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VIE架構(gòu)與中美分歧：跨境審計(jì)難題是怎么產(chǎn)生的？

 回顧近日港股大跌，以及中概股跨境審計(jì)難題，尋根溯源，還得從VIE架構(gòu)（variable interest entities，“可變利益實(shí)體”或“協(xié)議控制”）的信息披露機(jī)制說(shuō)起。

 中概股普遍采用VIE架構(gòu)跨境上市，其基本模式是：在中國(guó)（內(nèi)地）境內(nèi)經(jīng)營(yíng)實(shí)體的公司股東，在境外設(shè)立特殊目的公司(SPV)作為上市殼公司；由該殼公司在香港設(shè)立一家子公司，再由該子公司在中國(guó)大陸境內(nèi)設(shè)立一家外商獨(dú)資子公司(WFOE)，最后由WFOE與境內(nèi)經(jīng)營(yíng)實(shí)體簽署股權(quán)質(zhì)押協(xié)議等一系列協(xié)議，以控制該實(shí)體，從而將該實(shí)體的利潤(rùn)轉(zhuǎn)移到香港子公司，最后香港子公司再以投資分紅的方式，將利潤(rùn)轉(zhuǎn)移到上市殼公司。

 通過(guò)這一系列復(fù)雜的操作，中概股實(shí)現(xiàn)了境外上市殼公司對(duì)境內(nèi)經(jīng)營(yíng)實(shí)體的實(shí)際控制，但本身實(shí)際上仍是一種規(guī)避法律限制、赴境外上市的工具。身處中間地帶，問(wèn)題出現(xiàn)了：除了外界擔(dān)憂的缺乏有效監(jiān)管和信息披露不透明之外，VIE架構(gòu)還跨越不同的法域，非常容易引發(fā)雙方爭(zhēng)議。

 例如，中概股公司的經(jīng)營(yíng)實(shí)體位于中國(guó)，美國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)無(wú)法直接對(duì)中概股公司中國(guó)境內(nèi)的經(jīng)營(yíng)實(shí)體開展監(jiān)管活動(dòng)，只能尋求中國(guó)政府的協(xié)助與支持；而中概股公司僅僅是經(jīng)營(yíng)實(shí)體位于中國(guó)境內(nèi)，而上市主體并非中國(guó)公司，中國(guó)證監(jiān)會(huì)直接監(jiān)管境外上市公司需要解決管轄權(quán)的問(wèn)題。

其實(shí)，中美雙方此前曾就此問(wèn)題展開過(guò)合作。2013年中國(guó)證監(jiān)會(huì)、財(cái)政部就與美國(guó)PCAOB簽署了執(zhí)法合作諒解備忘錄，并向PCAOB提供了4家審計(jì)工作底稿，美國(guó)PCAOB入境觀察中方執(zhí)法。但是長(zhǎng)期難解決的問(wèn)題很快出現(xiàn)了：

美國(guó)在證券監(jiān)管領(lǐng)域長(zhǎng)期弱化主權(quán)觀念，堅(jiān)持跨境審計(jì)監(jiān)管“長(zhǎng)臂管轄”，要求入境獨(dú)立監(jiān)管執(zhí)法，并檢查中國(guó)的會(huì)計(jì)事務(wù)所；中國(guó)方面則堅(jiān)持“不干涉國(guó)家主權(quán)內(nèi)政”原則，同時(shí)按照國(guó)際慣例，堅(jiān)持世界通用的跨境證券審計(jì)監(jiān)管合作“完全信賴”原則，即由會(huì)計(jì)師事務(wù)所所在國(guó)（中國(guó)）單獨(dú)完成審計(jì)監(jiān)管工作，審計(jì)報(bào)告的使用則應(yīng)認(rèn)可會(huì)計(jì)師事務(wù)所所在國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)（中國(guó)）進(jìn)行的審計(jì)監(jiān)管結(jié)果。

此外，從如今輿論熱議的審計(jì)工作底稿角度來(lái)看，審計(jì)工作底稿通常含有非公開的、甚至是非常敏感的信息，比如戰(zhàn)略能源儲(chǔ)備、油氣儲(chǔ)能等等，關(guān)乎國(guó)家利益甚至國(guó)家安全，絕非輕易可以公開的內(nèi)容。從這里出發(fā)，中美分歧則更加明顯。

 由是來(lái)看，難免外界會(huì)將美國(guó)《外國(guó)公司問(wèn)責(zé)法案》解讀為對(duì)中概股的限制。

中美雙方釋放和解信號(hào)，中方強(qiáng)調(diào)：堅(jiān)決反對(duì)一些勢(shì)力將證券監(jiān)管政治化

雖然充滿爭(zhēng)議，但從中美近期表態(tài)來(lái)看，兩國(guó)就審計(jì)監(jiān)管問(wèn)題促成和解依然值得期待。

3月15日，財(cái)聯(lián)社援引彭博報(bào)道稱，美國(guó)公眾公司會(huì)計(jì)監(jiān)督委員會(huì)日前表示，該委員會(huì)正與中國(guó)監(jiān)管部門保持積極溝通，近期已多次舉行會(huì)談，雙方致力于達(dá)成一份合作協(xié)議，以便其能夠檢查在美注冊(cè)的中國(guó)內(nèi)地及部分從事內(nèi)地業(yè)務(wù)的香港審計(jì)師事務(wù)所。PCAOB表示，愿意與中國(guó)政府部門保持合作關(guān)系，采用目前其與數(shù)十家其他國(guó)家或地區(qū)之間類似的合作方式開展對(duì)相關(guān)會(huì)計(jì)師事務(wù)所的檢查和調(diào)查。

據(jù)中國(guó)證監(jiān)會(huì)3月11日發(fā)布的消息，中國(guó)證監(jiān)會(huì)此前已經(jīng)表示，我們此前已經(jīng)多次就《外國(guó)公司問(wèn)責(zé)法》的實(shí)施表明過(guò)態(tài)度。我們尊重境外監(jiān)管機(jī)構(gòu)為提高上市公司財(cái)務(wù)信息質(zhì)量加強(qiáng)對(duì)相關(guān)會(huì)計(jì)師事務(wù)所的監(jiān)管，但堅(jiān)決反對(duì)一些勢(shì)力將證券監(jiān)管政治化的錯(cuò)誤做法。我們始終堅(jiān)持開放合作精神，愿意通過(guò)監(jiān)管合作解決美方監(jiān)管部門對(duì)相關(guān)事務(wù)所開展檢查和調(diào)查問(wèn)題，這也符合國(guó)際通行的做法。

“近一段時(shí)間，中國(guó)證監(jiān)會(huì)和財(cái)政部持續(xù)與美國(guó)公眾公司會(huì)計(jì)監(jiān)督委員會(huì)（PCAOB）開展溝通對(duì)話，并取得積極進(jìn)展。我們相信，雙方通過(guò)共同努力一定能夠盡快作出符合兩國(guó)法律規(guī)定和監(jiān)管要求的合作安排，共同保護(hù)全球投資者合法權(quán)益，促進(jìn)兩國(guó)市場(chǎng)健康穩(wěn)定發(fā)展?！?

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