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【文/觀察者網(wǎng)專(zhuān)欄作者 金鐘】

不久前，阿根廷動(dòng)用了和中國(guó)達(dá)成的貨幣互聯(lián)協(xié)議，從中國(guó)獲得了17億美元等值的人民幣貸款。為此，阿根廷經(jīng)濟(jì)部長(zhǎng)馬薩在新聞發(fā)布會(huì)上特別感謝中國(guó)對(duì)阿根廷的雪中送炭。

阿根廷的這次債務(wù)危機(jī)實(shí)際上起源于2018年，當(dāng)時(shí)阿根廷從世界貨幣基金組織（IMF）獲得570億美元貸款。經(jīng)過(guò)疫情和美聯(lián)儲(chǔ)加息之后，阿根廷的還款能力受到嚴(yán)重打擊，被迫再次和IMF進(jìn)行多輪談判，希望獲得新的貸款來(lái)償還舊貸款和重整經(jīng)濟(jì)。

就在7月底，阿根廷政府終于和IMF談判組達(dá)成協(xié)議，獲得IMF提供的75億美元的分階段貸款。但由于與IMF談判組達(dá)成的協(xié)議還需要經(jīng)過(guò)內(nèi)部批準(zhǔn)才能把資金劃撥到阿根廷政府的賬上，這期間需要兩周左右的時(shí)間。而在阿根廷拿到前之前，也就是在這兩周之間，約有34億美元的舊債到期，需要還本付息。（注：27億美元的本金債務(wù)以及7.58億美元的到期利息，共計(jì)約34億美元債務(wù)。）

此時(shí)阿根廷自身的外匯儲(chǔ)備已經(jīng)跌至冰點(diǎn)，手里根本沒(méi)有外匯可以?xún)斶€這34億美元的債務(wù)。于是，通過(guò)中阿貨幣互換協(xié)議，阿根廷獲得相當(dāng)于17億美元的人民幣貸款。此外，阿根廷從拉美國(guó)家與西班牙和葡萄牙合作建立的拉美與加勒比海地區(qū)發(fā)展銀行那里獲得10億美元貸款，并從卡塔爾獲得7.75億美元的貸款，總算是能夠償還這34億美元的舊債，避免國(guó)家再一次陷入債務(wù)違約的窘境。

更為重要的是，中國(guó)等國(guó)家和機(jī)構(gòu)提供的過(guò)橋貸款，為阿根廷和IMF談判爭(zhēng)取有利條件提供了關(guān)鍵性砝碼，讓IMF在和阿根廷達(dá)成的最終協(xié)議中做出不少讓步。

7月31日，阿根廷經(jīng)濟(jì)部長(zhǎng)馬薩在新聞發(fā)布會(huì)上就償還IMF債務(wù)發(fā)表講話。圖自視覺(jué)中國(guó)

此次幫助阿根廷暫時(shí)避免債務(wù)危機(jī)的貨幣互換協(xié)議，其實(shí)就是中國(guó)和阿根廷的中央銀行簽訂一個(gè)協(xié)議，約定在某個(gè)時(shí)間內(nèi)、以某種匯率可以換取多少數(shù)量的貨幣。在貨幣互換協(xié)議中，雙方一般會(huì)商定貨幣互換的期限、匯率、數(shù)量、貨幣種類(lèi)以及利率。

一般來(lái)說(shuō)，簽訂貨幣互換協(xié)議的主要目的之一是在發(fā)生經(jīng)濟(jì)金融危機(jī)時(shí)，一個(gè)經(jīng)濟(jì)規(guī)模比較大的經(jīng)濟(jì)體的中央銀行可以依據(jù)協(xié)議向另一個(gè)相對(duì)比較弱的經(jīng)濟(jì)體的金融體系提供短期流動(dòng)性支持。

目前世界上許多國(guó)家之間都建立了這種貨幣互換協(xié)議，比如美國(guó)就和主要西方發(fā)達(dá)國(guó)家都建立了雙邊貨幣互換協(xié)議，在過(guò)去的2008金融危機(jī)、2020金融市場(chǎng)動(dòng)蕩以及今年3月硅谷銀行破產(chǎn)風(fēng)潮的時(shí)候，這些貨幣互換協(xié)議都被啟用過(guò)。這是美國(guó)維護(hù)美元地位，在危機(jī)時(shí)刻對(duì)外提供美元流動(dòng)性的一個(gè)主要渠道。

