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【文/觀察者網(wǎng) 鄒煦晨 編輯/呂棟】

近日，深交所官網(wǎng)顯示，思索技術(shù)終止創(chuàng)業(yè)板IPO。值得一提的是，雖然公告日期為2024年3月2日，但思索技術(shù)實際終止IPO日期為2024年1月31日，這距離其2023年12月28日獲深交所受理，也才過去34天。

另外，思索技術(shù)申請撤回IPO的日期為2024年1月26日，這距離其獲深交所受理，只過去29天，而距離被深交所問詢只過去了5天。觀察者網(wǎng)根據(jù)東方財富數(shù)據(jù)初步統(tǒng)計，思索技術(shù)這個撤回IPO的速度，創(chuàng)下全面注冊制實施后最快申請撤回紀錄。

思索技術(shù)創(chuàng)業(yè)板IPO摘要，數(shù)據(jù)來源：深交所

“閃退”速度創(chuàng)紀錄

觀察者網(wǎng)根據(jù)東方財富數(shù)據(jù)初步統(tǒng)計，此前全面注冊制實施后最快申請撤回紀錄由創(chuàng)業(yè)板IPO企業(yè)華耀光電創(chuàng)下。

華耀光電于2023年5月9日獲深交所受理，之后華耀光電在2023年6月30日申請撤回IPO，兩者相隔52天。需要指出的是，觀察者網(wǎng)曾于2023年5月發(fā)表《華耀光電擬創(chuàng)業(yè)板上市，實控人曾被上交所和證監(jiān)局處罰》一文，其中提及華耀光電實控人在2018年曾被寧波證監(jiān)局警告和罰款，被上交所予以公開譴責，但華耀光電IPO申報稿只字未提。

華耀光電IPO摘要，數(shù)據(jù)來源：深交所

在華耀光電終止IPO后，深交所于2023年9月對華耀光電給予公開譴責的處分，主要原因包括：一是，申報稿未披露有關(guān)處罰信息，信息披露不充分；二是在深交所審核過程中，媒體對處罰事項進行廣泛報道，并對公司發(fā)行上市的合法合規(guī)性產(chǎn)生質(zhì)疑。但公司未密切關(guān)注媒體的重大負面報道，在深交所詢問和要求核查前，公司未及時主動報告、作出解釋說明，并按規(guī)定履行信息披露義務，導致負面輿情持續(xù)發(fā)酵，市場影響惡劣。

與華耀光電的“52天”相比，思索技術(shù)的時間更短。關(guān)于撤回IPO的原因，截至發(fā)稿，深交所尚未披露有關(guān)信息。另外，觀察者網(wǎng)尚未收到思索技術(shù)的回復。

思索技術(shù)此次IPO預計融資金額為4.6億元，發(fā)行不超過1319.8萬股，占發(fā)行后總股份的25%。以此計算，其達到目標的估值為18.4億元。

思索技術(shù)主要從事連接器及其組件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，產(chǎn)品應用于汽車車燈、家居家電、電源電機、儲能電池及光伏等領(lǐng)域。2020年至2022年以及2023年上半年，思索技術(shù)營業(yè)收入分別為1.92億元、2.38億元、3.1億元和1.55億元，歸母凈利潤分別為4427.71萬元、4553.28萬元、7588.75萬元、3281.8萬元。

財務摘要，數(shù)據(jù)來源：申報稿

思索技術(shù)申報稿列舉了6家同行業(yè)可比上市公司，它們分別是維峰電子、鼎通科技、徠木股份、合興股份、珠城科技、勝藍股份。值得一提的是，相較這6家可比公司，思索技術(shù)雖然營業(yè)收入更低，但毛利率卻較高。

比如2023年上半年，6家可比公司中哪怕營業(yè)收入最低的維峰電子，其營業(yè)收入為2.43億元，也是思索技術(shù)的1.56倍。但6家可比公司毛利率最高的也才42.25%，并且第二名的毛利率也才33.79%，平均毛利率為30.10%。思索技術(shù)則是毛利率有44.91%，在較高水平。

關(guān)于毛利率較高的原因，思索技術(shù)在申報稿中表示，主要是公司車燈連接器產(chǎn)品在與國外品牌競爭、實現(xiàn)國產(chǎn)替代的過程中，可對標國外品牌定價，享有較高的定價空間和毛利率水平。

不過關(guān)于這塊，申報稿中有風險提示，即若公司汽車連接器客戶為應對下游市場競爭，要求公司降低產(chǎn)品售價，或者未來成功進入汽車車燈連接器細分應用領(lǐng)域的國內(nèi)廠家數(shù)量增加，導致供給端競爭加劇，則公司將面臨汽車連接器產(chǎn)品售價下降導致的公司毛利率下降風險。

