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【觀察者網(wǎng)綜合報(bào)道】

美聯(lián)儲(chǔ)自2015年12月啟動(dòng)本輪加息周期以來，一度使美元指數(shù)在2016年底上沖到103附近，今年以來確實(shí)在阿根廷、土耳其、俄羅斯、巴基斯坦等不少新興市場造成了資金流出效應(yīng)。

但這種“魔法”在一個(gè)地方正在失靈。

美聯(lián)儲(chǔ)上月第七次加息，再度刺激美元從93.155一度大幅升值約2.6%，至95.531，人民幣匯率也隨之出現(xiàn)一定波動(dòng)素，但外資不但沒有如許多人擔(dān)心的那樣撤離中國，反而持續(xù)涌入。

正如此前中國甩開三大評級機(jī)構(gòu)發(fā)行20億美元主權(quán)債，結(jié)果廣受追捧一樣，市場總是用腳投票。

中國國債成為外資最青睞品種

2016年向外資開放國債市場以來，中國已迅速成為全球第三大債券市場，外資銀行的參與壓低了中國10年期國債的收益率（一般收益率與債券信用成反比）。一些投資者認(rèn)為，人民幣貶值是一個(gè)買入機(jī)會(huì)，下跌會(huì)為未來的升值創(chuàng)造空間。

彭博社網(wǎng)站7月10日在頭條位置刊出相關(guān)報(bào)道。

彭博社報(bào)道截圖

“人民幣下跌確實(shí)是一個(gè)問題，但只要不是嚴(yán)重的下滑趨勢，那就不是我們投資于人民幣債券的主要考慮因素，”施羅德投資集團(tuán)固定收益主管馬努·喬治（Manu George）說道。許多其他市場投資者也持同樣觀點(diǎn)。

今年6月，人民幣兌美元出現(xiàn)了自1994年以來的最大單月跌幅，但海外投資者對中國國內(nèi)債券的買入達(dá)到兩年來的新高。這一反差表明，中國規(guī)模達(dá)12萬億美元的全球第三大債券市場（第一、第二分別是美國和日本）對外國投資者非常有吸引力。

彭博社報(bào)道配圖

《證券時(shí)報(bào)》7月5日在報(bào)道中給出了更詳細(xì)的數(shù)據(jù)。

據(jù)中央國債登記結(jié)算有限責(zé)任公司（中債登）最新數(shù)據(jù)，6月份境外機(jī)構(gòu)在中債托管的人民幣債券余額為12958.57億元。在繼續(xù)刷新歷史紀(jì)錄的同時(shí)，單月環(huán)比增持量高達(dá)870.85億元，創(chuàng)下年內(nèi)新高。這已經(jīng)是境外機(jī)構(gòu)連續(xù)第16個(gè)月增持人民幣債券，倉位較去年同期增長61%。

其中，國債繼續(xù)成為外資最青睞的品種。Wind數(shù)據(jù)顯示，6月份境外機(jī)構(gòu)增持國債高達(dá)793.58億元，占新增總量的90%。從外資當(dāng)前人民幣債券倉位來看，中國國債仍是絕對主力，持有量達(dá)9152.57億元。

彭博社稱，持續(xù)流入的外資對穩(wěn)定中國借貸成本也很重要。因?yàn)榻衲暌詠?，海外投資者以取代中國國內(nèi)的銀行，成為政府債券市場的最重要的邊際參與者（marginal player），他們的購買幫助中國壓低10年期國債的收益率（目前在3.560%），而亞洲和其他新興市場國家正變得不穩(wěn)定。

與此同時(shí)，美國10年期國債收益率（目前在2.866%）正在上漲，今年曾一度突破3%。

美國全國廣播公司（CNBC）7月6日報(bào)道，美國普魯里米投資管理公司（Plurimi investment Managers）首席投資官帕特里克（Patrick Armstrong）在該頻道的一檔財(cái)經(jīng)節(jié)目（Squawk Box Europe）中表示，“我認(rèn)為，到年底我們的（10年期國債）收益率將超過3.5%……如果一定要說得更精確，我認(rèn)為會(huì)是3.75%?！?

中、美10年期國債收益率走勢（周線圖）

人民幣貶值？其實(shí)對一籃子貨幣升值

最近人民幣相對于美元有所貶值，美元兌人民幣中間價(jià)和即期價(jià)都從4月6.2的較高位貶值到近期6.6左右的水平。近期貶值速度似乎在加快，這引起了市場的一些擔(dān)憂。

交通銀行金融研究中心高級研究員劉學(xué)智7月10日為網(wǎng)易研究局（微信公號(hào)：wyyjj163）分析，近期人民幣貶值首要因素是美元指數(shù)走強(qiáng)，但實(shí)際上真實(shí)的人民幣有效匯率其實(shí)并未明顯走低。

美元6月14日加息以來的本輪拉升，是在幾乎所有非美元貨幣兌美元貶值的背景下出現(xiàn)的，不但阿根廷、土耳其、俄羅斯等一些新興市場國家貨幣出現(xiàn)大幅貶值、資本外流加速等現(xiàn)象，歐元區(qū)和日本央行的貨幣政策也與美國拉開差距。

從人民幣對一籃子貨幣實(shí)際有效匯率指數(shù)來看，2017年末為121.57，年初以來逐漸上漲到127.26，實(shí)則是升值的。

“網(wǎng)易研究局”圖

自2015年美聯(lián)儲(chǔ)啟動(dòng)本輪加息周期以來，至今已第七次加息，但美元指數(shù)并未如愿持續(xù)走高，在2016年底沖高到103以后，反而持續(xù)下跌。

從美元指數(shù)走勢圖可以看到，今年6月14日，美聯(lián)儲(chǔ)第七次加息，當(dāng)日美元大漲，隨后兩度沖高到95.5附近，但很快又回落到了94一線。

美聯(lián)儲(chǔ)對市場的操縱，似乎也不再那么隨心所欲。

美元指數(shù)日線圖

彭博社總結(jié)道，市場這次并沒有像2015年人民幣突然劇貶時(shí)那樣驚慌失措，摩根大通（JPMorgan Chase & Co.）新興市場債券首席投資官皮埃爾（Pierre-Yves Bareau）表示，“允許人民幣貶值是一項(xiàng)定向?qū)捤烧叩囊徊糠郑覀儾徽J(rèn)為這與2015年的貶值有相似之處?！?

法國巴黎銀行（BNP Paribas SA）中國策略師紀(jì)天河（Ji Tianhe，音譯）甚至預(yù)計(jì)，“一些投資者會(huì)認(rèn)為人民幣貶值是一個(gè)買入機(jī)會(huì)，因?yàn)橄碌鴷?huì)為未來的升值創(chuàng)造空間。”

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