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鹿鳴:民營企業(yè)除了缺錢,還缺什么?
“爹不疼媽不愛”,怎么辦?
與上市民企相比,還有一個(gè)體量更大的群體是非上市民營企業(yè),它們長期處在目光之外,“爹不疼媽不愛”,野蠻生長。在成為上市公司或行業(yè)龍頭之前,它們無人問津,只有一個(gè)統(tǒng)一的代號(hào)“中小微企業(yè)”,而“管理混亂”、“產(chǎn)品參差”、“亂排亂放”、“小作坊”等等,是外界給它們的標(biāo)簽。事實(shí)上,它們之中的很多常常默默無聞,帶動(dòng)著地方就業(yè)和稅收,是隱藏在地方政府工作報(bào)告中的“數(shù)字集合”。
那么,對(duì)這些“目光之外”的民企來說,當(dāng)前處境與未來前景又如何呢?這里暫且不議到底是土壤問題還是光照問題,先來說說如同水源的資金對(duì)民營經(jīng)濟(jì)這個(gè)莊稼的影響。盡管前兩者才是關(guān)鍵,但金融支持對(duì)這些民企也很重要,而且是當(dāng)前各方高度重視的戰(zhàn)略。(其實(shí)關(guān)于政府及國企“讓利”也已在討論之中,筆者認(rèn)為這才是當(dāng)下民營企業(yè)最需要的,下回再詳細(xì)討論。)
有的種子喜水,對(duì)水的需求量較大;有的種子不喜水,對(duì)水的需求量一般,有就行了。種子發(fā)芽后在生長的不同階段對(duì)水的喜好程度也不同,比如水稻就要泡在水里,到生長周期后半期才會(huì)降低對(duì)水的需求;玉米生長周期較短,但需要規(guī)律灌溉2-3次(各地情況會(huì)有差異);小麥基本不需要專門灌溉,尤其北方的冬小麥,正常雨水就行,稍微多下幾場(chǎng)雨,小麥品質(zhì)就會(huì)下降,大約到生長后期成熟階段,一點(diǎn)雨水就會(huì)毀掉它。此外,不同灌溉方式也有不同的適用性,大水漫灌徹底還是小水滴灌科學(xué)?只有作物自己知道。
同樣的道理,民營企業(yè)千姿百態(tài),各自歸屬于不同行業(yè),行業(yè)又有子行業(yè)、細(xì)分行業(yè),每一個(gè)行業(yè)又有復(fù)雜的產(chǎn)業(yè)鏈條,產(chǎn)業(yè)鏈條可長可短、可粗可細(xì)。在這些紛繁復(fù)雜的產(chǎn)業(yè)鏈條上又布滿了密密麻麻的民營企業(yè),如果再考慮到地域、企業(yè)規(guī)模、股東情況、成立時(shí)間早晚、發(fā)展目標(biāo)等更多維度,民營企業(yè)的形態(tài)更如滿天繁星。
因此,不同企業(yè)對(duì)資金的需求自然也呈現(xiàn)出較大差異,金融支持本應(yīng)更精細(xì)??墒?,民營企業(yè)規(guī)模小、數(shù)量又很大,精細(xì)耕耘費(fèi)時(shí)費(fèi)力、收益低,最終不能得到足夠關(guān)注,民企融資難才成了“老大難”。
當(dāng)前,銀行業(yè)撐起了中國資本市場(chǎng),更支撐了民營經(jīng)濟(jì),包括6大國有銀行、12家股份制銀行、各地的城市商業(yè)銀行、農(nóng)商銀行以及變少了的民營銀行,各家網(wǎng)點(diǎn)遍布全國。盡管銀行一直在為解決民企融資問題提供方案,設(shè)計(jì)了多樣化的貸款產(chǎn)品,但也僅限于“補(bǔ)充資金”。面對(duì)銀行,民營企業(yè)的主要訴求也只是利息低一些、額度大一些、期限長一些。
資料圖/中國政府網(wǎng)
畢竟,“債務(wù)”遲早是要還的。
當(dāng)企業(yè)發(fā)展出現(xiàn)瓶頸或者遇到困境時(shí),銀行無法繼續(xù)提供資金接續(xù),民營企業(yè)家要么自謀多福、自掏腰包,要么斷腕求生、破產(chǎn)清算,最終被低價(jià)收購、資產(chǎn)處置抵債。
但需要注意的是,有時(shí)候民營企業(yè)只是暫時(shí)性危機(jī),如受市場(chǎng)周期性變動(dòng)、上下游供應(yīng)商影響導(dǎo)致現(xiàn)金流緊張、入不敷出,但在銀行抽貸、斷貸、惜貸,或者競(jìng)爭對(duì)手惡意擠兌中隕落。
它們時(shí)刻面臨著市場(chǎng)環(huán)境的變化,以及一些突發(fā)狀況,例如國內(nèi)勞動(dòng)力成本上升,疫情之類的公共事件,供給側(cè)改革及倡導(dǎo)綠色發(fā)展等宏觀及產(chǎn)業(yè)變化,經(jīng)濟(jì)景氣度下降,財(cái)政政策和貨幣政策調(diào)整,匯率變動(dòng)或國際關(guān)系變化等等,所以有時(shí)又顯得很“脆弱”。
正如當(dāng)下,民營企業(yè)的日子很不好過。面對(duì)多重不利,民營經(jīng)濟(jì)如何恢復(fù)活力?民企恐怕不僅需要銀行貸款,更需股權(quán)融資;不只是為了獲得資金支持,還希望得到包括技術(shù)、市場(chǎng)、管理經(jīng)驗(yàn)、人才等在內(nèi)的多方位合作。
其中,股權(quán)投資機(jī)構(gòu)的支持,不僅是初創(chuàng)期、成長期需要,更不限于上市及以后的發(fā)展。
股權(quán)融資和股權(quán)投資的區(qū)別不只是相對(duì)而言,二者內(nèi)涵不同,前者只是指獲得資金支持,而后者則具有主動(dòng)性、針對(duì)性,支持內(nèi)容更豐富。地方政府和有關(guān)部門應(yīng)該加大鼓勵(lì)和支持力度,盡快建立健全民營企業(yè)股權(quán)投資市場(chǎng)機(jī)制,為不同階段、面臨不同處境的民營企業(yè)提供更加多元化的股權(quán)投資支持。
在此,也呼吁國內(nèi)外資本,關(guān)注“基本盤”,充分研判、熟知國情,關(guān)注“風(fēng)口”只能獲得暫時(shí)性溢價(jià),長期主義才能贏得未來。
政府扮演什么角色?
