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中國(guó)經(jīng)濟(jì)中長(zhǎng)期的四種可能和三條出路

有鑒于此，分析中國(guó)經(jīng)濟(jì)時(shí)就不得不考慮一個(gè)前提條件——長(zhǎng)期消費(fèi)不足。在此基礎(chǔ)上，我認(rèn)為中國(guó)經(jīng)濟(jì)的前景有四種可能，我國(guó)有三種對(duì)策：

1.上策是堅(jiān)持走消費(fèi)引領(lǐng)的“新路”，通過(guò)消費(fèi)轉(zhuǎn)型來(lái)讓消費(fèi)變成經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要需求面引擎。這是一條更加可持續(xù)且更能惠及民生的路徑。居民福利最主要的決定因素是居民的消費(fèi)水平。如果能把消費(fèi)占經(jīng)濟(jì)的比重提起來(lái)，GDP對(duì)老百姓福利的拉動(dòng)作用也會(huì)更加凸顯。這是中國(guó)經(jīng)濟(jì)的上策。但要走上這條路，關(guān)鍵是要對(duì)我國(guó)收入分配結(jié)構(gòu)做有利于消費(fèi)者部門的重點(diǎn)調(diào)整，阻力不小。

2.如果上面這條路走不通，消費(fèi)會(huì)一直不足，這時(shí)候就要看外需。如果像2008年之前那樣，有強(qiáng)大外需帶動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，次貸危機(jī)前外需拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)向好的美好時(shí)光還有可能回來(lái)。不過(guò)，現(xiàn)在中國(guó)的經(jīng)濟(jì)體量遠(yuǎn)大于2008年時(shí)，全球經(jīng)濟(jì)未必還能帶得動(dòng)體量如此龐大的中國(guó)經(jīng)濟(jì)。更何況，我們現(xiàn)在身處較為惡劣的國(guó)際貿(mào)易環(huán)境中，貿(mào)易保護(hù)主義傾向抬頭，中美貿(mào)易戰(zhàn)風(fēng)險(xiǎn)還在上升。在這樣的背景下，很難僅憑外需來(lái)實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的快速增長(zhǎng)。

3.在消費(fèi)和外需均不足的背景下，中國(guó)經(jīng)濟(jì)就要不斷地靠國(guó)內(nèi)政策刺激投資來(lái)創(chuàng)造需求。這一過(guò)程難免會(huì)形成一些低效甚至無(wú)效投資，甚至出現(xiàn)凱恩斯當(dāng)年向政府建議的“地挖坑填坑游戲”。這看起來(lái)是一種資源浪費(fèi)，但在消費(fèi)和外需雙雙疲軟之時(shí)，不失為一種選擇。這是中國(guó)經(jīng)濟(jì)的中策。

4.如果國(guó)內(nèi)不愿意積極刺激投資，等待我們的很可能是上世紀(jì)1998-2002年那樣的通縮，以及伴隨長(zhǎng)期通縮而來(lái)的，真正意義上的“去產(chǎn)能”?！叭ギa(chǎn)能”如果真正變成現(xiàn)實(shí)，將導(dǎo)致大量企業(yè)倒閉、工人失業(yè)。這是中國(guó)經(jīng)濟(jì)的下策。

一旦陷入“去產(chǎn)能”的漩渦，想要自拔非常難。上世紀(jì)1998-2002年的政府，強(qiáng)力去產(chǎn)能長(zhǎng)達(dá)五年之久，仍未解決這個(gè)問(wèn)題。直到2003年中國(guó)加入WTO，中國(guó)經(jīng)濟(jì)才在外需的拉動(dòng)下算走出通縮的泥淖。現(xiàn)在有很多人認(rèn)為，中國(guó)經(jīng)濟(jì)不需要搞投資、地產(chǎn)、基建，自然而然就能自我修復(fù)，重整旗鼓，輕裝上陣。對(duì)此，我只能說(shuō)愿望是美好的，現(xiàn)實(shí)是殘酷的。那種所謂短痛之后的輕裝上陣，發(fā)生概率極低。中國(guó)經(jīng)濟(jì)反而很可能會(huì)因此陷入經(jīng)濟(jì)蕭條。

很明顯，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的未來(lái)只有上中下三種策略選擇。要么選擇上策，真正意義上推進(jìn)消費(fèi)轉(zhuǎn)型。要做到這一點(diǎn)，核心是調(diào)節(jié)收入分配，提升居民收入占整個(gè)經(jīng)濟(jì)的比重。要么中策，靠投資來(lái)創(chuàng)造需求，穩(wěn)定增長(zhǎng)。這是一條老路，但至少它還是一條可行的路。如果選擇下策，指望一切都能在經(jīng)濟(jì)減速的過(guò)程中自動(dòng)得到修正，這將可能使中國(guó)經(jīng)濟(jì)陷入最差之境。