從數(shù)據(jù)來看，6家可比公司的研發(fā)費用遠高于思索技術(shù)。比如2023年上半年，6家可比公司中哪怕研發(fā)費用最低的珠城科技，其研發(fā)費用也有2790.26萬元，為思索技術(shù)的2.31倍。

并且，思索技術(shù)研發(fā)人員學歷并不高。2022年年末，思索技術(shù)共有研發(fā)人員91人，其中學歷在?？萍耙韵碌臑?8人，占比為85.71%；2023年6月30日，雖然思索技術(shù)研發(fā)人員學歷在專科及以下的比例由85.71%降至73.75%，但其研發(fā)人員數(shù)量也由91人降至80人，下降了12.09%。

此外，思索技術(shù)共有三名核心技術(shù)人員，其中兩名為本科，一名為高中（大專在讀）。

這里有一個疑惑，思索技術(shù)高毛利率的壁壘有多高，其可比公司在營業(yè)收入和研發(fā)費用均較高的情況下，未來是否會與思索技術(shù)產(chǎn)生競爭？

思索技術(shù)研發(fā)人員摘要，數(shù)據(jù)來源：申報稿

另外，思索技術(shù)實控人為董坤和董芬，兩人系兄妹關(guān)系且直接持有公司 80.94%的股份，通過思眾合伙、思新合伙、思想合伙間接控制公司 16.07%的股份，合計控制公司 97.01%的股份。

值得一提的是，思索技術(shù)實控人的朋友潘莉和歐陽忠在2022年12月以726.35萬元對思索技術(shù)進行增資，工商變更日期為2022年12月9日，相較思索技術(shù)2023年12月的上市申報材料日期剛滿一年不久。申報稿顯示，基于謹慎考慮仍按照12個月內(nèi)新增股東進行披露。

需要指出的是，突擊入股主要是指擬上市公司在上市申報材料前的1年內(nèi)，有機構(gòu)或者個人通過增資或受讓等方式成為公司新股東的情形。

除了接近“突擊入股”的邊線外，潘莉和歐陽忠彼時的增資價格為12.23元/股，對應思索技術(shù)整體投前估值為4.77億元?？紤]稀釋作用后，若思索技術(shù)達到18.4億元的估值目標，則潘莉和歐陽忠手中股份將增值1352.85萬元，增值率為186.25%。

關(guān)于定價的合理性，思索技術(shù)在申報稿中表示，依據(jù)為在綜合考慮公司當前的財務狀況、未來發(fā)展前景和盈利能力的基礎上，與投資者共同協(xié)商確定。

未回復是否轉(zhuǎn)戰(zhàn)北交所

據(jù)證券時報2024年3月4日的報道，自證監(jiān)會2023年8月27日提出“階段性收緊IPO節(jié)奏”（簡稱“827新政”）至今，至少20多家企業(yè)“變道”北交所上市（按輔導期+已受理口徑統(tǒng)計）。有受訪投行人士提到，有些企業(yè)的IPO在滬深交易所“碰壁”后，轉(zhuǎn)戰(zhàn)北交所。

思索技術(shù)未來是否會轉(zhuǎn)戰(zhàn)北交所，截至發(fā)稿，思索技術(shù)尚未回復觀察者網(wǎng)。

觀察者網(wǎng)初步統(tǒng)計，截至2024年3月4日午時，今年北交所共有20家企業(yè)終止IPO，而2023年同期終止IPO企業(yè)數(shù)量僅為5家，同比增長300%。并且，今年終止IPO的20家企業(yè)均未IPO上會，都是主動撤回。而2023年同期有一家是被上市委否決。

北交所今年2月的公告中提及，優(yōu)化上市審核和持續(xù)監(jiān)管，持續(xù)提升上市審核質(zhì)效，引導保薦機構(gòu)把好上市公司質(zhì)量關(guān)，防止“帶病闖關(guān)”。

除北交所外，IPO加強審核的信息也在近期不斷涌現(xiàn)。比如，上海證券交易所總經(jīng)理蔡建春近日向媒體表示，資本市場的發(fā)展需要不斷深化改革。IPO的監(jiān)管應當從公司申請上市的入口環(huán)節(jié)開始，直至上市輔導期結(jié)束，整個鏈條都需要嚴格把關(guān)。這需要市場所有參與方共同努力，確保投資者的利益得到充分保護。他還指出，市場參與者應當樹立“以投資者為本”的理念，確保投資者的合法權(quán)益不受侵害。這一理念的實踐，對于提升資本市場的整體質(zhì)量和效率具有重要意義。