成人免费午夜在线观看,伊人久久精品,一区二区三区精品

央行貨幣政策司司長孫國峰在《中國金融》撰文稱，今年科學穩(wěn)健把握逆周期調節(jié)力度，用好定向降準、再貸款、再貼現(xiàn)、宏觀審慎評估等工具，加強政策協(xié)調，支持推進供給側結構性改革，促進金融要素流向供需共同受益、具有乘數(shù)效應的先進制造、民生建設、基礎設施短板等領域，促進產(chǎn)業(yè)和消費雙升級。繼續(xù)推動銀行通過發(fā)行永續(xù)債等途徑多渠道補充資本，提升銀行服務實體經(jīng)濟和防范化解金融風險的能力。重點支持中小銀行補充資本，將資本補充與改進公司治理、完善內部管理結合起來，有效引導中小銀行下沉重心、服務當?shù)?，支持小微、民營企業(yè)發(fā)展。

以下為全文

2019年，人民銀行以習近平新時代中國特色社會主義思想為指導，按照黨中央、國務院決策部署，增強“四個意識”，堅定“四個自信”，做到“兩個維護”，堅持金融服務實體經(jīng)濟的根本要求，實施穩(wěn)健的貨幣政策，保持貨幣信貸合理增長，推動信貸結構持續(xù)優(yōu)化，以改革的辦法疏通貨幣政策傳導，降低企業(yè)綜合融資成本，為實現(xiàn)“六穩(wěn)”和經(jīng)濟高質量發(fā)展營造了適宜的貨幣金融環(huán)境。

貨幣政策因應形勢演變靈活應對

2019年，全球經(jīng)濟增長放緩，外部不確定性增大。國內經(jīng)濟運行總體平穩(wěn)，結構調整扎實推進，但長期和短期、內部和外部等因素變化帶來的風險挑戰(zhàn)明顯增多，經(jīng)濟下行壓力加大，物價上漲結構性特征明顯。面對諸多不確定性，貨幣政策結合形勢演化，適時預調微調，積極靈活應對。

年初，經(jīng)濟下行壓力和社會信用收縮交織共振。在準確預判形勢的基礎上，抓準銀行這一貨幣創(chuàng)造和政策傳導的關鍵環(huán)節(jié)，開年即降準1個百分點，向銀行體系提供長期資金；以永續(xù)債為突破口推動銀行補充資本，支持信貸發(fā)力。第一季度，貨幣信貸先于經(jīng)濟回升，扭轉了市場預期，有力地支持了經(jīng)濟“開門紅”。

年中，中美經(jīng)貿摩擦意外升級，部分中小金融機構出現(xiàn)局部性、結構性流動性緊張。在充分準備的基礎上，及時定向降準并宣布“三檔兩優(yōu)”存款準備金框架，有針對性地完善了再貼現(xiàn)、常備借貸便利（SLF）、動用存款準備金、流動性再貸款等防范中小銀行流動性風險的“四道防線”，保持了流動性合理充裕。各項措施有效維護了市場穩(wěn)定，支持經(jīng)濟延續(xù)平穩(wěn)運行態(tài)勢。

下半年，面對“經(jīng)濟緩、物價漲”、局部性社會信用收縮壓力依然存在、全球降息潮相互交織的局面，前瞻性地研判國際形勢和物價走勢，保持定力，用改革的辦法支持經(jīng)濟高質量發(fā)展。8月初，在社會預期穩(wěn)定的前提下，市場力量推動人民幣匯率“破7”，人民幣匯率彈性顯著增強，拓寬了貨幣政策空間。8月17日，根據(jù)國務院常務會議決定，發(fā)布了改革完善貸款市場報價利率（LPR）形成機制的公告，推動貸款利率“兩軌并一軌”，推廣LPR運用，打破貸款利率隱性下限，促進降低小微企業(yè)融資成本。9月初，實施“全面降準+定向降準”，為金融更好地支持實體經(jīng)濟提供長期穩(wěn)定資金，同時精準滴灌，引導中小銀行立足當?shù)?、回歸本源。11月以來，推動中小銀行永續(xù)債發(fā)行“破冰”，發(fā)揮LPR改革降低融資成本、激發(fā)貸款需求的作用，加大對實體經(jīng)濟的信貸支持。一系列貨幣政策措施對實現(xiàn)全年經(jīng)濟社會發(fā)展目標發(fā)揮了重要作用。

