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質押股權早已開始

另據騰訊《一線》消息，早在去年底《芳華》票房破十億時，王氏兄弟就已高比例股權質押。

與《芳華》票房喜訊同時發(fā)布的是華誼兄弟繼續(xù)減持掌趣科技和大股東股權質押公告。華誼兄弟當時對掌趣科技的減持，帶來了6000萬元流動資金和2800萬元投資收益，華誼五年時間累計減持掌趣科技達24億元。

當時，王忠磊和王忠軍的股權質押比例就已達90%和85%，用途均為“個人融資需求，擬用于項目投資及股權投資”。

公告截圖

觀察者網注意到，自去年8月至今，華誼兄弟發(fā)布有關股份質押、凍結的公告多達12次。

所謂股權質押，是指出質人以其所擁有的股權作為質押標的物而設立的質押。

理論上說，上市公司可以通過增發(fā)、配股來融資，但需要證監(jiān)會批準、中介機構推薦，資金成本和時間成本較高。但相對而言，股權質押來錢快、融資成本相對更低。

一位資深影視投資人對騰訊《一線》表示，只要還有電影可拍，華誼一定會做下去，但嘗試利用華誼這個資本平臺，去籌錢投資更多領域尋找機會，才是華誼兄弟現在的重點。股權質押成本大約在8%左右，這么低的融資成本，對企業(yè)家尤其是民營企業(yè)來說，都是再好不過的融資途徑了，唯一的問題來自于股價持續(xù)下跌后的爆倉風險。

根據華誼兄弟2017年財報，其的確已大舉進入周邊領域：品牌授權及實景娛樂業(yè)務營收2.59億元，以游戲為代表的互聯網娛樂業(yè)務營收3.08億元。

華誼兄弟2017年報截圖

崔永元爆料 引發(fā)傳媒板塊大跌

既然高比例股權質押已有先例，此次依然能引發(fā)民眾高度關注，和日前崔永元怒撕馮小剛、劉震云和范冰冰，曝出“陰陽合同”有密切關系。

事件發(fā)生后，6月1日，華誼兄弟股價全天震蕩。之后，經過周末兩天醞釀，輿情非但沒有平息，反而愈演愈烈。隨著國家稅務機關明確表示介入徹查“合同門事件”，4日，華誼兄弟市值一天就縮水22.7億元。前十大股東，除控制人王忠軍、王忠磊之外，馬云、馬化騰、馬明哲等大佬均有不同程度的損失。

整個傳媒股板塊也出現大跌，一天市值蒸發(fā)逾百億，多家個股出現歷史性的最低紀錄。一周事件，傳媒板塊指數下跌1.65%。

在陰陽合同影響傳媒股價走勢、王忠軍和王忠磊被曝股權質押的同時，事實上，股權質押早在傳媒板塊非常普遍。誠如資深影視投資人所說，需要注意的是，股價不斷下挫是否會引發(fā)爆倉。

大家都“缺錢”

由于股權質押來錢快、融資成本相對更低，因而股權質押成為上市公司大股東重要的融資工具，近年來股權質押規(guī)模呈現遞增趨勢。

早在去年6月，民生證券數據顯示，目前股權質押瀕臨爆倉上市公司共有221家，傳媒板塊成重災區(qū)。包括中南文化、漢鼎宇佑、暴風集團、幸福藍海、新文化、北京文化、奧飛娛樂等知名傳媒企業(yè)均在這份“投資者需警惕”的名單當中。

為何會出現這種情況？相關私募機構人員認為，一方面是傳媒企業(yè)屬于輕資產行業(yè)，也是前些時間上市公司競相跨界“圍獵”的標的，估值泡沫相對較大。

另一方面與傳媒影視行業(yè)并購重組監(jiān)管收緊有較大關系。去年不少公司股東融出現金，但并購重組卻遲遲未能通過，還要負擔融資成本以及面對股價下跌的壓力，股權質押風險會提高。而公司股東頻繁質押股份背后，凸顯的是資金困局。

利息低但風險高

《國際金融報》解釋，資本市場中，股權質押其實是補充流動資金的常用方式。股東方在有需要時，可向金融機構抵押其股權，進行融資。金融機構按其股值的3到6折予以放款，且對其設置預警線、平倉線等。當股價跌至預警線時，質押方會要求上市公司股東進行“補倉”，若股價繼續(xù)下跌，低于平倉價，且股東無法按時進行“補倉”，特別是到期無法還款的公司股東，質押方有權選擇拋售股票套現。若質押比例過高，融資方對抗市場價格風險的能力就很弱，一旦“爆倉”，不僅公司控制權恐遭易主，其經營發(fā)展更是會受到致命打擊。

最近引發(fā)人們關注的股票爆倉事件為賈躍亭的樂視網。今年1月，樂視網復牌后，出現八個跌停，蒸發(fā)了300多億元的市值。賈躍亭的質押股權出現爆倉，意味著他失去了樂視。

回到電影版塊，去年7月，《戰(zhàn)狼2》的大火拉升了整個電影板塊。借助當時的市場氛圍，華誼股價在去年下半年穩(wěn)定在9元/股左右。當時，王忠軍和王忠磊的爆倉警告得到了暫時解除。不過目前，華誼兄弟最新股價已跌至7元/股以下。萬一它也爆倉了會怎么樣？