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對(duì)于和小米的合作模式，九號(hào)公司曾在招股書中這樣介紹：小米向九號(hào)公司定制電動(dòng)平衡車、電動(dòng)滑板車等相關(guān)產(chǎn)品，而且九號(hào)公司在全球范圍內(nèi)只通過小米或其授權(quán)相關(guān)渠道進(jìn)行分銷，兩家的合作以成本價(jià)采購/利潤分成模式為主，以供貨價(jià)直接采購的模式為輔。

但與小米關(guān)聯(lián)交易的規(guī)模過大，也讓九號(hào)公司有些“左右為難”。一方面，小米產(chǎn)品的毛利率低于九號(hào)公司自有品牌。例如2019年，九號(hào)公司自主品牌毛利率為42.58%，而來自小米渠道的毛利率為15.11%。但另一方面，九號(hào)公司的營收規(guī)模一時(shí)也離不開小米訂單的支撐。

考慮到小米訂單“食之無味，棄之可惜”，九號(hào)公司決定一方面穩(wěn)定小米訂單的銷售額，另一方面則不斷通過發(fā)展自有品牌、拓展新品類，降低對(duì)小米的依賴。

2018年-2021年，九號(hào)公司來自小米的訂單金額有小幅增長，分別為24.34億元、24億元、27.56億元、29.53億元；同時(shí)營收占比持續(xù)下滑，四年分別為57.31%、 52.33%、45.91%和32.29%。

進(jìn)入2022年，小米訂單對(duì)九號(hào)公司業(yè)績的貢獻(xiàn)度下降更加劇烈。財(cái)報(bào)顯示，2022年上半年，小米定制產(chǎn)品為九號(hào)公司貢獻(xiàn)分銷收入7.32億元，同比下降59.18%（一季度同比下滑62%），營收占比降至15.19%。

九號(hào)公司2022年半年報(bào)截圖

九號(hào)公司財(cái)報(bào)對(duì)此沒有具體解釋。不過該公司告訴觀察者網(wǎng)，九號(hào)與小米的合作產(chǎn)品主要為部分型號(hào)的電動(dòng)滑板車、電動(dòng)平衡車及部分周邊配件，因此小米采購的公司產(chǎn)品，僅為九號(hào)公司部分產(chǎn)品，并非全部。隨著全球化業(yè)務(wù)的持續(xù)拓展，九號(hào)公司自主品牌及以智能共享電動(dòng)滑板車等為主的ToB端業(yè)務(wù)和機(jī)器人業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)快速發(fā)展，推動(dòng)該公司整體營收規(guī)模逐年增長。

財(cái)報(bào)顯示，2022年上半年，九號(hào)公司自主品牌銷售收入26.33億元，同比增長43.41%，營收占比達(dá)到54.62%；ToB產(chǎn)品銷售收入14.55 億元，同比增長33.66%，營收占比達(dá)30.18%。

在自主品牌銷售中，九號(hào)公司電動(dòng)兩輪車銷量30.7萬臺(tái)，收入9.3億元，同比增長81%；全地形車銷量8627臺(tái)，收入3.7億元，同比增長172%；自主品牌零售滑板車銷量47.8 萬臺(tái)，收入9.8億元，同比增長14%。ToB產(chǎn)品則主要是向全球共享運(yùn)營商提供產(chǎn)品和服務(wù)。

九號(hào)公司透露，2022年二季度，中國及亞太地區(qū)的電動(dòng)滑板車和電動(dòng)兩輪車因新冠疫情和地區(qū)沖突，出貨受到影響，但歐洲、美國地區(qū)的零售和ToB業(yè)務(wù)以及終端需求在上半年始終保持了良好的同比增長。

在半年報(bào)中，九號(hào)公司沒有披露各項(xiàng)產(chǎn)品的毛利率水平。不過，太平洋證券在業(yè)績點(diǎn)評(píng)報(bào)告中提到，九號(hào)公司自主品牌和ToB收入快速增長，合計(jì)占總收入比例達(dá)到85%，與小米逐漸解綁，提升毛利率水平，上半年該公司毛利率為24.84%，同比去年提升2.11個(gè)百分點(diǎn)。

浙商證券則在業(yè)績點(diǎn)評(píng)中指出，小米渠道收入增長下滑，短期對(duì)九號(hào)公司收入有一定壓力，但長期市場規(guī)模大，也給該公司自主品牌渠道發(fā)展留下較大空間，預(yù)計(jì)未來伴隨產(chǎn)品+渠道結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化，以及兩輪車業(yè)務(wù)穩(wěn)態(tài)后開店補(bǔ)貼的減少，九號(hào)公司毛利率仍有提升空間。

但想要發(fā)展好自有品牌并有那么容易。有產(chǎn)業(yè)觀察人士指出，小米生態(tài)鏈企業(yè)發(fā)力自有品牌是其成長壯大的必由之路。但發(fā)展新品類比單純依賴小米要復(fù)雜得多，從產(chǎn)品研發(fā)、市場推廣、建立渠道等都需要企業(yè)自己再走一遍。而新品類的創(chuàng)造、新應(yīng)用場景的探索、市場的培育都需要時(shí)間。

財(cái)報(bào)顯示，九號(hào)公司2022年上半年的銷售費(fèi)用達(dá)3.16億元，同比增長28.60%，在各項(xiàng)費(fèi)用中增幅最高。據(jù)該公司披露，銷售費(fèi)用上漲主要是由于期內(nèi)加大業(yè)務(wù)宣傳力度，宣傳與廣告費(fèi)、人工成本、折舊、房租及物業(yè)費(fèi)相應(yīng)上漲導(dǎo)致。

今年7月，易烊千璽成九號(hào)品牌全球代言人

同期，九號(hào)公司的研發(fā)投入為2.61億元，同比增長17.47%，占營收的比重為5.43%，同比增加0.71個(gè)百分點(diǎn)。據(jù)財(cái)報(bào)披露，九號(hào)公司已經(jīng)掌握自平衡控制技術(shù)、高精度低成本永磁同步電機(jī)驅(qū)動(dòng)技術(shù)、ORV串聯(lián)式混合動(dòng)力平臺(tái)、自主導(dǎo)航技術(shù)、智能騎行輔助系統(tǒng)等一系列國際或國內(nèi)領(lǐng)先的核心技術(shù)。

盡管在外界看來九號(hào)公司的電動(dòng)摩托車、全地形車部分技術(shù)與新能源汽車有相通之處，甚至去年已經(jīng)有傳聞稱該公司正入局制造新能源汽車，但接近九號(hào)公司的知情人士向觀察者網(wǎng)透露，九號(hào)公司暫時(shí)并沒有造汽車的計(jì)劃，“造汽車畢竟投入太大，大多數(shù)公司都不會(huì)輕易入局”。

以九號(hào)的合作伙伴為例，小米集團(tuán)2021年宣布未來10年計(jì)劃投入100億美元進(jìn)軍造車。而2021年，小米集團(tuán)營收3283億元（人民幣），九號(hào)公司營收91.46億元，二者在體量上相差的不是一星半點(diǎn)，強(qiáng)行入局造車無疑會(huì)給九號(hào)公司的現(xiàn)金流帶來巨大壓力。

雷軍、沈南鵬輪番減持

在生態(tài)鏈公司試圖降低對(duì)小米依賴的同時(shí)，小米和紅杉等資本也在持續(xù)減持小米生態(tài)鏈公司。