貨幣政策做好“三結合、三加強”

2019年，面對經(jīng)濟金融領域的諸多困難和挑戰(zhàn)，貨幣政策按照金融服務實體經(jīng)濟和高質量發(fā)展的根本要求，以創(chuàng)新的做法，將改革和調控、短期和長期、內部均衡和外部均衡結合起來，加強逆周期調節(jié)、結構調整和改革的力度。

科學穩(wěn)健把握逆周期調節(jié)力度

貨幣政策逆周期調節(jié)關鍵要科學穩(wěn)健把握好度。一方面，經(jīng)濟下行壓力加大，需要貨幣政策加強逆周期調節(jié)；另一方面，宏觀杠桿率仍處在高位，放松貨幣政策會放大金融風險和固化結構扭曲。在這一形勢下，2019年政府工作報告首次提出廣義貨幣M2和社會融資規(guī)模增速與國內生產(chǎn)總值名義增速相匹配，不再設定具體數(shù)值的貨幣增速目標。這符合我國處于高質量發(fā)展階段的特征，兼顧了保持物價穩(wěn)定、促進經(jīng)濟增長的要求，既支持合理的經(jīng)濟增長，使貨幣增長適應經(jīng)濟高質量發(fā)展，也可以保持宏觀杠桿率基本穩(wěn)定。

2019年以來，人民銀行綜合施策緩解銀行面臨的流動性、資本、利率約束。一是三次降低存款準備金率，為金融機構支持實體經(jīng)濟提供2.7萬億元長期資金，靈活開展公開市場和中期借貸便利操作，合理把握流動性投放節(jié)奏，保持流動性合理充裕，保持貨幣市場利率穩(wěn)定運行。二是以永續(xù)債為突破口助力銀行補充資本，全年銀行共發(fā)行永續(xù)債5696億元，帶動銀行業(yè)整體同比多補充資本約5000億元。三是引導市場利率和貸款利率整體下行，中期借貸便利中標利率、公開市場操作中標利率下降，緩解利率約束，激發(fā)實體經(jīng)濟貸款需求。

用降準的“縮表”支持廣義貨幣的“擴張”。降準后，銀行體系長期流動性增加，銀行可能會歸還或少借一定數(shù)量的央行逆回購、MLF等短中期工具，短期體現(xiàn)為中央銀行資產(chǎn)負債表小幅縮表。但在現(xiàn)代銀行信用貨幣體系下，無論是從長期還是短期看，存款準備金率的下降都增強了銀行創(chuàng)造存款貨幣的能力。過去兩年，人民銀行資產(chǎn)負債表持續(xù)穩(wěn)定在35萬億～37萬億元，有力地支持了貨幣信貸合理增長，2019年人民幣貸款同比增速保持在12%以上，M2和社會融資規(guī)模增速分別保持在8%和10%以上，為高質量發(fā)展營造了適宜的貨幣金融環(huán)境。相較而言，發(fā)達經(jīng)濟體央行實施的是非常規(guī)貨幣政策，量化寬松“擴表”會提高銀行信貸能力，而退出資產(chǎn)購買計劃“縮表”則會降低銀行信貸能力，與我國降準“縮表”提高銀行信貸能力存在本質差異，不宜簡單類比。

經(jīng)過艱苦努力，信貸供給明顯改善。2019年前11個月，新增人民幣貸款15.68萬億元，同比多增5897億元，金融支持實體經(jīng)濟力度增強。2019年11月末，廣義貨幣M2和社會融資規(guī)模增速分別為8.2%和10.7%，高于2018年末8.1%和9.9%的增速，與當年國內生產(chǎn)總值名義增速基本匹配并略高，體現(xiàn)了強化逆周期調節(jié)，確保了經(jīng)濟運行在合理區(qū)間。宏觀杠桿率保持基本穩(wěn)定，表明也沒有“大水漫灌”?？偟膩砜矗赃m度貨幣增長支持了經(jīng)濟高質量發(fā)展。

在多重目標中尋求動態(tài)平衡

經(jīng)濟和金融不是孤立的、靜態(tài)的，而是相互關聯(lián)、動態(tài)變化的。2019年，貨幣政策著眼服務實體經(jīng)濟的全局，從促進經(jīng)濟金融良性循環(huán)的角度，妥善處理好總量適度和結構優(yōu)化、內部均衡和外部均衡等多重目標的動態(tài)平衡。

