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本文轉(zhuǎn)自人民日報社《中國經(jīng)濟周刊》微信公眾號27日發(fā)布內(nèi)容，已獲轉(zhuǎn)載授權(quán)。

“宇宙行”的易會滿終于去了富凱大廈。

《中國經(jīng)濟周刊》記者想起一年多前說過的一句話，“在牛短熊長的A股市場，每一次熊市都讓證監(jiān)會主席成為眾矢之的，被罵得體無完膚。新一屆證監(jiān)會主席往往是在上一屆主席任內(nèi)的熊市中接手?！?

易會滿 @視覺中國

曾經(jīng)，資本市場曾上演千股漲停迎接新主席的奇跡。然而，當27歲的證監(jiān)會迎來第9位主政者時，我們或許應(yīng)該提出一個新的問題：我們到底是需要一個新的證監(jiān)會主席，還是需要一個新的資本市場？

這個世界充滿了誤解。比如說，忽然被刷屏的供銷總社，仿佛是計劃經(jīng)濟時代歷史遺跡一般，卻不知道今天的供銷總社是年銷售額5.9萬億元的超級央企。5.9萬億元，隨便吊打BAT！全球零售老大沃爾瑪在供銷總社腳下也只能高山仰止。誰知道上上任證監(jiān)會主席現(xiàn)在何處嗎？

又比如，易會滿的“中?！背錾?，被解讀為草根逆襲的起點?，F(xiàn)在的年輕人絕大多數(shù)不會知道那個時代的中專生有多么牛逼。

或許，與事實無關(guān)，1.4億股民只是找個理由來宣示自己需要一場逆襲，需要一次低開高走。

此時，易會滿來了，站在新的起點，中國資本市場也站在新的起點。

>> 新起點

《中國經(jīng)濟周刊》記者在多篇文章中說過，決策層對資本市場的定位和認識，已不同以往。

在首屆進口博覽會上，習近平總書記提出，在上海證券交易所設(shè)立科創(chuàng)板并試點注冊制。重溫一下我們之前的文章：“總書記是在什么場合宣布‘設(shè)立科創(chuàng)板并試點注冊制’的？時為改革開放40周年之際，地為首屆進博會開幕式，這個場合的時空選擇極具深意?！薄翱苿?chuàng)板就是中國股市的小崗村，注冊制就是中國股市的聯(lián)產(chǎn)承包責任制?！?

前不久的中央經(jīng)濟工作會議提出，資本市場在金融運行中具有牽一發(fā)而動全身的作用，要通過深化改革，打造一個規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場，提高上市公司質(zhì)量，完善交易制度，引導更多中長期資金進入，推動在上交所設(shè)立科創(chuàng)板并試點注冊制盡快落地。

“牽一發(fā)而動全身的作用”，這是前所未有的定位和判斷。“一個規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場”。這就是我們需要的資本市場，也就是證監(jiān)會新主席的歷史使命。

>> 硬骨頭

要看清前路，先得回望走過的痕跡，免得陷入路徑依賴的迷霧。

發(fā)一段長長的舊文：

證監(jiān)會主席挨罵的真正原因還得歸根于我國股市“政策市”與“散戶市”的雙重特征。

現(xiàn)行制度下，證監(jiān)會大包大攬。在IPO環(huán)節(jié)，哪家公司有資格上市，何時上市、定價多高，募投項目是否具有盈利前景，全部要由發(fā)審委來審定。一句話，一家公司能否鯉魚躍龍門，全看證監(jiān)會。在并購重組、定向增發(fā)與退市等所有環(huán)節(jié)，也是證監(jiān)會說了算。

一位剛上發(fā)審會不久的擬上市公司董秘告訴《中國經(jīng)濟周刊》說，“你別看這些企業(yè)家見多識廣，但是到了發(fā)審會現(xiàn)場，沒有人不緊張，有些人嚇得話都說不出來”。他就曾聽說某公司董事長在IPO無望后直接癱軟在發(fā)審會現(xiàn)場，只能由人抬著出去。

與此同時，這位董秘也坦言，發(fā)審委員的專業(yè)能力都很強，身后還有龐大的智庫資源支持，通過發(fā)審會也就是經(jīng)過了最嚴格的審核。

要命的是，我國一直是散戶為主的市場結(jié)構(gòu)，其投資專業(yè)能力并不強。莊家們“夜雨剪春韭”怡然自樂，散戶們則往往“新炊間黃粱”空自歡喜。對廣大散戶來說，沒有其他權(quán)威第三方機構(gòu)的信用評級，證監(jiān)會的嚴格審核就是為上市公司的投資價值背書，也只能高度依賴證監(jiān)會的審核。

