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三、金融化困境

美國近年來的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，讓人生疑。有些經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，如“非農(nóng)就業(yè)”，可以肯定就是操縱。

美國一年內(nèi)非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)

如前所述，美元利率對全球外匯與金融交易影響巨大。美國操縱利率，能從資本市場獲得巨利。有時(shí)不需要美聯(lián)儲動手，美國政府公布夸張的非農(nóng)就業(yè)數(shù)字就行，大增說經(jīng)濟(jì)良好，要加息、不降息，能對市場產(chǎn)生極大影響。利益相關(guān)方在股票、外匯、期貨市場提前埋伏，設(shè)套炒作勾結(jié)。等炒作結(jié)束，再把非農(nóng)就業(yè)數(shù)字調(diào)整回去，市場也無可奈何。

在全球，中美兩國經(jīng)濟(jì)最為特殊。中國的特殊性體現(xiàn)在，特別“硬”，多項(xiàng)主要工業(yè)產(chǎn)出領(lǐng)先第二名好幾倍，不少超過全球一半。但是中國的全球金融地位一般，人民幣交易、股票市值全球占比不高，經(jīng)常被集火唱空。

美國的特殊性體現(xiàn)在，美元是全球經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)對比的基準(zhǔn)，只有它的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)以美元數(shù)值統(tǒng)計(jì)出來之后，不需要匯率折算。美國經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計(jì)較為完善，數(shù)據(jù)體系歷史長。從現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)發(fā)展的角度看，美國提供了全球最長期、最系統(tǒng)、最具延續(xù)性的數(shù)據(jù)體系。其它國家往往經(jīng)歷了革命改朝換代、戰(zhàn)爭損失慘重、戰(zhàn)敗國家崩潰、經(jīng)濟(jì)體系崩潰等影響巨大的事件，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)體系要推倒重來。中國、韓國等增長極快的國家，進(jìn)入現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)體系時(shí)間較短。發(fā)展水平不高的國家，往往經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)質(zhì)量也較差。

在2008年走向金融化之前，美國經(jīng)濟(jì)有相當(dāng)?shù)摹皻v史優(yōu)越性”：

1. 美元的信譽(yù)長期維持，沒有崩潰過換名稱，一直叫“dollar”。美元較少發(fā)生大幅貶值，多年來都有相當(dāng)?shù)膰H購買力。這是美國經(jīng)濟(jì)長期穩(wěn)定性的基礎(chǔ)。

2. 美國經(jīng)濟(jì)指標(biāo)分門別類、發(fā)展軌跡清楚，生產(chǎn)、消費(fèi)都有充足的數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，歷史上總結(jié)出了許多規(guī)律。GDP、CPI等許多指標(biāo)都可以在穩(wěn)定性的基礎(chǔ)上引入，經(jīng)濟(jì)發(fā)展成績有據(jù)可查。

3. 美國不時(shí)有引領(lǐng)全球的創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)爆發(fā)，如電子、計(jì)算機(jī)、IT互聯(lián)網(wǎng)，都從無到有做到了極大規(guī)模，提供了產(chǎn)業(yè)分析的完整數(shù)據(jù)。不少上市公司歷史悠久，一些公司是影響重大的全球巨頭。

4. 美國以美聯(lián)儲、財(cái)政部為核心，長期對經(jīng)濟(jì)進(jìn)行調(diào)控，有過多種影響重大的經(jīng)濟(jì)政策，不斷發(fā)明套路，應(yīng)對經(jīng)濟(jì)周期、經(jīng)濟(jì)危機(jī)、全球危機(jī)的多種挑戰(zhàn)。這些應(yīng)對和相關(guān)數(shù)據(jù)，為全球經(jīng)濟(jì)研究提供了不錯的樣例。

回顧歷史，美國經(jīng)濟(jì)并非一帆風(fēng)順，而是多次遭受重大沖擊。最大級別的沖擊，如南北戰(zhàn)爭、大蕭條、世界大戰(zhàn)、冷戰(zhàn)，對經(jīng)濟(jì)體系都有根本影響。還有一些沖擊，如美元與黃金脫鉤、滯漲、2000年科網(wǎng)泡沫破滅、2008年金融危機(jī)、2020年疫情沖擊，需要非常規(guī)的應(yīng)對。