既穩(wěn)總量又優(yōu)結構。發(fā)揮結構性貨幣政策工具的定向引導作用，構建完善“三檔兩優(yōu)”存款準備金框架，2019年1月實施普惠金融定向降準，2019年5月對服務縣域的農商行實施定向降準，2019年9月對僅在省級行政區(qū)域內經(jīng)營的城商行實施定向降準，繼續(xù)發(fā)揮好再貸款、再貼現(xiàn)、宏觀審慎評估等工具的作用，引導金融機構加大對小微、民營企業(yè)和制造業(yè)的信貸支持。2019年普惠小微貸款“量增、面擴、價降”，民營企業(yè)和制造業(yè)融資條件明顯改善。前11個月，普惠小微貸款增加1.9萬億元，同比多增8115億元，是2018年全年增量的1.5倍；支持了2633萬戶小微經(jīng)營主體，戶數(shù)同比增長28.7%；五家國有大型銀行新發(fā)放普惠型小微企業(yè)貸款平均利率為4.73%，比2018年平均水平下降0.7個百分點。前11個月民營企業(yè)貸款增加2.4萬億元，同比多增6866億元。11月末制造業(yè)中長期貸款余額增速為12.1%，較2018年同期高4.2個百分點。

既以我為主又兼顧外部均衡。2019年具有重要意義的事件是人民幣對美元匯率“破7”。人民幣匯率7元這個點位備受關注，2016年、2018年兩次接近這個點位都沒有突破，市場和社會擔心匯率“破7”會使預期發(fā)散，甚至一瀉千里。2018年底以來人民銀行逐步建立了在香港常態(tài)化發(fā)行人民幣央行票據(jù)的機制，豐富了離岸市場高信用等級人民幣資產(chǎn)，優(yōu)化了離岸市場的結構，形成了穩(wěn)定離岸人民幣匯率預期的長效機制。8月5日，受美國對我國加征關稅消息的影響，人民幣匯率在市場力量推動下“破7”。“破7”之后，得益于市場化的預期穩(wěn)定機制，加上多渠道發(fā)聲加強預期引導，社會預期平穩(wěn)，企業(yè)和個人結售匯正常，人民幣匯率中間價、在岸市場匯率和離岸市場匯率三價合一，雙向波動，近期升至7元以下，在合理均衡水平上保持了基本穩(wěn)定，外匯儲備保持在3萬億美元以上。這是匯率市場化改革的重要進展，市場評論為“不叫改革的改革”。人民幣匯率彈性明顯增強，2019年人民幣對美元匯率波動率達4%左右，已經(jīng)與國際主要貨幣基本相當，發(fā)揮了宏觀經(jīng)濟和國際收支自動穩(wěn)定器的作用，也減少了外部掣肘，增強了貨幣政策自主性，拓寬了貨幣政策空間，為之后的降準和LPR改革創(chuàng)造了條件。

用改革的辦法疏通貨幣政策傳導

創(chuàng)新是牽動經(jīng)濟社會發(fā)展全局的“牛鼻子”，創(chuàng)新的關鍵是落實改革開放要求，用改革的辦法破除發(fā)展面臨的體制機制障礙。2019年以來，我們堅持用改革的辦法疏通貨幣政策傳導，核心措施是深化利率市場化改革。

改革完善LPR形成機制，用改革的辦法降低融資成本。降低融資成本關鍵要構建有效的市場機制，牽一發(fā)而動全身，激發(fā)銀行等各方面微觀主體的活力，這樣才能取得顯著的宏觀效果。一段時期以來，市場利率的下行并未明顯降低企業(yè)尤其是小微、民營企業(yè)的融資成本，一個重要原因是貸款基準利率0.9倍的隱性下限阻礙了利率傳導，再加上存款結構性分布不均，擁有大量存款資源的大銀行，可以通過向大企業(yè)貸款比較容易地獲得利潤，缺乏服務小微、民營企業(yè)等經(jīng)濟薄弱環(huán)節(jié)的內在激勵。深化利率市場化改革就是要重塑金融體系競爭格局，優(yōu)化金融資源配置效率。通過提高貸款利率形成的市場化程度，打破貸款利率隱性下限，壓減銀行向大企業(yè)貸款的利潤，通過利潤驅動倒逼銀行將更多金融資源轉向小微企業(yè)，解決銀企信息不對稱等問題，提升小微企業(yè)貸款市場的競爭性。貨幣政策與財稅、監(jiān)管等政策協(xié)調配合，發(fā)揮政策合力，激勵引導國有大行、中小銀行共同增加小微企業(yè)貸款，緩解小微企業(yè)貸款供需矛盾，推動小微企業(yè)貸款利率下行，推動形成具有高度適應性、競爭力、普惠性的現(xiàn)代金融體系。

