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“養(yǎng)豬第一股”雛鷹農(nóng)牧的一紙公告，證實(shí)網(wǎng)上盛傳的“以肉償債”并非戲言。11月8日晚，雛鷹農(nóng)牧發(fā)布公告，宣布將以火腿、生態(tài)肉禮盒等償還公司債務(wù)的利息。

雛鷹農(nóng)牧表示，公司計(jì)劃對(duì)現(xiàn)有債務(wù)調(diào)整支付方式，本金主要以貨幣資金方式延期支付，利息部分主要以公司火腿、生態(tài)肉禮盒等產(chǎn)品支付，債務(wù)范圍包括公司現(xiàn)有所有債務(wù)。截至公告日，公司已經(jīng)與小部分債權(quán)人達(dá)成初步意向，涉及本息總金額2.71億元，目前尚未進(jìn)行產(chǎn)品交割。

而在歷史上，用實(shí)物抵債的奇葩方式并不僅僅局限于“肉償”。另外用大蒜、樹木、機(jī)票、珊瑚等實(shí)物來抵債的方式更是層出不窮。令人驚訝的是，有業(yè)內(nèi)人士表示，這也許是更好的結(jié)果。

歷史上奇葩償債方式層出不窮

華爾街見聞留意到，雖雛鷹農(nóng)牧用“肉償”方式開了食物抵償?shù)南群樱珰v史上奇葩的還債方式還不僅僅局限于此。大蒜抵債、大樹抵債、珊瑚抵債，各種層出不窮的還債方式在中國(guó)資本市場(chǎng)上演著。

案例一，機(jī)票抵債。10月19日，前海航交所在官網(wǎng)發(fā)布《關(guān)于退出本金兌換機(jī)票代金券服務(wù)的預(yù)告說明》，稱將于10月下旬向投資人提供“退出本金兌換機(jī)票代金券”的服務(wù)。

華爾街見聞留意到，此次兌換的機(jī)票代金券最低額度為5000元(組合)，可為家人及親友預(yù)訂機(jī)票，使用范圍包括購(gòu)買海南航空(HU)及大新華航空(CN)自營(yíng)國(guó)內(nèi)、國(guó)際及地區(qū)客票以及機(jī)票+酒店產(chǎn)品時(shí)使用。

案例二，以蒜抵債。早在2013年10月，山東平臺(tái)“樂網(wǎng)貸”突然停止正常提現(xiàn)，當(dāng)時(shí)共拖欠全國(guó)各地近400位受害人2600多萬元。面對(duì)各地投資者的責(zé)問，“樂網(wǎng)貸”老板稱其名下有450萬斤大蒜等多項(xiàng)資產(chǎn)，高價(jià)變現(xiàn)不成問題。2015年法院判決將該平臺(tái)定性為“非法吸收公眾存款”，相關(guān)負(fù)責(zé)人也被繩之以法。

案例三，以洗浴中心充值卡、酒水抵債。2015年6月，得利寶多個(gè)項(xiàng)目相繼出現(xiàn)逾期，有投資者稱，得利寶有關(guān)人員給投資超過1萬的投資者打電話，稱公司無力償還剩余欠款，可以給予洗浴中心充值卡、酒水的補(bǔ)償。

案例四，以樹抵債。2016年6月12日，深圳的P2P平臺(tái)瑞銀貸發(fā)布公告稱，投資人可以選擇用黃花梨樹進(jìn)行資產(chǎn)過戶的形式兌現(xiàn)，后期公司會(huì)按照一定的標(biāo)準(zhǔn)回購(gòu)。該公司的公告還稱，1年樹齡海黃樹(即黃花梨樹)價(jià)值3000元，現(xiàn)按2500元一棵折算。

案例五，以珊瑚抵債。2016年6月13日，上海鵬華資產(chǎn)發(fā)布兌付公告，以珊瑚抵債。有消息稱上海鵬華資產(chǎn)管理(集團(tuán))有限公司公布致投資者書顯示，“我們會(huì)在5月12日公布詳細(xì)的兌付細(xì)則，在公布細(xì)則前，本公司將停止本金與利息的支付，5月12日兌付細(xì)則公布后，再予兌付”。

案例六，海鮮抵債。2016年10月，“爆雷”平臺(tái)上恒資產(chǎn)為兌付開始以物抵債，稱將以海鮮分三年抵償1億元的債務(wù)。當(dāng)時(shí)公司稱預(yù)計(jì)3到5年內(nèi)可回款金額合計(jì)7億左右，所有回款將全部作為上恒資產(chǎn)的兌付資金，而目前未兌付投資人的本金合計(jì)為8億元左右，差額約1億元。

實(shí)物抵債一旦成潮后果嚴(yán)重

華爾街見聞就這些奇葩的實(shí)物還債現(xiàn)象和多名業(yè)內(nèi)人士溝通，在對(duì)話當(dāng)中，“無奈之舉”、“也許是更好的結(jié)果”、“雙重利潤(rùn)”、“打鐵還是靠自身硬”、“誰還敢來投資”成高頻詞。

“以物抵債邏輯是沒毛病的。用物抵債，物品列銷售收入，同時(shí)還減少了企業(yè)負(fù)債。但關(guān)鍵是，當(dāng)以物抵債在上市公司形成風(fēng)潮，到時(shí)怎么辦？誰來監(jiān)管？對(duì)于小散戶來說，是來做投資的，企業(yè)卻讓他們拿實(shí)物回家。若這種奇葩方式形成風(fēng)潮，誰還敢來投資？”一名做一級(jí)市場(chǎng)VC、 PE的投資人士對(duì)華爾街見聞表示。

在東方鵬富董事總經(jīng)理周良先看來，打鐵要看自身硬?！皬碾r鷹農(nóng)牧來看，這是它短期自救的較好的方式，以肉抵債也可以短期解決豬瘟疫下庫(kù)存的問題。但該公司布局太快，長(zhǎng)期還是要看公司的戰(zhàn)略。從投資者的角度來看，實(shí)物抵債總比不還債要好，起碼表明了企業(yè)的態(tài)度?！?

也有投資人表示，“奇葩現(xiàn)象如此多，那房地產(chǎn)公司資不抵債，到時(shí)侯也用房子來抵押？”

今年債券違約規(guī)模超過900億元

事實(shí)上，上演“肉償”的大戲也是無奈之舉。

今年以來，在宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)整的大背景下，企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)上升，已爆出多起債券違約事件。據(jù)財(cái)匯金融最新數(shù)據(jù)顯示，年初至今，已有89只債券違約，涉及914.56億元。當(dāng)中債券違約的主體約80%是民營(yíng)企業(yè)。

而自2014年3月至今，涉及違約的債券共有240只，涉資共1678.45億元。可見，今年來違約債券在規(guī)模上已大幅超過過去三年債券違約的總額，“肉償”這種花式還債也是無奈之舉。

表：今年以來違約債券明細(xì)