一旦上市公司造假、業(yè)績變臉、股價下滑，散戶們自然就要找監(jiān)管部門討說法，也就倒逼證監(jiān)會兩眼緊緊盯著股市漲跌，隨時準備應(yīng)股民訴求，撲火救市。被股指綁架的證監(jiān)會主席也就始終未能擺脫第二任證監(jiān)會主席周道炯所自稱的“救火隊員”角色。

中國股市創(chuàng)始人之一張曉彬在回顧改開40周年之時，寫下這樣一段話：“股票市場的生存和正常發(fā)展依賴于兩個字——透明。首先是上市公司透明，二是政府的透明，監(jiān)管的透明，審批制先天具有權(quán)和利隱性結(jié)合的缺陷，透明還體現(xiàn)為平等投資機會。透明，是股市和賭場最大的區(qū)別。清楚地知道自己買了什么東西，就是正常投資。反之就是賭博。

在浮躁的社會風氣下，認真深入研究企業(yè)的人越來越少，賭政策、賭莊家的人反而越來越多，并因此出現(xiàn)了莊家勾結(jié)利益集團，把企業(yè)包裝上市的的工作策劃成流水線。從立項到企業(yè)ABC輪融資輪輪接力，輪輪增值，最后上市套利?！?

不可不說是椎心泣血之言，不可不說是大實話。

“為政不難，不得罪于巨室?！泵鎸Ω骷鹊美婕瘓F，改革者從哪里下手？沒有人能做到“以無厚入有間，恢恢乎其于游刃必有余地”，只能是敢打硬仗，敢死拼，敢于沖破利益格局，只能是一茬接著一茬干，一點點地把硬骨頭啃下來。

>> 動真格

十八大以來，資本市場的利益格局在一波波敢于動真格的改革中松動、崩解。比如說，瘋狂的并購重組，囂張的市場操縱，還有層出不窮的大鱷、妖精……種種亂象，得以遏制。最難的是，退市開始常態(tài)化。

沒有退市常態(tài)化，就沒有“規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場”。退市就是刮骨療毒。

2001年，A股有了自己的退市制度，可直到今天，滬深交易所年均退市率不足0.35%。

即便是站在退市懸崖邊上的ST股，也往往被當做“不死鳥”，成為爆炒題材。即便是赤裸裸的造假公司，如萬福生科（現(xiàn)在的“佳沃股份”）、現(xiàn)名“云投生態(tài)”的綠大地，改名“美年健康”的江蘇三友，如今還逍遙自在。

2018年11月8日至16日，人人喊打的*ST長生出現(xiàn)極為詭異的7個連續(xù)漲停板，累計成交超17億元。

資金從來不傻。他們博的是機會。于是，我們又看到了退市多年的“ST長油”帶著-60億元未分配利潤又回來了，成為重新上市第一股。ST長油2014年退市前，徐翔突擊入股，如今大賺。

ST長生會回來嗎？

改革從來艱難。存量的資本市場改革依然需要持續(xù)推進。與之相對，即將誕生的注冊制和科創(chuàng)板是什么樣子？類似于改革開放40年里的多場重要改革，這是一場增量改革，另起爐灶。

一家新材料企業(yè)的董事長吳先生告訴《中國經(jīng)濟周刊》記者，其公司正準備沖刺科創(chuàng)板，初步判斷有幾個特征：一是注冊制不再需要審核，二是提高入市門檻，市場以機構(gòu)為主，小散戶進不了；三是能進能出，退市不再難；四是監(jiān)管更嚴，一旦違規(guī)處罰更重，違法成本高到讓人不敢違法。

簡單地說，相對于現(xiàn)在的A股，這是要從根子上徹底終結(jié)“政策市”，告別“散戶市”，這是脫胎換骨的變革。其大方向是堅持市場化，一旦啟動，或?qū)⒌贡拼媪扛母铩?

如果A股市場化改革全面突破，證監(jiān)會主席不再需要天天為股指的波動而操心，真正回歸其監(jiān)管本位。惟其如此，中國股市才能真正鳳凰涅槃，真正的“規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性”的資本市場才能加速到來。

（中國經(jīng)濟周刊 李永華）