“先增量、后存量”，穩(wěn)妥推進LPR改革。按照上述思路，經(jīng)過不斷磨礪，經(jīng)國務院常務會議決定，8月17日人民銀行宣布完善LPR形成機制，提高銀行貸款定價的自主權，并推廣運用LPR，推動銀行改進經(jīng)營行為，堅決打破貸款利率隱性下限，疏通市場化利率傳導渠道。2019年12月末，新發(fā)放貸款中運用LPR的占比已達到90%；新發(fā)放的1年期及以內企業(yè)貸款中，利率低于3.915%（即1年期貸款基準利率的0.9倍）的占比超過16%。在順利實現(xiàn)增量轉換的基礎上，隨著LPR逐步下行，其與長期固定的貸款基準利率之間的利差有所走擴，矛盾會逐漸突出，企業(yè)和個人都有轉換定價基準的呼聲，銀行體系大量掛鉤貸款基準利率的存量浮動利率貸款實際上變成了固定利率貸款，未來將面臨利率風險敞口，也有轉換的要求。因此，存量基準轉換對企業(yè)、個人、銀行都是有利的。為了保護借貸雙方的合法權益，12月28日人民銀行發(fā)布了存量浮動利率貸款定價基準轉換的公告，遵循市場化、法治化原則，推動存量貸款定價基準轉換。

LPR改革降低企業(yè)融資成本的作用已經(jīng)顯現(xiàn)。2019年年初至7月，企業(yè)貸款加權平均利率一直在5.30%附近波動，市場利率下行向企業(yè)貸款利率傳導不足。8月份以來，全國銀行間同業(yè)拆借中心已5次發(fā)布新機制下的LPR，1年期LPR較同期限基準利率下降了20個基點。隨著LPR報價穩(wěn)中有降，企業(yè)貸款利率顯著下降。2019年11月，企業(yè)貸款加權平均利率為5.19%，較上年高點下降0.41個百分點，為2017年下半年以來的最低水平。

牢牢守住風險底線

防止發(fā)生系統(tǒng)性金融風險是金融工作的永恒主題，要馴服“灰犀?！?，防范“黑天鵝”，切斷“蝴蝶效應”，牢牢守住風險底線。2019年，針對部分中小金融機構局部性、結構性流動性緊張的情況，人民銀行從快出手，增加再貼現(xiàn)額度2000億元、SLF額度1000億元提供流動性支持，建立了防范中小銀行流動性風險的“四道防線”，通過貨幣政策操作及時穩(wěn)定了市場信心，對保持貨幣、票據(jù)、債券等金融市場平穩(wěn)運行發(fā)揮了重要作用。同時，有效發(fā)揮“最后貸款人”作用，有針對性地處置了個別中小銀行風險。

總的看，穩(wěn)健貨幣政策成效顯著，體現(xiàn)了前瞻性、精準性、主動性和有效性。一是前瞻研判形勢。通過判斷美聯(lián)儲貨幣政策走勢，既沒跟隨美聯(lián)儲在2018年的最后三次加息，避免了過緊，也沒大幅跟隨美聯(lián)儲2019年三次降息，避免了過松，在國際貨幣政策協(xié)調中保持了定力。判斷中國不存在長期通脹或通縮的基礎，貨幣政策不必過度反應，對物價形勢保持了定力。二是精準把握方向、節(jié)奏和力度。方向上，對小微、民營企業(yè)和制造業(yè)貸款精準滴灌；節(jié)奏上和力度上，將流動性投放數(shù)量、時間安排與影響流動性的其他因素相對沖，將流動性釋放與銀行投放貸款的節(jié)奏相匹配，絕不搞“大水漫灌”。三是主動動態(tài)優(yōu)化。央行對市場預期的引導作用更為明顯。在形勢判斷的前瞻性、準確性方面力爭走在曲線前面，通過媒體吹風會、答記者問、微信公眾號等主動回應市場關切，清晰釋放政策信號，采取的措施切實見效，市場反應積極正面，貨幣政策可信度與市場預期之間形成良性循環(huán)，貨幣政策自主性進一步增強。四是有效引導預期。貨幣政策傳導效率明顯提升，傳導時滯縮短，降準、LPR改革、市場利率下降等都可以較快地傳導到實體經(jīng)濟，表現(xiàn)為市場預期改善和對實體經(jīng)濟貸款增加。市場預期的反應可以從PMI等先行指標觀察，也可以從資本市場的變化得到反饋。在實施穩(wěn)健貨幣政策、增強微觀主體活力和發(fā)揮資本市場功能之間形成良性循環(huán)，保障了經(jīng)濟金融預期目標的實現(xiàn)。

