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【文/觀察者網(wǎng) 唐曉甫 編輯/陶立烽】在國(guó)家隊(duì)增持、證監(jiān)會(huì)公安部出手后，滬指終于在今天（6日）終于結(jié)束“六連陰”，截止早盤收盤，滬指微漲0.82%，而深成指和創(chuàng)業(yè)板分別大漲3.13%和3.38%。

而對(duì)于此前A股市場(chǎng)的下跌，很多投資者試圖從技術(shù)層面尋找原因，比如近期被市場(chǎng)高度關(guān)注的轉(zhuǎn)融通，就被很多人視為A股下跌的元兇。因?yàn)橛惺袌?chǎng)傳言表示，基金公司將持有的ETF基金借給證券公司，證券公司通過融券操作，將大量ETF借給機(jī)構(gòu)投資者做空市場(chǎng)，由此導(dǎo)致市場(chǎng)大跌。

不過，證監(jiān)會(huì)在昨日（5日）也表示，今年以來股票質(zhì)押違約強(qiáng)平金額合計(jì)為2740.32萬元，占市場(chǎng)成交額的比重很小。同時(shí)文中強(qiáng)調(diào)截至2月2日，兩市股票質(zhì)押市值占總市值的比重由2018年高峰時(shí)的10.51%降為3.38%，質(zhì)押融資余額由2.69萬億元降為1.59萬億元，上市公司第一大股東質(zhì)押比例超過80%的數(shù)量由702家降為227家。質(zhì)押規(guī)模較去年年末還有所下降。補(bǔ)充質(zhì)押公告數(shù)量增加不必然導(dǎo)致強(qiáng)制平倉增加，并正在引導(dǎo)券商等機(jī)構(gòu)增加平倉線彈性。

此外，近期雪球產(chǎn)品也成為關(guān)注的焦點(diǎn)。因?yàn)檠┣蛟诮咏萌雰r(jià)的過程中，做市商會(huì)提前持有超過名義市值的期指多頭，而指數(shù)跌破敲入?yún)^(qū)間，需要將超過名義本金的多頭平倉，從而對(duì)期指形成拋壓，進(jìn)而影響到A股。

藥明康德融券暴增，股民買基金還能做空自己？

周末，基金可以轉(zhuǎn)融通一事成為千萬股民關(guān)注焦點(diǎn)。起因是媒體發(fā)現(xiàn)，藥明康德大跌背后不僅是外資減持，還有券商利用基金購買的股票借出進(jìn)行轉(zhuǎn)融通操作。

自1月26日以來，藥明康德一路下跌，最大回撤幅度達(dá)到40%。盡管此前拋出了10億元A股回購計(jì)劃，但是市場(chǎng)并沒有表現(xiàn)出對(duì)此的認(rèn)可。

從消息面看，藥明康德下跌的主要原因是美國(guó)一項(xiàng)2024年1月25日提交給美國(guó)眾議院的《生物安全法案》草案版本種表示將限制聯(lián)邦資助的醫(yī)療服務(wù)提供者使用外國(guó)對(duì)手生物技術(shù)公司，包括華大基因集團(tuán)及其子公司華大智造和Complete Genomics，以及藥明康德。

對(duì)此公司在1月29日和2月4日晚公告中都堅(jiān)持表示，該公司在過去沒有、現(xiàn)在和未來都不會(huì)對(duì)任何國(guó)家構(gòu)成國(guó)家安全風(fēng)險(xiǎn)；董事會(huì)確認(rèn)，公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)一切正常，日常運(yùn)營(yíng)沒有重大變化。

但是市場(chǎng)注意到，近期除實(shí)際控制人及其關(guān)聯(lián)方減持外，公司外資減持量和轉(zhuǎn)融券也有明顯變化，并有大筆融券賣出。

對(duì)比公司三季報(bào)中前十大股東持股數(shù)與最新持股情況，藥明康德多個(gè)大股東持股數(shù)量發(fā)生變動(dòng)，其中香港中央結(jié)算(代理人)有限公司和Summer Bloom Investments (I) Pte. Ltd減持最多，減持規(guī)模超過千萬股（包括A股、H股）。

藥明康德2024年2月1日是大股東情況 圖片來源：東方財(cái)富網(wǎng)

此前根據(jù)此前藥明康德披露，股東Summer Bloom Investments (I) Pte. Ltd在2023年11月29日減持計(jì)劃時(shí)間過半，期間已減持0.47%的股份，套現(xiàn)約12.44億元。

