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【文/觀察者網(wǎng) 呂棟】

歷時(shí)5個(gè)月，負(fù)債累累的紫光集團(tuán)終于在法院監(jiān)督指導(dǎo)下敲定了戰(zhàn)略投資者。經(jīng)過(guò)公平競(jìng)爭(zhēng)，國(guó)資背景的智路資產(chǎn)和建廣資產(chǎn)組成的智路建廣聯(lián)合體，將負(fù)責(zé)解決紫光集團(tuán)上千億元的債務(wù)問(wèn)題。

近些年，智路建廣連續(xù)在半導(dǎo)體市場(chǎng)大手筆并購(gòu)，積累了大量的行業(yè)整合經(jīng)驗(yàn)和成功案例，這也成為其在一眾競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手中脫穎而出的重要原因。過(guò)去，紫光集團(tuán)連續(xù)并購(gòu)后的一個(gè)明顯問(wèn)題就是投后管理不足，隨著智路建廣承接此次重整，或?qū)⒆瞎饧瘓F(tuán)在行業(yè)內(nèi)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)充分發(fā)揮出來(lái)。

遺憾的是，作為最后兩個(gè)入圍者之一，阿里和浙江國(guó)資組成的聯(lián)合體沒(méi)能笑到最后。在業(yè)內(nèi)看來(lái)，阿里最終出局可能是多重因素疊加的結(jié)果。在自身優(yōu)勢(shì)方面，阿里并不像智路建廣一樣擁有大量的半導(dǎo)體行業(yè)整合經(jīng)驗(yàn)和運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)，該公司更側(cè)重芯片設(shè)計(jì)等輕資產(chǎn)運(yùn)行模式。

被稱為“并購(gòu)狂人”的紫光集團(tuán)董事長(zhǎng)趙偉國(guó) 圖源：紫光集團(tuán)

戰(zhàn)略投資者確定，需解決上千億債務(wù)

12月10日，紫光集團(tuán)公告披露，在法院監(jiān)督指導(dǎo)下，紫光集團(tuán)管理人確定北京智路資產(chǎn)管理有限公司（下稱：智路資產(chǎn)）和北京建廣資產(chǎn)管理有限公司（下稱：建廣資產(chǎn)）作為牽頭方組成的聯(lián)合體（下稱：智路建廣聯(lián)合體），為紫光集團(tuán)等七家企業(yè)實(shí)質(zhì)合并重整戰(zhàn)略投資者，依法與戰(zhàn)略投資者推進(jìn)重整投資協(xié)議簽署及重整計(jì)劃草案制定等相關(guān)工作。重整計(jì)劃草案根據(jù)相關(guān)法律規(guī)定須提交債權(quán)人會(huì)議表決通過(guò)，并經(jīng)人民法院裁定批準(zhǔn)后方可生效。

這意味著，歷時(shí)5個(gè)月，紫光集團(tuán)破產(chǎn)重整工作取得最新進(jìn)展。

紫光集團(tuán)官網(wǎng)截圖

今年7月9日，相關(guān)債權(quán)人以紫光集團(tuán)不能清償?shù)狡趥鶆?wù)，資產(chǎn)不足以清償全部債務(wù)且明顯缺乏清償能力，具備重整價(jià)值和重整可行性為由，向法院申請(qǐng)對(duì)紫光集團(tuán)進(jìn)行破產(chǎn)重整；7月16日，北京一中院裁定受理紫光集團(tuán)重整一案，并于同日指定紫光集團(tuán)清算組擔(dān)任紫光集團(tuán)管理人，具體負(fù)責(zé)開(kāi)展各項(xiàng)重整工作。

8月27日，北京一中院裁定對(duì)紫光集團(tuán)及其子公司北京紫光通信科技集團(tuán)有限公司、北京紫光資本管理有限公司、西藏紫光大器投資有限公司、西藏紫光卓遠(yuǎn)股權(quán)投資有限公司、西藏紫光通信投資有限公司、西藏紫光春華投資有限公司（以下合稱“紫光集團(tuán)等七家企業(yè)”）實(shí)質(zhì)合并重整，并指定紫光集團(tuán)管理人擔(dān)任紫光集團(tuán)等七家企業(yè)實(shí)質(zhì)合并重整管理人。