中國(guó)與歐洲、日本以及許多發(fā)展中國(guó)家之間也簽訂有貨幣互換協(xié)議。但到目前為止，通過(guò)貨幣互換協(xié)議向中國(guó)借款的國(guó)家，大多是阿根廷這類(lèi)深陷危機(jī)的經(jīng)濟(jì)體。這和中國(guó)制造業(yè)的發(fā)展歷程相似，上世紀(jì)80-90年代中國(guó)只能大規(guī)模制造一些低水平的初級(jí)工業(yè)產(chǎn)品，面對(duì)的海外客戶(hù)也大多是那些低收入的西方消費(fèi)者，只到最近幾年國(guó)內(nèi)的部分領(lǐng)域開(kāi)始向高端制造突破以后，比如某些特種船舶制造，中國(guó)制造才開(kāi)始打入一些高端市場(chǎng)。

金融領(lǐng)域也是如此，當(dāng)前美元依然占據(jù)國(guó)際主導(dǎo)地位，如果大部分國(guó)家和地區(qū)可以直接或間接從美聯(lián)儲(chǔ)手里獲得美元流動(dòng)性支持（例如歐洲央行、日本、英國(guó)和韓國(guó)），那么他們就沒(méi)有必要啟用和中國(guó)簽訂的貨幣互換協(xié)議。在商業(yè)領(lǐng)域也是類(lèi)似的道理，私人企業(yè)進(jìn)行貿(mào)易投資往來(lái)，如果不涉及對(duì)中國(guó)的進(jìn)出口或者投資，當(dāng)他們可以方便使用當(dāng)前國(guó)際貨幣美元或歐元時(shí)，主動(dòng)換成另一個(gè)貨幣來(lái)進(jìn)行交易的動(dòng)力就非常小。

這就導(dǎo)致了只有當(dāng)部分國(guó)家地區(qū)出于政治經(jīng)濟(jì)原因無(wú)法使用美元或歐元來(lái)進(jìn)行國(guó)際經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，才會(huì)優(yōu)先考慮使用人民幣，除了阿根廷之外，被制裁的俄羅斯也是一個(gè)典型例子。

中央銀行之間的貨幣互換協(xié)議啟動(dòng)后，往往也會(huì)帶動(dòng)私營(yíng)經(jīng)濟(jì)接受使用雙方貨幣進(jìn)行貿(mào)易往來(lái)和國(guó)際結(jié)算。比如俄羅斯外匯儲(chǔ)備中人民幣的份額，由戰(zhàn)前的不到1%增加到現(xiàn)在的48%，阿根廷外匯市場(chǎng)中人民幣交易的占比，從以前的不足5%達(dá)到近期創(chuàng)紀(jì)錄的28%。

另一個(gè)例子就是擁有豐富礦產(chǎn)油氣資源的玻利維亞，最近幾個(gè)月內(nèi)使用人民幣交易金額達(dá)2.78億元，占該時(shí)期對(duì)外貿(mào)易額的10%。據(jù)媒體報(bào)道，2023年二季度，中國(guó)雙邊結(jié)算中人民幣占比達(dá)49%，首次超過(guò)雙邊結(jié)算中使用美元的份額。

以上這些國(guó)家雖然經(jīng)濟(jì)、財(cái)政和地緣政治面臨著各種各樣的問(wèn)題，導(dǎo)致他們?cè)趥鹘y(tǒng)國(guó)際金融市場(chǎng)上遇到困難，但這些國(guó)家和中國(guó)的經(jīng)濟(jì)互補(bǔ)性也非常高，比如俄羅斯和阿根廷的農(nóng)產(chǎn)品與能源產(chǎn)品就是中國(guó)經(jīng)濟(jì)亟需的原材料，玻利維亞也有著十分豐富的稀土、有色金屬和天然氣儲(chǔ)備。中國(guó)和這些國(guó)家通過(guò)貨幣方面的合作，向他們提供人民幣流動(dòng)性支持，從而促進(jìn)大家在實(shí)體經(jīng)濟(jì)上的交流與貿(mào)易，可以說(shuō)是真正達(dá)成了共贏。

雖然人民幣國(guó)際化的發(fā)展速度很快，但我們應(yīng)該意識(shí)到這主要是因?yàn)橹袊?guó)的起點(diǎn)比較低。據(jù)媒體報(bào)道，目前全球范圍內(nèi)人民幣結(jié)算所占比例依然不到3%。距離達(dá)到國(guó)際儲(chǔ)備貨幣的道路依舊漫長(zhǎng)。

短期內(nèi)，人民幣國(guó)際化的重點(diǎn)依然會(huì)是在推動(dòng)中國(guó)參與的雙邊貿(mào)易中盡量使用人民幣，通過(guò)推廣人民幣在私營(yíng)經(jīng)濟(jì)和私人銀行中的使用，逐步擴(kuò)大和完善人民幣交易網(wǎng)絡(luò)的規(guī)模、安全性和便捷性，這是達(dá)成中國(guó)金融安全和國(guó)家安全的一個(gè)非常關(guān)鍵的任務(wù)。

