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(文/孫梅欣 編輯/張廣凱）

隨著港交所網(wǎng)站上申請(qǐng)狀態(tài)變更為“失效”，華東地區(qū)最大民營(yíng)醫(yī)院明基醫(yī)院集團(tuán)沖擊港股上市再度失敗。

此次沖擊失敗，是由于明基醫(yī)院在遞交港股書六個(gè)月后沒有新進(jìn)展，申請(qǐng)自動(dòng)失效所導(dǎo)致。

這已經(jīng)是明基醫(yī)院集團(tuán)第二次遭遇“期滿失效”。2024年4月，明基醫(yī)院集團(tuán)首次向港交所遞交了招股書，然而之后近6個(gè)月的時(shí)間里，明基醫(yī)院的IPO并無(wú)明確進(jìn)展。去年10月3日，明基醫(yī)院為避免申請(qǐng)失效，再度遞交了上市申請(qǐng)，但從4月表現(xiàn)來(lái)看，上市進(jìn)程再度重蹈覆轍。

從今年4月3日申請(qǐng)期限時(shí)間已滿，但從明基醫(yī)院集團(tuán)沒有再度提出申請(qǐng)的情況來(lái)看，企業(yè)似乎也意識(shí)到再度提請(qǐng)通過(guò)的希望存疑，不如等待時(shí)機(jī)重新做上市準(zhǔn)備更為合適。

同時(shí)，今年1月中國(guó)證監(jiān)會(huì)已經(jīng)通過(guò)了明基醫(yī)院集團(tuán)境外行上市備案通知書，批準(zhǔn)公司在聯(lián)交所計(jì)劃劃發(fā)行不超過(guò)9389.55萬(wàn)普通股。按照證監(jiān)會(huì)規(guī)定，如果明基醫(yī)院集團(tuán)能夠在明年1月前上市發(fā)行，則備案通知書繼續(xù)有效。

曾有“高端醫(yī)療”標(biāo)簽，盈利模式存爭(zhēng)議

明基醫(yī)院成立于2003年，是佳世達(dá)集團(tuán)與南京國(guó)資集團(tuán)共同設(shè)立投資的民營(yíng)醫(yī)院。2015年，南京國(guó)資退出后，明基醫(yī)院成為獨(dú)資經(jīng)營(yíng)的民營(yíng)醫(yī)院。2022年，成為首家三甲民營(yíng)醫(yī)院。

而明基醫(yī)院大股東佳世達(dá)則頗為跨界，其成立于1984年，母公司明基友達(dá)集團(tuán)是臺(tái)灣地區(qū)重要的電子設(shè)計(jì)代工公司，推出的BenQ電腦在21世紀(jì)初的3C市場(chǎng)頗具知名度。

由于醫(yī)院大股東有電子行業(yè)臺(tái)商背景，是當(dāng)時(shí)市場(chǎng)上較少的外商投資的民營(yíng)醫(yī)院，加上成立之時(shí)是南京河西地區(qū)發(fā)展的初期，因此明基醫(yī)院成立之初曾一度有著“高端醫(yī)療”標(biāo)簽，在南京乃至華東醫(yī)療行業(yè)都具有一定獨(dú)特性。

目前，明基醫(yī)院集團(tuán)旗下除了南京明基醫(yī)院之外，還有在2013年開始投入運(yùn)營(yíng)的蘇州明基醫(yī)院。蘇州明基醫(yī)院為三級(jí)綜合性醫(yī)院，是目前江蘇省內(nèi)僅有的幾家獲得國(guó)際醫(yī)療衛(wèi)生機(jī)構(gòu)認(rèn)證聯(lián)合委員會(huì)（JCI）的綜合醫(yī)院。

明基醫(yī)院集團(tuán)更新后的港交所招股書顯示，兩家醫(yī)院總注冊(cè)床位為1850張，有超過(guò)900人的醫(yī)生團(tuán)隊(duì)，其中包括35名中國(guó)臺(tái)灣和海外的專家。