紫光集團(tuán)股權(quán)結(jié)構(gòu) 圖源：?jiǎn)⑿艑?/span>

在被確定為戰(zhàn)略投資者后，智路建廣聯(lián)合體最主要的任務(wù)就是要解決紫光集團(tuán)的巨額債務(wù)問(wèn)題。截至11月19日，紫光集團(tuán)債權(quán)人會(huì)議共確認(rèn)債權(quán)約1426億元。其中，普通債權(quán)占大頭為1281億，主要來(lái)自數(shù)十家銀行類(lèi)債權(quán)機(jī)構(gòu)；有財(cái)產(chǎn)擔(dān)保債權(quán)約143億，債權(quán)人主要為銀行，包括某政策性銀行、某國(guó)有大行、某城商行等；稅款債權(quán)約2億，債權(quán)人為國(guó)家稅務(wù)總局。

半導(dǎo)體業(yè)內(nèi)都很熟知，紫光集團(tuán)能積累如此巨額債務(wù)，主要還是因?yàn)檫^(guò)去數(shù)年的大舉并購(gòu)。2013年，紫光集團(tuán)收購(gòu)展訊通信，2014年收購(gòu)銳迪科微電子，隨后又將兩家公司整合為紫光展銳。目前，紫光展銳已成為國(guó)內(nèi)極少數(shù)可自研5G手機(jī)SoC的企業(yè)，在海思麒麟受阻后，該公司也成為國(guó)產(chǎn)手機(jī)芯片廠商的代表。

除手機(jī)芯片外，紫光集團(tuán)還陸續(xù)收購(gòu)晶源電子、收購(gòu)新華三股權(quán)、聯(lián)合美國(guó)西部數(shù)據(jù)成立紫光西數(shù)、組建長(zhǎng)江存儲(chǔ)、控股上海宏茂微電子、收購(gòu)法國(guó)Linxens集團(tuán)等，一系列舉動(dòng)幫助該公司實(shí)現(xiàn)在通訊芯片、存儲(chǔ)芯片、FPGA設(shè)計(jì)等方面的廣泛布局。巔峰時(shí)期，紫光集團(tuán)甚至還試圖收購(gòu)存儲(chǔ)芯片大廠美光、代工巨頭臺(tái)積電等，但最終并未成功。

長(zhǎng)江存儲(chǔ)核心廠區(qū)  圖源：長(zhǎng)江存儲(chǔ)官網(wǎng)

正由于持續(xù)的大手筆并購(gòu)，加上半導(dǎo)體行業(yè)投入高、回報(bào)周期長(zhǎng)，紫光集團(tuán)總資產(chǎn)和總負(fù)債持續(xù)飆升。財(cái)報(bào)顯示，截至2020年三季度末，紫光集團(tuán)總資產(chǎn)為3008億元，總負(fù)債為2107億元，資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)70%。這給該公司的資金鏈帶來(lái)巨大壓力，去年11月開(kāi)始，紫光集團(tuán)的數(shù)只債券先后違約。

盡管債務(wù)沉重，但紫光集團(tuán)旗下不乏優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。在該公司啟動(dòng)破產(chǎn)重整后，廣東國(guó)資廣東恒健、北京地方國(guó)企北京電控、無(wú)錫國(guó)資無(wú)錫產(chǎn)業(yè)發(fā)展集團(tuán)、阿里巴巴集團(tuán)和浙江國(guó)資聯(lián)合體、智路建廣聯(lián)合體、中國(guó)電子、武岳峰科創(chuàng)與上海國(guó)資上海國(guó)盛聯(lián)合體等先后傳出有意參與競(jìng)購(gòu)。到了今年10月底，阿里巴巴集團(tuán)和浙江國(guó)資聯(lián)合體、智路建廣聯(lián)合體在7個(gè)候選人中勝出，進(jìn)入第二輪競(jìng)選。最終，智路建廣聯(lián)合體脫穎而出。