這并不是該公司第一次大規(guī)模減持藥明康德套現(xiàn)。2021年8月17日至25日，短短8天時(shí)間，它就通過集中競(jìng)價(jià)交易減持，套現(xiàn)約19.45億元。

轉(zhuǎn)融券方面，在1月26日之前，藥明康德轉(zhuǎn)融券融出市值處于低位，但是在1月29日全面暫停限售股出借當(dāng)日，轉(zhuǎn)融通數(shù)據(jù)迅速增加，當(dāng)日融出市值達(dá)到3736萬元，次日融出達(dá)到1742萬元。

藥明康德轉(zhuǎn)融券情況 圖片來源：東方財(cái)富網(wǎng)

融券方面，1月26日以來藥明康德融出持續(xù)出于高位，1月26日，融券量達(dá)到前個(gè)交易日的近9倍，達(dá)到99.93萬股，并持續(xù)維持高量。在2月2日賣出量再次超過50萬股。

藥明康德兩融情況 圖片來源：東方財(cái)富網(wǎng)

對(duì)此，不少投資者質(zhì)疑，為何做空方能在短期內(nèi)獲得如此大筆融券的券源。在我國(guó)，券商需要持有股票才能進(jìn)行融券業(yè)務(wù)。進(jìn)一步翻看相關(guān)資料可知，華寶中證醫(yī)療ETF曾被曝出在去年四季度通過轉(zhuǎn)融通出借了部分藥明康德股票。此外還有多只基金產(chǎn)品出借藥明康德股份，疑似被用于轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)，為融券做空提供了便利。

通過查閱證監(jiān)會(huì)相關(guān)文件可知，在2019年6月，證監(jiān)會(huì)就發(fā)布了《公開募集證券投資基金參與轉(zhuǎn)融通證券出借業(yè)務(wù)指引（試行）》，三大類基金可以參與轉(zhuǎn)融通證券出借業(yè)務(wù)：一是處于封閉期的股票型基金和偏股混合型基金；二是開放式股票指數(shù)基金及相關(guān)聯(lián)接基金；三是戰(zhàn)略配售基金。

其中第六條和第七條規(guī)定，封閉期的基金出借證券資產(chǎn)不得超過基金規(guī)模的50%；開放式股票指數(shù)基金及相關(guān)聯(lián)接基金出借證券資產(chǎn)不得超過基金資產(chǎn)規(guī)模的30%。

根據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，截至去年底，有335只公募基金披露了參與轉(zhuǎn)融通證券出借業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)，合計(jì)出借業(yè)務(wù)市值達(dá)到798.12億元，出借證券資產(chǎn)占基金規(guī)模（1.5萬億元）的比值為5.33%。

根據(jù)相關(guān)記錄，業(yè)績(jī)較好的“白馬股”股價(jià)短期下殺，并且與融資融券資金出現(xiàn)聯(lián)動(dòng)，早有先例可循。《證券時(shí)報(bào)》報(bào)道顯示，2021年第二季度，包括美年健康、順豐控股、中國(guó)中免、恒瑞醫(yī)藥等在內(nèi)的白馬股相繼出現(xiàn)重挫、跌停甚至閃崩就與融資融券業(yè)務(wù)變化相關(guān)。

不少基民質(zhì)疑，我買基金居然能做空我自己？

近期，證監(jiān)會(huì)正在進(jìn)一步收緊融券和轉(zhuǎn)融通相關(guān)規(guī)定。在一月底，證監(jiān)會(huì)宣布，為進(jìn)一步加強(qiáng)融券業(yè)務(wù)監(jiān)管，1月29日起全面暫停限售股出借，堅(jiān)決打擊借融券之名行繞道減持、套現(xiàn)之實(shí)的違法違規(guī)行為，堅(jiān)決貫徹以投資者為本的監(jiān)管理念。同時(shí)證監(jiān)會(huì)還宣布，自3月18日起，將轉(zhuǎn)融券市場(chǎng)化約定申報(bào)由實(shí)時(shí)可用調(diào)整為次日可用，對(duì)融券效率進(jìn)行限制。未來證監(jiān)會(huì)是否會(huì)進(jìn)一步加強(qiáng)對(duì)相關(guān)操作監(jiān)管值得關(guān)注。