各國都有發(fā)展較好的時(shí)期，真正的考驗(yàn)是在重大沖擊中，要能挺過去、煥發(fā)新的生機(jī)。美國經(jīng)濟(jì)歷史上多次面對沖擊與挑戰(zhàn)，能戰(zhàn)勝困難，找到新的發(fā)展方向。這也是特朗普MAGA運(yùn)動的主題，希望美國像歷史上那樣，再次戰(zhàn)勝困難，重新偉大。

回顧歷史，美國之前戰(zhàn)勝困難的成功經(jīng)驗(yàn)是，大搞生產(chǎn)、注重創(chuàng)新、嚴(yán)控通脹、財(cái)政紀(jì)律。正是這些成功經(jīng)驗(yàn)，讓美元成為“世界貨幣”，主導(dǎo)了全球外匯與金融交易。

美國房地產(chǎn)市值總值，2024年7月估計(jì)數(shù)值

從2008年金融危機(jī)開始，美國表面上經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)大幅增長，依靠的卻是貨幣無限寬松、取消政府發(fā)債限制、直接發(fā)錢、股票回購注銷，日益依賴金融操作。美國貧富分化大幅加劇，普通民眾感覺生活壓力巨大，巨富階層的財(cái)富卻通過金融操作猛漲。除了股市，房地產(chǎn)市場也大幅膨脹，2024年達(dá)到了132萬億美元。美國房產(chǎn)稅不低，利率也不低，房價(jià)卻不斷創(chuàng)出歷史新高，是資金流動性泛濫的跡象。

如今，美國面對全球化時(shí)代新興國家經(jīng)濟(jì)崛起，將中國視為冷戰(zhàn)級別的重大挑戰(zhàn)。一些政客與戰(zhàn)略學(xué)者認(rèn)為中國是比蘇聯(lián)更厲害的對手。同時(shí)，美國內(nèi)部黨派爭斗、族群撕裂，一些深層矛盾浮現(xiàn)，特朗普政府改革的心情迫切。目前美國經(jīng)濟(jì)面臨歷史最高級別挑戰(zhàn)，同時(shí)又有許多重大內(nèi)部結(jié)構(gòu)性問題，可謂內(nèi)憂外患。

這些跡象，都說明美國經(jīng)濟(jì)正在遭受重大沖擊。一些人根據(jù)一些表面上高漲的金融數(shù)據(jù)，認(rèn)為“美國經(jīng)濟(jì)一片大好”，難道說美國已經(jīng)解決了問題、找到了新的發(fā)展模式？

恰恰相反，美國經(jīng)濟(jì)正遭受系統(tǒng)性沖擊，陷入了金融化困境。

無論美國加息還是降息都有問題，進(jìn)退兩難。美國股市估值極高，巴菲特指標(biāo)（股市市值占GDP比例）來到了歷史最高，超過200%。如果股市與房地產(chǎn)泡沫破滅，家庭財(cái)富將遭到重大打擊，消費(fèi)受影響，經(jīng)濟(jì)指標(biāo)將現(xiàn)原形。

筆者判斷，最關(guān)鍵的問題是，在以前的光榮時(shí)代，美國經(jīng)濟(jì)以實(shí)體經(jīng)濟(jì)為主，即使股市、房地產(chǎn)等資本市場多次泡沫破滅、大幅下跌，都不是本質(zhì)打擊，能夠通過產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新等正面手段恢復(fù)過來。而2008年之后，美元與美國經(jīng)濟(jì)深度金融化，脫實(shí)向虛程度驚人，實(shí)體經(jīng)濟(jì)已虛弱不堪、全球競爭力大幅下降，主要靠金融操作支撐表面的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。

全球資本將美元、美國資本市場視為金融操作獲利的場所，基于人工智能等理由瘋狂炒作，泡沫之大歷史上從未有過。一旦資本市場泡沫破滅，美國經(jīng)濟(jì)將現(xiàn)出原形，而且很有可能，從此無法恢復(fù)過來。

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