2020年貨幣政策思路

2020年是全面建成小康社會和“十三五”規(guī)劃收官之年，要實現(xiàn)第一個百年奮斗目標，為“十四五”發(fā)展和實現(xiàn)第二個百年奮斗目標打好基礎。人民銀行將以習近平新時代中國特色社會主義思想為指導，全面貫徹黨的十九大和十九屆二中、三中、四中全會精神，堅持穩(wěn)中求進工作總基調，堅持新發(fā)展理念，堅持以供給側結構性改革為主線，堅持以改革開放為動力，穩(wěn)健的貨幣政策靈活適度，繼續(xù)加強逆周期調節(jié)、結構調整和改革的力度，疏通貨幣政策傳導，提高貨幣政策效果，全面做好“六穩(wěn)”工作，統(tǒng)籌推進穩(wěn)增長、促改革、調結構、惠民生、防風險、保穩(wěn)定，確保全面建成小康社會和“十三五”規(guī)劃圓滿收官。

一是科學穩(wěn)健把握逆周期調節(jié)力度。靈活運用存款準備金率、中期借貸便利、公開市場操作、常備借貸便利等貨幣政策工具，保持流動性合理充裕，促進貨幣信貸、社會融資規(guī)模增長同經(jīng)濟發(fā)展相適應，有效支持經(jīng)濟運行在合理區(qū)間，支持高質量發(fā)展，并維護我國在全球主要經(jīng)濟體中少數(shù)實行正常貨幣政策國家的地位。2020年開年，人民銀行宣布降準0.5個百分點，體現(xiàn)了逆周期調節(jié)。

二是加強結構調整。繼續(xù)發(fā)揮貨幣政策的積極作用，創(chuàng)新和運用結構性貨幣政策工具精準滴灌，用好定向降準、再貸款、再貼現(xiàn)、宏觀審慎評估等工具，加強政策協(xié)調，支持推進供給側結構性改革，促進金融要素流向供需共同受益、具有乘數(shù)效應的先進制造、民生建設、基礎設施短板等領域，促進產(chǎn)業(yè)和消費雙升級。

三是著力緩解小微企業(yè)融資難融資貴。完善LPR傳導機制，推進存量浮動利率貸款定價基準轉換，堅決打破貸款利率隱性下限，疏通貨幣政策傳導。發(fā)揮好市場利率定價自律機制作用，維護公平定價秩序，嚴格落實明示貸款年化利率的要求，切實保護金融消費者權益。發(fā)揮好相關機構的增信作用，改進銀行考核機制，實施差異化的金融監(jiān)管政策，建立健全銀行增加小微企業(yè)貸款投放的長效機制。

四是把握好內部均衡和外部均衡的平衡。以我為主，兼顧外部均衡，把握好保持人民幣匯率彈性、完善跨境資本流動宏觀審慎政策和加強國際宏觀政策協(xié)調三方面的平衡。繼續(xù)在香港常態(tài)化發(fā)行人民幣央行票據(jù)，進一步豐富香港市場短期高等級人民幣金融產(chǎn)品，促進離岸人民幣貨幣市場健康發(fā)展。

五是繼續(xù)加大資本補充力度，增強銀行信貸投放能力。繼續(xù)推動銀行通過發(fā)行永續(xù)債等途徑多渠道補充資本，提升銀行服務實體經(jīng)濟和防范化解金融風險的能力。重點支持中小銀行補充資本，將資本補充與改進公司治理、完善內部管理結合起來，有效引導中小銀行下沉重心、服務當?shù)?，支持小微、民營企業(yè)發(fā)展。