這次八部門聯(lián)合發(fā)文,其實(shí)是更多、更細(xì)地強(qiáng)調(diào)了證監(jiān)會(huì)及交易所等監(jiān)管機(jī)構(gòu)和行業(yè)組織、銀行及各類金融機(jī)構(gòu),在支持民營企業(yè)發(fā)展壯大中的相關(guān)責(zé)任和任務(wù);但對(duì)于地方政府的任務(wù),只有一句:“發(fā)揮政府資金引導(dǎo)作用,支持更多社會(huì)資本投向重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)、關(guān)鍵領(lǐng)域民營企業(yè)”。
地方政府資金引導(dǎo)的方式包括產(chǎn)業(yè)基金引導(dǎo)、PPP項(xiàng)目以及財(cái)政補(bǔ)貼等形式,關(guān)于引導(dǎo)誰、具體怎么引導(dǎo)、投向誰、怎么投向,筆者嘗試給出如下幾點(diǎn)思路和建議,以供參考:
一是做好資本準(zhǔn)入,如建立社會(huì)資本識(shí)別信息庫,不僅包括資本方基本信息,還應(yīng)包括資本方的特征及優(yōu)勢(shì)等專項(xiàng)信息,以便精準(zhǔn)匹配;
二是視需要為本地民企“建檔立卡”,委派專人收集了解并持續(xù)關(guān)注區(qū)域內(nèi)民營企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營、財(cái)務(wù)狀況、股東結(jié)構(gòu)及股東狀況等信息,必要時(shí)實(shí)施異常信息監(jiān)測(cè),及時(shí)化解民企困難;
三是,主動(dòng)負(fù)責(zé)或委托專業(yè)機(jī)構(gòu)協(xié)助資本與民營企業(yè)接洽,利用所掌握的資源為民企談判添加籌碼;
四是,成立產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金和風(fēng)險(xiǎn)緩釋基金等,做好兜底工作,如對(duì)未實(shí)現(xiàn)資本對(duì)接的民企暫時(shí)性提供部分資金支持,對(duì)仍存在缺口的民營企業(yè)提供部分產(chǎn)業(yè)投資資金支持,對(duì)后續(xù)無法成功退出或退出受阻的社會(huì)資本提供退出保障;
五是,盡職免責(zé)機(jī)制要詳細(xì),權(quán)責(zé)厘定可適當(dāng)放寬,盡量杜絕承擔(dān)政府引導(dǎo)工作的國有企業(yè)及其人員被隨意冠以“國有資產(chǎn)流失”或其他是由而受到問責(zé)。
當(dāng)然,政府的職責(zé)更多還是以服務(wù)為主,搭臺(tái)唱戲,制定規(guī)則和維持秩序,解決市場(chǎng)失序??梢苑蛛A段、有序地給予民企或資本方適度的資金支持和政策讓利。當(dāng)股權(quán)投資市場(chǎng)初具規(guī)模后,政府應(yīng)及時(shí)離場(chǎng)并恢復(fù)第三方管理人角色,不能擠出社會(huì)資本或與民營企業(yè)搶占市場(chǎng),張弛有度,才能讓民營經(jīng)濟(jì)綻放光彩。
改革開放40多年來,制度優(yōu)化、改革深化釋放出“紅利”一波又一波地滋潤著民營經(jīng)濟(jì),技術(shù)革新、海外資本引入持續(xù)為民營經(jīng)濟(jì)賦能,如商品房試點(diǎn)及住房分配制度的逐步取消、互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的成熟與應(yīng)用、自主研發(fā)實(shí)力不斷提升、分步有序引入外資等等,每前進(jìn)一步都會(huì)激發(fā)大批民營企業(yè)生存、成長,都會(huì)助推民營企業(yè)從發(fā)展走向壯大,都會(huì)引導(dǎo)民營企業(yè)轉(zhuǎn)型、再成熟。而這正是中國經(jīng)濟(jì)騰飛的密碼之一。
注釋:
1.根據(jù)wind資訊,1990年至2023年12月2日,首發(fā)和再融資(增發(fā)、配股、優(yōu)先股、可轉(zhuǎn)債、可交債)合計(jì)企業(yè)家數(shù)為13,576家,合計(jì)募集資金203,238億元。
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