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【文/觀察者網(wǎng) 奕含】

“非常擔(dān)憂美國債務(wù)…別無選擇只能面對”。

前幾天，觀察者網(wǎng)報道美聯(lián)儲主席鮑威爾表達(dá)了對美國債務(wù)的憂慮。

目前，美債已經(jīng)超過了2009年以來的最高水平。而在過去幾個月，美債收益率持續(xù)下滑，對美債的需求也正在下跌。

當(dāng)?shù)貢r間1月9日，彭博社稱，去年，美國財政部發(fā)行的2.4萬億美元中長期債券投標(biāo)倍數(shù)僅僅2.6倍，比2008年以來的任何一年都要低。

正當(dāng)美債備受外界關(guān)注之時，美聯(lián)儲卻減少了對美債的認(rèn)購。彭博社不由得指出，美國越來越依賴公眾來消化赤字。

此外，近期美債長短期收益率出現(xiàn)倒掛，一定程度上成為市場擔(dān)憂情緒的指示器。截至發(fā)稿，美國1年期國債超過7年期國債，逐漸逼近10年期國債。

彭博社報道截圖

美財政赤字很快將突破萬億美元

據(jù)彭博社報道，在美國財政部去年發(fā)行的2.4萬億美元中長期債券中，投標(biāo)倍數(shù)僅僅2.6倍，比2008年以來的任何一年都要低。甚至基準(zhǔn)國債收益率在去年10月飆升至多年高點(diǎn)時，投標(biāo)倍數(shù)也出現(xiàn)下降。

觀察者網(wǎng)注意到，早在去年11月5日，美國財政部召開370億美元3年期國債的拍賣。其直接中標(biāo)占到的份額為2009年以來的最低水平，投標(biāo)倍數(shù)也達(dá)到了2009年以來的第二低水平。

對于美國國債市場遇冷的原因，路透社當(dāng)時援引分析師消息稱，海外各國央行購買量下降以及對沖成本的上升，都給美國長期國債的拍賣帶來了一定壓力。此外，即將召開的美國中期選舉也給市場帶來了一系列不確定性。

2018年1-10月，美國不同國債的直接投標(biāo)份額，數(shù)據(jù)來源：彭博社

在美債投標(biāo)倍數(shù)下降的同時，自去年11月起，美債收益率持續(xù)下滑。

去年12月3日，3年期和5年期美債收益率出現(xiàn)倒掛。這是自2007年以來首次出現(xiàn)倒掛，引發(fā)經(jīng)濟(jì)衰退擔(dān)憂，道指下跌800點(diǎn)。

最新數(shù)據(jù)顯示，一個多月來，美債長短期利率倒掛現(xiàn)象更為嚴(yán)重。

目前，美國1年期國債收益率高于2年期、3年期、5年期、7年期國債收益率，直逼10年期國債收益率。

從歷史來看，除本次外，近30年來，美國國債收益率僅發(fā)生過4次倒掛，分別是1988年12月至1990年3月，對應(yīng)海灣戰(zhàn)爭；1998年5月至1998年8月，對應(yīng)亞洲金融危機(jī)；2000年2月至2000年12月，對應(yīng)互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂；2006年1月至2007年6月，對應(yīng)次貸危機(jī)。

美國國債收益率一覽（截至北京時間1月14日19時20分）

1月8日，美國財政部發(fā)行了今年首次3年期債券，共計380億美元，然而債券需求卻降至接近十年最低；9日，又發(fā)行了240億美元的10年期美國債，投標(biāo)倍數(shù)為2.51倍，與去年10年期美債投標(biāo)倍數(shù)的平均水平相當(dāng)。

“2019年首次3年期美債拍賣對消除上述擔(dān)憂沒有起到多少作用，”彭博社評論道。

報道指出，美國政府開始發(fā)行今年的國債，美債需求卻急劇下降。這是一個預(yù)警信號，暗示隨著美國財政赤字越來越龐大，對國債的需求或許無法同步增長。

美國財政部數(shù)據(jù)顯示，截至去年12月中旬，美國債務(wù)已達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的21.9萬億美元。其中，自特朗普上任以來，美債增長了1.9萬億美元，大致和巴西的GDP相等。

“2018年美國發(fā)債規(guī)模激增主要是因為特朗普政府的減稅政策。預(yù)測顯示，財政赤字可能很快突破一萬億美元，并多年保持這種狀態(tài)，”報道稱，美國財政部連續(xù)四個季度增加發(fā)債規(guī)模，目前已經(jīng)超過了2009年以來的最高水平。

美聯(lián)儲縮表達(dá)4020億美元

在美國國債規(guī)模不斷擴(kuò)大的同時，美聯(lián)儲卻在減少購買美債，以縮減危機(jī)時期積累的4萬億美元債券。“美國越來越依賴公眾來消化赤字，”文章分析道。

觀察者網(wǎng)在11日的報道指出，截至目前，美聯(lián)儲的資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模已經(jīng)縮減4020億美元，降至4.0580萬億美元，為2014年1月8日以來的最低水平。

3年期國債投標(biāo)倍數(shù)創(chuàng)2009年來新低，截圖自彭博社

不過，彭博社的報道也指出，美債需求下降并不意味著美國政府將面臨無法足額借債的問題，同時，數(shù)據(jù)也沒有表明拍賣需求疲弱會導(dǎo)致債券出現(xiàn)損失。

在一些分析師看來，美債投標(biāo)倍數(shù)下降并不值得恐慌。

蒙特利爾銀行資本市場（BMO Capital Markets）的美國利率策略負(fù)責(zé)人Ian Lyngen說：“我們看到創(chuàng)紀(jì)錄的拍賣規(guī)模，因此投標(biāo)倍數(shù)達(dá)到十年低位是合理的。我認(rèn)為投標(biāo)倍數(shù)降低很自然，因為對國債來說，沒有無窮無盡的需求?！?

不過，德意志銀行首席國際經(jīng)濟(jì)學(xué)家托爾斯滕·斯洛克（Torsten Slok）卻表示，在問題真正爆發(fā)前，需求疲軟并不要緊，“投標(biāo)倍數(shù)下降會增加美債的脆弱性，可能會讓投資者突然意識到問題很重要。換句話說，所有財政危機(jī)都始于投標(biāo)倍數(shù)下降?！?

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