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【文/觀察者網(wǎng) 奕含】“股權(quán)質(zhì)押不是拋售股票，更不代表不看好華誼未來，也不會影響華誼兄弟的正常經(jīng)營?！?

這是華誼兄弟方面對媒體的回復(fù)。日前，華誼兄弟王忠軍、王忠磊再曝股權(quán)質(zhì)押，引爆“大股東跑路”的傳聞。11日， 華誼兄弟給了“理由”：

“王忠軍與王忠磊一直關(guān)注各個行業(yè)的創(chuàng)新發(fā)展，也希望這些領(lǐng)域可以與上市公司有更好的聯(lián)動，促進華誼兄弟的整體發(fā)展。他們股權(quán)質(zhì)押的資金用途，主要用于項目投資及股權(quán)投資，為引領(lǐng)行業(yè)發(fā)展注入新的活力?！?

自崔永元曝出娛樂圈“陰陽合同”事件后，目前戰(zhàn)火已燒到整個影視版塊，范冰冰所在的華誼兄弟股價連續(xù)多日下跌。目前，華誼兄弟股價低至7元/股以下，是否會爆倉值得關(guān)注。

王忠磊

股權(quán)質(zhì)押引發(fā)質(zhì)疑

華誼兄弟王忠軍、王忠磊股權(quán)質(zhì)押的消息11日再度引發(fā)軒然大波，股價再度下跌，收盤價為6.85元/股。

6月6日盤后，華誼兄弟發(fā)布公告，稱王忠磊和王忠軍分別質(zhì)押了公司220萬股和35萬股股票，用途均是“個人融資需求，擬用于項目投資及股權(quán)投資”，質(zhì)權(quán)人均為“中信建投證券”。

目前，王忠軍持股比例22.02%，質(zhì)押19.86%，質(zhì)押率90%；王忠磊持股比例6.19%，質(zhì)押5.15%，質(zhì)押率83%。

公告截圖

也就是說，作為第一大股東、公司法人的王忠軍，手里僅剩2.21%的公司股份。王忠磊僅剩1.04%的股份。此舉被外界解讀為拋售股票瘋狂套現(xiàn)，引起廣泛討論。其中不乏“大股東跑路”的說法。

甚至有網(wǎng)民質(zhì)疑稱，“這是賈躍亭的節(jié)奏？”

質(zhì)押股權(quán)早已開始

另據(jù)騰訊《一線》消息，早在去年底《芳華》票房破十億時，王氏兄弟就已高比例股權(quán)質(zhì)押。

與《芳華》票房喜訊同時發(fā)布的是華誼兄弟繼續(xù)減持掌趣科技和大股東股權(quán)質(zhì)押公告。華誼兄弟當(dāng)時對掌趣科技的減持，帶來了6000萬元流動資金和2800萬元投資收益，華誼五年時間累計減持掌趣科技達24億元。

當(dāng)時，王忠磊和王忠軍的股權(quán)質(zhì)押比例就已達90%和85%，用途均為“個人融資需求，擬用于項目投資及股權(quán)投資”。

公告截圖

觀察者網(wǎng)注意到，自去年8月至今，華誼兄弟發(fā)布有關(guān)股份質(zhì)押、凍結(jié)的公告多達12次。

所謂股權(quán)質(zhì)押，是指出質(zhì)人以其所擁有的股權(quán)作為質(zhì)押標(biāo)的物而設(shè)立的質(zhì)押。

理論上說，上市公司可以通過增發(fā)、配股來融資，但需要證監(jiān)會批準(zhǔn)、中介機構(gòu)推薦，資金成本和時間成本較高。但相對而言，股權(quán)質(zhì)押來錢快、融資成本相對更低。

一位資深影視投資人對騰訊《一線》表示，只要還有電影可拍，華誼一定會做下去，但嘗試?yán)萌A誼這個資本平臺，去籌錢投資更多領(lǐng)域?qū)ふ覚C會，才是華誼兄弟現(xiàn)在的重點。股權(quán)質(zhì)押成本大約在8%左右，這么低的融資成本，對企業(yè)家尤其是民營企業(yè)來說，都是再好不過的融資途徑了，唯一的問題來自于股價持續(xù)下跌后的爆倉風(fēng)險。

根據(jù)華誼兄弟2017年財報，其的確已大舉進入周邊領(lǐng)域：品牌授權(quán)及實景娛樂業(yè)務(wù)營收2.59億元，以游戲為代表的互聯(lián)網(wǎng)娛樂業(yè)務(wù)營收3.08億元。

