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【文/觀察者網(wǎng) 鄒煦晨 編輯/呂棟】

近日，出門問問（Mobvoi Inc.）更新港股IPO申報稿，其保薦機構(gòu)為中金公司和招銀國際。出門問問成立于2012年，是國內(nèi)“較早一批”人工智能企業(yè)之一。目前，出門問問獲得了Google、歌爾股份、紅杉、SIG等公司的投資，且Google等4家公司持股比例均高于10%。

股權(quán)結(jié)構(gòu)摘要，數(shù)據(jù)來源：申報稿

并且，2019年和2020年的胡潤全球獨角獸榜，均有出門問問的身影，分別排在第264名和351名。

胡潤全球獨角獸榜摘要，數(shù)據(jù)來源：胡潤百富官網(wǎng)

不過，2021年至2023年的胡潤全球獨角獸榜上，均沒有出門問問的身影。另外，出門問問第一大客戶毛利率接近100%的大合同，已經(jīng)在2023年6月完成，出門問問短期業(yè)績將出現(xiàn)下降風險。同時，在成功上市之前，出門問問處于“資不抵債”的狀態(tài)。截至2023年6月30日，出門問問總資產(chǎn)為5.02億元的情況下，負債總額達41.48億元。

第一大客戶“紅利”或消失

出門問問2020年至2022年收入呈連增長，由2.65億元增至5億元。不過2023年上半年，出門問問收入為2.62億元，同比下降23.7%。

出門問問業(yè)務主要分為三塊，即AIGC解決方案、AI企業(yè)解決方案、智能設備及其他配件。

其中智能設備及其他配件在2020年和2021年為出門問問的最主要收入，占收入的比重分別為83%和85%。該業(yè)務的收入主要為AI智能手表—TicWatch系列，以及家用跑步機。比如出門問問官網(wǎng)顯示，TicWatch Pro3 運動4G版功能包括，4G全網(wǎng)通獨立通訊（打電話等）、心率血氧等監(jiān)測、GPS、高度計、運動數(shù)據(jù)同步等。

產(chǎn)品摘要，數(shù)據(jù)來源：出門問問官網(wǎng)

但2022年，出門問問智能設備及其他配件的收入為1.97億元，同比下降41.7%。原因主要有兩個，一是TicWatch系列銷售數(shù)量由2021年的29.5萬塊減少至2022年的16.9萬塊，原因為TicWatch新旗艦產(chǎn)品的推出延遲，而舊產(chǎn)品進入產(chǎn)品生命周期的后期階段；二是家用跑步機平均售價由2021年的2533元降至2022年的2186元。

2023年上半年，出門問問智能設備及其他配件的收入并沒有好轉(zhuǎn)，同比下降37.4%，為5786.4萬元。原因主要是，TicWatch系列銷售數(shù)量由2022年上半年的7.2萬塊降至2023年上半年的5.2萬塊。并且，出門問問該業(yè)務的毛利率為16.6%，而去年同期為28%。出門問問在申報稿對此解釋為，主要是由于2020年推出TicWatch Pro3后，疫情延長了開發(fā)新旗艦產(chǎn)品TicWatch Pro 5所需的時間。

總體來看，智能設備及其他配件作為出門問問2020年和2021年最主要收入來源，在2022年和2023年上半年接連“失利”，在2023年上半年占收入的比例僅剩22.1%。

毛利率摘要，數(shù)據(jù)來源：申報稿

出門問問2022年和2023年上半年最大收入為AI企業(yè)解決方案，占收入的比重分別為52.6%和62.1%，金額分別為2.63億元和1.63億元。出門問問主要為企業(yè)提供基于AI的語音支持解決方案，比如云解決方案、嵌入式解決方案、離在線綜合解決方案及技術(shù)╱知識產(chǎn)權(quán)許可解決方案。

出門問問該收入的“飆升”，與某汽車企業(yè)附屬公司A（下稱汽車附屬公司A）有關(guān)。出門問問于2021年與汽車附屬公司A訂立一系列知識產(chǎn)權(quán)協(xié)議，合約金額5500萬美元。據(jù)此，各訂約方同意就某些版權(quán)、專利及專有技術(shù)進行合作及共享。2021年至2022年以及2023年上半年，出門問問與汽車附屬公司A有關(guān)收入分別為320萬元、2.13億元、1.39億元。

其中2022年和2023年上半年，汽車附屬公司A均為出門問問第一大客戶，占總收入的42.6%及53.0%。并且相關(guān)成本主要為，知識產(chǎn)權(quán)安排交易前，出門問問一般研發(fā)及營運活動中產(chǎn)生，主要包括研發(fā)開支及其他相關(guān)成本。另外，在知識產(chǎn)權(quán)安排交易過程中，提供支持及咨詢服務的員工成本很低。所以，汽車附屬公司A有關(guān)收入的毛利率極高，其中2022年接近100%。

