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中證網(wǎng)訊（記者 王舒嫄）5月20日，繼時(shí)代中國(guó)、正榮地產(chǎn)之后，碧桂園發(fā)布公告稱，擬發(fā)行2025年到期的5.44億美元優(yōu)先票據(jù)用于現(xiàn)有中長(zhǎng)期境外債務(wù)的再融資，票面利率為5.40%。5月以來，中資房企美元債發(fā)行重啟，雖然發(fā)行企業(yè)數(shù)量以及發(fā)行規(guī)模仍較年初差距較大，但恢復(fù)苗頭已現(xiàn)。專家表示，近期中資地產(chǎn)美元債的發(fā)行利率基本處在合理水平，境外發(fā)行確有恢復(fù)的苗頭，但整體恢復(fù)情況仍有待進(jìn)一步觀察，預(yù)計(jì)下半年或回歸正常水平。

謹(jǐn)慎試水發(fā)行

Wind數(shù)據(jù)顯示，5月以來，共有時(shí)代中國(guó)、正榮地產(chǎn)、力高集團(tuán)以及碧桂園四家房企發(fā)行或擬發(fā)行美元債，涉及金額近11億美元。

值得注意的是，5月14日，正榮地產(chǎn)發(fā)行的3.8年期2億美元優(yōu)先票據(jù)，票面利率8.35%，為近兩個(gè)月市場(chǎng)大幅波動(dòng)以來的首筆無其他增信方式并公開發(fā)行的地產(chǎn)高收益美元債。

“正榮地產(chǎn)發(fā)行總體規(guī)模不高，但作為市場(chǎng)大幅波動(dòng)后的首筆高收益地產(chǎn)美元債，也一定程度反映了發(fā)行人偏謹(jǐn)慎的試水動(dòng)作?！敝薪鸸竟潭ㄊ找娌繌垹q文表示。

克而瑞證券研究院首席分析師孫楊認(rèn)為，從近期發(fā)行的美元債成本來看，整體仍處于合理水平，對(duì)其他房企有一定指導(dǎo)性作用。

張爍文也表示，近期房企發(fā)行的美元債，發(fā)行認(rèn)購(gòu)情況總體較好，發(fā)行成本也相對(duì)可控，后續(xù)其他房企可能有所參照，在二級(jí)估值和市場(chǎng)流動(dòng)性逐漸修復(fù)的情況下，有額度和再融資需求的房企在靜默期后的后續(xù)供給可能也將逐步恢復(fù)，但由于借新還舊的限制，總體供給可能有限。

違約風(fēng)險(xiǎn)較低

從發(fā)行目的來看，上述房企公告均表示所得款項(xiàng)凈額將用于現(xiàn)有債務(wù)再融資。據(jù)克而瑞數(shù)據(jù)顯示，5月中資房企總償還額為657.7億元人民幣，為年內(nèi)最低；后續(xù)償債高峰在2021年3月、4月。

孫楊表示，從融資環(huán)境來看，境內(nèi)寬松的融資環(huán)境將持續(xù)支撐房企流動(dòng)性，雖然不少房企美元債發(fā)行停滯，但國(guó)內(nèi)發(fā)債較多，資金總盤相對(duì)充裕，違約風(fēng)險(xiǎn)可控?！按蟛糠址科笤谀壳暗沫h(huán)境下借新還舊并沒有遇到太大的障礙，ABS、REITs等補(bǔ)充了房企的資金來源渠道，因此無需過分擔(dān)憂房企信用風(fēng)險(xiǎn)，但仍需重點(diǎn)關(guān)注資金壓力較大的中小房企?！彼f。

據(jù)彭博估算，中資房地產(chǎn)企業(yè)在今年一季度已經(jīng)完成了全年60%以上的美元債再融資需求，年內(nèi)的再融資壓力已經(jīng)不大。工銀國(guó)際研究部副主管涂振聲認(rèn)為，隨著市場(chǎng)情緒逐步回穩(wěn)，一級(jí)市場(chǎng)也將會(huì)有所恢復(fù)，有再融資需求的企業(yè)也有充足的時(shí)間緩沖，等待適當(dāng)?shù)臅r(shí)機(jī)再進(jìn)行發(fā)債融資。

“事實(shí)上，從歷史來看，中資房地產(chǎn)美元債出現(xiàn)違約事件相對(duì)其他行業(yè)來說并不常見，近年中資美元債違約的事件也主要發(fā)生在非地產(chǎn)行業(yè)的一些產(chǎn)能過剩行業(yè)之中。”涂振聲說，個(gè)別房地產(chǎn)企業(yè)的違約事件，也并不是由自身的經(jīng)營(yíng)或行業(yè)狀況所導(dǎo)致。從全球角度去比較，中資地產(chǎn)債的違約率遠(yuǎn)低于全球高收益?zhèn)s3%的違約率。