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觀察者網(wǎng)推出《問診2025中國經(jīng)濟》專題，邀請國內(nèi)頂尖經(jīng)濟學(xué)家，剖析2025中國經(jīng)濟的六大挑戰(zhàn)及其背后的機遇。專題的第四篇，我們邀請了粵開證券首席經(jīng)濟學(xué)家、研究院院長羅志恒，深入剖析2025年更加積極的財政政策內(nèi)涵、地方財政的發(fā)展動力和深化財稅體制改革等問題。

2024年11月份，中央政府出臺近年來力度最大的化債方案，被簡稱為“6+4+2”。羅志恒對此表示，這一次化解債務(wù)的思路與過去比發(fā)生了很大的變化。核心體現(xiàn)就是從過去的化債中發(fā)展，化債優(yōu)先，轉(zhuǎn)到了現(xiàn)在的發(fā)展中化債，發(fā)展優(yōu)先。

“我覺得這個理念變化是非常重要的，相當(dāng)于我們把發(fā)展放在了更重要的位置。通過把蛋糕做大，來處理相應(yīng)的債務(wù)風(fēng)險，這是總體的思路轉(zhuǎn)變。”羅志恒說。

羅志恒指出，如果仔細來看，新的化債方案還體現(xiàn)出一系列的財政政策理念和化債思路的變化。如果把這次化債方案放在2024年以來的一攬子增量政策中來看，此次化債的核心，就是以化債為契機，激發(fā)地方政府發(fā)展經(jīng)濟的積極性和能動性。

“可以看到，一攬子增量政策的核心邏輯就是，激發(fā)微觀主體的積極性，以活躍資本市場為先導(dǎo)，來激發(fā)居民部門和企業(yè)部門的積極性，修復(fù)居民部門和企業(yè)部門的資產(chǎn)負債表?！绷_志恒分析說，“股票漲了，一部分居民自然就愿意去消費了?！?

羅志恒認為，改革開放46年以來，中國經(jīng)濟的高速發(fā)展與兩個企業(yè)家精神有關(guān)：一個是民營經(jīng)濟的企業(yè)家精神，一個就是地方政府的企業(yè)家精神。從一攬子增量政策的視角來看，主要的核心邏輯是激發(fā)微觀主體的積極性。其中化債起到的作用就是激發(fā)地方政府的積極性，要把地方政府的企業(yè)家精神也給激發(fā)出來。

他指出：“從防風(fēng)險和促發(fā)展之間的關(guān)系角度看，我們對這二者的辯證關(guān)系也有了更深入的認識。我們認識到，債務(wù)規(guī)模不等于債務(wù)風(fēng)險；化債化的不是債務(wù)規(guī)模，不是壓降債務(wù)規(guī)模，化債，化的是債務(wù)風(fēng)險。債務(wù)規(guī)模是靜態(tài)的，債務(wù)風(fēng)險是動態(tài)的。如果說防風(fēng)險更優(yōu)先，那很多用于發(fā)展的資源可能就沒有辦法更好地拉動經(jīng)濟增長了。”

羅志恒強調(diào)，現(xiàn)在思路變了之后，債務(wù)規(guī)模在現(xiàn)代信用經(jīng)濟背景下是一定會增加的。但如果債務(wù)的使用效率和支出結(jié)構(gòu)比較合理，一塊錢的債務(wù)能形成更多的資產(chǎn)，資產(chǎn)又能形成源源不斷的現(xiàn)金流或者社會效益，那么從這個角度講，這樣的債務(wù)是好的債務(wù)。債務(wù)規(guī)模擴大的同時風(fēng)險并不會增加，反而是下降的，這是化債思路的變化所體現(xiàn)的。