收入摘要，數(shù)據(jù)來源：申報稿

值得一提的是，出門問問與汽車附屬公司A的“大單”已經(jīng)完成，最后一批為2023年6月。出門問問在申報稿中表示，由于知識產(chǎn)權(quán)安排項目于2023年6月完成，客戶及服務高度集中于汽車附屬公司A的情況預期不會持續(xù)。并且，由于該知識產(chǎn)權(quán)安排完成，公司預計AI企業(yè)解決方案收入將減少。短期內(nèi)，公司預期經(jīng)調(diào)整凈利潤將減少。

另外盡管，出門問問在申報稿中表示，與汽車附屬公司A的合作歷史以及從與汽車附屬公司A的知識產(chǎn)權(quán)安排中獲得的經(jīng)驗，為本集團推廣知識產(chǎn)權(quán)安排業(yè)務開創(chuàng)了成功的先例，特別是為我們與汽車行業(yè)的其他公司合作提供了機會。但是，出門問問在申報稿中列示的“與一家中國國內(nèi)汽車集團的技術(shù)開發(fā)附屬公司的知識產(chǎn)權(quán)安排”，其合約金額才419萬元。

對于公司2023年業(yè)績具體可能會如何，以及毛利率可能的變化等問題，截至發(fā)稿，出門問問尚未回復觀察者網(wǎng)對話函。

交付摘要，數(shù)據(jù)來源：申報稿

AIGC解決方案則是出門問問2022年和2023年上半年唯一均同比增長的業(yè)務。該業(yè)務2022年收入為3985.7萬元，同比增長484.24%；該業(yè)務2023年上半年收入為4124.6萬元，同比增長173.06%

該業(yè)務涉及使用AI技術(shù)協(xié)助用戶為不同的應用場景生成短視頻、社交媒體帖子和營銷材料等內(nèi)容。包括，AI配音助手魔音工坊，AI寫作助手魔撰寫作、AI繪畫助手言之畫、通用大模型序列猴子等。

值得一提的是，魔音工坊主要為收費AI配音，而剪映、騰訊智影等剪輯工具中內(nèi)嵌的免費AI配音功能；大模型方面，文心一言、通義千問、訊飛星火、騰訊混元等如“雨后春筍”。那么，出門問問這塊業(yè)務能做到多大？

此外，從區(qū)域來看，出門問問2021年時境外收入還有3.01億元，占收入的75.6%。但2022年，其境外收入為2.09億元，同比下降30.42%。并且，出門問問2023年上半年境外收入只有6851.6萬元，同比下降26.98%，只占收入的26.2%。

能否扭轉(zhuǎn)資不抵債？

受第一大客戶汽車附屬公司A在2022年和2023年上半年的“紅利”等因素影響。出門問問2022年和2023年上半年的經(jīng)營業(yè)務利潤分別為7158.8萬元和3281.6萬元，而此前2020年和2021年的經(jīng)營業(yè)務利潤均為負，虧損1.35億元和虧損6175.9萬元。

從財務報表來看，經(jīng)營業(yè)務利潤需要經(jīng)歷一系列科目的加減，才能成為期內(nèi)利潤。對于出門問問來說，其中“或然可贖回優(yōu)先股及普通股的賬面值變動”科目的影響最大，比如2022年和2023年上半年該科目的數(shù)值為-7.75億元和-2.5億元。在此背景下，出門問問期內(nèi)利潤分別為-6.7億元和-2.17億元。

并且由于可贖回優(yōu)先股及普通股屬于負債，所以截至2023年6月30日，出門問問總資產(chǎn)為5.02億元的情況下，負債總額達41.48億元，屬于資不抵債。

資產(chǎn)負債摘要，數(shù)據(jù)來源：申報稿

出門問問的可贖回優(yōu)先股及普通股來源于其多輪融資。按照協(xié)議，如果出門問問成功上市，則這些可贖回優(yōu)先股及普通股自動轉(zhuǎn)換為普通股并重新指定為權(quán)益。簡單來說，就是負債轉(zhuǎn)換為權(quán)益。但如果問問沒有成功上市，則投資者有權(quán)要求出門問問贖回該可贖回優(yōu)先股及普通股。

所以上市能否，直接與出門問問43.42億元的可贖回優(yōu)先股及普通股能否轉(zhuǎn)換為普通股有關(guān)。

另外，出門問問還在申報稿列舉了經(jīng)調(diào)整利潤。即將可贖回優(yōu)先股及普通股，和以股份為基礎的薪酬的影響去除。從數(shù)據(jù)來看，出門問問2022年和2023年上半年經(jīng)調(diào)整利潤分別為1.09億元和6508.6萬元。不過需要指出的是，其中2023年上半年同比下降63.27%，并不樂觀。此外，截至2023年10月31日，出門問問現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物不足1.6億元。

經(jīng)調(diào)整利潤摘要，數(shù)據(jù)來源：申報稿