華誼兄弟2017年報截圖

崔永元爆料 引發(fā)傳媒板塊大跌

既然高比例股權(quán)質(zhì)押已有先例，此次依然能引發(fā)民眾高度關(guān)注，和日前崔永元怒撕馮小剛、劉震云和范冰冰，曝出“陰陽合同”有密切關(guān)系。

事件發(fā)生后，6月1日，華誼兄弟股價全天震蕩。之后，經(jīng)過周末兩天醞釀，輿情非但沒有平息，反而愈演愈烈。隨著國家稅務(wù)機關(guān)明確表示介入徹查“合同門事件”，4日，華誼兄弟市值一天就縮水22.7億元。前十大股東，除控制人王忠軍、王忠磊之外，馬云、馬化騰、馬明哲等大佬均有不同程度的損失。

整個傳媒股板塊也出現(xiàn)大跌，一天市值蒸發(fā)逾百億，多家個股出現(xiàn)歷史性的最低紀(jì)錄。一周事件，傳媒板塊指數(shù)下跌1.65%。

在陰陽合同影響傳媒股價走勢、王忠軍和王忠磊被曝股權(quán)質(zhì)押的同時，事實上，股權(quán)質(zhì)押早在傳媒板塊非常普遍。誠如資深影視投資人所說，需要注意的是，股價不斷下挫是否會引發(fā)爆倉。

大家都“缺錢”

由于股權(quán)質(zhì)押來錢快、融資成本相對更低，因而股權(quán)質(zhì)押成為上市公司大股東重要的融資工具，近年來股權(quán)質(zhì)押規(guī)模呈現(xiàn)遞增趨勢。

早在去年6月，民生證券數(shù)據(jù)顯示，目前股權(quán)質(zhì)押瀕臨爆倉上市公司共有221家，傳媒板塊成重災(zāi)區(qū)。包括中南文化、漢鼎宇佑、暴風(fēng)集團、幸福藍海、新文化、北京文化、奧飛娛樂等知名傳媒企業(yè)均在這份“投資者需警惕”的名單當(dāng)中。

為何會出現(xiàn)這種情況？相關(guān)私募機構(gòu)人員認(rèn)為，一方面是傳媒企業(yè)屬于輕資產(chǎn)行業(yè)，也是前些時間上市公司競相跨界“圍獵”的標(biāo)的，估值泡沫相對較大。

另一方面與傳媒影視行業(yè)并購重組監(jiān)管收緊有較大關(guān)系。去年不少公司股東融出現(xiàn)金，但并購重組卻遲遲未能通過，還要負(fù)擔(dān)融資成本以及面對股價下跌的壓力，股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險會提高。而公司股東頻繁質(zhì)押股份背后，凸顯的是資金困局。

利息低但風(fēng)險高

《國際金融報》解釋，資本市場中，股權(quán)質(zhì)押其實是補充流動資金的常用方式。股東方在有需要時，可向金融機構(gòu)抵押其股權(quán)，進行融資。金融機構(gòu)按其股值的3到6折予以放款，且對其設(shè)置預(yù)警線、平倉線等。當(dāng)股價跌至預(yù)警線時，質(zhì)押方會要求上市公司股東進行“補倉”，若股價繼續(xù)下跌，低于平倉價，且股東無法按時進行“補倉”，特別是到期無法還款的公司股東，質(zhì)押方有權(quán)選擇拋售股票套現(xiàn)。若質(zhì)押比例過高，融資方對抗市場價格風(fēng)險的能力就很弱，一旦“爆倉”，不僅公司控制權(quán)恐遭易主，其經(jīng)營發(fā)展更是會受到致命打擊。

最近引發(fā)人們關(guān)注的股票爆倉事件為賈躍亭的樂視網(wǎng)。今年1月，樂視網(wǎng)復(fù)牌后，出現(xiàn)八個跌停，蒸發(fā)了300多億元的市值。賈躍亭的質(zhì)押股權(quán)出現(xiàn)爆倉，意味著他失去了樂視。

回到電影版塊，去年7月，《戰(zhàn)狼2》的大火拉升了整個電影板塊。借助當(dāng)時的市場氛圍，華誼股價在去年下半年穩(wěn)定在9元/股左右。當(dāng)時，王忠軍和王忠磊的爆倉警告得到了暫時解除。不過目前，華誼兄弟最新股價已跌至7元/股以下。萬一它也爆倉了會怎么樣？