有人認(rèn)為可以直接給居民發(fā)錢來(lái)增加居民收入、刺激消費(fèi)。就增加居民收入而言，這個(gè)方向當(dāng)然是對(duì)的。但它并沒有觸及我國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的核心矛盾。其他市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家之所以很少產(chǎn)生生產(chǎn)過(guò)剩、消費(fèi)不足的問(wèn)題，是因?yàn)槭袌?chǎng)化的調(diào)節(jié)機(jī)制在發(fā)揮作用。當(dāng)一個(gè)經(jīng)濟(jì)體投資過(guò)剩時(shí)，投資回報(bào)率一定會(huì)下降。對(duì)消費(fèi)者而言，投資永遠(yuǎn)伴有機(jī)會(huì)成本，那就是將準(zhǔn)備投資的資源拿去消費(fèi)所能得到的效用。所以，如果讓消費(fèi)者來(lái)決策，面對(duì)下降的投資回報(bào)率，消費(fèi)者會(huì)愿意減少投資、增加消費(fèi)。

但如果企業(yè)作為獨(dú)立的實(shí)體，不受到消費(fèi)者的約束，那它對(duì)投資回報(bào)率大概率不敏感。所有資源都集中在企業(yè)身上，不拿去投資也沒有他用。這樣，投資就會(huì)缺乏對(duì)投資回報(bào)率的敏感性，從而衍生出投資過(guò)剩、生產(chǎn)過(guò)剩的格局。

2023年暑期旅游市場(chǎng)升溫 資料圖自央視客戶端

全民國(guó)企持股計(jì)劃

如果我們想要調(diào)節(jié)收入分配，需要建立起自動(dòng)調(diào)節(jié)投資的市場(chǎng)化機(jī)制。在這個(gè)過(guò)程中，還需要避免前蘇聯(lián)、東歐曾經(jīng)碰到過(guò)的內(nèi)部人控制國(guó)有資本的問(wèn)題。要做到這一點(diǎn)，我認(rèn)為應(yīng)該構(gòu)建一個(gè)國(guó)有企業(yè)所有權(quán)的競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)。

簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，可以成立幾十個(gè)甚至更多國(guó)有投資基金，把國(guó)有企業(yè)的股份分給這些投資基金。這些國(guó)有投資基金可以相互買賣國(guó)有企業(yè)的股份，并把基金的份額分給老百姓。為了杜絕有些老百姓可能因?yàn)樾畔⒉磺宄⒉煌该鞫^(guò)早地賣掉手中的基金份額，我們可以設(shè)立一種機(jī)制，規(guī)定在一定時(shí)間內(nèi)老百姓不能賣出其國(guó)有基金的份額，只能提現(xiàn)國(guó)有基金的分紅。老百姓也可以在不同國(guó)有基金之間轉(zhuǎn)換持有的份額。

這樣的做法人為地構(gòu)建了兩個(gè)市場(chǎng)，一是老百姓選擇國(guó)有投資基金的市場(chǎng)，是基金來(lái)爭(zhēng)取老百姓份額的市場(chǎng)；二是國(guó)有投資基金競(jìng)爭(zhēng)國(guó)企所有權(quán)的競(jìng)爭(zhēng)性的市場(chǎng)。

通過(guò)這兩個(gè)市場(chǎng)，老百姓的投資偏好，對(duì)投資回報(bào)率的接受程度，都可以透過(guò)國(guó)有投資基金傳導(dǎo)到國(guó)企本身。當(dāng)老百姓感受到企業(yè)投資回報(bào)率較低而希望多分紅的時(shí)候，國(guó)有投資基金會(huì)有向老百姓多分紅的動(dòng)力。而國(guó)有基金作為國(guó)有企業(yè)的所有者，會(huì)將這種分紅的壓力傳遞給國(guó)有企業(yè)，讓國(guó)企多分紅。這樣就在企業(yè)和居民這兩大部門之間形成了資源來(lái)回轉(zhuǎn)移的市場(chǎng)調(diào)節(jié)機(jī)制。

短期來(lái)看，上面的想法或許實(shí)施的難度較大。在真正推進(jìn)消費(fèi)轉(zhuǎn)型的“全民國(guó)企持股計(jì)劃”不能成行的情況下，考慮到收入分配對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的約束，我們約束下最優(yōu)的選擇還是用投資來(lái)拉動(dòng)需求。在這種情況下，不需要過(guò)度擔(dān)憂債務(wù)的問(wèn)題——在生產(chǎn)過(guò)剩的環(huán)境中，我國(guó)債務(wù)有很強(qiáng)可持續(xù)性。同時(shí)要給予房地產(chǎn)、基建充足的融資，發(fā)揮其穩(wěn)健拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的引擎作用。

【整理：文展春 | 編輯：王賢青、 白堯】