)質(zhì)性改革措施將在今年落實(shí)，包括下放行政審批權(quán)，全面推廣營改增，推進(jìn)國企改革，資本市場實(shí)現(xiàn)注 冊(cè)制等，這些改革措施基本符合預(yù)期。改革繼續(xù)主要在部門和地區(qū)層面推動(dòng)，尚未形成共識(shí)的改革繼續(xù)進(jìn)行試點(diǎn)。此次政府工作報(bào)告延續(xù)這一思路。而隨著改革的推進(jìn)，實(shí)體經(jīng)濟(jì)逐漸顯現(xiàn)改革紅利，近一年多以來市場主體數(shù)增速顯著提升體現(xiàn)了簡政放權(quán)的成果。

政府設(shè)定的其他經(jīng)濟(jì)運(yùn)行目標(biāo)與預(yù)期一致

CPI通脹目標(biāo)盡管從去年的3.5%下調(diào)至3.0%，但仍然遠(yuǎn)高于今年CPI的預(yù)測值，因而不會(huì)對(duì)宏觀政策形成約束，并為價(jià)格改革留出了空間。M2增速目標(biāo)雖然下調(diào)至12%，但也接近去年年末12.2%的水平。從這一目標(biāo)來看，今年貨幣政策寬松度也有限。

總的來說，今年政策將在改革中試探增長穩(wěn)定的底線。財(cái)政和貨幣政策設(shè)定的目標(biāo)也表明托底增長的政策力度不會(huì)太大。在這一試探過程中，經(jīng)濟(jì)增長方面失穩(wěn)的風(fēng)險(xiǎn)必然加大。