根據(jù)弗若斯特沙利文的數(shù)據(jù)，按照2023年醫(yī)療服務(wù)產(chǎn)生的收入計(jì)算，明基醫(yī)院集團(tuán)是華東地區(qū)最大的民營(yíng)營(yíng)利性綜合醫(yī)院集團(tuán)，在華東地區(qū)市場(chǎng)份額為1.1%；在全國(guó)民營(yíng)盈利綜合性醫(yī)院集團(tuán)中，明基醫(yī)院排名第7，在中國(guó)市場(chǎng)份額為0.4%。

財(cái)報(bào)顯示，報(bào)告期內(nèi)（2021年—2024年上半年），集團(tuán)營(yíng)收分別為22.24億元、23.36億元、26.88億元和13.30億元；經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)分別為1.29億元、1.65億元、2.62億元、1.11億元；凈利潤(rùn)分別為0.69億、0.90億、1.67億和0.63億元。

從一家上市企業(yè)的表現(xiàn)來(lái)看，明基醫(yī)院的營(yíng)收和利潤(rùn)表現(xiàn)算得上中規(guī)中矩。但如果將其作為一家醫(yī)療機(jī)構(gòu)來(lái)看，醫(yī)院持續(xù)盈利乃至出現(xiàn)高增長(zhǎng)盈利，對(duì)支付方而言，存在一定的爭(zhēng)議。

違法收費(fèi)曾被立案，涉多宗醫(yī)療糾紛

公開信息顯示，?明基醫(yī)院集團(tuán)的主要盈利來(lái)源是醫(yī)療服務(wù)收入，包括門診和住院服務(wù)、手術(shù)費(fèi)用、藥品銷售等?。其中，2023年集團(tuán)的住院、門診服務(wù)收入分別為9.09億元、7.77億元，同期所對(duì)應(yīng)的次均住院費(fèi)、次均門診費(fèi)分別為1.80萬(wàn)元、500元，高于同期全國(guó)三級(jí)公立醫(yī)院住院費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)。

公告顯示，明基醫(yī)院2023年床均收入，在中國(guó)內(nèi)地所有民營(yíng)營(yíng)利性綜合醫(yī)院集團(tuán)中排名第一。

這正是明基醫(yī)院盈利所存在的爭(zhēng)議點(diǎn)，民營(yíng)三甲醫(yī)院的較高收費(fèi)實(shí)際由患者承擔(dān)的同時(shí)，卻不能提供高于溢價(jià)的服務(wù)，成為明基醫(yī)院在本地患者中所被詬病的點(diǎn)。

另外，明基醫(yī)院的主要門診科室包括內(nèi)科、外科、婦產(chǎn)科、兒科等，其中婦產(chǎn)科在早年間因?yàn)檩^好的住院條件和環(huán)境，住院費(fèi)能產(chǎn)生更高的溢價(jià)。然而在生育率持續(xù)下降的當(dāng)下，科室持續(xù)盈利的能力也令人存疑。

觀察者網(wǎng)注意到，明基醫(yī)院早前曾被媒體曝光門診收費(fèi)存在“反向抹零”的違法行為，并被南京市市場(chǎng)監(jiān)督管理局立案核查。

值得注意的是，明基醫(yī)院在招股書披露的信息中提到，除了432宗不包括醫(yī)療糾紛的患者投訴外，還有267起醫(yī)療糾紛，其中有52起尚未解決，有58起糾紛涉及患者死亡。

企查查顯示，明基醫(yī)院涉及多宗醫(yī)療損害責(zé)任糾紛案件。以其中一宗糾紛為例，患者在2017年前往明基醫(yī)院就診并手術(shù)后，被鑒定為三級(jí)傷殘，南京醫(yī)學(xué)會(huì)出具的醫(yī)療損害鑒定書中，鑒定醫(yī)方存在醫(yī)療過(guò)錯(cuò)行為，并在2024年被判賠付患者近9萬(wàn)元。

招股書中顯示，明基醫(yī)院為解決患者及其家屬的醫(yī)療糾紛所需支付的賠償及減免治療費(fèi)用，總金額達(dá)到1420萬(wàn)元。

多家民營(yíng)醫(yī)療機(jī)構(gòu)沖擊港股“折戟”

