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美東時(shí)間4月2日，美方宣布對(duì)所有貿(mào)易伙伴征收“對(duì)等關(guān)稅”，包括對(duì)所有貿(mào)易伙伴設(shè)立10%的“最低基準(zhǔn)關(guān)稅”，同時(shí)對(duì)包括中國在內(nèi)的數(shù)十個(gè)其他國家和地區(qū)在10%基礎(chǔ)上加征更高關(guān)稅。其中，美國對(duì)中國征收的“對(duì)等關(guān)稅”稅率為34%。

此舉直接沖擊全球供應(yīng)鏈，增加市場(chǎng)不確定性，國際油價(jià)應(yīng)聲回落（WTI原油期貨跌至71.14美元/桶），而黃金價(jià)格沖上3177美元/盎司的歷史新高，避險(xiǎn)情緒急速升溫。

截止發(fā)稿，日經(jīng)225指數(shù)跌至34611點(diǎn)，跌幅達(dá)3.12%；韓國KOSPI指數(shù)跌至2487.77點(diǎn)，跌幅0.72%；香港恒生指數(shù)跌至22785點(diǎn)，跌幅1.8%；越南VN30指數(shù)跌至1291.92點(diǎn)，跌幅6.17%。

小型道瓊斯指數(shù)期貨6月合約價(jià)格在美國東部時(shí)間2日下午6點(diǎn)后跌至4.14萬點(diǎn)，與2日清算價(jià)格相比，跌幅超過1000點(diǎn)。與標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)掛鉤的ETF場(chǎng)外交易也出現(xiàn)了比2日收盤價(jià)下跌4%左右的情況。

在股市場(chǎng)外交易中，半導(dǎo)體巨頭英偉達(dá)一度比2日收盤價(jià)下跌6%左右，蘋果股價(jià)下跌8%左右。通用汽車（GM）和福特股價(jià)下跌3%至4%。

盡管外圍風(fēng)暴洶涌，A股在午盤卻展現(xiàn)出逆勢(shì)韌性。

4月3日A股午盤呈現(xiàn)小幅調(diào)整態(tài)勢(shì)，三大指數(shù)集體承壓但跌幅有限。截至午間收盤，上證指數(shù)微跌0.51%報(bào)3338.21點(diǎn)，深證成指收跌1.46%至10465.34點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板指跌幅較深達(dá)1.8%報(bào)2091.42點(diǎn)，北證50指數(shù)下跌0.86%。在全球資本市場(chǎng)波動(dòng)加劇的背景下，A股表現(xiàn)出相對(duì)抗跌特征，滬深兩市成交額較前日放量約1158億元至7334億元，顯示出資金參與意愿有所提升。

從行業(yè)板塊表現(xiàn)看，物流、旅游及貴金屬板塊逆勢(shì)走強(qiáng)。物流行業(yè)受益于統(tǒng)一大市場(chǎng)政策推進(jìn)，圓通速遞（600233.SH）領(lǐng)漲4.2%，申通快遞（002468.SZ）跟漲3.1%；旅游酒店板塊在清明假期臨近效應(yīng)下表現(xiàn)活躍，中國中免（601888.SH）上漲2.8%，首旅酒店（600258.SH）漲幅達(dá)2.5%。貴金屬板塊受避險(xiǎn)情緒驅(qū)動(dòng)，紫金礦業(yè)（601899.SH）收漲1.9%，山東黃金（600547.SH）逆勢(shì)上揚(yáng)1.7%。反觀消費(fèi)電子領(lǐng)域，受美國加征關(guān)稅政策沖擊及蘋果產(chǎn)業(yè)鏈需求疲軟雙重影響，立訊精密（002475.SZ）重挫5.3%，歌爾股份（002241.SZ）下跌4.1%，板塊整體跌幅居首。

金融行業(yè)政策對(duì)沖與產(chǎn)業(yè)鏈韌性成為關(guān)鍵變量。國家金融監(jiān)管總局等三部門聯(lián)合發(fā)布的《銀行業(yè)保險(xiǎn)業(yè)科技金融高質(zhì)量發(fā)展實(shí)施方案》4月2日生效，明確支持保險(xiǎn)公司設(shè)立私募證券基金并長期持股，證券ETF（159841）連續(xù)12個(gè)交易日凈流入8.2億元，湘財(cái)股份（600095.SH）、中國銀河（601881.SH）等券商股早盤漲幅超3%。北京銀行（601169.SH）上漲1.5%，長沙銀行（601577.SH）收漲1.3%，但北向資金連續(xù)4日凈流出對(duì)金融權(quán)重股形成壓制，中國平安（601318.SH）微跌0.8%。半導(dǎo)體板塊受關(guān)稅政策及地緣風(fēng)險(xiǎn)雙重夾擊，中芯國際（688981.SH）下跌3.2%，北方華創(chuàng)（002371.SZ）跌幅達(dá)4.5%。醫(yī)藥板塊則因集采風(fēng)險(xiǎn)及獲利回吐出現(xiàn)回調(diào)，恒瑞醫(yī)藥（600276.SH）收跌2.3%，藥明康德（603259.SH）微跌0.9%。

A股抗跌性源于多重因素支撐，一方面，國內(nèi)消費(fèi)復(fù)蘇政策持續(xù)加碼，國務(wù)院促消費(fèi)舉措帶動(dòng)家電、零售等板塊企穩(wěn)，探路者（300005.SZ）漲停，拉芳家化（600622.SH）大漲6.8%；另一方面，機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈獲工信部智能制造政策利好，精工科技（002006.SZ）、大洋電機(jī)（002249.SZ）等多股封漲停板；此外，風(fēng)電設(shè)備板塊受益于海上風(fēng)電裝機(jī)預(yù)期提升，振江股份（603507.SH）、恒潤股份（603985.SH）集體漲停。盡管北向資金持續(xù)凈流出，但主力資金凈流出規(guī)模收窄，小單資金逆勢(shì)流入193億元，顯示散戶承接意愿增強(qiáng)。

當(dāng)前來看，全球資本市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)效應(yīng)顯著，美國加稅政策引發(fā)全球貿(mào)易格局重構(gòu)，推高進(jìn)口成本導(dǎo)致通脹壓力加劇。根據(jù)高盛分析，這一政策若落地，進(jìn)口商品價(jià)格隨之暴漲，進(jìn)一步推高本已頑固的通脹。到2025年底，核心PCE通脹率或達(dá)3.5%，遠(yuǎn)超美聯(lián)儲(chǔ)2%的目標(biāo)，而失業(yè)率恐攀升至4.5%。更嚴(yán)峻的是，各國報(bào)復(fù)性關(guān)稅可能引發(fā)全球貿(mào)易體系震蕩，形成“美國提關(guān)稅—他國反制—供應(yīng)鏈紊亂”的惡性循環(huán)。

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