而如果希望人民幣未來(lái)可以更多的被中國(guó)沒(méi)有參與的第三國(guó)之間的貿(mào)易和投資中使用，真正成為國(guó)際儲(chǔ)備貨幣，那就需要中國(guó)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)可以完成進(jìn)入高端產(chǎn)業(yè)的全面突破，在此之上帶動(dòng)中國(guó)金融服務(wù)業(yè)在國(guó)際市場(chǎng)的全面擴(kuò)張。

中國(guó)本土金融服務(wù)業(yè)的發(fā)展水平是決定人民幣國(guó)際化的一個(gè)重要因素，這就和中國(guó)制造走向世界的背后是一大批高水平的中國(guó)制造業(yè)企業(yè)崛起是一樣的道理。

當(dāng)前中國(guó)金融服務(wù)業(yè)和國(guó)際大銀行相比還有不小差距。比如在貿(mào)易戰(zhàn)前，曾有媒體對(duì)話像華為這樣走出國(guó)門(mén)、在海外幾十個(gè)國(guó)家擁有廣泛業(yè)務(wù)的中國(guó)大企業(yè)的金融服務(wù)需求，這批中國(guó)大企業(yè)在幾十個(gè)國(guó)家的分支機(jī)構(gòu)每天的業(yè)務(wù)都有大量資金往來(lái)需要，每個(gè)國(guó)家的貨幣匯率的變化和跨國(guó)資金流動(dòng)帶來(lái)復(fù)雜的匯兌風(fēng)險(xiǎn)，每天的現(xiàn)金支出和收付帶來(lái)的資金調(diào)配的需要，作為公司總體調(diào)控的現(xiàn)金池面臨著多余資金投資安全和利潤(rùn)回報(bào)之間的平衡，企業(yè)資金長(zhǎng)中短期融資需求的預(yù)測(cè)和調(diào)整等等。這些公司在財(cái)務(wù)上的一系列需求要求合作的銀行有能力提供一個(gè)綜合完善的資金調(diào)度管理解決方案，以及在各個(gè)國(guó)家都有分支機(jī)構(gòu)來(lái)提供可靠的執(zhí)行能力。

當(dāng)時(shí)國(guó)內(nèi)的銀行還缺乏這樣的技術(shù)能力和國(guó)際運(yùn)營(yíng)網(wǎng)絡(luò)，國(guó)際上的跨國(guó)銀行也只有一兩家擁有這樣的能力可為中國(guó)的跨國(guó)企業(yè)服務(wù)。因此，中國(guó)的跨國(guó)企業(yè)不得不與外國(guó)大銀行展開(kāi)合作，但也因此產(chǎn)生了信息泄露和被制裁的風(fēng)險(xiǎn)。

另一個(gè)問(wèn)題自然就是國(guó)內(nèi)金融企業(yè)雖然自身資產(chǎn)管理規(guī)模已經(jīng)不小了，但吸收海外客戶(hù)和影響國(guó)際資本的能力依舊遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能和國(guó)際頂尖銀行相比。

最近的例子就是高盛和摩根斯坦利這樣的投行對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)布了幾篇研究報(bào)告，便在國(guó)內(nèi)外資本市場(chǎng)攪起不小風(fēng)波。不管這些投行的意見(jiàn)是對(duì)是錯(cuò)，他們?cè)谫Y本市場(chǎng)上的影響力還是值得我們重視的。與之相對(duì)的是，中國(guó)本土的金融投資機(jī)構(gòu)對(duì)于海外經(jīng)濟(jì)體的研究分析報(bào)告能否在全球金融市場(chǎng)也產(chǎn)生類(lèi)似的回響呢？現(xiàn)在的中資金融機(jī)構(gòu)當(dāng)然還做不到這一點(diǎn)。但著眼未來(lái)，隨著國(guó)內(nèi)制造業(yè)向高端艱難前行的同時(shí)，國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)的自身風(fēng)險(xiǎn)管理能力和投資、研發(fā)水平也必須有同步提高，才能幫助實(shí)體經(jīng)濟(jì)向更高端的領(lǐng)域進(jìn)發(fā)，并進(jìn)入國(guó)際市場(chǎng)與外國(guó)企業(yè)更好地競(jìng)爭(zhēng)，從而推動(dòng)人民幣進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)國(guó)際化。

人民幣國(guó)際化才剛剛起步，當(dāng)前成績(jī)雖好，但我們也應(yīng)看到后續(xù)面臨的挑戰(zhàn)，無(wú)論是國(guó)內(nèi)實(shí)體經(jīng)濟(jì)還是國(guó)內(nèi)金融企業(yè)，都亟需抓緊突破進(jìn)入更高端的領(lǐng)域，才能讓人民幣進(jìn)一步走向世界。

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