從明基醫(yī)院的募資計(jì)劃來(lái)看，繼續(xù)擴(kuò)張，似乎是這家醫(yī)療集團(tuán)尋求增長(zhǎng)的路徑。

明基醫(yī)院在招股書中表示，募資用途主要用于四個(gè)方向。其一，為南京明基醫(yī)院和蘇州明基醫(yī)院二期、三期及四期建設(shè)計(jì)劃；其二，部分資金將用于尋求潛在的投資與并購(gòu)機(jī)會(huì)；其三，用于升級(jí)智慧醫(yī)院系統(tǒng)，提升醫(yī)院的信息化水平和醫(yī)療服務(wù)效率；其四，剩余資金將用于醫(yī)院的營(yíng)運(yùn)資金和一般企業(yè)用途，確保醫(yī)院的日常運(yùn)營(yíng)和長(zhǎng)期發(fā)展。

其中，南京明基醫(yī)院二期在今年3月已經(jīng)進(jìn)入新建醫(yī)療大樓的試運(yùn)營(yíng)階段，新增868張床位。蘇州明基醫(yī)院二期則從2024年開始，進(jìn)入工程建設(shè)階段。

事實(shí)上，擴(kuò)建機(jī)構(gòu)、持續(xù)擴(kuò)張，似乎是民營(yíng)醫(yī)療機(jī)構(gòu)上市盈利的必由之路。

2024年1月，民營(yíng)腫瘤醫(yī)療機(jī)構(gòu)美中嘉和沖擊港股上市成功，在上市前的招股書中，擴(kuò)建醫(yī)療機(jī)構(gòu)并升級(jí)基礎(chǔ)設(shè)備，也是公司募資用途之一。馬瀧醫(yī)療、樹蘭醫(yī)療等民營(yíng)醫(yī)院的募資用途中，也包含了設(shè)立院區(qū)、設(shè)立新門診等擴(kuò)張需求。

然而，和明基醫(yī)院集團(tuán)類似，上述醫(yī)院中，除了美中嘉和之外，沖擊港股的道路也并不順利。

全國(guó)最大的血液病醫(yī)療服務(wù)機(jī)構(gòu)陸道培醫(yī)療集團(tuán)，2023年7月就曾二度向港交所遞交了招股書；以口腔醫(yī)療為主要方向的馬瀧醫(yī)療，2024年1月也獲得了證監(jiān)會(huì)的境外發(fā)行上市備案通知書；疫情期間知名度大增的李蘭娟院士夫婦所成立的樹蘭醫(yī)療，同樣在去年3月二度向港交所遞交上市招股書，但和前述兩家機(jī)構(gòu)一樣，均未成功登陸港股。

美中嘉和是近年少數(shù)成功上市港股的民營(yíng)醫(yī)療機(jī)構(gòu)案例，然而在不久前公布的2024年財(cái)報(bào)中，公司也出現(xiàn)業(yè)績(jī)倒退，年度營(yíng)收下滑27.9%，凈虧損幅度進(jìn)一步擴(kuò)大13.7%，達(dá)到4.84億元。

有投資人士指出，就明基醫(yī)院的情況來(lái)看，招股書中提到涉及患者死亡的醫(yī)患糾紛等問題，是會(huì)引發(fā)投資者擔(dān)憂的部分：“港交所對(duì)上市企業(yè)合規(guī)性和透明度要求嚴(yán)格，負(fù)面信息可能會(huì)成為審批障礙。另外，港股投資者更偏好?？漆t(yī)院，類似明基這樣的綜合類醫(yī)院，在內(nèi)地需要和公立醫(yī)院進(jìn)行競(jìng)爭(zhēng)，存在一定難度?！?

他認(rèn)為，內(nèi)地民營(yíng)醫(yī)院在人才培養(yǎng)、政策支持、以及患者信任度上，較公立醫(yī)院都處于弱勢(shì)水平，但另一方面又需要承擔(dān)更高的運(yùn)營(yíng)成本，因此港股投資人對(duì)當(dāng)下民營(yíng)醫(yī)院的長(zhǎng)期盈利能力仍然存疑：“尤其是民營(yíng)醫(yī)院在合規(guī)化管理上，以及因?yàn)獒t(yī)療糾紛產(chǎn)生的訴訟量，也是影響投資人偏好的因素?！?